Chứng khoán CITIC: Giảm lãi suất ở nước ngoài + cải thiện huy động vốn trong nước, tiếp tục lạc quan về nhu cầu phục hồi toàn diện của chuỗi ngành dược phẩm

Tin tài chính Nhân Dân, ngày 2 tháng 4: Báo cáo nghiên cứu của Cổ phiếu Cạnh Thế cho biết, làn sóng BD (mở rộng kinh doanh) các thuốc đổi mới trong nước đang kéo nhu cầu của chuỗi hạ nguồn phục hồi; trong cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp, tỷ trọng tài trợ bằng vốn cổ phần giảm mạnh, tỷ trọng giao dịch BD tăng lên gần 40%. Trong quý 1 năm 2026, tổng giá trị BD xuất khẩu vượt 60 tỷ USD, đạt gần một nửa của cả năm 2025. Xét theo từng mảng: mảng CDMO phân tử nhỏ nhờ lợi thế chuỗi cung ứng toàn cầu của Trung Quốc mà tỷ phần tăng; đồng thời, trong bối cảnh xung đột ở Trung Đông, nguồn cung trong nước được duy trì ổn định, có thể đón thêm nhiều đơn hàng. Các dịch vụ CRO tiền lâm sàng và lâm sàng, do việc cải thiện tài trợ và nhu cầu nghiên cứu giai đoạn sớm được truyền dẫn, được kỳ vọng sẽ tăng cả về khối lượng lẫn giá. Dù mảng dịch vụ nghiên cứu và thượng nguồn trong quý 4 năm 2025 có thể ghi nhận hiệu quả ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi biến động tỷ giá, nhưng sang năm 2026, kỳ vọng nhu cầu cho giai đoạn nghiên cứu sớm vẫn tiếp tục; doanh thu của các doanh nghiệp đầu ngành có khả năng tăng hơn 20%, và định giá hiện tại là hợp lý. Khuyến nghị chú ý: ① CXO đầu ngành; ② các công ty trọng điểm ở các khâu tiền lâm sàng và lâm sàng CRO; ③ dịch vụ nghiên cứu và lĩnh vực thượng nguồn, nơi định giá tương đối hợp lý.