Tôi đã theo dõi sát sao những gì đang diễn ra với PIF Ả Rập Xê Út hiện nay, và thành thật mà nói, đây là một bước ngoặt thú vị để hiểu cách các dự án lớn của vương quốc hoạt động thực sự.

Quỹ Đầu tư Công hiện đang thử nghiệm một chiến lược hoàn toàn mới cho giai đoạn 2026-2030, và các tín hiệu mà họ gửi qua Diễn đàn Doanh nghiệp tư nhân tuần này rất đáng chú ý. Sau nhiều năm chi tiêu lớn với các trở ngại về thực thi và chi phí tăng vọt, Ả Rập Xê Út phải đưa ra những lựa chọn khó khăn. Giá dầu giảm mạnh – Brent ở mức 64 đô la một thùng so với trung bình 81 đô la năm 2024 – đang siết chặt ngân sách.

Điều khiến tôi ấn tượng là: quỹ đầu tư nhà nước trị giá khoảng 1000 tỷ đô la dự kiến cắt giảm chi tiêu đầu tư lên tới 15%. Một số dự án đã bị cắt giảm ngân sách tới 60% trong các cuộc họp hội đồng cuối năm 2024. Thật nghiêm trọng. Neom và Mukaab – tòa lập thể biểu tượng được cho là trung tâm của New Murabba ở Riyadh – đã bị đình chỉ thi công. Các dự án của Ả Rập Xê Út giờ đây không còn dựa trên tham vọng nữa, mà dựa trên các chỉ số tài chính nghiêm ngặt và tỷ suất lợi nhuận nội bộ.

Nhưng điểm đặc biệt là: Triển lãm Expo 2030 và World Cup 2034 trở thành ưu tiên hàng đầu. Không có hợp đồng lớn nào được giao trong năm nay nếu không liên quan đến các sự kiện này. Các hạ tầng giao thông, di chuyển, năng lượng và giải trí liên quan đến hai sự kiện này đang chiếm trọn sự chú ý.

Vấn đề thực sự là gì? Vương quốc đang cố gắng hết sức để thu hút các nhà đầu tư tư nhân và nước ngoài nhằm lấp đầy khoảng trống. Mục tiêu là 100 tỷ đô la mỗi năm đến năm 2030, nhưng dòng vốn ròng chỉ tăng lên 19 tỷ đô la trong chín tháng đầu năm 2025. Theo Fitch, chỉ có 115 tỷ đô la hợp đồng đã được ký kể từ 2019, trong đó PIF chiếm khoảng một nửa – trở thành nhà tài trợ cuối cùng.

Điều thực sự đang diễn ra là một quá trình hợp lý hóa chiến lược. Các dự án của Ả Rập Xê Út ít sinh lời hoặc quá đắt sẽ bị trì hoãn, cắt giảm hoặc hoàn toàn hủy bỏ. Chính phủ cũng thúc đẩy các ngân hàng địa phương tăng cường tài trợ cho các dự án lớn, điều này có thể gây áp lực lên vốn của họ. Và PIF đang xem xét bán cổ phần trong các danh mục đầu tư để huy động vốn.

Chiến lược toàn diện sẽ chỉ được công bố vào tháng 4, nhưng thử nghiệm hiện tại cho thấy một hướng đi rõ ràng: ít tham vọng hơn, hiệu quả hơn, tập trung vào lợi nhuận. Đây là một điều chỉnh lớn đối với một quỹ đã lâu nay hoạt động theo logic “tài nguyên dầu mỏ là vô hạn”. Giờ đây, mỗi riyal đều có ý nghĩa.