Những ý nghĩa của việc Fed tăng lãi suất đối với các ngành cổ phiếu chính

Bước sang năm 2026, một trong những chất xúc tác để thị trường chứng khoán tiếp tục duy trì xu hướng tăng là Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất. Nhưng hiện nay, trong bối cảnh chiến tranh ở Iran làm mối lo về lạm phát quay trở lại, việc tăng lãi suất đang nằm trên bàn.

Trong khi các nhà giao dịch trái phiếu và các nhà phân tích định giá xác suất tương đối thấp của một đợt tăng lãi suất trong năm nay, thì một động thái như vậy sẽ lan tỏa sang thị trường cổ phiếu. “Chúng ta đã chuyển từ [việc thảo luận về] sẽ có bao nhiêu lần Fed cắt [lãi suất] sang [việc đặt câu hỏi liệu họ có] tăng lãi suất hay không,” Adam Turnquist, giám đốc chiến lược kỹ thuật cấp cao tại LPL Financial, nói. Ông cho biết, trên nền bối cảnh này, thị trường chứng khoán sẽ gặp khó khăn, vì nhà đầu tư có khả năng chuyển sang chế độ “phòng thủ” (risk-off), ưu tiên các khoản đầu tư mang tính phòng vệ. “Trường hợp tốt nhất sẽ là một thị trường giao dịch lên xuống thất thường,” ông nói.

Turnquist và những người khác tin rằng trong thị trường cổ phiếu, một loạt các nhóm ngành sẽ chịu tác động, bao gồm tài chính, bất động sản và các cổ phiếu hàng tiêu dùng không thiết yếu.

Lạm phát dầu gây bùng nổ kỳ vọng tăng lãi suất

Chỉ hai tháng trước, nhà đầu tư nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào năm 2026, tiếp tục nới lỏng trong năm ngoái, khi đó lãi suất mục tiêu của ngân hàng trung ương được hạ xuống từ mức 5.25%-5.50% vào cuối năm 2024 còn 3.50%-3.75%. Mặc dù lạm phát vẫn đang ở trên mục tiêu 2% của Fed, nhưng người ta cho rằng thị trường lao động đang chậm lại sẽ tạo dư địa cho một hoặc hai lần cắt giảm.

Rồi chiến tranh của Mỹ với Iran bắt đầu vào ngày 28 tháng 2, và giá dầu tăng vọt, làm bùng lên trở lại lo ngại về lạm phát. Giá xăng đã tăng trung bình 30% kể từ khi chiến tranh bắt đầu, và chi phí cao hơn cho dầu diesel, nhiên liệu máy bay và phân bón có thể sớm lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế. Đáp lại, kỳ vọng về Fed đã biến động mạnh. Theo công cụ CME FedWatch Tool, hiện có 20% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào năm 2026. Một tháng trước, các khả năng này là bằng không.

Lãi suất tăng ảnh hưởng đến cổ phiếu như thế nào

Ngay cả các kịch bản khó xảy ra cũng vẫn có thể được phản ánh trên thị trường. Thông thường, lãi suất tăng có lợi cho các ngân hàng có thể kiếm thêm tiền từ các khoản cho vay. Chúng lại gây bất lợi cho các nhà phát triển bất động sản và các REIT cần đi vay tiền. Các công ty tiện ích cũng nhạy cảm với lãi suất, dựa trên quan điểm rằng lãi suất tăng sẽ kìm hãm các kế hoạch chi tiêu vốn. Lãi suất tăng cũng làm giảm chi tiêu của hộ gia đình, làm giảm định giá đối với các cổ phiếu tăng trưởng, và nói chung là tiêu cực đối với các khoản đầu tư dựa vào tài trợ bằng nợ, bao gồm cả các small cap.

Dưới đây là cái nhìn chi tiết hơn về việc một đợt tăng lãi suất của Fed có thể diễn ra như thế nào trên các nhóm ngành và lĩnh vực quan trọng của thị trường cổ phiếu.

Dịch vụ Tài chính

Một loạt các công ty được bao gồm trong lĩnh vực này, nhưng “bối cảnh là quan trọng,” Sean Dunlop, giám đốc nghiên cứu vốn cổ phần tại Morningstar, nói. Lĩnh vực này đã bị ảnh hưởng bởi nỗi lo gián đoạn từ tín dụng tư nhân và trí tuệ nhân tạo. Kể từ khi chiến tranh Iran bắt đầu, quỹ iShares US Financial Services ETF IYG, dựa trên Dow Jones US Financial Services Index, giảm 3.8%, trong khi Morningstar US Market Index giảm 4.3%. Dunlop đánh giá các phần khác nhau trong lĩnh vực này có thể ra sao khi lãi suất cao hơn:

• Ngân hàng: Nếu nền kinh tế đang hoạt động tốt, lãi suất ngắn hạn cao hơn là tích cực vì chúng giúp mở rộng biên lãi suất ròng — nguồn mà ngân hàng kiếm tiền. Nhưng điều đó không nhất thiết đúng trong thời điểm này, Dunlop nói.
• **Bảo hiểm nhân thọ: **Nhìn chung được hưởng lợi từ lợi suất cao hơn ở phần đầu của danh mục.
• **Các công ty quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư: **Mọi thứ phụ thuộc vào cách thị trường định giá tài sản. “Thị trường cổ phiếu đi ngang hoặc tăng là trung tính; một đợt điều chỉnh là xấu,” Dunlop nói. Lãi suất cao hơn làm giảm hoạt động giao dịch, hoạt động bảo lãnh phát hành cổ phiếu và hoạt động giao dịch. Giá tài sản giảm cũng báo hiệu không mấy tốt cho các nhà quản lý tài sản tư nhân. Và lãi suất cao hơn gây ảnh hưởng đến tín dụng tư nhân và các quỹ LBO.
• Công ty xếp hạng tín nhiệm và sàn giao dịch: Lãi suất cao hơn là xấu cho việc phát hành trái phiếu, và vì vậy xấu cho các công ty xếp hạng tín nhiệm. Nhưng đối với các sàn giao dịch, lãi suất ngắn hạn cao hơn là “tích cực ròng quy mô nhỏ” vì các sàn giao dịch thu được lãi từ tài sản thế chấp, theo Dunlop.

Đây là các cổ phiếu mà Dunlop ưa thích:

• **MarketAxess **MKTX đã đối mặt với việc thị phần trên thị trường giao dịch trái phiếu doanh nghiệp ở Mỹ suy giảm. Nhưng thị trường không ghi nhận sự mạnh lên của mảng kinh doanh quốc tế của họ, cũng như lợi ích từ các khoản đầu tư gần đây và việc ra mắt sản phẩm mới, những thứ sẽ giúp cải thiện biên lợi nhuận hoạt động, Dunlop nói.
• LPL Financial Holdings LPLA là công ty quản lý tài sản độc lập hàng đầu của Mỹ, “với triển vọng tăng trưởng hai chữ số chưa được đánh giá đúng và một lộ trình rất dài trong một thị trường đang tăng trưởng,” Dunlop nói. Nhà đầu tư lại “bị ám ảnh quá mức vào việc tăng trưởng tài sản hữu cơ gần đây chậm hơn khi công ty đang tiêu hóa Commonwealth Financial. Sau khi điều chỉnh cho chi phí tích hợp năm 2025, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép hằng năm trong 10 năm đạt 10.0% cho doanh thu, 10.8% cho lợi nhuận hoạt động và 13.7% cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng.”
• Blackstone BX là công ty quản lý tài sản thay thế lớn nhất thế giới. Giống như những công ty khác trong lĩnh vực này, họ cũng chịu ảnh hưởng bởi các lo ngại về tín dụng tư nhân. Tuy nhiên, Blackstone vẫn tăng trưởng một cách hữu cơ bất chấp các thị trường biến động hơn trong 5 năm qua.

Bất động sản và REIT

Kể từ khi chiến tranh bắt đầu, quỹ iShares Core REIT ETF USRT giảm 6.4%, so với mức giảm 4.3% của US Market Index. Giá của các REIT nhìn chung di chuyển ngược chiều với lãi suất. Bất kỳ REIT nào đặc biệt nhạy cảm với toàn bộ nền kinh tế sẽ bị ảnh hưởng, Kevin Brown, nhà phân tích vốn cổ phần cấp cao tại Morningstar, giải thích.

Brown nói rằng tên tuổi nhạy cảm nhất với lãi suất là Realty Income O, công ty đã định vị mình như “The Monthly Dividend Company” (Công ty Cổ tức Hàng tháng), thu hút nhà đầu tư khi lãi suất thấp. Công ty cũng dựa vào việc thực hiện hàng tỷ đô la thương vụ mua lại mỗi năm để thúc đẩy tăng trưởng tổng thể. Năm 2023, công ty đã thực hiện các thương vụ mua lại trị giá 9.5 tỷ đô la với mức lợi tức bình quân 7.1%, cao hơn đáng kể so với lãi suất bình quân khoảng 5.0% trên khoản nợ mà họ phát hành để tài trợ cho các thương vụ đó. “Nếu lãi suất tăng đột ngột, khoảng chênh lệch đó sẽ bị ép lại theo thời gian,” Brown nói.

Brown tin rằng một công ty có thể chịu được lãi suất tăng tương đối tốt là Ventas VTR. REIT nhà ở cao cấp “đáng lẽ phải có tăng trưởng mạnh mà không gắn với lãi suất tăng hoặc nền kinh tế.” Với giá cổ phiếu gần đây là $81, Ventas giao dịch gần với ước tính giá trị hợp lý của Brown là $86. “Nếu nhà đầu tư đang tìm cách đỗ tiền vào một mã an toàn mà sẽ không bị ảnh hưởng bởi môi trường lãi suất tăng, tôi nghĩ mã đó sẽ tiếp tục làm tốt trong khi hầu hết các REIT khác sẽ giảm,” ông nói.

Hàng tiêu dùng không thiết yếu

“Nếu tôi phải phân loại các nhóm ngành bị ảnh hưởng tiêu cực nhất, một trong số đó là nhóm tiêu dùng,” Dominic Pappalardo, giám đốc chiến lược đa tài sản của Morningstar Wealth, nói. “Giá cả và chi phí tài trợ sẽ tăng lên khi người tiêu dùng Mỹ đã mệt mỏi và đang đối phó với tình trạng lạm phát kéo dài.”

Các công ty có thể gặp khó khăn trong kịch bản này là các nhà bán lẻ phân khúc cao hơn như Macy’s M hoặc Nordstrom, Pappalardo nói. “Thông thường, Walmart WMT và McDonald’s MCD sẽ làm tốt hơn khi nền kinh tế chậm lại,” ông nói thêm.