Phát triển tài chính công nghệ, ngân hàng không đơn độc "đóng vai chính"

Hỏi AI · Hợp tác đa phương làm sao gỡ rối các vướng mắc của hệ sinh thái tài chính công nghệ?

Báo cáo công tác của Chính phủ năm 2026 nêu rõ: “Hướng dẫn các tổ chức tài chính tăng cường hỗ trợ để mở rộng nhu cầu trong nước, đổi mới công nghệ, các lĩnh vực trọng điểm như doanh nghiệp vừa và nhỏ, siêu nhỏ…”. Tuy nhiên, hiện nay, sự phát triển của tài chính công nghệ vẫn tồn tại rất nhiều trở ngại. Đặc trưng hệ thống tài chính của nước ta thiên về tài trợ gián tiếp càng nổi bật, mức độ tương thích với quy luật đổi mới công nghệ và nhu cầu tài chính của doanh nghiệp công nghệ vẫn chưa đủ. Trao quyền cho tài chính số là một công cụ quan trọng để thúc đẩy đổi mới phát triển tài chính công nghệ.

Ngày 28–29/3, Viện Nghiên cứu Công nghệ Tài chính Quốc tế Hương Mật Hồ Thâm Quyến và Diễn đàn Hợp tác Tài chính Số phối hợp tổ chức “Hội nghị Mùa Xuân 2026 của Viện Hương Mật Hồ Quốc kim”. Trong đó, hội thảo chuyên đề “Công nghệ tài chính hỗ trợ phát triển lực lượng sản xuất mới” công bố báo cáo đề tài 《Tài chính số trao quyền cho sự phát triển của tài chính công nghệ》. Các khách mời tham dự nhìn chung cho rằng, hiện nay tài chính công nghệ đang đối mặt với tình trạng lệch cấu trúc giữa nguồn lực tài chính và nhu cầu của doanh nghiệp công nghệ; chỉ dựa vào tín dụng ngân hàng khó có thể đáp ứng nhu cầu tài trợ cho toàn bộ vòng đời của doanh nghiệp công nghệ. Cần gấp rút coi tài chính số là công cụ quan trọng, thúc đẩy phối hợp đồng bộ giữa ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm, quỹ đầu tư mạo hiểm (VC/chuẩn đầu tư) để cùng phát lực, từ đó xây dựng một hệ sinh thái tài chính công nghệ với cơ chế chia sẻ rủi ro và bổ sung chức năng lẫn nhau.

Lệch cấu trúc giữa nguồn lực tài chính và nhu cầu huy động vốn của doanh nghiệp công nghệ

Bàn về tiến trình phát triển, nguyên Phó Giám đốc Ngân hàng Trung Quốc và cố vấn học thuật của Viện Nghiên cứu Công nghệ Tài chính Quốc tế Hương Mật Hồ Thâm Quyến, ông Lý Lễ Huy chỉ ra rằng, nước ta đã hình thành hệ thống sản phẩm và dịch vụ tài chính công nghệ gồm bốn nhóm: tài trợ gián tiếp cho đổi mới công nghệ, tài trợ trực tiếp cho đổi mới công nghệ, dịch vụ bảo hiểm cho đổi mới công nghệ và dịch vụ tài chính cho đổi mới công nghệ. Trong giai đoạn “Kế hoạch 5 năm lần thứ 15” (15-5), các đường đua công nghệ then chốt như công nghệ thông tin tiên phong, công nghệ sinh học và khoa học đời sống, bán dẫn và mạch tích hợp, công nghiệp năng lượng mới và công nghệ xanh đều có triển vọng rộng mở.

Mặc dù chính sách tài chính công nghệ của nước ta không ngừng được hoàn thiện và đã xây dựng được một hệ thống dịch vụ tài chính công nghệ có quy mô nhất định, phủ toàn diện và mang tính hệ thống, nhưng ông Lý Lễ Huy đồng thời nhấn mạnh rằng, sự phát triển tài chính công nghệ vẫn còn đối diện các khiếm khuyết mang tính cấu trúc như: lệch cấu trúc trong phân bổ nguồn lực tài chính với nhu cầu huy động vốn của doanh nghiệp công nghệ; mất cân bằng tỷ lệ giữa tài trợ trực tiếp và tài trợ gián tiếp; cùng với các khó khăn mang tính thể chế như yếu tố kinh tế, thể chế và dữ liệu.

Vì sao lại xuất hiện “lệch cấu trúc”? Theo ông Cao Phong, nguyên Giám đốc Thông tin cấp cao của Hiệp hội Ngân hàng Trung Quốc và là ủy viên Ủy ban học thuật của Viện Nghiên cứu Công nghệ Tài chính Quốc tế Hương Mật Hồ Thâm Quyến, các doanh nghiệp công nghệ có đặc điểm “rủi ro cao, ngưỡng kỹ thuật cao, yêu cầu dịch vụ cao” và “tính minh bạch thấp, khả năng dùng làm tài sản bảo đảm thấp, tính thanh khoản của tài sản thấp” — “ba cao ba thấp”. Trong khi đó, các ngân hàng thương mại còn thiếu sót trong nhận diện rủi ro và cơ chế “rủi ro – lợi nhuận” khớp với nhau; nhân viên phụ trách khối doanh nghiệp và doanh nghiệp vừa và nhỏ không hiểu “ba cao ba thấp” nêu trên, cũng không hiểu ngành và chuỗi công nghiệp, nên mức độ nhận thức về doanh nghiệp công nghệ chưa đầy đủ.

“Đổi mới công nghệ so với ngành truyền thống có mức độ bất định cực lớn; dù là từ 0 đến 1, từ 1 đến 10 hay từ 10 đến 100, đều đối mặt với thách thức ‘Thung lũng chết’ và ‘Biển Darwin’.” Ông Tô Quang Thiệu, Chủ tịch hội đồng sáng lập Trường Tài chính Cấp cao Thượng Hải của Đại học Giao thông Thượng Hải, nguyên Phó Thường vụ Bộ trưởng Chính quyền Nhân dân thành phố Thượng Hải, cho biết. Tài chính công nghệ rất khó chỉ đơn giản áp dụng cơ chế rủi ro – lợi nhuận, chu kỳ phục vụ và định giá của tài chính ngành truyền thống; cần tối ưu hóa hệ thống tài trợ và thúc đẩy chuyển đổi của các tổ chức tài chính.

Nhu cầu tài chính cho toàn bộ vòng đời cần gấp “giải pháp đầu-cuối” (end-to-end)

Trước vô vàn thách thức, các khách mời cho rằng trao quyền cho tài chính số có thể là công cụ quan trọng và là hướng đi then chốt.

Ông Cao Phong cho biết, lợi thế cốt lõi phát triển của tài chính số bắt nguồn từ ứng dụng sáng tạo của công nghệ số nền tảng. Giá trị cốt lõi thể hiện ở ba phương diện: giảm chi phí giao dịch, tái định hình cấu trúc khách hàng của thị trường và tối ưu cấu trúc vi mô của thị trường tài chính. Hiện nay, tài chính số đang đóng vai trò quan trọng trong việc trao quyền số hóa toàn chuỗi cho tài chính công nghệ tại các tổ chức tài chính; đổi mới sản phẩm và dịch vụ; cũng như quản trị ở các lĩnh vực trọng yếu.

Cần lưu ý rằng, năng lực và hình thức trao quyền cho tài chính công nghệ thông qua tài chính số giữa các loại hình tổ chức tài chính khác nhau có sự khác biệt. Ngành ngân hàng tập trung vào vận hành dữ liệu lớn để chuyển tài sản dữ liệu thành giá trị kinh doanh, xây dựng các sản phẩm và dịch vụ bao phủ toàn bộ vòng đời của doanh nghiệp công nghệ; ngành chứng khoán chủ yếu tối ưu trải nghiệm tài trợ trực tiếp của doanh nghiệp công nghệ bằng cách nâng cao năng lực của khối ngân hàng đầu tư (IB) và nghiên cứu đầu tư (投研); còn ngành bảo hiểm chủ yếu đạt được định giá chính xác và kiểm soát rủi ro thông qua công nghệ số, hoàn thiện nguồn cung sản phẩm bảo hiểm công nghệ và cung cấp vốn dài hạn kiên nhẫn.

“Rõ ràng, tài chính công nghệ không phải là ‘màn độc diễn của ngân hàng’; cần sự phối hợp hợp tác của các tổ chức tài chính phi ngân hàng như chứng khoán, bảo hiểm, tín thác… để tìm đúng sở thích rủi ro và nhu cầu của doanh nghiệp công nghệ ở từng thời kỳ khác nhau.” Ông Cao Phong nói.

Ông Lữ Trọng Đào, nguyên Giám đốc Công nghệ cấp cao Ngân hàng Công Thương Trung Quốc và là ủy viên Ủy ban học thuật của Viện Nghiên cứu Công nghệ Tài chính Quốc tế Hương Mật Hồ Thâm Quyến, cho rằng, nhu cầu tài chính cho toàn bộ vòng đời của doanh nghiệp công nghệ rất cần “giải pháp đầu-cuối”. Làm thế nào để hợp nhất dịch vụ tài chính của các tổ chức như ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm, tín thác để tạo thành một giải pháp hoàn chỉnh là một thách thức lớn khi hình thành giải pháp trọn vẹn.

Ông Lữ Trọng Đào chỉ ra rằng, trao quyền bằng công nghệ số để phát triển tài chính công nghệ cần vượt qua ràng buộc từ nhiều phương diện. Thứ nhất, ứng dụng dữ liệu lớn, AI… để hoàn thiện mô hình đánh giá của doanh nghiệp công nghệ, đưa các chỉ số như năng lực đổi mới công nghệ, giá trị quyền sở hữu trí tuệ, chi cho nghiên cứu và phát triển, chi cho đầu tư thị trường… vào hồ sơ rủi ro tín dụng. Thứ hai, dùng mô hình kiểm soát rủi ro số thay cho bảo đảm cầm cố/thế chấp truyền thống, giảm ngưỡng vay vốn. Thứ ba, tận dụng đầy đủ các công nghệ quản lý dữ liệu như công nghệ gắn nhãn (tagging), điện toán riêng tư (privacy computing), blockchain… để xây dựng nền tảng chia sẻ dữ liệu an toàn và tuân thủ, hoàn thiện dịch vụ nền tảng, thúc đẩy liên thông dữ liệu giữa các cơ quan chính phủ, tổ chức tài chính và doanh nghiệp thuộc chuỗi/ ngành công nghiệp.

Ông Cao Phong kết luận rằng trong quá trình tài chính số trao quyền cho sự phát triển của tài chính công nghệ, “dữ liệu + mô hình” là chìa khóa tái định hình hệ thống kiểm soát rủi ro; tìm đúng bối cảnh nghiệp vụ tài chính công nghệ phù hợp là điểm đột phá; đổi mới sản phẩm cá nhân hóa là phương tiện; hệ sinh thái hợp tác với chia sẻ rủi ro và bổ sung chức năng lẫn nhau là nền tảng cho sự phát triển dài hạn.

Gỡ khó khăn “đầu tư sớm, đầu tư nhỏ, đầu tư cứng”

Báo cáo công tác của Chính phủ năm 2026 nhấn mạnh: sử dụng hiệu quả và phát huy vai trò của Quỹ Hướng dẫn Đầu tư Khởi nghiệp của Nhà nước, ra sức phát triển đầu tư khởi nghiệp và đầu tư thiên thần; các quỹ đầu tư của chính phủ phải dẫn đầu làm “vốn kiên nhẫn”, thúc đẩy nhiều doanh nghiệp mới thành lập tăng tốc trưởng thành thành doanh nghiệp dẫn dắt công nghệ.

Tài trợ trực tiếp đã bơm vào tài chính công nghệ nguồn máu vốn cần thiết, tăng tốc đổi mới và tiến bộ của nó. Một mặt, trái phiếu công nghệ (科创债) phát hành dày đặc, giảm chi phí huy động vốn; mặt khác, trong quá trình thúc đẩy doanh nghiệp công nghệ phát triển giai đoạn sớm và niêm yết ở giai đoạn giữa–sau, cổ phần tư nhân (PE) và đầu tư mạo hiểm (VC) đóng vai trò quan trọng. Tuy nhiên, như các khách mời tham dự đã nêu ở trên, tỷ trọng tài trợ trực tiếp trong sự phát triển tài chính công nghệ không cao, đồng thời cũng có các cản trở như khó tiếp cận thông tin, kênh thoái vốn không thông suốt, cơ chế công bố thông tin (信披) chưa hoàn thiện.

Trước vấn đề này, Phó Tổng giám đốc Ngân hàng Hàng Châu, Giám đốc Thông tin cấp cao Lý Kha (李炯) đề xuất ba hướng thực tiễn: dùng mô hình hóa dữ liệu, công nghệ AI để trao quyền cho nhân sự làm trong lĩnh vực tài chính, bù đắp khoảng cách về cấu trúc kiến thức giữa nhân tài của ngành tài chính và đổi mới công nghệ, giải quyết bài toán “đầu tư cứng”; thông qua dữ liệu dẫn dắt và phối hợp “đầu tư + cho vay + trợ cấp + bảo đảm + bảo hiểm” để tạo ra sản phẩm đổi mới, giải quyết bài toán “đầu tư sớm”; cung cấp các dịch vụ hỗ trợ như nhân sự – tài chính – tư vấn chính sách cho doanh nghiệp công nghệ vừa và nhỏ, làm sâu hiểu biết của tài chính đối với doanh nghiệp, giải quyết bài toán “đầu tư nhỏ”.

Nguyên Phó Chủ tịch Ủy ban Giám sát Bảo hiểm và Ngân hàng Trung Quốc (原中国银保监会), cố vấn học thuật của Viện Nghiên cứu Công nghệ Tài chính Quốc tế Hương Mật Hồ Thâm Quyến, ông Trần Văn Huy, cho biết: trong những năm gần đây, thị trường trái phiếu công nghệ của nước ta dần mở rộng; về mặt cấu trúc, thị trường thể hiện đặc trưng “tập trung cao vào hạng cao, doanh nghiệp nhà nước/trung ương địa phương, và phân khúc trung–ngắn”. Khi các tổ chức đầu tư mạo hiểm (创投机构) là chủ thể phát hành mới được bổ sung, quy mô và tỷ trọng phát hành của họ trong toàn thị trường trái phiếu công nghệ vẫn còn khá hạn chế.

Ông Trần Văn Huy cho rằng, phát hành trái phiếu công nghệ của các tổ chức đầu tư mạo hiểm phải đối mặt với ba điểm đau lớn: một là chi phí tài trợ tổng hợp khi GP phát hành trái phiếu tương đối cao, trong khi LP phát hành trái phiếu vẫn chiếm dụng hạn mức của tập đoàn; hai là mức độ khớp giữa nhu cầu vốn của trái phiếu công nghệ và nhu cầu vốn của dự án yếu, thuộc tính “mạnh về thanh toán đúng hạn” (strong兑付) có thể ảnh hưởng đến quyết định đầu tư; ba là mức độ không chắc chắn về cường độ hỗ trợ chính sách, khiến bên phát hành lo ngại rủi ro nối tiếp tái tài trợ và mức chiết khấu thanh khoản. Nhà đầu tư tổ chức tham gia đầu tư trái phiếu công nghệ cũng gặp ba điểm nghẽn: một là chi phí thẩm tra ban đầu cao, khiến việc định hướng dòng tiền đầu tư bị nghi ngờ; hai là rủi ro – lợi nhuận của trái phiếu công nghệ không khớp, cơ chế tăng cường tín nhiệm (增信) cần được hoàn thiện; ba là tính thanh khoản của thị trường trái phiếu công nghệ có hạn, công bố thông tin không đầy đủ… là các điểm nghẽn.

Ông Trần Văn Huy kiến nghị: tập trung tháo gỡ điểm nghẽn tài trợ của GP, tiếp tục hỗ trợ LP phát hành trái phiếu; đổi mới các kênh tăng cường tín nhiệm cho trái phiếu công nghệ, hoàn thiện cơ chế bù đắp rủi ro – lợi nhuận của sản phẩm; hoàn thiện cơ chế hỗ trợ, hỗ trợ phát triển chất lượng cao của thị trường trái phiếu công nghệ; hoàn thiện khung giám sát, khuyến khích dòng vốn trung và dài hạn tham gia thị trường; lấy trái phiếu công nghệ làm tiên phong để nuôi dưỡng thị trường trái phiếu lợi suất cao mang đặc sắc Trung Quốc.

Nhà báo Bắc Kinh 董晗萱