Chuyến bay tới Chất lượng: Các tổ chức đang phản ứng như thế nào trước đợt điều chỉnh mới nhất của Crypto

Alevtina Labyuk

Thứ Năm, ngày 26 tháng 2 năm 2026 lúc 7:02 PM GMT+9 5 phút đọc

Trong bài viết này:

BTC-USD

+4.63%

Sau khi đạt mức cao kỷ lục khoảng $4 nghìn tỷ về tổng giá trị thị trường vào tháng 10, thị trường crypto đã bước vào một trong những đợt điều chỉnh mạnh nhất trong nhiều năm.

Bitcoin, đạt đỉnh gần $126,000 trong đợt tăng, kể từ đó đã lùi về vùng đáy khoảng $60,000. Hàng tỷ đô la các vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý, số lượng lệnh mở đã co lại mạnh từ các mức cao vào cuối năm, và thanh khoản trên các nền tảng giao dịch đã mỏng đi. Dòng tiền ETF đã chuyển sang âm, củng cố một giai đoạn rộng hơn của việc giảm rủi ro theo hướng tổ chức.

Tốc độ tháo gỡ đã khơi dậy một câu hỏi quen thuộc: khi biến động tăng vọt và thanh khoản bị co lại, các tổ chức thực sự phản ứng ra sao?

Vốn tổ chức phản ứng với biến động như thế nào

Với Sheldon Hunt, đợt thoái lui này kể một câu chuyện khác với những gì tiêu đề gợi ý. Là người sáng lập và CEO của Sundial, một giao thức Bitcoin Layer-2 nhắm đến sự tham gia của tổ chức, ông cho rằng các tổ chức đang đơn giản hóa mức độ tiếp xúc thay vì từ bỏ.

“Khi bạn thấy biến động như thế này, thứ rút lại đầu tiên là rủi ro, mức độ tiếp xúc và sự phức tạp,” Hunt nói với BeInCrypto trong cuộc trò chuyện của chúng tôi tại Liquidity Summit 2026 ở Hồng Kông. “Các tổ chức không nhất thiết cắt toàn bộ mức độ tiếp xúc. Họ đang hợp nhất. Họ quay về những điều cơ bản.”

Theo Hunt, việc quay về những điều cơ bản này tốt nhất được hiểu là một “chuyến bay tới chất lượng”.

Khi biến động tăng vọt, các tổ chức thường giảm mức độ tiếp xúc với những ứng dụng phức tạp hơn hoặc mang tính tập trung rủi ro. Thay vì chạy theo các chiến lược mới, họ thu hẹp trọng tâm.

“Bạn có thể rút lui khỏi một số phức tạp này, các biến thể như DeFi. Bạn muốn quay về thứ giống như những điều cơ bản,” ông nói.

Hoạt động ví như một chỉ báo về sức khỏe thị trường

Ngoài những thay đổi về phân bổ, Hunt cũng theo dõi hành vi on-chain để phát hiện sớm các dấu hiệu căng thẳng.

“Ví nói chung không nói dối,” ông nói, mô tả hoạt động ví là một trong những chỉ báo rõ ràng nhất về sức khỏe thị trường.

Trong các giai đoạn biến động, ông quan sát thấy tài sản được chuyển ra khỏi sàn giao dịch và nền tảng DeFi rồi được tái hợp nhất vào ít ví hơn. Ông lập luận rằng sự di chuyển này phản ánh sự thận trọng chứ không phải sự hoảng loạn.

Hunt không xem sự thay đổi hiện tại là một sự tạm dừng ngắn. Theo đánh giá của ông, thị trường đang hoạt động dưới áp lực thanh khoản thực sự.

“Chúng tôi đang sống trong tình trạng đó ngay bây giờ,” ông nói. “Chắc chắn có những ràng buộc về thanh khoản vào những ngày này. Mọi người khá lo lắng.”

Ông chỉ ra rằng biến động trên các thị trường rộng hơn và các điều kiện tài chính đang thắt chặt đang củng cố sự thận trọng đó. Với vốn của tổ chức, môi trường này làm thay đổi nhịp độ ra quyết định.

Hunt tin rằng những nhà phân bổ vốn có khả năng sẽ tiến hành thận trọng hơn trong các ràng buộc thanh khoản hiện tại.

Câu chuyện tiếp tục  

“Vẫn có một khả năng thực sự rằng đây là sự khởi đầu của một thị trường giá giảm khá tệ, có thể kéo dài trong thời gian hai năm hoặc hơn,” ông nói.

Nếu đợt suy giảm kéo dài, thời điểm ít quan trọng hơn khả năng chống chịu. Các nhà phân bổ tập trung vào việc duy trì mức độ tiếp xúc mà không tạo thêm sự mong manh. Ông mô tả giai đoạn hiện tại là “giảm thiểu mức độ tiếp xúc rủi ro và hướng tới việc ở lại trong dài hạn”.

Đánh giá lợi suất dưới góc nhìn của tổ chức

Cách nhìn đó cũng định hình cách các tổ chức tiếp cận lợi suất từ Bitcoin.

Hunt cho biết một trong những hiểu lầm phổ biến nhất là các tổ chức chủ yếu tập trung vào việc tối đa hóa lợi nhuận. Trên thực tế, ông cho rằng giả định này không phản ánh cách các nhà phân bổ chuyên nghiệp vận hành.

Theo Hunt, các nhà phân bổ chuyên nghiệp khó có khả năng theo đuổi lợi suất 20% hay 30% trên Bitcoin nếu những lợi nhuận đó phụ thuộc vào độ phức tạp nhiều lớp hoặc các cấu trúc đối tác không rõ ràng.

“Thực tế là các tổ chức tập trung vào việc giảm thiểu rủi ro,” ông nói. “Lợi suất ổn định và an toàn trong dài hạn, dù chỉ 1% hay 2%, phù hợp hơn rất nhiều với các nhiệm vụ của họ.”

Về mặt thực tiễn, điều đó định hình cách đánh giá sản phẩm. Chỉ riêng mức lợi suất không phải là yếu tố quyết định. Các sắp xếp lưu ký, cơ chế thanh toán và các kịch bản rủi ro giảm xuống thường nặng ký hơn trong các đợt rà soát nội bộ.

Dù cuộc trò chuyện về tài chính gốc Bitcoin đang ngày càng nhiều, Hunt tin rằng việc triển khai đáng kể của tổ chức vẫn còn hạn chế.

“Có ý tưởng rằng ngoài kia có rất nhiều Bitcoin, và tất cả đang luân chuyển. Thực tế là chúng tôi đã thấy rất ít Bitcoin được đưa vào hoạt động trên DeFi hoặc được đưa vào hoạt động trong các giao thức hoặc các layer-2.”

Một phần lớn của BTC tiếp tục nằm trong lưu ký dài hạn. Với Hunt, điều đó cho thấy lớp hạ tầng vẫn đang phát triển chứ chưa bão hòa.

“Vẫn còn giai đoạn đầu,” ông nói. “Những ngày tốt nhất của Bitcoin còn ở phía trước rất xa. Những ngày tốt nhất của DeFi cũng ở phía trước. Vẫn còn rất nhiều thứ chưa được khai thác.”

Tốc độ tham gia chậm hơn của tổ chức, theo quan điểm của ông, phản ánh cách rủi ro được đánh giá. Trước khi vốn đi vào các môi trường lợi suất theo cấu trúc, các câu hỏi liên quan đến kiểm soát lưu ký, đảm bảo thanh toán và mức độ tập trung rủi ro cần phải được giải quyết theo những cách phù hợp với các nhiệm vụ hiện có.

Lưu ký, Kiểm soát và Chu kỳ Tiếp theo

Nhìn về chu kỳ tiếp theo, Hunt kỳ vọng kiến trúc sẽ quan trọng hơn các tính năng ở bề mặt.

“Tôi tin rất chắc rằng trong chu kỳ tiếp theo này, một ưu tiên lớn sẽ xoay quanh các lựa chọn không cần lưu ký,” ông nói, chỉ rõ cụ thể là các mô hình staking và thanh toán không cần lưu ký, có tính đến rủi ro lưu ký.

Theo ông, các tổ chức muốn có sự rõ ràng về việc ai là người kiểm soát tài sản ở từng giai đoạn của quy trình. Trên thực tế, điều đó có nghĩa là giữ quyền đơn phương đối với việc thanh toán và lưu ký. Ngành công nghiệp crypto đã lâu cổ vũ ý tưởng trở thành ngân hàng của chính mình. Với các nhà phân bổ tổ chức, nguyên tắc này thể hiện ít như một hệ tư tưởng và nhiều hơn như kiến trúc quản trị. Giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng sẽ phụ thuộc vào việc kiến trúc đó có thể đáp ứng các khung rủi ro truyền thống hay không.

Ghi chú của Biên tập viên: BeInCrypto là đối tác truyền thông chính thức của Liquidity Summit 2026, nơi diễn ra cuộc trò chuyện này. Hãy theo dõi để biết thêm các cuộc phỏng vấn với các lãnh đạo trong ngành từ sự kiện này.

Đọc tin gốc Flight to Quality: How Institutions Are Responding to Crypto’s Latest Correction của Alevtina Labyuk tại beincrypto.com

Điều khoản và Chính sách Bảo mật

Bảng điều khiển Quyền riêng tư

Thông tin thêm