Cổ phiếu công nghệ giảm mạnh phát đi tín hiệu đảo chiều, Phố Wall vang lên hồi còi "mua đáy"

Cailian Press ngày 30 tháng 3 (Biên tập: Xia Junxiong) Các nhà phân tích cho biết, mặc dù cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn trong thời gian gần đây đã bị bán tháo, khiến chỉ số Nasdaq 100 bước vào đợt điều chỉnh kỹ thuật, nhưng đợt giảm giá tàn khốc này đang cho thấy một số tín hiệu. Các tín hiệu này trong quá khứ từng báo trước rằng điểm ngoặt của diễn biến giá của nhóm ngành này sắp đến.

Trong số những tín hiệu quan trọng nhất, có thể kể đến việc phần chênh lệch định giá (valuation premium) của cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn so với toàn bộ thị trường đã thu hẹp đáng kể. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, việc phần chênh lệch định giá kiểu này thu hẹp lại (tức là nén định giá) thường tạo cơ sở để nhóm ngành này tiếp tục vượt trội so với thị trường chung trong giai đoạn sau.

Kể từ khi Nasdaq 100 thiết lập đỉnh lịch sử vào tháng 10 năm ngoái, chỉ số này đã giảm 11%. Hiện tại, P/E dự phóng 12 tháng tới của chỉ số là 21 lần, chỉ cao hơn 1.7 lần so với S&P 500.

Dữ liệu cho thấy, kể từ khi bong bóng dot-com vỡ vào thời điểm giao thế kỷ, khoảng chênh lệch định giá hẹp như vậy chỉ xuất hiện trong khoảng một phần tư thời gian. Lần gần nhất khi phần chênh lệch định giá giảm xuống mức thấp như hiện nay, thì sau đó Nasdaq 100 đã vượt trội S&P 500 trong vòng một năm, với mức độ vượt trội lập kỷ lục cao nhất từ trước tới nay.

Tất nhiên, bất định kinh tế do Chiến tranh Iran gây ra có thể làm suy yếu nhiều tín hiệu thị trường từng được chứng minh là hiệu quả; việc chỉ báo này còn giữ nguyên giá trị hay không cần thời gian kiểm chứng.

Cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn điều chỉnh mạnh

Chỉ số Nasdaq 100 hôm thứ Sáu tuần trước đã bước vào vùng điều chỉnh kỹ thuật (tức là giảm ít nhất 10% so với đỉnh). Đây là lần đầu tiên xuất hiện tình huống tương tự kể từ tháng 4/2025—khi chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ Trump khi đó đã đẩy thị trường chứng khoán Mỹ tiến sát bờ vực của một thị trường giá xuống (bear market).

Mặc dù việc xác định chính xác điểm ngoặt của thị trường là vô cùng khó khăn, nhưng trong lịch sử, trạng thái “quá bán” thường được xem là thời điểm vào lệnh hấp dẫn hơn. Ví dụ như vào tháng 9/2013, khi phần chênh lệch định giá của Nasdaq 100 so với S&P 500 cũng giảm xuống mức thấp tương tự, thì chỉ số này sau đó đã ghi nhận hiệu suất tương đối tốt nhất so với S&P 500 trong vòng sáu quý.

Cổ phiếu công nghệ tiếp tục chịu áp lực do chủ yếu thị trường ngày càng lo ngại rằng các khoản đầu tư khổng lồ vào Trí tuệ Nhân tạo (AI) có thể mang lại lợi nhuận hay không. Đồng thời, cuộc chiến tại Iran đang được leo thang liên tục trong thời gian gần đây cũng khiến mức độ ưa thích rủi ro bị đánh mạnh hơn.

Theo dữ liệu của Ngân hàng Deutsche Bank, hiệu suất tương đối của nhóm công nghệ đã rơi xuống đáy của kênh xu hướng trong mười năm qua; trong khi đó, mức phân bổ của nhà đầu tư cũng rõ rệt là thấp, chỉ ở phân vị 28 so với mức trung bình lịch sử.

Thuật ngữ “Big Seven” (Bảy gã khổng lồ)—Nvidia, Microsoft, Apple, công ty mẹ của Google Alphabet, Amazon, Meta và Tesla—đều đã giảm ít nhất 10% so với các đỉnh lịch sử tương ứng.

Chẳng hạn, đối với Nvidia: kể từ khi ghi nhận mức đỉnh cao kỷ lục theo giá đóng cửa vào tháng 10 năm ngoái, giá cổ phiếu Nvidia đã giảm gần 20%. Do giá cổ phiếu giảm đi kèm với việc điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận đi lên, P/E dự phóng hiện tại của Nvidia khoảng 19.6 lần, là mức thấp nhất kể từ đầu năm 2019.

Nhà đầu tư thường sử dụng P/E để đánh giá mức định giá của cổ phiếu so với các kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai.

Cần lưu ý rằng P/E của Nvidia đã thấp hơn mức tổng thể khoảng 20 lần của S&P 500, điều này khá hiếm, vì nhà đầu tư thường gán thêm phần chênh lệch định giá cho các công ty tăng trưởng cao.

Trong khi đó, trong đợt điều chỉnh gần đây trên thị trường, P/E của Microsoft cũng giảm từ mức 35 lần vào tháng 8 năm ngoái xuống khoảng 20 lần. Và P/E của đối thủ cạnh tranh AI của hãng là Alphabet cũng giảm từ gần 30 lần đầu năm nay xuống khoảng 24 lần.

Phố Wall bắt đầu gom hàng

Dù vậy, vị thế của cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn từ lâu như một nhóm dẫn dắt thị trường và là động cơ lợi nhuận khiến các chiến lược gia Phố Wall bắt đầu chú ý đến các tín hiệu “quá bán” đang được tích lũy liên tục, và coi đây là hướng đầu tư hấp dẫn nhất vào thời điểm hiện tại.

Michael O’Rourke, Giám đốc chiến lược thị trường cấp cao của Jonestrading Institutional Services, cho biết: “Đợt điều chỉnh này của cổ phiếu công nghệ là tích cực, sẽ tạo cơ hội mua vào trong nội bộ nhóm ngành. Nhà đầu tư nên tận dụng giai đoạn này để chọn lọc mua cổ phiếu của những công ty mà họ tin tưởng hơn.”

Julian Emanuel, Giám đốc cổ phiếu và chiến lược định lượng của Evercore ISI, cho biết: “Chúng tôi đang mua cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn.” Ông cho rằng, cuộc cách mạng AI sẽ tăng tốc trong năm 2026. Đồng thời, ông cũng chỉ ra rằng tỷ lệ P/E của Nasdaq 100 so với S&P 500 là hấp dẫn.

“Quan trọng hơn nữa là hiện đã có nhiều cổ phiếu công nghệ có định giá thấp hơn mức đáy trong giai đoạn dịch bệnh,” Emanuel nói.

Một số chuyên gia khác của Phố Wall cũng đang tìm kiếm cơ hội với những cổ phiếu công nghệ bị bán sai vì quá đà, bao gồm Christopher Harvey của CIBC Capital Markets. Các mã ông đề cập gồm Alphabet, Apple, Nvidia và Palantir.

Ohsung Kwon của Wharton Securities dự kiến rằng Nasdaq 100 và nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sắp bước vào một đợt thị trường trong đó chúng vượt trội so với toàn thị trường.

Kevin Gordon, Giám đốc Nghiên cứu Vĩ mô và Chiến lược của Charles Schwab, cho biết: “So với các ngành khác, nhóm công nghệ đã trải qua mức sụt giảm nghiêm trọng hơn, và việc phân bổ vốn gần đây cũng khá yếu, điều này làm tăng xác suất xuất hiện một đợt phục hồi.”

Tuy nhiên, ông cũng nhắc đến rủi ro: “Vấn đề nằm ở chỗ các kỳ vọng lợi nhuận lạc quan hiện tại vẫn chưa phản ánh đầy đủ những xáo trộn mà cuộc chiến dài hạn có thể mang lại.”

“Trong một kịch bản nghiêm trọng hơn, cổ phiếu công nghệ có thể không còn mang tính chất phòng thủ như trước; nhà đầu tư có thể chuyển sang các nhóm phòng thủ truyền thống hơn,” Gordon bổ sung.

(Cailian Press Xia Junxiong)