Chú ý đến một cuộc tranh luận thú vị trong cộng đồng tiền điện tử về việc ai thực sự là người có lỗi khi Bitcoin không thể vượt cao hơn. Mọi người đều la hét về Jane Street và các thao túng, nhưng Ari Paul — một chàng trai có kinh nghiệm thực tế làm nhà tạo lập thị trường trên phố Wall — lại nói thẳng: chuyện không hoàn toàn như vậy.

Paul phân tích tình hình một cách trung thực. Đúng, các công ty lớn tham gia vào hệ thống, nhưng không phải theo cách mọi người nghĩ. Các nhà tạo lập thị trường có thể di chuyển giá trong ngày, kích hoạt các lệnh dừng lỗ, tạo ra các biến động ngắn hạn. Nhưng tất cả chỉ diễn ra trong vài phút hoặc vài giờ, rồi giá lại trở về bình thường. Đó là thao túng, nhưng ở cấp độ vi mô, chứ không phải là kiểm soát giá trong nhiều tháng.

Vậy điều thực sự đã xảy ra với Bitcoin là gì? Theo lời của Paul, câu trả lời đơn giản hơn nhiều: các nhà nắm giữ lớn đã bán hàng chục nghìn đồng coin, và cầu không đủ để giữ giá. Điều này phù hợp với phân tích của James Chack, một nhà phân tích on-chain nổi tiếng, người cũng chỉ ra thị trường spot là yếu tố chính.

Paul không phủ nhận rằng thao túng tồn tại — đó thực sự là một phần trong công việc của các công ty lớn. Nhưng đó không phải là lý do chính cho quỹ đạo giá. Khi mọi người thấy tài sản không tăng trưởng, và ngay lập tức la hét về âm mưu — đó là hiện tượng mất cân bằng nhận thức. Thay vì chấp nhận rằng thị trường đơn giản hoạt động như vậy, họ tìm ra kẻ địch.

Có những trường hợp hiếm hoi, thao túng dài hạn có thể xảy ra, nhưng rất rủi ro và hiếm khi mang lại lợi nhuận. Trong 99% trường hợp, đó chỉ là sự biến động của cung cầu.

Bối cảnh mới: gần đây, quản trị viên của Terraform Labs đã đệ đơn kiện Jane Street, cáo buộc thao túng nội gián và liên quan đến vụ sụp đổ của Terra. Công ty phủ nhận các cáo buộc này. Tại thời điểm tranh luận này, BTC giao dịch quanh mức 66K.

Kết luận: đúng vậy, các nhà tạo lập thị trường lớn ảnh hưởng đến thanh khoản và dòng tiền trong ngày, nhưng điều đó cách xa việc là nguyên nhân khiến Bitcoin không đạt 150K. Đôi khi, thị trường đơn giản là nói không.