CFTC kiện Illinois trong vụ án có thể quyết định cách thị trường dự đoán mở rộng tại Mỹ

Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (Commodity Futures Trading Commission) và chính phủ Hoa Kỳ đã đệ đơn kiện chống lại Bang Illinois.

Động thái này làm leo thang một tranh chấp pháp lý có thể quyết định liệu các thị trường dự đoán (prediction markets) phát triển như một hệ thống tài chính thống nhất hay vẫn chịu các hạn chế ở cấp bang.

Đơn khiếu nại, được nộp vào 2 tháng 4, phản đối các hành động của các cơ quan quản lý Illinois đã ban hành lệnh ngừng và hủy bỏ (cease-and-desist) đối với các nền tảng bao gồm Kalshi, Crypto.com, Robinhood và Polymarket, lập luận rằng các sản phẩm cung cấp cấu thành hình thức cá cược thể thao không được cấp phép.

    AD

Đợt siết chặt của Illinois kích hoạt phản hồi từ liên bang

Các cơ quan chức năng của Illinois đã coi các hợp đồng dựa trên sự kiện là sản phẩm cờ bạc, yêu cầu các nhà vận hành phải có giấy phép của bang. Động thái này là một phần của nỗ lực rộng hơn của một số bang nhằm khẳng định quyền giám sát đối với các thị trường dự đoán.

Tuy nhiên, các cơ quan quản lý liên bang cho rằng các hợp đồng này nằm trọn trong phạm vi của các thị trường phái sinh.

Các cơ quan quản lý liên bang khẳng định quyền độc quyền

Trong hồ sơ nộp, CFTC khẳng định rằng các hợp đồng dựa trên sự kiện đủ điều kiện là các swap theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Act), qua đó đặt chúng dưới quyền tài phán liên bang.

Cơ quan này lập luận rằng Quốc hội đã trao cho họ quyền độc quyền đối với các công cụ như vậy, làm cho việc quản lý ở cấp bang không còn hiệu lực.

Vụ kiện cũng viện dẫn Điều khoản Tối cao (Supremacy Clause). Đoạn này nêu rằng các hành động của Illinois can thiệp vào một thị trường đã được điều tiết ở cấp liên bang và có nguy cơ làm suy yếu khả năng tiếp cận thống nhất trên toàn quốc.

Lập trường liên bang dựa trên nỗ lực giành quyền từ trước

Động thái này diễn ra sau các tín hiệu trước đó từ CFTC cho thấy ý định của cơ quan này trong việc bảo vệ quyền hạn của mình đối với các thị trường dự đoán.

Vào tháng 2, cơ quan đã nộp một bản kiến nghị với tư cách bạn của tòa (amicus brief) trong một vụ án riêng, lập luận rằng các hợp đồng như vậy thuộc luật hàng hóa liên bang hơn là các quy định về cờ bạc của bang.

Tại thời điểm đó, Chủ tịch CFTC Mike Selig đã cảnh báo về “một làn sóng kiện tụng do các bang khởi xướng”. Ông cho biết ủy ban sẽ bảo vệ quyền tài phán của mình tại tòa án.

Hồ sơ nộp mới nhất chống lại Illinois đánh dấu bước leo thang từ việc hỗ trợ pháp lý sang hành động thực thi trực tiếp. Nó củng cố lập trường của cơ quan rằng các thị trường dự đoán là một phần từ lâu của hoạt động giám sát thị trường phái sinh tại Hoa Kỳ.

Một phép thử về cấu trúc thị trường, không chỉ là việc phân loại

Mặc dù phần lớn cuộc tranh luận tập trung vào việc liệu các thị trường dự đoán có giống cờ bạc hay sản phẩm tài chính, vụ việc lại mang hàm ý rộng hơn về cách các nền tảng này vận hành ở quy mô lớn.

Nếu các cơ quan quản lý ở cấp bang được phép áp đặt các quy tắc riêng, thì các thị trường dự đoán có thể phải đối mặt với một môi trường bị phân mảnh, trong đó khả năng tiếp cận khác nhau tùy theo từng khu vực tài phán.

Điều đó có thể hạn chế sự tham gia, làm phức tạp việc tuân thủ và kìm hãm tăng trưởng đối với các nền tảng hoạt động trên phạm vi toàn quốc.

Ngược lại, một chiến thắng ở cấp liên bang sẽ củng cố một khung quản lý duy nhất. Nó sẽ cho phép các hợp đồng dựa trên sự kiện hoạt động giống hơn với các thị trường phái sinh truyền thống, với khả năng tiếp cận trên toàn quốc.

Ngành bị kẹt giữa tăng trưởng và quản lý

Tranh chấp diễn ra trong bối cảnh các thị trường dự đoán tiếp tục mở rộng, thu hút sự chú ý từ cả các cơ quan quản lý lẫn các nhà tham gia mang tính tổ chức.

Dữ liệu gần đây cho thấy khối lượng giao dịch trên các nền tảng đã tăng mạnh, phản ánh nhu cầu ngày càng tăng đối với các hợp đồng gắn với các sự kiện ngoài đời thực. Sự tăng trưởng đó cũng làm gia tăng mức độ giám sát, khi các cơ quan quản lý tập trung vào các vấn đề từ tính toàn vẹn của thị trường đến việc phân loại.

Kết quả của vụ việc này cuối cùng có thể quyết định liệu các thị trường dự đoán có phát triển thành một thành phần cốt lõi của hạ tầng tài chính hay vẫn chịu các ràng buộc tương tự như các thị trường cá cược chịu sự quản lý của các bang.

Tóm tắt cuối cùng

• Vụ kiện của CFTC chống lại Illinois có thể định hình việc liệu các thị trường dự đoán vận hành theo một khung liên bang thống nhất hay phải đối mặt với các quy tắc bị phân mảnh ở cấp bang.
• Kết quả có thể xác định mức độ nhanh chóng các nền tảng này mở rộng thành một phần của hạ tầng tài chính tại Hoa Kỳ.