Nhìn vào sự sụp đổ của altcoin gần đây, tôi nhận ra rằng không thể chỉ giải thích bằng lý do bề nổi. Khi xem phân tích của Benjamin Cowen, tôi nghĩ rằng nguyên nhân cốt lõi chính là thanh khoản.

Vấn đề cốt lõi là chu kỳ này không phải là chu kỳ altcoin. Nhiều người còn nhớ mùa altcoin từ 2020 đến 2021, khi đó chính sách tài chính cực kỳ nới lỏng. Lãi suất thấp, thanh khoản dồi dào. Nhưng lần này hoàn toàn ngược lại. Chính sách thắt chặt định lượng tiếp tục, đồng đô la vẫn ổn định. Thanh khoản thực sự không bao giờ trở nên nới lỏng.

Vì vậy, dòng vốn đã di chuyển hoàn toàn khác biệt. Từ altcoin sang Bitcoin. Rồi từ Bitcoin sang cổ phiếu. Thậm chí từ cổ phiếu sang vàng. Đây không chỉ là tâm lý thị trường mà là trạng thái toàn hệ thống đang tìm kiếm các tài sản an toàn.

Sự sụp đổ của altcoin dữ dội như vậy thực ra là do đã tích tụ yếu đuối trong nhiều năm. Nhìn vào top 100 tài sản tiền điện tử, từ 2021 đến nay luôn trong xu hướng giảm. Số altcoin tham gia vào các đợt tăng giá ngày càng giảm. Thanh khoản ngày càng mỏng. Vì vậy, khi xảy ra các đợt thanh lý lớn vào tháng trước, không có gì để giữ đỡ. Cấu trúc yếu ớt khiến khi gặp áp lực, hệ thống dễ dàng sụp đổ.

Triển vọng tương lai phụ thuộc vào thanh khoản. Nếu đồng đô la tiếp tục mạnh lên, trạng thái thắt chặt sẽ kéo dài và áp lực sụp đổ altcoin vẫn còn. Nhưng nếu áp lực kinh tế thúc đẩy chính sách nới lỏng và thanh khoản mở rộng đáng kể, đó có thể là bước đệm cho vòng xoay mới. Cowen gợi ý rằng đợt bùng nổ altcoin thực sự tiếp theo có thể sẽ xảy ra từ 2027 đến 2029.

Nói cách khác, không phải tài sản tiền điện tử sẽ kết thúc, mà là cần chờ đợi đến khi môi trường thay đổi. Để các hoạt động đầu cơ quá mức quay trở lại, cần môi trường tài chính nới lỏng hơn nữa. Hiện tại, chỉ có các tài sản dẫn đầu như Bitcoin mới có thể giữ vững thị trường. Cho đến khi tình hình đó thay đổi, áp lực sụp đổ của altcoin có khả năng sẽ tiếp tục.