Chuyển nhượng cổ phần tín thác gặp khó khăn, một số cổ đông nhỏ và vừa đang thúc đẩy rút lui nhanh chóng

本文转自：经济参考报

□记者 钟源

Các cổ đông nhỏ trong công ty ủy thác (trust) đang tăng tốc “thoái vốn” để rời đi. Theo thông tin do Sở Giao dịch Tài sản Bắc Kinh công bố gần đây, cổ phần 0.826% của Công ty TNHH Ủy thác Trung Thiết (tên viết tắt “Trung Thiết Ủy thác”) đã được niêm yết công khai để chuyển nhượng, giá sàn chuyển nhượng là 9050.16 triệu nhân dân tệ, bên chuyển nhượng là Công ty TNHH Thép Thành Đô của Tập đoàn Panzhigang. Thời gian niêm yết của đợt chuyển nhượng này là từ 2025年12月29日 đến 2026年4月3日.

Đây không phải là lần đầu tiên phần cổ phần này được niêm yết để chuyển nhượng. Ngày 2025年11月23日, theo thông tin trên Nền tảng Dịch vụ Tổng hợp Thông tin Hóa ngành giao dịch quyền sở hữu toàn quốc (toàn ngành), cổ phần 0.826% của Trung Thiết Ủy thác trước đó cũng đã được niêm yết để chuyển nhượng, giá sàn là 10055.724 triệu nhân dân tệ; bên chuyển nhượng cũng là Công ty TNHH Thép Thành Đô của Tập đoàn Panzhigang, thời hạn kết thúc công bố thông tin là 2025年12月19日. So với đợt niêm yết chuyển nhượng vào cuối năm ngoái, đợt niêm yết hiện tại có mức giá tương đương giảm còn 90%.

Thông tin công khai cho thấy, Công ty TNHH Thép Thành Đô của Tập đoàn Panzhigang—bên chuyển nhượng—được thành lập vào ngày 22 tháng 5 năm 2002, người đại diện theo pháp luật là Trương Hổ, vốn đăng ký là 16.1 tỷ nhân dân tệ. Phạm vi kinh doanh bao gồm bán hàng các sản phẩm kim loại, bán hàng các khoáng phi kim và sản phẩm từ khoáng phi kim, sửa chữa các sản phẩm kim loại… Công ty này do Công ty TNHH Panzhigang Thành Đô An Thành Gang (Chengdu Panzhigang Chengcheng Steel Co., Ltd.) nắm giữ 82.23% cổ phần, và Tập đoàn Đầu tư Công nghiệp Thành Đô nắm giữ 16.77%.

Nghiên cứu viên của Viện Nghiên cứu Dịch vụ Ủy thác Vòng Dụng (用益信托研究员) soái Quốc Nhượng cho biết, ý định thoái vốn của các cổ đông nhỏ trong công ty ủy thác có thể xuất phát từ ba nguyên nhân. Thứ nhất là điều chỉnh chiến lược của chính các cổ đông nhỏ, cần tối ưu hóa cơ cấu vốn, tập trung vào hoạt động chính. Thứ hai là ngành ủy thác đang ở giai đoạn chuyển đổi sâu, nhiều công ty ủy thác có kết quả kinh doanh sụt giảm rõ rệt, không phù hợp với yêu cầu đầu tư chiến lược của công ty. Thứ ba là ở các vấn đề cụ thể của công ty ủy thác, quyền phát biểu của một số cổ đông nhỏ tương đối yếu, không thể tham gia sâu hơn vào hoạt động kinh doanh.

Theo thông tin trên trang web chính thức của Trung Thiết Ủy thác, công ty được thành lập vào tháng 12 năm 2002. Đây là một tổ chức tài chính phi ngân hàng lấy nghiệp vụ ủy thác tài chính làm hoạt động chính, đã được Ủy ban Giám sát Ngân hàng và Bảo hiểm Trung Quốc (原中国银行保险监督管理委员会) phê duyệt. Vốn đăng ký là 50 tỷ nhân dân tệ, quy mô tài sản quản lý tổng hợp vượt quá 6000 tỷ nhân dân tệ. Hiện tại, công ty có tổng cộng 16 cổ đông, cấu trúc cổ phần theo mô hình đa dạng với ngân sách nhà nước (doanh nghiệp nhà nước trung ương) nắm quyền chi phối, doanh nghiệp nhà nước địa phương và doanh nghiệp tư nhân tham gia góp vốn. Trong đó, Công ty TNHH/CP Đường sắt Trung Quốc (中国中铁股份有限公司) là cổ đông lớn của công ty, nắm 78.91% cổ phần. Công ty TNHH Thép Thành Đô của Tập đoàn Panzhigang là cổ đông lớn thứ 10 của Trung Thiết Ủy thác, tỷ lệ nắm giữ là 0.826%.

“Nói cách khác, lần này Công ty TNHH Thép Thành Đô của Tập đoàn Panzhigang dọn kho (xả hết) toàn bộ cổ phần mà họ đang nắm giữ tại Trung Thiết Ủy thác.” Một nhà quan sát thị trường cho biết.

Trên thực tế, ngoài Trung Thiết Ủy thác, trong thời gian gần đây còn có nhiều công ty ủy thác khác có cổ phần bị “chiết khấu” để niêm yết chuyển nhượng. Phóng viên tra cứu dữ liệu của Sở Giao dịch Quyền sở hữu Bắc Kinh và Thượng Hải phát hiện rằng trước đây, nhiều công ty ủy thác như Tân Thời Đại Ủy thác (新时代信托), Trung Tín Ủy thác (中诚信托), Tây Bộ Ủy thác (西部信托), Hải Trung Ủy thác (中海信托) và nhiều công ty khác đều đã từng tìm kiếm người mua. Tuy nhiên, mức độ “hấp dẫn” của một số tài sản cổ phần ủy thác trên thị trường không cao, thậm chí rơi vào tình cảnh bị chuyển nhượng nhiều lần và các tình huống khó khăn như gia hạn, giảm giá. Trong đó, cổ phần của Tân Thời Đại Ủy thác và Tây Bộ Ủy thác đã lần lượt bị niêm yết chuyển nhượng tổng cộng bốn lần.

“So với giai đoạn trước đây rất sôi động và được săn đón, trong những năm gần đây mức độ nóng của cổ phần công ty ủy thác rõ ràng đã hạ nhiệt. Nhưng giá trị của cổ phần công ty ủy thác cuối cùng phụ thuộc vào hai mặt: giá trị giấy phép và tình hình hoạt động kinh doanh của công ty.” Một nhà phân tích trong ngành ủy thác tại Bắc Kinh thẳng thắn nói. Trong môi trường quản lý chặt chẽ đối với đại quản lý tài sản (大资管严监管), giá trị cổ phần của công ty ủy thác có xu hướng giảm, nhưng vẫn có những ưu thế độc đáo trong vận hành xuyên thị trường. Đặc biệt, đối với những công ty ủy thác có hoạt động tài sản ủy thác ổn định, hoạt động trước đó vững vàng, các dự án rủi ro tiềm ẩn không tốt có tính minh bạch và kiểm soát, thì cổ phần vẫn có sức hút.

“Thị trường chuyển nhượng cổ phần ủy thác nguội đi là điều thường thấy. Hiện trong bối cảnh thị trường, giá cổ phiếu của nhiều tổ chức tài chính niêm yết đều đã rơi xuống dưới giá trị sổ sách (tức phá giá trị sổ sách).” Nhân viên nghiên cứu của Viện Nghiên cứu Ủy thác Tài chính dùng益金融信托研究院, ông Dụ Trí (喻智) cho biết. Hiện ngành ủy thác đang ở giai đoạn then chốt chuyển đổi nghiệp vụ, phần lớn công ty ủy thác chịu ảnh hưởng trong hoạt động kinh doanh, áp lực về hiệu quả hoạt động khá lớn; đồng thời rủi ro tồn đọng của ngành tiếp tục lộ diện. Do đó, định giá tổng thể đối với cổ phần công ty ủy thác đã giảm, ảnh hưởng lớn đến giá trị cổ phần của các cổ đông nhỏ đang nắm giữ. Trong ngắn hạn, xu hướng này có thể khó đảo ngược, hiện tượng các cổ đông nhỏ chuyển nhượng cổ phần có thể sẽ tiếp tục.