Tin tích cực mang tính lịch sử, điểm xoay chiều dài hạn đã xuất hiện, định giá toàn diện được nâng cao, cổ phiếu hàng đầu này nhất định phải chú ý!

Hỏi AI · Xung đột Mỹ-Iran có thể thúc đẩy nhanh tiến trình chuyển đổi năng lượng xanh toàn cầu như thế nào?

Đây là bài viết gốc số 1297 của loạt bài “Tiền tuyến năng lượng mới”

Dạy người ta, người ta không học được; việc dạy người ta, một lần là đủ.

Trước đây “Tiền tuyến năng lượng mới” từng đủ kiểu tung hô và cổ vũ cho ngành điện xanh, kiên định rằng đây là một mô hình kinh doanh khá tốt, dưới “logic” chuyển đổi năng lượng xanh toàn cầu thì tính chắc chắn dài hạn rất cao; nhưng thị trường lại không mua. Lần này là do xung đột Mỹ-Iran: eo biển Hormuz bị đóng lại, khủng hoảng năng lượng toàn cầu lại trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. “Ba Thủ Năng Lượng” (Tam Hiệp Năng Lượng) vốn đã dò đáy hai đến ba năm cũng khiến cho câu “kẻ già nói giận dữ như thiếu niên” — bùng nổ một đợt tăng mạnh, có lúc tăng tối đa hơn mười mấy phần trăm.

Dù mức tăng so với nhiều chủ đề khác “người nhỏ tăng” thì thực sự không đáng là bao, nhưng đà tăng gần đây của nó rất có thể mới chỉ là bắt đầu. Cho dù là Tam Hiệp Năng Lượng, hay các sản phẩm theo chỉ số như Quỹ ETF Điện Xanh Huaxia(562550), đều đáng được theo dõi trong dài hạn, bởi khủng hoảng an ninh năng lượng do xung đột Mỹ-Iran gây ra sẽ mang lại những thay đổi dài hạn và sâu sắc cho ngành năng lượng mới.

** 01**

Tăng trưởng trong nước có triển vọng phục hồi

“Tiền tuyến năng lượng mới” trước đó đã từng bao phủ và theo dõi Tam Hiệp Năng Lượng, cho rằng về mô hình kinh doanh, dù không xuất sắc bằng “anh họ” Trường Giang Điện Lực, nhưng cũng không tệ. Ý tưởng là: mua thiết bị quang điện và điện gió ở thượng nguồn, rồi xây dựng các nhà máy điện; sau đó bán điện sản xuất được cho các công ty bán điện, lấy chênh lệch ở giữa để tạo lợi nhuận — mô hình kinh doanh rất đơn giản.

Trường Giang Điện Lực sau khi đầu tư một lần là “một vốn sinh lời nhanh”; Tam Hiệp Năng Lượng cần đầu tư liên tục và khấu hao, đặc biệt là trong vài năm gần đây, mức đầu tư và khấu hao tương đối lớn, nên năng lực sinh lời yếu hơn một chút. Tuy nhiên, tính “nhu cầu thiết yếu của năng lượng” lại quyết định rằng điện tạo ra không sợ bán không được. Dù xét đến tiến trình thị trường hóa phát điện từ năng lượng mới, thì với tư cách là một doanh nghiệp nhà nước quy mô lớn, họ vẫn có lợi thế; về cơ bản có thể không cần quá lo về vấn đề bán điện.

Ngoài ra, với tư cách là doanh nghiệp nhà nước quy mô lớn, họ có ưu thế trong huy động vốn và giành vị trí khu vực chất lượng cao — đây cũng là hai năng lực quan trọng nhất của các nhà vận hành năng lượng mới. Trước hết, nó quyết định rằng lượng lắp đặt có thể duy trì chạy nhanh hơn đối thủ cạnh tranh; sau đó, nó quyết định hiệu suất phát điện cao hơn, tỷ lệ đầu tư/đầu ra tốt hơn, thu hồi vốn nhanh hơn.

Chính vì thế, với tư cách là một “người đến sau nhưng nổi lên”, công ty có thể suốt hơn mười năm qua bứt tốc liên tục; quy mô lắp đặt điện gió và quang điện tăng vọt lên gần 50GW, đứng thứ hai trong nước.

Trước đây, do lượng lắp đặt điện gió và quang điện trong nước tăng quá nhanh trong ngắn hạn, trong khi hệ thống dự trữ năng lượng chưa theo kịp; cộng thêm điện gió và quang điện đều có tính gián đoạn, nên vấn đề tiêu thụ/tiếp nhận (curtailment và dispatch) trở thành nan đề; bên cạnh đó là việc thúc đẩy thị trường hóa việc bán điện từ năng lượng mới. Vì vậy, các nhà vận hành năng lượng mới đều chịu áp lực theo từng giai đoạn. Nhưng lần này, khủng hoảng năng lượng do chiến tranh Mỹ-Iran gây ra đã chứng minh tính nhìn xa của chiến lược chuyển đổi điện xanh trong nước. Tiếp theo, việc đẩy mạnh toàn diện thị trường hóa phát điện từ năng lượng mới được kỳ vọng sẽ tăng tốc; các chính sách tiếp tục tăng cường phát triển điện gió và quang điện cũng sẽ được duy trì.

Thị trường cho rằng đây là tin xấu đối với việc thị trường hóa phát điện từ năng lượng mới. Nhưng xét về dài hạn, đối với các “đầu tàu” của ngành thì đây chắc chắn là tin tốt. Trước đây lợi nhuận của các nhà vận hành năng lượng mới chỉ dựa vào trợ cấp, điều đó hiển nhiên là không có tính bền vững kéo dài. Chỉ khi trong môi trường thị trường hóa họ vẫn có thể duy trì sinh lời thì mới có tính bền vững.

Tam Hiệp Năng Lượng, với tư cách là doanh nghiệp nhà nước, có ưu thế về huy động vốn và giành được các nguồn tài nguyên gió/ánh sáng phong phú ở vị trí khu vực tốt. Điều đó quyết định rằng công ty có lợi thế về quy mô và chi phí phát điện. Về thị trường hóa việc bán điện từ năng lượng mới, tự nhiên họ cũng có lợi thế lớn hơn. Tiếp theo, công ty có triển vọng bước vào một giai đoạn phát triển hoàn toàn mới.

Nếu nói rằng, đại bàn trong nước đều có thể hưởng lợi từ lần xung đột Mỹ-Iran này, thì không gian tưởng tượng do việc “ra nước ngoài” mang lại còn lớn hơn.

** 02**

Ra nước ngoài mở ra không gian tưởng tượng mới

Trên thực tế, các doanh nghiệp phát điện trong nước không phải là sản phẩm của một thị trường hóa “đầy đủ”. Nói cách khác, với họ, kiếm tiền chắc chắn không phải mục tiêu đầu tiên; việc thực thi chiến lược an ninh năng lượng của quốc gia mới là nền tảng tồn tại cốt lõi. Đặc biệt, đối với các doanh nghiệp phát điện nhà nước quy mô lớn, Tam Hiệp Năng Lượng — với tư cách là một nhà vận hành năng lượng mới — cũng không thể tránh khỏi sự “kìm hãm” đó.

Mà nhiều dự án điện gió và quang, nhất là điện gió ngoài khơi, có chu kỳ rất dài: từ phê duyệt → xây dựng → rồi hòa lưới thường cần 3–5 năm. Thêm vào đó, mức độ không chắc chắn về lợi ích cũng rất cao. Thuộc tính “lợi nhuận hồi chậm” và “độ bất định cao” này quyết định rằng nhiều doanh nghiệp tư nhân không thể làm. Tam Hiệp Năng Lượng có lợi thế là doanh nghiệp nhà nước, nhưng nhìn chung cũng quyết định rằng công ty tuyệt đối không phải kiểu doanh nghiệp có lợi nhuận bỗng nhiên bùng nổ; họ giống một kiểu công ty “dòng tiền đều đặn bền bỉ”.

Nhưng nếu có thể ra nước ngoài, tình hình rất có thể sẽ khác biệt lớn. Nhiều quốc gia có thị trường điện được thị trường hóa cao; nhiều chủ thể tham gia cũng là doanh nghiệp tư nhân và nhà đầu tư nước ngoài. Việc định giá của họ cũng mang tính thị trường hóa cao; các doanh nghiệp phát điện nhìn chung đều nắm quyền định giá.

Lần này, cuộc khủng hoảng phong tỏa eo biển Hormuz đã khiến cả thế giới ý thức được tầm quan trọng của an ninh năng lượng, đồng thời nhận ra sự cấp bách của việc tăng nhanh công suất lắp đặt năng lượng mới. Vì vậy, việc mở cửa và hợp tác với các nhà vận hành năng lượng mới ở nước ngoài được kỳ vọng sẽ được đẩy nhanh đáng kể. Những nhà vận hành năng lượng mới như Tam Hiệp Năng Lượng rất có thể từ đây bắt đầu có cơ hội đi ra toàn cầu.

Nếu thực sự có thể như kỳ vọng — cả thế giới tăng tốc mở cửa thị trường điện, đặc biệt là mở rộng mức cho phép đối với các nhà vận hành năng lượng mới — thì Tam Hiệp Năng Lượng có triển vọng sao chép mô hình vận hành trong nước, bắt đầu bước vào một câu chuyện phát triển mới hướng đến việc ra nước ngoài. Không chỉ tiềm năng hiệu quả hoạt động dài hạn tăng lên, mà định giá mà thị trường vốn dành cho công ty cũng có khả năng được nâng. Về dài hạn, điều này sẽ tạo thành một “tin tốt lớn” mang tính lâu dài cho doanh nghiệp.

Lùi một vạn bước, nói cách khác, ngay cả khi không tính đến xung đột Mỹ-Iran mang lại cơ hội tăng trưởng hoàn toàn mới cho ngành gió/quang, thì giả sử lượng lắp đặt tổng thể của công ty giai đoạn tới vẫn giữ ở mức khoảng 50GW như hiện nay. Khi khấu hao ở giai đoạn sau giảm dần, lợi nhuận của công ty cũng có thể tăng dần, và năng lực sinh lời dài hạn sẽ được đảm bảo. Đây là một lựa chọn chất lượng kiểu “tiến công có lợi, rút lui an toàn”.

** 03**

Điện xanh dài hạn đáng được chú ý

Không chỉ Tam Hiệp Năng Lượng đáng được theo dõi lâu dài, mà các doanh nghiệp điện xanh khác cũng đáng được quan tâm. Lý do gốc rễ là: sự phát triển của con người không thể tách rời năng lượng; sự phát triển bền vững của con người kéo theo nhu cầu năng lượng tiếp tục tăng trưởng. Ở thời đại AI, điện năng lại một lần nữa có cơ hội phát triển mới. Trước đó, con người vốn đã đang trong quá trình chuyển đổi sang năng lượng xanh; và lần này, cuộc khủng hoảng an ninh năng lượng do xung đột Mỹ-Iran gây ra sẽ một lần nữa tăng tốc tốc độ chuyển đổi điện xanh toàn cầu. Có thể nói trong mười năm tới, ngành điện xanh sẽ là một trong những hướng đáng chú ý nhất.

Tuy nhiên, độ không chắc chắn của từng doanh nghiệp riêng lẻ vẫn khá cao. Nếu nhìn tốt cơ hội của điện xanh, thì cách tốt nhất để nắm bắt cơ hội vẫn là thông qua các sản phẩm chỉ số như Quỹ ETF Điện Xanh Huaxia(562550). Không chỉ có thể tránh rủi ro “sập” của một doanh nghiệp đơn lẻ, mà còn vượt qua được điểm yếu tâm lý của con người là đã giảm thì không dám mua. Không chỉ tỷ lệ thắng dài hạn cao hơn, mà tỷ suất lợi nhuận cũng cao hơn.

Những năm trước đây, đặc biệt là trong ngành gió/quang, công suất dư thừa khiến “bong bóng” trong toàn ngành đã được hút sạch. Lần tăng mạnh này dù bắt nguồn từ chiến tranh, nhưng thực chất cũng là việc hiện thực hóa cơ hội dài hạn của ngành. Chỉ là việc hiện thực hóa này mới bắt đầu. Trong bối cảnh chuyển đổi xanh của điện lực toàn cầu vẫn còn đang trong giai đoạn phát triển sớm và mở rộng, tiềm năng vẫn còn rất lớn.

** Quỹ ETF Điện Xanh Huaxia(562550) ** phân bổ vào đủ loại doanh nghiệp điện lực, đặc biệt là các đầu tàu điện xanh. Ví dụ như Tam Hiệp Năng Lượng mà hôm nay đang được theo dõi chính là hạng mục nắm giữ lớn thứ ba của sản phẩm. Điều này quyết định rằng nó sẽ nhận lợi ích lâu dài từ xu hướng lớn của chuyển đổi năng lượng xanh trong nước và trên toàn cầu.

Dù vì nhìn tốt về dài hạn, hay vì mục tiêu phòng tránh bất định trong trung hạn/ngắn hạn, đều đáng để theo dõi.

Mã tư cách nghề nghiệp của nhân viên quỹ: P1067784100002, nhắc nhở thân tình:

Đầu tư có rủi ro, quản lý tài sản cần thận trọng. Nội dung trong bài chỉ để tham khảo, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào hoặc cam kết về lợi nhuận. Hiệu suất trong quá khứ của sản phẩm không đại diện cho kết quả trong tương lai; thị trường có biến động, việc đầu tư cần đánh giá lý trí dựa trên khả năng chịu rủi ro của bản thân. Quản lý tài sản không phải là tiền gửi; sản phẩm có thể tồn tại rủi ro lỗ vốn, vì vậy hãy đưa ra quyết định thận trọng.

Tuyên bố của tác giả: quan điểm cá nhân, chỉ để tham khảo