Cổ đông Thông thái phê duyệt niêm yết tại Mỹ và gia hạn quyền bỏ phiếu siêu của CEO giữa những lo ngại về quản trị

Khám phá tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký bản tin của FinTech Weekly

Được các lãnh đạo đọc tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và hơn thế nữa

Công ty thanh toán có trụ sở tại U.K. Wise đã nhận được sự chấp thuận của cổ đông để chuyển niêm yết chính sang Hoa Kỳ và gia hạn quyền siêu biểu quyết của CEO Kristo Käärmann thêm mười năm, trong một động thái kép nhấn mạnh sự gia tăng ảnh hưởng của các mô hình quản trị công nghệ của Mỹ đối với thị trường vốn toàn cầu.

Cuộc bỏ phiếu mở đường cho Wise — một trong những thương vụ niêm yết công nghệ nổi bật nhất của U.K. — tiến hành kế hoạch chuyển địa điểm, tùy thuộc vào phê duyệt cuối cùng từ một tòa án tại U.K.. Mặc dù công ty vẫn giữ một niêm yết phụ tại London, động thái này cho thấy một xu hướng rộng hơn: các doanh nghiệp công nghệ tăng trưởng cao đang tìm kiếm môi trường định giá và quản trị phù hợp hơn với quyền kiểm soát của nhà sáng lập trong dài hạn.

Tranh luận về cổ phiếu hai hạng đến U.K.

Đề xuất của Wise bao gồm một thay đổi quản trị đáng chú ý: gia hạn các cổ phiếu quyền biểu quyết siêu hạng B — trước đó dự kiến hết hạn vào năm 2026 — vốn trao cho Käärmann quyền biểu quyết không cân xứng. Các cổ phiếu này hiện mang chín quyền biểu quyết trên mỗi cổ phiếu, trong khi cổ đông hạng A chỉ có một quyền.

Việc gia hạn đã thu hút sự chú ý trở lại đối với cấu trúc cổ phiếu hai hạng, một đặc điểm phổ biến trong các đợt niêm yết công nghệ tại Mỹ nhưng gây tranh cãi hơn tại U.K. nơi nó trong lịch sử đã hạn chế tư cách tham gia các chỉ số và làm dấy lên lo ngại về cơ chế bảo vệ nhà đầu tư. Việc niêm yết công nghệ ban đầu của Wise vào năm 2021 là thương vụ ra mắt công nghệ lớn nhất từng có theo giá trị vốn hóa tại London, nhưng đã không đủ điều kiện vào chỉ số FTSE 100 do các hạn chế từ cấu trúc cổ phiếu hai hạng.

Các cố vấn quản trị Glass Lewis và Institutional Shareholder Services (ISS) đều nêu lo ngại về việc gia hạn theo đề xuất, nhưng cuối cùng vẫn ủng hộ nghị quyết. Phiếu bầu thông qua với sự hậu thuẫn rộng rãi, bao gồm từ các nhà đầu tư lớn như Andreessen Horowitz.

Sự đánh đổi giữa các cổ đông

Quyết định của cổ đông phản ánh một câu hỏi lớn hơn đối với thị trường công khai: nên trao cho nhà sáng lập bao nhiêu quyền đổi lại cho sự tập trung chiến lược dài hạn và khả năng tăng trưởng. Ban giám đốc của Wise cho rằng cấu trúc cổ phiếu hai hạng là cần thiết để duy trì tính độc lập và cho phép công ty đầu tư vào các khoản thanh toán xuyên biên giới với chi phí hiệu quả, thay vì ưu tiên lợi nhuận ngắn hạn hoặc chi trả cho cổ đông.

Sự phản đối đến từ Taavet Hinrikus, đồng sáng lập của Wise và là chủ tịch cũ, người đã chỉ trích quy trình ra quyết định và việc gộp đề xuất quyền siêu biểu quyết vào các thay đổi niêm yết rộng hơn. Wise đáp lại rằng mô hình quản trị đã được ban giám đốc thông qua tại thời điểm niêm yết và vẫn phù hợp với sứ mệnh dài hạn của công ty.

Tranh chấp này phản ánh những căng thẳng rộng hơn trên thị trường vốn liên quan đến quyền kiểm soát của nhà sáng lập, đặc biệt khi các công ty mở rộng quy mô và các cấu trúc quản trị phát triển sau IPO.

Niêm yết tại Mỹ trở nên hấp dẫn hơn

Động thái của Wise bổ sung vào danh sách các công ty có hồ sơ nổi bật chọn chuyển khỏi London để hướng tới các thị trường Mỹ, nơi cổ phiếu hai hạng được chấp nhận rộng rãi và định giá công nghệ thường cao hơn. Sàn giao dịch Chứng khoán London đã nới lỏng các quy định niêm yết trong những năm gần đây để cạnh tranh trực tiếp hơn với New York, nhưng kết quả nhìn chung là không đồng nhất.

Quyết định này cũng diễn ra trong bối cảnh sự mơ hồ về mặt quy định liên quan đến quyền của cổ đông và các tiêu chuẩn đưa vào chỉ số — những vấn đề tiếp tục ảnh hưởng đến việc các công ty công nghệ chọn niêm yết ở đâu. Tại Mỹ, cổ phiếu hai hạng không có thời hạn hết hạn đã trở thành thông lệ tiêu chuẩn ở các công ty như Meta và Alphabet. Dù vẫn gây tranh cãi, mức độ sẵn sàng của nhà đầu tư đối với các công ty công nghệ tăng trưởng cao thường đã lấn át các lo ngại về sự bất cân xứng trong quyền biểu quyết.

Hàm ý vận hành và chiến lược

Wise đã xử lý £145 tỷ ($195 tỷ) cho các khoản thanh toán xuyên biên giới trong năm tài chính gần nhất của mình, phục vụ gần 16 triệu người dùng. Mô hình của công ty, tập trung vào các giao dịch chuyển tiền quốc tế phí thấp, tiếp tục định vị Wise như một lựa chọn cạnh tranh thay thế cho các ngân hàng truyền thống và dịch vụ chuyển tiền.

Các nhà phân tích cho rằng việc gia hạn quyền biểu quyết của Käärmann có thể mang lại sự liên tục cho một doanh nghiệp vẫn đang trong giai đoạn mở rộng toàn cầu, đặc biệt khi thị trường chuyển tiền kỹ thuật số và thanh toán cho doanh nghiệp đang cạnh tranh gay gắt. Tuy nhiên, các nhà phê bình cảnh báo rằng việc cố thủ quá mức có thể làm giảm trách nhiệm giải trình của ban giám đốc và khiến công ty phải đối mặt với các thách thức từ nhà hoạt động hoặc cơ quan quản lý theo thời gian.

Kết quả này cũng làm nổi bật sự thay đổi rộng hơn trong các chuẩn mực quản trị toàn cầu, khi các thông lệ của thị trường Mỹ ngày càng ảnh hưởng đến cấu trúc doanh nghiệp ở nước ngoài. Việc liệu động thái của Wise có tạo tiền lệ cho các công ty fintech của U.K. khác hay không vẫn còn phải chờ xem — nhưng đây là một tín hiệu rõ ràng rằng quản trị do nhà sáng lập dẫn dắt, mặc dù vấp phải các lời chỉ trích, vẫn tiếp tục chi phối khi nó phù hợp với kỳ vọng của nhà đầu tư về giá trị dài hạn.