Tổng lượng phát hành cổ phần của các công ty chứng khoán trong quý đầu tiên tăng hơn 106% so với cùng kỳ năm ngoái

Trong quý 1 năm nay, hiệu quả phục vụ nền kinh tế thực của thị trường vốn tiếp tục được phát huy mạnh mẽ; các công ty chứng khoán đã tận dụng đầy đủ vai trò “cầu nối” của tài trợ trực tiếp. Quy mô bảo lãnh phát hành vốn cổ phần của A-shares tăng trưởng so với cùng kỳ vượt 100%, tổng đạt hơn 2300 tỷ nhân dân tệ. Dưới tác động kép của định hướng chính sách và nhu cầu thị trường, nghiệp vụ đầu tư ngân hàng của các công ty chứng khoán đã bước vào giai đoạn cạnh tranh đa dạng; hệ sinh thái tích hợp “đầu tư + đầu tư ngân hàng + nghiên cứu” đã trở thành năng lực cạnh tranh cốt lõi của ngành. Trong đó, công ty chứng khoán dẫn đầu CITIC Securities với quy mô bảo lãnh phát hành hơn 600 tỷ nhân dân tệ liên tục dẫn đầu.

Hình thành cục diện cạnh tranh đa dạng

Dữ liệu của Wind cho thấy, tính theo ngày phát hành, tổng giá trị bảo lãnh vốn cổ phần của các công ty chứng khoán trong quý 1 đạt 2302.23 tỷ nhân dân tệ, tăng 106.88% so với cùng kỳ.

Xét theo cơ cấu bảo lãnh phát hành, CITIC Securities với 619.49 tỷ nhân dân tệ đứng đầu về giá trị bảo lãnh. CITIC Capital Securities và Huatai United Securities lần lượt đạt 513.91 tỷ nhân dân tệ và 450.09 tỷ nhân dân tệ, đứng thứ hai và thứ ba; CICC và Guotai Huarong lần lượt đạt 188.7 tỷ nhân dân tệ và 93.51 tỷ nhân dân tệ, góp mặt trong top năm. Chỉ riêng tổng giá trị bảo lãnh vốn cổ phần của năm công ty chứng khoán này đã chiếm 81% thị phần toàn thị trường, hiệu ứng tập trung của nhóm dẫn đầu ngày càng nổi bật.

Cạnh tranh ở các chặng đường (mảng) cụ thể thể hiện cục diện mang tính khác biệt: IPO, phát hành bổ sung (định hướng tăng vốn) và trái phiếu chuyển đổi ba mảng chính cho thấy sự khác biệt rõ rệt. Các công ty chứng khoán đầu tàu và các công ty chứng khoán quy mô nhỏ, trung bình mỗi bên đều có chiến lược tấn công – phòng thủ riêng.

Trong quý 1, tổng vốn huy động qua IPO của A-shares đạt 297.77 tỷ nhân dân tệ, tăng 79.58%, thị trường tiếp tục mở rộng đều đặn. Trong đó, CICC với 46.18 tỷ nhân dân tệ dẫn đầu về giá trị bảo lãnh; Guotai Huarong và CITIC Securities lần lượt đạt 45.29 tỷ nhân dân tệ và 37.76 tỷ nhân dân tệ, đứng thứ hai và thứ ba. Shenwan Hongyuan và Guotou Securities lần lượt đạt 33.55 tỷ nhân dân tệ và 33.24 tỷ nhân dân tệ, xếp thứ tư và thứ năm.

Lấy đổi mới công nghệ làm “đại bản doanh” dịch vụ, các công ty chứng khoán có trọng tâm riêng và bố trí chính xác. Ở mảng IPO sàn Khoa học Kỹ thuật (STAR Market), Guotai Huarong dẫn đầu với 28.71 tỷ nhân dân tệ; CITIC Securities, CITIC Capital Securities, Guotou Securities và CICC lần lượt đạt 23.97 tỷ nhân dân tệ, 20.38 tỷ nhân dân tệ, 13.99 tỷ nhân dân tệ và 10.53 tỷ nhân dân tệ, xếp từ thứ hai đến thứ năm. IPO sàn Chứng nghiệp (ChiNext) lại cho thấy một cục diện khác: Shenwan Hongyuan dẫn đầu với 21.17 tỷ nhân dân tệ; CITIC Securities đứng thứ hai với 12.37 tỷ nhân dân tệ; xếp thứ ba là Soochow Securities với giá trị bảo lãnh 12.01 tỷ nhân dân tệ. Sàn Bắc Giao dịch (National Equities Exchange and Quotations - NEEQ) trở thành trọng điểm để các công ty chứng khoán quy mô nhỏ và trung bình bứt phá: Guojin Securities đứng đầu với 13.35 tỷ nhân dân tệ; Soochow Securities và Guotai Huarong lần lượt đạt 8.77 tỷ nhân dân tệ và 6.7 tỷ nhân dân tệ, góp mặt trong top ba. Lợi thế cạnh tranh mang tính khác biệt ở các mảng cụ thể của các công ty chứng khoán nhỏ và trung bình bước đầu lộ rõ.

Tái huy động vốn trở thành “động cơ” cốt lõi cho tăng trưởng cao của tài trợ vốn cổ phần. Trong quý 1, quy mô dự án bảo lãnh định hướng tăng vốn của các công ty chứng khoán đạt tổng 1912.31 tỷ nhân dân tệ, tăng 136.02%. Lợi thế của nhóm công ty chứng khoán đầu tàu tập trung rất cao: CITIC Securities với 575.95 tỷ nhân dân tệ đứng thứ nhất; CITIC Capital và Huatai United Securities lần lượt đạt 466.5 tỷ nhân dân tệ và 442.51 tỷ nhân dân tệ, bám sát theo sau. Ở thị trường trái phiếu chuyển đổi, trong quý 1, tổng giá trị các dự án các công ty chứng khoán bảo lãnh trái phiếu chuyển đổi đạt 92.16 tỷ nhân dân tệ. CITIC Capital đứng đầu với 27.02 tỷ nhân dân tệ; vị trí thứ hai và thứ ba lần lượt là Guojin Securities và BOC Securities, với giá trị bảo lãnh lần lượt là 10.26 tỷ nhân dân tệ và 9 tỷ nhân dân tệ.

Bước vào chu kỳ mới

Hiện nay, nghiệp vụ đầu tư ngân hàng của các công ty chứng khoán đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc chiến lược. Mô hình đường “nặng bảo lãnh, nhẹ dịch vụ” truyền thống khó có thể tiếp tục. Việc xây dựng hệ sinh thái tích hợp “đầu tư + đầu tư ngân hàng + nghiên cứu” đã trở thành nhận thức chung của ngành.

Ông Zheng Lei, nhà kinh tế trưởng của tập đoàn công nghệ Somoye Cloud, khi trả lời phỏng vấn phóng viên tờ《证券日报》, cho biết: “Mô hình ‘đầu tư + đầu tư ngân hàng + nghiên cứu’ sẽ chuyển điểm khởi đầu phục vụ sang giai đoạn trước IPO (Pre-IPO), thậm chí là giai đoạn VC (vốn đầu tư mạo hiểm); điểm kết thúc mở rộng sang tái huy động vốn, sáp nhập và tái cấu trúc có trọng yếu, tư hữu hóa và hủy niêm yết. Qua đó hình thành dịch vụ khép kín bao phủ toàn bộ chu kỳ tăng trưởng của doanh nghiệp. Điều này không chỉ nâng cao đáng kể độ gắn kết của khách hàng, mà còn thúc đẩy cơ cấu doanh thu chuyển từ hoa hồng bảo lãnh đơn nhất sang đa dạng hóa thành ‘phí bảo lãnh + lợi nhuận đầu tư + phí quản lý quỹ + phần lãi/lỗ theo đồng đầu tư (跟投浮盈)’. Nhờ đó, có thể làm phẳng biến động theo chu kỳ, đồng thời thúc đẩy mặt bằng ROE dài hạn (tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu) được nâng lên từng bước.”

Xét từ thực tiễn ngành, các công ty chứng khoán đầu tàu đang tăng tốc xây dựng hệ thống phối hợp tích hợp. Năm 2025, CICC (một công ty) đã tích cực hỗ trợ công nghệ tự chủ và phát triển với trình độ cao, tối ưu và nâng cấp mô hình dịch vụ tài chính cho chuỗi công nghiệp công nghệ cao, góp sức cho việc củng cố chuỗi cung ứng của các ngành trọng điểm bằng cách “lắp chuỗi – bổ chuỗi”. Đồng thời, công ty tạo dựng hệ thống hỗ trợ tài chính bao phủ toàn bộ vòng đời của doanh nghiệp công nghệ. Về phía Huatai Securities, công ty kiên trì phục vụ sự phát triển của doanh nghiệp theo quan điểm chuyên môn “thẩm thấu theo chuỗi công nghiệp” và logic tư duy của ngân hàng đầu tư; liên tục tăng cường năng lực nhận định về ngành và洞察, năng lực nhận thức ngành, phát hiện giá trị và định giá tài sản, thúc đẩy việc tích hợp hữu cơ và liên kết hiệu quả các nguồn lực nghiệp vụ “nghiên cứu – đầu tư – đầu tư ngân hàng” trên toàn chuỗi.

Các công ty chứng khoán quy mô nhỏ và trung bình thì né tránh cạnh tranh toàn danh mục và khám phá con đường phát triển theo hướng “tập trung sâu theo khu vực + tập trung theo mảng/tuyến chiến lược”. Họ dùng chiến lược đầu tư ngân hàng tinh gọn để xây dựng hàng rào khác biệt. Năm 2025, China Merchants? (Không—trong văn bản là “西南证券”) 西南证券 đối mặt với xu hướng các công ty đầu tàu tập trung hóa và xác lập chiến lược khác biệt “lấy việc dựa vào Trùng Khánh làm nền, tỏa lan ra miền Tây, phục vụ đại cục toàn quốc”. Guohai Securities thì đi theo lộ trình phát triển tinh gọn, tập trung phục vụ các doanh nghiệp hiện thực (thực thể) ở thượng nguồn và hạ nguồn của chuỗi công nghiệp, đồng thời đi sâu vào mảng dịch vụ cố vấn M&A cho các doanh nghiệp ở các khâu then chốt.

Triển vọng tương lai: khi cải cách thị trường vốn đi vào chiều sâu và nhu cầu tài trợ trực tiếp tăng trưởng ổn định, nghiệp vụ đầu tư ngân hàng của các công ty chứng khoán được kỳ vọng duy trì mức độ “lạc quan cao” trong suốt chu kỳ. Tian Liang, nhà phân tích cấp cao phụ trách tài chính công nghiệp của CITIC Securities, cho biết: “Trong giai đoạn ‘Kế hoạch 15 năm lần thứ 5’ (十五五), tài chính công nghệ và tài chính xanh, với tư cách là các lực lượng tài chính then chốt để thúc đẩy chất lượng mới của năng suất, sẽ mở ra không gian chiến lược sâu rộng cho nghiệp vụ đầu tư ngân hàng và giao dịch. Về phía nghiệp vụ đầu tư ngân hàng, cải cách ở đầu chính sách tập trung vào doanh nghiệp đổi mới sáng tạo và doanh nghiệp nhỏ và vừa; đối với thị trường nội địa, sẽ chuyển từ ‘ngân hàng đầu tư bảo lãnh phát hành’ sang ‘ngân hàng đầu tư theo ngành’, xây dựng một hệ thống dịch vụ dài theo chuỗi bao phủ toàn bộ vòng đời doanh nghiệp. Đối với thị trường nước ngoài, việc xây dựng mạng lưới bán hàng toàn cầu sẽ củng cố quyền chủ đạo của nhà đầu tư tổ chức; đây sẽ trở thành mạch phát triển dài hạn.”