Colombo Thai tiến bước quan trọng trong thương mại hóa độc lập, năm 2026 trở thành năm cốt lõi để hiện thực hóa giá trị?

Hỏi AI · Việc triển khai bảo hiểm y tế sẽ thúc đẩy quá trình thương mại hóa của KOLENBO TAI như thế nào?

Xuất bản | Trung phỏng lưới

Rà soát | Lý Tiểu Yến

Ngày 23 tháng 3, KOLENBO TAI chính thức công bố báo cáo kết quả kinh doanh cả năm 2025. Bảng thành tích này mang theo nhiều kỳ vọng từ thị trường: vừa cho thấy công ty đã khởi động vững chắc trên đường đua thương mại hóa thuốc đổi mới, vừa đồng thời cũng tạo ra các cuộc thảo luận nhỏ vì một số chỉ tiêu chưa đạt kỳ vọng lạc quan trước đó. Nhìn chung, trong cả năm, công ty đạt doanh thu 2,058 tỷ nhân dân tệ, tăng ổn định 6,5% so với cùng kỳ năm trước. Sản phẩm chống ung thư chủ lực—kháng thể đơn dòng Lukanxasatuzumab—trong năm bán hàng hoàn chỉnh đầu tiên thu về 543 triệu nhân dân tệ, đặt nền tảng vững chắc cho tự thương mại hóa; dù thua lỗ ròng 382 triệu nhân dân tệ (tăng so với cùng kỳ), và doanh số sản phẩm chủ lực có chênh lệch so với dự báo của ban quản lý đầu năm, nhưng xét theo quy luật phát triển của doanh nghiệp thuốc đổi mới, cục diện cạnh tranh trong ngành và các lợi ích chính sách trong tương lai, hiệu quả hoạt động của KOLENBO TAI vẫn mang nhiều tín hiệu tích cực đủ mạnh. Là doanh nghiệp tiêu biểu trong lĩnh vực ADC của Trung Quốc, logic tăng trưởng dài hạn của công ty chưa thay đổi; năm 2026 được kỳ vọng sẽ là năm then chốt để hiện thực hóa toàn diện kết quả kinh doanh.

Là sản phẩm cốt lõi của KOLENBO TAI, hiệu quả bán hàng của Lukanxasatuzumab trong năm 2025 là trọng tâm được thị trường quan tâm. Thuốc chống ung thư phổ rộng TROP2 ADC này, trong năm thương mại hóa hoàn chỉnh đầu tiên sau khi được phê duyệt, đã đạt doanh thu 543 triệu nhân dân tệ, chiếm vị trí chủ đạo tuyệt đối trong doanh thu bán thuốc tổng thể của công ty. Từ góc độ ngành, đây là một thành tựu thực sự không dễ dàng. Trong cả năm 2025, KOLENBO TAI vẫn chưa có sản phẩm nào được đưa vào danh mục bảo hiểm y tế quốc gia; thuốc ung thư đổi mới trong giai đoạn tự chi trả phải đối mặt với nhiều rào cản như năng lực chi trả của bệnh nhân và độ khó trong hoạt động thúc đẩy thị trường. Trong ngành, nhìn chung được thừa nhận rằng các thuốc ung thư đổi mới giai đoạn tự chi trả rất khó đạt đột phá về doanh số ở quy mô lớn. Những trường hợp như việc thuốc PD-1 đạt doanh thu hơn 1 tỷ NDT trong năm đầu tiên ở giai đoạn tự chi trả có thể xem là một ngoại lệ hiếm hoi trong ngành, không có tính tham chiếu phổ quát.

Lukanxasatuzumab tập trung vào các loại ung thư quan trọng như ung thư vú ba âm tính và ung thư phổi không tế bào nhỏ. Trong đó, ung thư vú ba âm tính là một phân nhóm ung thư vú có mức độ nguy hiểm rất cao, nhu cầu lâm sàng lâu nay chưa được đáp ứng; ung thư phổi không tế bào nhỏ cũng là một trong những loại ung thư có tỷ lệ mắc cao nhất tại Trung Quốc, và quy mô bệnh nhân lớn mang đến không gian thị trường rộng rãi cho sản phẩm. Dữ liệu hiệu quả giữa kỳ cho thấy, trong nửa đầu năm, doanh số của sản phẩm đã đạt 309,8 triệu nhân dân tệ. Nửa sau dù có sụt giảm doanh thu do điều chỉnh giá trong đàm phán bảo hiểm y tế, nhưng doanh số cả năm vẫn đạt tăng trưởng vững chắc, qua đó xác thực đầy đủ giá trị lâm sàng và mức độ được thị trường công nhận của sản phẩm. Trước đó, ban quản lý khi đặt mục tiêu doanh số 8–10 tỷ nhân dân tệ vào đầu năm chủ yếu dựa trên các dự phán lạc quan về đặc tính chống ung thư phổ rộng của sản phẩm và lợi thế phủ rộng trên các nhóm ung thư lớn. Nhưng sự chênh lệch giữa doanh số thực tế và kỳ vọng không phải do năng lực cạnh tranh của bản thân sản phẩm yếu đi, mà là do quy luật khách quan của việc thúc đẩy thị trường ở giai đoạn tự chi trả của thuốc đổi mới; đồng thời cũng phản ánh kỳ vọng thị trường trước đó hơi lý tưởng hóa.

Xét về cơ cấu hiệu quả hoạt động tổng thể của công ty, năm 2025 là năm then chốt để KOLENBO TAI chuyển đổi từ “động lực do BD ủy quyền” sang “tự thương mại hóa + BD hai bánh”. Trước đây, thu nhập của công ty phụ thuộc rất nhiều vào ủy quyền cấp phép bên ngoài và các thỏa thuận hợp tác; đến năm 2025, phần thu nhập này vẫn là lực chính trong doanh thu, nhưng tỷ trọng doanh thu bán thuốc đã tăng lên 23,37%. Công ty đã đạt bước đột phá tự thương mại hóa từ 0 lên 1, đánh dấu việc công ty đã thành công trong việc kết nối toàn chuỗi công nghiệp gồm nghiên cứu – sản xuất – bán hàng, không còn đơn thuần dựa vào cấp phép ở nước ngoài để có thu nhập. Hợp tác toàn cầu với Merck vẫn tiếp tục mang lại sự hỗ trợ mạnh mẽ cho công ty; 17 nghiên cứu lâm sàng giai đoạn ba toàn cầu đang được triển khai vững bước. Lukanxasatuzumab có thể nhận được khoản thanh toán mốc cao nhất 1,363 triệu USD và phần chia doanh thu bán hàng tiếp theo, qua đó cung cấp bảo đảm tài chính đầy đủ cho các khoản đầu tư vào nghiên cứu và mở rộng thương mại hóa, đồng thời giúp công ty chiếm vị trí quan trọng trên thị trường ADC toàn cầu.

Mặc dù thua lỗ ròng năm 2025 tăng 43,2% so với cùng kỳ, hiện tượng này phù hợp với chu kỳ phát triển của doanh nghiệp thuốc đổi mới. Ở giai đoạn thương mại hóa ban đầu, doanh nghiệp thuốc đổi mới cần đầu tư một lượng lớn vốn cho các khâu như mở rộng đội ngũ nghiên cứu, xây dựng mạng lưới bán hàng, hoạt động thúc đẩy thị trường… KOLENBO TAI trong năm 2025 tiếp tục tăng cường đầu tư R&D thuốc ADC, đồng thời nhanh chóng triển khai các kênh bán hàng trên toàn quốc. Hoạt động của công ty đã phủ 30 tỉnh, hơn 300 thành phố cấp địa khu và hơn 1.200 bệnh viện; nhiều sản phẩm đã hoàn tất niêm yết trên toàn quốc. Việc đầu tư lớn ở giai đoạn đầu là bước đệm cần thiết để đạt lợi nhuận dài hạn. Khi doanh số các sản phẩm sau đó được đẩy mạnh và hiệu ứng quy mô dần xuất hiện, mức độ thua lỗ có khả năng sẽ từng bước thu hẹp; điểm rẽ hướng tới có lãi đang dần đến gần.

Bước vào năm 2026, tăng trưởng hiệu quả hoạt động của KOLENBO TAI nhận được nhiều lợi ích tích cực. Việc bùng nổ trong thương mại hóa có mức độ chắc chắn cao. Yếu tố xúc tác cốt lõi nhất chính là việc triển khai bảo hiểm y tế: Lukanxasatuzumab và 3 sản phẩm khác chính thức được đưa vào danh mục bảo hiểm y tế quốc gia. Mức giảm giá của sản phẩm khoảng 50%. Chi phí tự chi trả cho mỗi bệnh nhân từ gần 10.000 nhân dân tệ giảm xuống còn hơn 1.000 nhân dân tệ. Đồng thời, nhiều nơi cũng đưa sản phẩm vào “bảo hiểm vì dân”, giúp giảm thêm gánh nặng chi phí thuốc men cho bệnh nhân, từ đó nâng cao đáng kể mức độ tiếp cận sản phẩm và tỷ lệ thâm nhập thị trường. Hiện tại, sản phẩm cạnh tranh của công ty là Gosaasatuzumab vẫn chưa đi vào bảo hiểm, còn ở giai đoạn tự chi trả hoàn toàn. Nhờ lợi thế độc quyền từ bảo hiểm y tế, KOLENBO TAI sẽ nhanh chóng giành thêm thị phần trong phân khúc ADC TROP2.

Ban quản lý rất tự tin vào kết quả bán hàng năm 2026, đặt mục tiêu doanh số của sản phẩm cốt lõi tăng gấp đôi, dự kiến doanh số cả năm có thể vượt 1 tỷ nhân dân tệ. Để hỗ trợ mục tiêu này, công ty sẽ mở rộng mạnh đội ngũ thương mại hóa lên 800 người, tăng cường hoạt động thúc đẩy thị trường và phủ kênh. Giám đốc Marketing (Chief Marketing Officer) mới là Đinh Nan Chao có nhiều kinh nghiệm quản lý tiếp thị cho thuốc mới, qua đó sẽ tiếp tục nâng cao năng lực vận hành thương mại hóa của công ty. Đồng thời, Lukanxasatuzumab có thêm chỉ định điều trị ung thư vú dòng HR+/HER2- tuyến hai, mở rộng nhóm bệnh nhân phù hợp một cách liên tục, tạo thêm không gian cho tăng trưởng doanh số.

Trong ngành thuốc đổi mới, việc hiện thực hóa giá trị của một sản phẩm “bom tấn” thường cần thời gian lắng đọng. Báo cáo nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Dân Sinh từng dự đoán rằng doanh số đỉnh của Lukanxasatuzumab tại Trung Quốc có thể đạt 7.35 tỷ NDT. Thành tích bán hàng năm 2025 chỉ là điểm khởi đầu trên hành trình thương mại hóa. KOLENBO TAI, với tư cách doanh nghiệp dẫn đầu trong lĩnh vực ADC của Trung Quốc, nắm giữ hệ thống ống thuốc đổi mới phong phú. Kết hợp với động lực “hợp tác toàn cầu + tự thương mại hóa” theo cơ chế hai bánh, giá trị vốn hóa thị trường nghìn tỷ nhân dân tệ đang dần được hiện thực hóa.

Nhìn chung, mặc dù hiệu quả hoạt động năm 2025 của KOLENBO TAI có một số khiếm khuyết nhỏ, nhưng tổng thể đã thể hiện một khởi đầu thương mại hóa vững chắc và tiềm năng phát triển mạnh mẽ. Chênh lệch kỳ vọng trong ngắn hạn và thua lỗ tăng lên là hiện tượng bình thường trong quá trình phát triển của doanh nghiệp thuốc đổi mới; còn việc triển khai bảo hiểm y tế, nâng cấp đội ngũ, mở rộng chỉ định điều trị… đều là nhiều lợi ích tích cực, sẽ thúc đẩy công ty bước vào giai đoạn bùng nổ kết quả kinh doanh vào năm 2026. Khi ngành thuốc đổi mới của Trung Quốc tiếp tục phát triển, nhu cầu thị trường đối với thuốc ADC không ngừng được giải phóng, KOLENBO TAI được kỳ vọng sẽ nhờ lợi thế sản phẩm cốt lõi và bố trí toàn chuỗi công nghiệp mà hiện thực hóa triệt để giá trị nghiên cứu và trở thành một trong những người tham gia nòng cốt trong lĩnh vực ADC toàn cầu.