Nhà phân tích Bitunix: Chuỗi cung ứng năng lượng và kim loại công nghiệp cùng lúc gặp khó khăn, chiến tranh leo thang thành 'Hệ thống sản xuất vật chất', Thị trường bước vào giai đoạn lạm phát và mất cân bằng rủi ro

Vào ngày 2 tháng 4, mâu thuẫn cốt lõi của thị trường tiếp tục mở rộng từ “bất định trong nguồn cung năng lượng” sang “thiệt hại đối với năng lực sản xuất công nghiệp vật chất”. Công ty nhôm lớn nhất ở Trung Đông, EGA, đã hoàn toàn dừng sản xuất do các cuộc tấn công vào nhà máy luyện kim của họ, kèm theo việc cắt giảm sản lượng tại một số nhà máy nhôm trong khu vực. Điều này cho thấy cuộc chiến không chỉ tác động đến năng lượng và vận tải mà còn trực tiếp phá hủy chuỗi cung ứng kim loại công nghiệp, truyền áp lực lạm phát từ giá dầu sang lĩnh vực sản xuất. Điều này đồng điệu với việc OPEC cắt giảm sản lượng và các gián đoạn ở eo biển Hormuz, khiến sự co lại nguồn cung toàn cầu leo thang từ một hạng mục sang một “cú ép đôi” là “năng lượng + nguyên liệu thô công nghiệp”, dẫn đến sự quay trở lại của kỳ vọng lạm phát. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang cũng đã nêu rõ rằng các cú sốc năng lượng sẽ đẩy giá tăng trên diện rộng, buộc các chính sách phải tiếp tục duy trì trạng thái thắt chặt. Trong khi đó, Trump đã chỉ ra một khung thời gian rõ ràng là 2 đến 3 tuần cho việc tăng cường các cuộc không kích quân sự, nhưng không đưa ra bất kỳ lộ trình nào cho việc hạ nhiệt hoặc mở eo biển, dẫn đến giá dầu tăng nhanh và lợi suất trái phiếu bật trở lại, trong khi vàng ghi nhận các đợt bán tháo, cho thấy thị trường chưa bước vào chế độ “né rủi ro” điển hình mà thay vào đó đang chuyển sang “định giá lại thanh khoản”—với việc dòng tiền chuyển từ các tài sản không sinh lợi sang tiền mặt và các tài sản có sức mạnh định giá. Ngoài ra, khả năng tăng thuế đối với thép, nhôm và dược phẩm của Mỹ, cùng với các tiến bộ đồng thời về công nghệ, chính sách quân sự và chính sách tài nguyên, đang tiếp tục làm phân mảnh thương mại và chuỗi cung ứng toàn cầu, với rủi ro lan tỏa qua nhiều điểm. Cấu trúc địa chính trị vẫn cực kỳ bất ổn. Iran chưa cho thấy sự sẵn sàng đàm phán đáng kể, mà tiếp tục củng cố các cuộc tấn công ở khu vực và năng lực răn đe chiến lược; điều này gợi ý rằng xung đột đang phát triển từ đối đầu song phương sang sự tham gia của nhiều bên, làm tăng rủi ro leo thang dài hạn và mất kiểm soát. Trong bối cảnh này, hành vi thị trường thể hiện những đặc điểm điển hình của các chiến lược “ngắn hạn và phòng thủ”. Dữ liệu việc làm và sản xuất của Mỹ có vẻ ổn định bề ngoài, nhưng các chỉ báo giá đang tăng lên đồng thời, cho thấy nền kinh tế chưa hề suy yếu mà đã chịu áp lực chi phí, khiến dòng tiền ưu tiên giảm kỳ hạn và hạn chế mức độ phơi nhiễm rủi ro. Bitcoin tiếp tục vận hành nhờ cơ chế hấp thụ rủi ro, với thanh khoản tích lũy trong biên 69000–70100 nhưng không được tiêu hóa hiệu quả, gây sức ép lên giá tại 68000, phản ánh sự thiếu sẵn sàng hấp thụ dòng tiền; mức thấp hơn là 65500 là vùng kiểm tra quan trọng theo cấu trúc hiện tại, có thể kích hoạt một đợt giải phóng thanh khoản theo chuỗi nếu năng lượng hoặc xung đột lại leo thang. Nhìn chung, thị trường đã bước vào một giai đoạn mới được thống trị bởi “phá hủy chuỗi cung ứng”: năng lượng, kim loại và các yếu tố địa chính trị cùng lúc ở trong cuộc chơi, làm gia tăng kỳ vọng lạm phát mà không mang lại hỗ trợ cho tăng trưởng, dẫn đến sự không khớp điển hình giữa rủi ro và giá. Trong trường hợp thiếu các “neo” chính sách và xuất khẩu chiến tranh, giá tài sản sẽ tiếp tục được chi phối bởi thanh khoản và khẩu vị rủi ro.