Phía ngoài giảm mạnh, cổ phiếu A vẫn kiên cường! Tiếp theo sẽ đi như thế nào?

Hỏi AI · Biến số cốt lõi nào ảnh hưởng đến xu hướng giao dịch chứng khoán A-shares tháng 4?

Sau khi thị trường khu vực “qua đêm” giảm mạnh, vào ngày 30/3, A-shares vẫn tỏ ra vững vàng tương đối; mở cửa thấp rồi đi lên, tổng cộng 2868 cổ phiếu đóng cửa trong sắc xanh, thanh khoản ôn hòa được mở rộng, nhưng vẫn chưa vượt mốc 2 nghìn tỷ NDT.

Các nhân sĩ được phỏng vấn cho biết, việc mở cửa thấp rồi tăng kèm theo khối lượng mở rộng cho thấy độ bền của A-shares, khiến nó trở thành “nơi trú ẩn” giữa “cơn bão toàn cầu”. Tuy nhiên, mức độ ưa thích rủi ro của thị trường nhìn chung vẫn ở mức thấp; chưa có chính sách hoặc dữ liệu hỗ trợ rõ ràng, nên chưa hội đủ điều kiện để đi lên theo xu hướng. Trong thời gian tới, nhiều khả năng sẽ chủ yếu là dao động trong biên độ và sửa chữa theo cấu trúc. Khuyến nghị hiện tại duy trì 50% đến 70% vị thế (năm đến bảy phần thành) để có thể tiến công khi thuận lợi và rút lui khi cần thiết.

Các ngành dẫn dắt: Kim loại màu, Truyền thông, Quốc phòng – Quân công

Phiên sáng A-shares mở cửa thấp rồi giảm trước, sau đó bật lại; chiều giao dịch diễn biến ôn hòa. Xu hướng chỉ số phân hóa: VN-Index đóng cửa tăng 0,24%, đạt 3923,29 điểm; Chỉ số ChiNext đóng cửa giảm 0,68%, đạt 3273,36 điểm. Chỉ số Thành phần Thâm Quyến đóng cửa giảm 0,25%, trong khi Kỹ thuật số 50, Thượng Chỉ số 50, Bắc Chỉ số 50 và CSI 300 đều đóng cửa giảm, nhưng mức giảm đều không vượt quá 1%.

Khối lượng giao dịch không những không giảm mà còn tăng; hôm nay giá trị giao dịch tăng 63,9 tỷ NDT lên 1,93 nghìn tỷ NDT. Dòng vốn đòn bẩy tiếp tục hạ nhiệt; tính đến ngày 27/3, dư nợ margin của ba sàn Thượng Hải – Thâm Quyến – Bắc Kinh (沪深京) giảm xuống còn 2,61 nghìn tỷ NDT.

Về hiệu suất cổ phiếu, có 2868 cổ phiếu đóng cửa tăng, 76 cổ phiếu tăng trần; 2464 cổ phiếu đóng cửa giảm, 16 cổ phiếu giảm sàn. Chỉ có 4 cổ phiếu có giá trị giao dịch trong ngày vượt 100 tỷ NDT: cổ phiếu thiết bị nguồn điện Power Supply – 阳光电源 (Sunshine Power) giảm gần 4%. Thiết bị điện tử tiêu dùng 立讯精密 (Luxshare Precision) đóng cửa giảm 3,66%; China Aluminum (中国铝业), Tianсi Materials (天赐材料), Aerospace Development (航天发展), 德明利 (Demingli) đều thể hiện tốt.

Trên sàn, dầu khí tự nhiên tăng, thiết bị viễn thông và kim loại quý, cũng như các khái niệm siêu dẫn đều tăng; trong khi thiết bị điện tử tiêu dùng, thiết bị nguồn điện và điện lực giảm.

Trong 31 nhóm ngành 一级申万 (Shenwan bậc một), 13 nhóm giảm. Nhóm tiện ích công cộng (公用事业) giảm gần 3%; các nhóm như thiết bị gia dụng, thiết bị điện lực, và tài chính phi ngân hàng (非银金融) cũng giảm.

Các nhóm dẫn đầu gồm: Kim loại màu, Vật liệu xây dựng, Truyền thông, Quốc phòng – Quân công, và Thời trang – Dệt may; các nhóm như Y dược sinh học và Thép cũng đóng cửa trong sắc xanh.

Nhóm kim loại màu được dòng tiền ưa thích; có 6 cổ phiếu liên quan tăng trần, gồm: 利源股份, 闽发铝业, 怡球资源, 常铝股份, 南山铝业, 天山铝业.

Nhóm truyền thông cũng thể hiện tốt: 亨通光电, 长飞光纤, 长江通信 cùng tăng trần; 永鼎股份, 中天科技, 澄天伟业, và 烽火通信 có đà tăng mạnh. 中际旭创 và 天孚通信 nhích giảm; 新易盛 tăng hơn 2%.

Có 12 cổ phiếu trong nhóm Y dược sinh học tăng trần; Hải Thai New Light (海泰新光) đạt “20cm” tăng trần; 三生国健 tăng gần 14%; 东诚药业, 合富中国, 塞力医疗, 美诺华, 联环药业, 九安医疗, 双鹭药业, 亚太药业, và 津药药业 đều tăng trần.

Mở cửa thấp rồi tăng cho thấy độ bền

Làm thế nào để nhìn nhận việc thị trường khu vực qua đêm giảm mạnh, nhưng A-shares lại có thể mở cửa thấp rồi phản hồi?

Ông 陈兴文, Giám đốc chiến lược cấp cao của Black Qi Capital, phân tích với phóng viên rằng, “lạnh” từ thị trường khu vực qua đêm đã không thể đóng băng độ bền của A-shares; ngược lại còn tạo ra một kịch bản kinh điển “cơn ấm áp của mùa xuân” đi lên. Việc mở cửa thấp vào phiên sáng hôm nay là phản xạ bật lại kiểu “đầu gối” của giao dịch theo thuật toán trước cảm xúc từ nước ngoài; còn việc tăng kèm theo khối lượng mở rộng sau đó là sự điều chỉnh hợp lý của dòng tiền “thông minh” đối với “mức chiết khấu tài sản Trung Quốc”. A-shares đang trở thành nơi trú ẩn giữa “cơn bão toàn cầu”. Dòng vốn Bắc hướng quay lại (北向资金回流) và quỹ công (công quỹ) cơ cấu lại danh mục (调仓) tạo nên một sự cộng hưởng tinh tế; “đồng thuận tăng thêm về số lượng” này cho thấy động năng đi lên vẫn đang được tích lũy, nhưng chưa rơi vào cuồng nhiệt toàn diện phi lý.

“Luân chuyển lành mạnh giữa các nhóm ngành cho thấy dòng vốn vẫn đang tìm “mỏ neo giá trị/hiệu suất-chi phí” (性价比), thị trường chưa bị quá nóng.” Ông 陈兴文 nói tiếp. Việc kim loại màu bùng nổ hôm nay không phải là ngẫu nhiên; nó vừa là công cụ phòng vệ trước tình trạng “nới lỏng cận biên” của uy tín đồng USD, vừa là sự định giá lại (re-valuation) giá sau khi công suất ở thượng nguồn chuỗi công nghiệp năng lượng mới đã được giải tỏa. Việc truyền thông và quân công cùng mạnh lên phù hợp với hai câu chuyện song song: tốc độ thúc đẩy “hạ tầng số” và “phí bảo hiểm địa chính trị”. Ngược lại, đợt điều chỉnh của thiết bị điện lực chỉ là sự nghỉ ngơi mang tính chiến thuật sau khi giao dịch theo chiến lược cổ tức cao bị chen chúc, chứ không phải sự đảo ngược xu hướng công nghiệp.

“Do tổng thể thị trường ưa thích rủi ro còn thấp, và cũng chưa có chính sách hoặc dữ liệu hỗ trợ rõ ràng, nên chỉ số tạm thời chưa đáp ứng điều kiện đi lên theo xu hướng. Trong thời gian tới, nhiều khả năng chủ yếu vẫn là dao động trong biên độ và sửa chữa theo cấu trúc, khó có行情 một chiều kéo dài.” Về tính bền của đà tăng, ông 程天燚, Nghiên cứu viên cấp cao tại Qingdao Anzhi Investment, nói thẳng với phóng viên rằng: bản chất việc A-shares hôm nay mở cửa thấp rồi đi lên vẫn chủ yếu do các sự kiện ở nước ngoài như xung đột địa chính trị Mỹ – Iran làm xáo trộn. Trong ngắn hạn, mức lên xuống rõ ràng bám theo biến động của thị trường nước ngoài. Sau khi chỉ số trải qua đợt giảm nhanh trước đó, nó đã bước vào vùng hỗ trợ theo giai đoạn, và có nhu cầu cho một đợt phản ứng hồi phục do bị bán quá mức về mặt kỹ thuật.

Chủ yếu là dao động trong biên độ

Trong ngắn hạn, A-shares sẽ đi như thế nào? Khi bước vào tháng 4, thị trường cần chú ý những yếu tố nào?

“Trong bối cảnh bất định địa chính trị toàn cầu vẫn còn và rủi ro từ bên ngoài chưa hoàn toàn lắng xuống, mức ưa thích rủi ro của thị trường có thể khó tăng nhanh. Ở cấp độ chỉ số, nhiều khả năng vẫn chủ yếu dao động trong biên độ.” Ông 刘有华, Giám đốc nghiên cứu của Pingpaiwang Wealth, phân tích với phóng viên của 《International Finance News》 rằng, xét từ trung hạn, chính sách vĩ mô trong nước nhìn chung vẫn duy trì định hướng thúc đẩy tăng trưởng vững; môi trường thanh khoản tương đối rộng; và nền tảng cơ bản của kinh tế cũng cho thấy xu hướng phục hồi ôn hòa. Điều này mang lại một mức hỗ trợ cho thị trường A-shares. Do đó, rủi ro giảm mang tính hệ thống của thị trường tương đối có giới hạn. Tuy nhiên, khi định giá ở mức cao theo giai đoạn và mức độ sôi động giao dịch có phần chững lại, phong cách thị trường và cấu trúc ngành có thể tiếp tục phân hóa;行情 theo cấu trúc sẽ là đặc trưng chính.

“Thị trường có thể tiếp tục duy trì行情 cấu trúc gồm dao động và phân hóa; ở cấp trung观 (mức độ ngành) mức độ lạc quan ngành (景气) và ở cấp vi观 (doanh nghiệp) hiệu quả hoạt động (业绩) của từng công ty quan trọng hơn.” 名禹资产 cho rằng: thời gian xung đột Mỹ – Iran kéo dài hơn kỳ vọng của thị trường; các đòn tấn công quân sự mở rộng sang nhiều cơ sở công nghiệp hơn; eo biển Hormuz tiếp tục bị bít tắc; cú sốc năng lượng toàn cầu và nhiễu động chuỗi cung ứng gia tăng. Lạm phát chậm tăng nóng (滞胀) được kỳ vọng nhiều hơn; lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng; khiến mức ưa thích rủi ro của thị trường bị kiềm chế. Trong bối cảnh USD mạnh lên, nhịp độ tăng giá của nhân dân tệ có xu hướng chậm lại. Nhìn chung, chiến sự ở Trung Đông vẫn có khả năng leo thang; A-shares có thể tiếp tục dao động phân hóa, nhưng mức độ tác động do cú sốc có thể nhỏ hơn so với thị trường nước ngoài.

Ông 陈建德, Tổng giám đốc của quỹ 天朗基金, cho biết với phóng viên rằng chiến sự Iran hiện vẫn đang tiếp diễn, tạo ảnh hưởng đến mức ưa thích rủi ro của thị trường vốn toàn cầu và biến động giá dầu. Nếu giá dầu duy trì cao trong thời gian dài, thì nó cũng sẽ ảnh hưởng đến CPI của Mỹ và tiến trình Mỹ hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Tác động của chiến sự Iran lên thị trường trong trung và ngắn hạn vẫn sẽ kéo dài, và mức độ bất định lớn.

Ông 陈兴文 cho rằng mâu thuẫn cốt lõi của行情 tháng 4 sẽ chuyển từ “kỳ vọng chính sách” sang “xác minh bằng kết quả kinh doanh”. Thị trường sẽ đi lên từng nấc trong lúc dao động, nhưng tất yếu biến động (volatility) sẽ gia tăng. Cần theo dõi chặt chẽ ba biến số: một là tính bền của “xung tín dụng” trong nước; liệu dữ liệu 社融 có xác nhận việc “tín dụng rộng” được triển khai hay không; hai là việc Fed tái hiệu chỉnh lộ trình chính sách, việc “đảo vị trí” của các quan chức trong biểu đồ điểm (点阵图) theo hướng diều hâu – ôn hòa sẽ làm xáo trộn định giá tài sản rủi ro toàn cầu; ba là “mức chênh lệch kỳ vọng” trong báo cáo quý 1 của các công ty niêm yết, đặc biệt là mức khôi phục biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp sản xuất ở khâu trung nguồn.

Cách bố trí danh mục nắm giữ

Trong行情 dao động, nhà đầu tư nên bố trí theo nhóm ngành như thế nào?

Ông 刘有华 gợi ý có thể chú ý tới các nhóm chu kỳ được hưởng lợi từ việc giá tài nguyên tăng và ràng buộc về cung; đồng thời cân nhắc các tài sản chất lượng cao có dòng tiền ổn định và năng lực chi trả cổ tức mạnh. Cùng lúc cần để ý cơ hội phân bổ theo giai đoạn sau khi nhóm tăng trưởng điều chỉnh.

Ông 程天燚 cho rằng, ở góc độ phân bổ, có thể tập trung vào hướng năng lượng mới và năng lượng cũ. Năng lượng truyền thống được hưởng lợi từ việc giá được hỗ trợ nhờ xung đột địa chính trị, và có tính phòng thủ mạnh. Về vận hành tổng thể, chủ yếu là bố trí khi giá thấp, kiên nhẫn chờ rủi ro bên ngoài dịu đi và tâm lý thị trường ổn định trở lại.

Trong chiến lược nắm giữ, ông 陈兴文 đề xuất áp dụng chiến lược “nắm giữ dài hạn mang tính chiến lược” với lực cam kết mạnh: phần đáy (底仓) phân bổ các tài sản cổ tức cao và tài nguyên theo chu kỳ để chống lại sự bất định vĩ mô; phần linh hoạt (机动仓位) xoay quanh cơ hội nâng cấp theo cấu trúc trong hạ tầng tính toán AI (AI算力基建), xuất khẩu hàng thiết bị cao cấp và các cơ hội nâng cấp cấu trúc trong bối cảnh tiêu dùng hạ cấp (消费降级), nhằm nắm bắt lợi nhuận alpha từ xu hướng ngành.

名禹资产 nhắc nhở cần chú ý tới “cơn sóng tăng giá hàng hóa” được xúc tác bởi việc leo thang xung đột địa chính trị ở nước ngoài, như dầu mỏ, than đá, nhôm và các nhóm năng lượng mới; chú ý tới các hướng phòng thủ về cổ tức, như ngân hàng, tiện ích công cộng (公用事业), cũng như các dịch vụ tiêu dùng thiên về nhu cầu trong nước, nông nghiệp và thực phẩm – đồ uống. Các hướng có tính chắc chắn về kết quả kinh doanh như phần mềm/phần cứng AI, sản xuất tiên tiến, quân công, thuốc đổi mới (创新药) v.v. Sau khi mức ưa thích rủi ro của thị trường ổn định, các hướng này cũng có thể thể hiện.

“Hiện tại duy trì 50% đến 70% tỷ trọng danh mục; tiến công khi thuận lợi và rút lui khi cần.” Ông 陈建德 kiến nghị. Tuy nhiên, ảnh hưởng cận biên của chiến tranh lên A-shares sẽ dần yếu đi và bị làm cùn, trừ khi mức độ ác liệt của chiến tranh có sự nâng cấp lớn. Đối với dòng vốn dài hạn, hiện nay định giá A-shares đang ở mức thấp và với việc nước ta chịu ảnh hưởng tương đối hữu hạn từ chiến sự Iran, dòng vốn dài hạn có thể mua vào khi giá thấp.

Phóng viên 朱灯花

Biên tập chữ viết 陈偲