Có phải có những khoản đầu tư tốt trong số các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của ngành công nghệ sinh học năm 2019?

Bảy công ty công nghệ sinh học (biotech) với định giá ban đầu vượt quá $1 tỷ đã bắt đầu giao dịch trong chín tháng đầu tiên của năm 2019. Nhìn chung, các công ty này hoạt động tốt. Lợi nhuận trung bình và trung vị của họ lần lượt là 13% và 14%. Để so sánh, SPDR S&P 500 ETF (NYSEARCA: SPY) và Fidelity Nasdaq Composite ETF (ONEQ 0.09%) chỉ đạt 8,5% kể từ ngày công ty biotech đầu tiên trong danh sách của chúng tôi IPO.

Ảnh chụp bởi M. B. M. trên Unsplash

Phần lớn IPO biotech lớn trong năm 2019 tạo ra lợi nhuận tích cực

Adaptive Biotechnologies (ADPT +1.11%) dẫn đầu với mức lợi nhuận 55% so với giá IPO của mình. Chuyên môn của công ty trong việc giải mã sự phức tạp của hệ miễn dịch có thể được dùng cho các ứng dụng nghiên cứu, chẩn đoán lâm sàng và phát hiện thuốc. NGM Biosciences (NGM +0.00%) và Alector (ALEC 9.49%) về đích ở phía sau với hiệu suất cổ phiếu sau IPO lần lượt là -13% và -24%.

Phần giữa bao gồm Gossamer Bio (GOSS +3.31%), BridgeBio (BBIO 0.58%), và công ty mới IPO 10X Genomics (TXG +3.08%), công ty này có hoạt động kinh doanh tạo ra gần $150 triệu vào năm 2018 và $109 triệu trong nửa đầu năm 2019. Genmab (GMAB +0.15%), có trụ sở tại Đan Mạch, giữ định giá cao nhất ở mức $11,6 tỷ. Tuy nhiên, đây là niêm yết phụ để tiếp cận thị trường vốn Mỹ, ngoài niêm yết chính của công ty trên Sàn giao dịch chứng khoán Copenhagen.

Lợi nhuận cổ phiếu tích cực đối với các công ty có định giá cao là điều không quá bất ngờ. Đây là một trường hợp mà “kem nổi lên trên”. Không phải công ty nào cũng sẽ thành công, nhưng các công ty này có doanh thu, công nghệ hoặc các đường ống phát triển thuốc mà nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm để sở hữu. Để xác nhận phát hiện này, chúng tôi đã đánh giá các công ty biotech đã IPO trong cùng giai đoạn nhưng có định giá ban đầu nằm trong khoảng từ $500 triệu đến $1 tỷ.

Các IPO biotech năm 2019 được định giá từ $500 triệu đến $1 tỷ đã gặp khó khăn

Trong năm 2019, bảy công ty biotech có định giá từ $500 triệu đến $1 tỷ đã hoàn tất IPO thành công. Tuy nhiên, nhóm này, với định giá IPO trung bình là $672 triệu, lại có hiệu suất lẫn lộn. Lợi nhuận trung vị và bình quân tính từ lúc IPO đến ngày 30/9 lần lượt là -14% và -2%, nhưng điều đó chưa phản ánh đầy đủ câu chuyện.

Việc chọn cổ phiếu cẩn trọng là yếu tố quan trọng để nhà đầu tư có thể thành công với nhóm này. Turning Point Therapeutics (TPTX +0.00%) đã thưởng hậu hĩnh cho người tham gia IPO với mức lợi nhuận 109%. Công ty phát triển các loại thuốc nhắm mục tiêu dành cho bệnh nhân ung thư có các đặc điểm di truyền xác định. Stoke Therapeutics (STOK 0.44%), một công ty phát triển thuốc ức chế gene cho các bệnh di truyền nặng, đạt 19% và SpringWorks Therapeutics (SWTX +0.00%), một nhà phát triển thuốc điều trị ung thư và bệnh hiếm, mang về mức lợi nhuận 20% cho nhà đầu tư.

Các khoản lỗ xuất hiện dày đặc đối với nhà đầu tư ở bốn công ty còn lại. Personalis (PSNL +1.37%), một công ty tập trung vào giải trình tự và phân tích hệ gene cho ung thư, gặp khó khăn với hiệu suất -14%, trong khi công ty liệu pháp gene Prevail Therapeutics (PRVL +0.00%) khiến nhà đầu tư mất 28%. Precision BioSciences (DTIL +5.45%), công ty thực hiện chỉnh sửa hệ gene cho lĩnh vực trị liệu và thực phẩm, đã cắt giảm 48% giá trị của mình kể từ IPO. Về đích ở phía sau, Axcella Health (Nasdaq: AXLA) giảm thảm 72% vì nhà đầu tư dường như không mặn mà sở hữu một pipeline nhằm điều trị rối loạn chuyển hóa.

Các IPO biotech được định giá trên $1 tỷ đã hoạt động tốt hơn các IPO có định giá thấp hơn

Những dữ liệu này cho thấy các IPO có giá cao hơn trong lĩnh vực biotech hoạt động tốt hơn. Lợi nhuận trung bình của các công ty được định giá cao là 13% so với -2% của nhóm tiếp theo. Chúng tôi cũng phân tích 21 IPO biotech trong năm 2019 có vốn hóa thị trường dưới $500 triệu. Với định giá IPO trung bình là $362 triệu, nhóm này hầu như đi ngang; lợi nhuận trung bình và trung vị của họ lần lượt là âm 1% và 0%. Việc chọn lọc cổ phiếu có tính chọn lọc có thể đã giúp nhà đầu tư thành công trong nhóm nhỏ hơn này. NextCure (NXTC +0.14%) là công ty duy nhất vượt mốc lợi nhuận 100%, trong khi có bốn công ty chịu lỗ từ 50% trở lên.

Biotech lớn hơn đã tốt hơn trong năm nay

Nhà đầu tư không nên lo sợ trước các định giá IPO cao của các công ty biotech. Dữ liệu ở trên cho thấy “phần bù” dành cho các cổ phiếu biotech lớn hơn là do chất lượng, vì vậy đôi khi đáng để nhà đầu tư trả mức giá đó. Điều gì đã gây ra hiệu suất kém của nhóm ở giữa—những công ty có định giá IPO từ $500 triệu đến $1 tỷ? Có lẽ các ngân hàng đầu tư và chính các công ty, sau khi thấy sự thành công của các công ty giá trị cao, đã quá háo hức theo đuổi các định giá quyết liệt mà cuối cùng không thể duy trì được.