Zhejiang State-owned Assets invest 90 triệu nhân dân tệ vào Zhang Xue, nhà quản lý đầu tư sinh năm 1995 được đề xuất sớm nhất, Tổng giám đốc Zhejiang Venture Capital: Anh ấy đóng mắt giả vờ khởi động động cơ, sự đam mê công nghệ của anh ấy đã chạm đến trái tim tôi

Giải đua đường đua Portimão Bồ Đào Nha, thương hiệu xe máy Trung Quốc Zhang Xue (ZXMOTO) đã vượt lên trên các đội mạnh lão làng quốc tế như Ducati, Yamaha, Kawasaki… và giành chiến thắng kép ở hạng WorldSSP thuộc chặng Bồ Đào Nha của Giải vô địch siêu mô tô thế giới (WSBK).

“Ngựa ô” Zhang Xue, chỉ trong một lần đã nổi tiếng.

Đây không chỉ là chiến thắng của một cuộc đua, mà còn là một canh bạc kỹ thuật đẳng cấp kiểu “sách giáo khoa”.

Ngày 1/4, ông Cheng Junhua, Tổng giám đốc Tập đoàn Đầu tư Doanh nghiệp Khởi nghiệp Chiết Giang thuộc Công ty Vận hành Vốn Nhà nước tỉnh Chiết Giang (sau đây gọi là “Zhechuangtou”), cho biết: động cơ phát triển tự chủ là công nghệ cốt lõi của xe máy Zhang Xue, và việc xe máy Zhang Xue giành giải trong các giải đấu chính là minh chứng tốt nhất cho năng lực kỹ thuật của nó.

Trên thực tế, tính đến ngày 2/4, xe máy Zhang Xue mới chỉ được thành lập được tròn 2 năm.

Trong 2 năm qua, xe máy Zhang Xue nhận được hai khoản đầu tư, trong đó một khoản là vào tháng 1/2026: Zhechuangtou thông qua hai quỹ (Hangzhou Zhechuang Baige, Jinhua Zhechuang Jinyi Zhikong) hoàn tất đầu tư Vòng A cho xe máy Zhang Xue, tổng số tiền đầu tư là 90 triệu nhân dân tệ; và sau khi Zhang Xue giành chức vô địch, định giá thương hiệu đã vượt 1 tỷ nhân dân tệ.

Hai tháng sau, Zhang Xue bùng nổ trên mạng, và khoản đầu tư này cũng được cư dân mạng lý giải là “chiêu thần cấp” của vốn nhà nước Chiết Giang; tuy nhiên đằng sau đó là sự thử nghiệm và dò dẫm của vốn nhà nước Chiết Giang xung quanh dự án “sớm-tiểu-cứng” (early-small-hard).

Zhang Xue dành cho xe máy một sự yêu thích gần như mang tính cố chấp. Tình yêu ấy từng thôi thúc anh chuyển từ thợ sửa xe sang tay đua, rồi từ tay đua chuyển sang nhà sáng lập thương hiệu.

“Sự ám ảnh của Zhang Xue với công nghệ, chỉ cần nghe âm thanh của động cơ là có thể đưa ra cải tiến tương ứng—đây là điều khiến tôi bị thuyết phục nhất, và cũng là điều không thể sao chép. Và khi đầu tư tồn tại một rào cản không thể sao chép thì mới là một khoản đầu tư tốt.” Ông Cheng Junhua nói.

Phía sau khoản đầu tư 90 triệu nhân dân tệ: Zhang Xue có rào cản không thể sao chép

Sinh ở Hồ Nam, khởi nghiệp ở Trùng Khánh, ngoài sự giao thoa về vốn với Chiết Giang, Zhang Xue và Chiết Giang từ hơn mười năm trước còn từng có một giai đoạn làm việc.

Năm 2009, khi anh mới 22 tuổi, Zhang Xue đến Vũ Nghĩa, Kim Hoa, rồi vào Công ty Cổ phần Công nghệ Thể thao Apollo tỉnh Chiết Giang (sau đây gọi là “Apollo”) làm việc. Trong thời gian đó, anh từng được phỏng vấn trên đài truyền hình, và trước ống kính đã thể hiện tuyệt kỹ lắp ráp các chi tiết động cơ thành sản phẩm hoàn chỉnh khi bịt mắt. Năm 2012, Zhang Xue rời Chiết Giang, mang theo cả bộ kỹ thuật và ước mơ để đến Trùng Khánh.

Trườn rắn để lại vết mờ trên cỏ, mạch ngầm nằm xa ngàn dặm.

Và thứ khiến nhà đầu tư bị lay động chính là đoạn video từ năm đó: “Lắp động cơ khi nhắm mắt—thực ra đó là sự say mê kỹ thuật đến mức rất sâu.” Ông Cheng Junhua cho biết.

Người tiếp cận sớm nhất với dự án này là một quản lý đầu tư “sinh năm 95” của Zhechuangtou. Bản thân anh ấy cũng là một người mê xe máy, đã giới thiệu dự án này với công ty; nhưng ban đầu, lĩnh vực này không được đánh giá cao.

Thứ Zhang Xue làm không phải là một ngành “hot”. Xe máy phân khúc cao cấp (trên 250CC) tại Trung Quốc lâu nay bị xem là một thị trường ngách. Tuy nhiên, sau khi Zhechuangtou đi sâu nghiên cứu, họ phát hiện rằng lĩnh vực con này đang mở rộng với tốc độ tăng trưởng hằng năm vượt 40% và tiềm năng ra nước ngoài là rất lớn.

“Chúng tôi nhìn thấu bản chất qua lớp bề ngoài.” Ông Cheng Junhua giải thích: năng lực sản xuất của Trung Quốc đã có đủ thực lực để cạnh tranh với các thương hiệu cao cấp quốc tế. Ở Zhang Xue, ông Cheng Junhua nhìn thấy tiềm năng để xe máy Zhang Xue nổi bật và vượt lên.

Dù Zhang Xue trông có vẻ hơi cẩu thả, nhưng phong cách của anh lại là bảo chứng cho hiệu suất của mình, đồng thời cũng có tác dụng tích cực nhất định trong việc gắn kết đội ngũ. Quan trọng hơn, mức độ ám ảnh của Zhang Xue với công nghệ, và khả năng đưa ra cải tiến tương ứng chỉ từ việc nghe âm thanh động cơ—đối với ông Cheng Junhua, người có nhiều năm kinh nghiệm đầu tư—đó là năng lực khó sao chép nhất.

Từ thợ sửa xe máy, về sau làm tay đua, rồi chuyển từ tay đua sang nhà sáng lập thương hiệu xe máy, Zhang Xue có thể hiểu sâu hơn nhu cầu của người cầm lái đối với xe máy, từ đó liên tục cải tiến động cơ, thực hiện đổi mới cấu trúc bên trong, nâng cao hiệu suất sản phẩm. Ông Cheng Junhua thừa nhận: xét từ góc độ đầu tư, Zhang Xue có rào cản không thể sao chép, và điều đó đối với các tổ chức đầu tư mà nói là một khoản đầu tư rất tốt.

Sau khi hoàn tất thẩm định (due diligence), Zhechuangtou đã nhanh chóng triển khai việc đầu tư vào Zhang Xue: đến cuối tháng 12/2025 hoàn thành quyết sách nội bộ, ngay trong tháng 1/2026 đã hoàn tất chuyển tiền, và việc thay đổi đăng ký tại cơ quan công thương được hoàn tất vào đầu tháng 3.

Zhechuangtou hoàn tất đầu tư Vòng A cho xe máy Zhang Xue thông qua hai quỹ, với tổng số tiền đầu tư 90 triệu nhân dân tệ. Dữ liệu từ Tianyancha cho thấy hai quỹ này nắm tổng cộng 8,2398% cổ phần của xe máy Zhang Xue.

Với tư cách là nhà đầu tư vốn nhà nước, ông Cheng Junhua, Tổng giám đốc Zhechuangtou, cho biết: Zhechuangtou luôn rất coi trọng việc “đầu tư sớm, đầu tư nhỏ, đầu tư công nghệ cứng”. Thành tích của dự án hiện tại của xe máy Zhang Xue “đang vượt kỳ vọng”.

Dùng các giải đấu để thúc đẩy toàn cầu hóa thương hiệu, Zhang Xue—quốc tế hóa đến rồi?

Trong cuộc phỏng vấn với phóng viên của “Diario kinh tế hằng ngày” (Nikkei?). ông Cheng Junhua tiết lộ một chi tiết: trong quá trình thẩm định, họ đã biết rằng Zhang Xue sẽ tham gia Giải vô địch siêu mô tô thế giới; nhưng Zhang Xue có thể đạt thành tích như thế nào thì cần chính đội ngũ đầu tư tự phán đoán.

Trên thực tế, đằng sau đó ẩn chứa một lộ trình phát triển của một thương hiệu xe máy cao cấp nội địa. Trong ngành xe máy, đã có nhiều thương hiệu thành công “ra mắt toàn cầu” theo lộ trình “giành cúp ở các giải đấu, bùng nổ độ nổi tiếng của thương hiệu, được vốn săn đón, thị trường bùng nổ”.

Đó giống như Phong Thượng (CFMOTO?) ngày trước: tham chiến ở các giải MotoGP, và vào năm 2024 đã giành được cả ba danh hiệu vô địch thế giới ở hạng mục tay đua Moto3, đội đua và nhà sản xuất. Thắng lợi ở giải đấu trực tiếp thúc đẩy kế hoạch toàn cầu hóa của họ.

Zhang Xue cũng đi theo con đường này: dùng thành tích ở giải đấu để chứng minh công nghệ, dùng công nghệ để đổi lấy vốn, rồi dùng vốn để tăng tốc mở rộng thị trường.

“Tham gia thi đấu và giành giải sẽ nhất định có lợi cho việc xe máy Zhang Xue đi ra nước ngoài, và đó cũng là một trong những logic khiến chúng tôi đầu tư vào Zhang Xue ban đầu.” Ông Cheng Junhua nói. Đối với các dự án đầu tư “sớm-tiểu-cứng”, điểm mấu chốt là phải có nhận thức sâu sắc, hiểu và phán đoán sâu. Nếu sự phát triển của dự án vượt kỳ vọng, trong tương lai chắc chắn sẽ bổ sung đầu tư.

Phóng viên của “Diario kinh tế hằng ngày” đã lấy dữ liệu từ Wind về các công ty niêm yết liên quan đến xe máy ở thị trường A-share. Dữ liệu cho thấy trong giai đoạn 2022—2024, doanh thu mảng kinh doanh ra nước ngoài của Phong Thượng (Chunfeng), Qianjiang, Longxin Tongyong đều cho thấy xu hướng tăng hằng năm, và chiếm tỷ trọng tương đối cao trong doanh thu của ba công ty niêm yết nói trên.

Tòa soạn nghiên cứu của Guolian Minsheng Securities cho rằng, nhìn về năm 2026, kỳ vọng các hoạt động bán hàng trong nước và xuất khẩu của Trung Đài (mid-to-large displacement) sẽ duy trì mức độ lạc quan cao; dự kiến lần lượt là 477.000 xe/718.000 xe, tăng trưởng 10,5%/33,0%; cấu trúc nâng cấp theo dung tích động cơ cũng sẽ trở thành chủ đề chính của cả năm, dự kiến tỷ trọng xe dung tích lớn 500cc—800cc trong bán hàng nội/ngoại sẽ lần lượt nâng lên 25%/20%.

Nhìn về tương lai, Guolian Minsheng Securities cho rằng các doanh nghiệp xe máy nội địa tập trung vào nền tảng sản phẩm phân khúc trung-cao, mô hình sản phẩm “vượt chu kỳ theo thời gian” của sản phẩm phổ biến, chiến lược đột phá theo khu vực và kể chuyện văn hóa thương hiệu, từng bước chuyển từ “xuất xưởng bằng sản xuất” sang “xuất hệ thống”, và có thể mở ra một lộ trình nâng cấp toàn cầu hóa bền vững.

Hiện tại, dữ liệu tài chính năm 2025 của xe máy Zhang Xue vẫn đang đối mặt với thua lỗ. Tổng giá trị sản xuất năm 2025 là 750 triệu nhân dân tệ, chi phí R&D là 69,58 triệu nhân dân tệ, cả năm lỗ 22,78 triệu nhân dân tệ.

Nhưng Zhang Xue cũng rất rõ ràng về kết quả kinh doanh năm nay: năm 2026 sẽ có bảy mẫu xe ra mắt. Mục tiêu năm 2026 của công ty là: doanh số năm 60.000 xe, giá trị sản xuất năm khoảng 1,8 tỷ nhân dân tệ. “Số lượng cửa hàng ít nhất đạt 450 cửa hàng, doanh thu đạt 2 tỷ nhân dân tệ. Làm đến doanh thu 2 tỷ thì có lãi; làm đến 1,5 tỷ là chạm điểm cân bằng; dưới 1,5 tỷ thì là lỗ.”

Đối với mục tiêu tương lai, Zhang Xue nói: “Hiện tại chúng tôi là xe máy kiểu giải trí nội địa đứng thứ 8; năm tới chắc sẽ thành thứ 5, và lọt vào top 3 cũng rất có khả năng.” Zhang Xue cho rằng: nếu một doanh nghiệp thành công, “thì chỉ vài năm là có thể làm thành công; nếu không thành công thì dù 20 năm vẫn không thành công.”

Nguồn của bài viết: “Diario kinh tế hằng ngày”

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, và cũng chưa xem xét đến mục tiêu đầu tư đặc biệt của từng người dùng, tình hình tài chính hoặc nhu cầu. Người dùng nên cân nhắc liệu mọi ý kiến, quan điểm hoặc kết luận trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Theo đó mà đầu tư, chịu trách nhiệm hoàn toàn.