Giá dầu cực đoan VS Biến động cực đoan, cái nào sẽ sụp đổ trước?

Giá dầu đang thống trị việc định giá trên thị trường toàn cầu với tốc độ hiếm thấy trong nhiều năm gần đây, kéo theo biến động ẩn tăng vọt khiến việc định giá trên thị trường trở nên hỗn loạn. Sự đan xen giữa cú sốc nguồn cung và khủng hoảng biến động ẩn này đang lan sang thị trường cổ phiếu và lãi suất. Vấn đề nhà đầu tư đang phải đối mặt hiện nay là: “Nếu tình trạng ép mua tăng tốc, thị trường có thể chịu đựng được không?”

Mức tăng theo ngày của giá dầu đã lập mức cao nhất kể từ giai đoạn đi ngang gần đây, và đồng thời, đường cong biến động của quyền chọn dầu Brent ở đầu ngắn hạn tiếp tục bị mua mạnh tay. Mức biến động ẩn bình quân theo ngày của thị trường đã tiến sát 6%—mức này thường đi kèm với rối loạn mang tính chức năng.

Nhà phân tích của JPMorgan, Kaneva, cho biết hiện tồn tại khoảng 14,3 triệu thùng/ngày “thiếu hụt nguồn cung”, trong khi giá giao ngay khoảng 107 USD/thùng chỉ hàm ý mức gián đoạn nguồn cung tương ứng khoảng 11 triệu thùng/ngày; điều đó có nghĩa là giá vẫn có thể được điều chỉnh tăng thêm.

Trong khi đó, chỉ báo rủi ro bong bóng của BofA đã đẩy dầu Brent lên mức rủi ro cao nhất; tín hiệu này trước đó đã bắt đúng các đỉnh tạm thời của bạc, vàng và chỉ số KOSPI của Hàn Quốc.

Sự ly khai ngắn hạn giữa giá dầu và S&P 500 (đảo chiều) đã mở rộng tới mức cực đoan. Nếu sự ly khai này được khôi phục trong bối cảnh thanh khoản mỏng của kỳ nghỉ Lễ Phục Sinh, biến động của thị trường có thể lại được khuếch đại.

Chênh lệch nguồn cung thiếu lớn hơn bù địa chính trị: Giá dầu vẫn còn áp lực tăng

Theo phân tích của Kaneva, thị trường hiện phải đối mặt với khoảng 14,3 triệu thùng/ngày “thiếu hụt nguồn cung”. Trong khi đó, với giá 107 USD/thùng hiện tại, mức bù rủi ro địa chính trị khoảng 40 USD/thùng được hàm ý, tương ứng với lượng gián đoạn định giá khoảng 11 triệu thùng/ngày.

Khoảng trống này cho thấy rằng, nếu thị trường cuối cùng thu hẹp về mức thiếu hụt đầy đủ 14,3 triệu thùng/ngày, giá dầu vẫn còn dư địa tăng thêm.

Xét về mặt kỹ thuật, giá dầu đã bật lên một cách “đúng chuẩn” tại điểm giao nhau giữa đường xu hướng dốc và đường trung bình 21 ngày, đồng thời hình thành cây nến tăng mạnh đơn lẻ lớn nhất trong giai đoạn củng cố. Nếu giá đóng cửa có thể tăng nhẹ, rủi ro ép mua thêm sẽ tăng lên đáng kể.

Điều đáng chú ý là RSI trong giai đoạn củng cố đã bắt đầu hạ nhiệt; trong ngắn hạn vẫn còn đủ dư địa để tiếp tục quá mua. Về mặt kỹ thuật, vẫn chưa xuất hiện tín hiệu đỉnh rõ ràng.

Rối loạn biến động: Thị trường đang định giá theo kịch bản nào

Cấu trúc đường cong biến động của dầu Brent hiện đang ở trạng thái chịu áp lực cực độ. Đầu ngắn hạn của đường cong đang bị mua mạnh tay; độ lệch (skew) quyền chọn mua 25 delta vẫn duy trì ở mức cao, trong khi độ lệch quyền chọn bán 25 delta lại tương đối trầm.

Bộ kết hợp này phác họa rõ sở thích định hướng của thị trường: phe mua đang chủ động trả giá cho rủi ro ở phần đuôi tăng, trong khi nhu cầu phòng vệ trước diễn biến giảm rõ ràng bị bỏ qua.

Khi mức biến động ẩn bình quân theo ngày tăng lên khoảng 6%, sự hỗn loạn mang tính chức năng là phản ứng bình thường của hệ thống, không phải là bất thường. Các cú sốc biến động sẽ không được tiêu hóa trong một đêm; trạng thái rối loạn này khiến nhà đầu tư rõ ràng không khỏi bất an.

Thị trường lãi suất cũng không thể thoát khỏi tình trạng này. Trong bối cảnh giá dầu vận hành mạnh mẽ như vậy, xu hướng chịu áp lực đối với lợi suất không những không được cải thiện mà còn tiếp diễn kéo dài. Mối liên động này tiếp tục làm nén không gian thở của tài sản rủi ro.

Tín hiệu bong bóng xuất hiện: Khi nào có thể đảo chiều, độ lớn là bao nhiêu

Chỉ báo rủi ro bong bóng của BofA hiện xếp dầu Brent vào nhóm tài sản rủi ro cao nhất. Tín hiệu này trước đó đã từng đánh dấu thành công các đỉnh theo giai đoạn của bạc, vàng và chỉ số KOSPI của Hàn Quốc.

Trong khi đó, sự ly khai ngắn hạn giữa giá dầu và chỉ số S&P 500 (đảo chiều) đã mở rộng tới mức cực đoan. Thị trường đang đối mặt với hai khả năng:

Thứ nhất, ảnh hưởng của giá dầu như một động lực cốt lõi cho cổ phiếu đang suy yếu; thứ hai, sự ly khai này sẽ được “đóng lại” theo cách co hẹp gấp trong môi trường thanh khoản mỏng của kỳ nghỉ Lễ Phục Sinh. Trường hợp thứ hai đồng nghĩa với rủi ro tức thời lớn hơn đối với nhà đầu tư vào cổ phiếu.

Đây không còn chỉ là một câu chuyện về giá dầu. Khi biến động nằm trong trạng thái chịu áp lực cực độ, nó sẽ buộc tất cả các tài sản khác phải định giá lại—và thường được thực hiện theo cách bạo lực.

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

        Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng chưa tính đến các mục tiêu đầu tư đặc thù của từng người dùng, tình hình tài chính hoặc nhu cầu. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hay kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với hoàn cảnh cụ thể của họ hay không. Theo đó mà đầu tư, bạn chịu trách nhiệm hoàn toàn.