Vừa mới nghe nói về một điều có thể định hình lại cách các tổ chức xử lý stablecoin trên bảng cân đối kế toán của họ. SEC gần như vừa cấp phép cho các broker-dealer được tính stablecoin khác đi khi tính vốn pháp lý, và thành thật mà nói, đây là một bước tiến lớn hơn nhiều so với vẻ bề ngoài.

Vậy chuyện gì đã xảy ra? Theo quy định cũ, nếu bạn nắm giữ tài sản tiền điện tử, các nhà quản lý gần như nói rằng "điều đó tính bằng không" cho yêu cầu vốn của bạn. Họ gọi đó là mức cắt giảm 100 phần trăm, tức là cách nói hoa mỹ để nói rằng các khoản nắm giữ của bạn không có giá trị trong mắt họ. Nhưng SEC vừa cập nhật hướng dẫn của họ để nói rằng các stablecoin thanh toán đủ điều kiện như USDC và USDT giờ đây có thể được xử lý với mức cắt giảm chỉ 2 phần trăm.

Điều đó thực sự có nghĩa gì về mặt tiền tệ? Hãy tưởng tượng một broker-dealer đang nắm giữ một triệu đô la stablecoin. Trước đây, số tiền một triệu đô đó sẽ không tính vào vốn pháp lý của họ. Bây giờ? Nó sẽ tính khoảng 980.000 đô la. Có thể trông có vẻ như một sự thay đổi nhỏ, nhưng đối với các công ty quản lý vốn hiệu quả, điều này thay đổi toàn bộ cục diện.

Điều tôi thấy thực sự thú vị ở đây là điều này báo hiệu về hướng đi của các nhà quản lý. Họ không nói rằng stablecoin là như tiền mặt. Họ vẫn áp dụng mức giảm 2 phần trăm để tính đến rủi ro. Nhưng họ cũng không giả vờ rằng các tài sản này không tồn tại nữa. Đây là một cách trung dung cho thấy SEC ngày càng thoải mái hơn với hạ tầng thanh toán kỹ thuật số thực sự hoạt động trong hệ thống tài chính truyền thống.

Toàn bộ câu chuyện liên quan đến các cuộc thảo luận rộng hơn đang diễn ra ở Washington về cách các khoản thanh toán dựa trên blockchain có thể hoạt động cùng với các ngân hàng và hệ thống tài chính hiện có. Vài tháng trước, các nhà quản lý và các ngành liên quan đã thực sự ngồi lại và bàn về cách đồng đô la kỹ thuật số có thể phù hợp vào hệ thống mà không gây rối loạn gì. Hướng dẫn mới này có vẻ như những cuộc thảo luận đó đang chuyển thành các bước chính sách thực tế.

Về mặt tổ chức, điều này có thể là cú hích mà một số công ty cần để xem stablecoin là nghiêm túc hơn. Nếu bạn là broker-dealer hoặc trung gian tài chính từng tránh xa thứ này vì cách xử lý vốn quá khắc nghiệt, đột nhiên có lý do để xem xét lại. Hiệu quả vốn tốt hơn, linh hoạt hơn cho hoạt động tài sản kỹ thuật số, có thể là dịch vụ mới bạn có thể cung cấp cho khách hàng.

Tuy nhiên, các nhà quản lý vẫn còn thận trọng. Mức cắt giảm 2 phần trăm không phải là họ nói rằng stablecoin về cơ bản là tiền mặt. Đó là họ nói rằng stablecoin ít rủi ro hơn nhiều so với các tài sản crypto khác, nhưng họ vẫn giữ một khoản dự phòng phòng ngừa. Đó thực sự là một cách tiếp cận khá chu đáo đối với đổi mới sáng tạo mà không bỏ qua hết cảnh báo.

Các nhà quan sát thị trường đã bắt đầu bàn luận về ý nghĩa của điều này đối với việc chấp nhận. Khi các nhà quản lý chính thức công nhận một thứ gì đó trong khung vốn, điều đó thường thúc đẩy niềm tin. Việc nhiều broker-dealer nắm giữ stablecoin có thể đồng nghĩa với khối lượng giao dịch tăng, thanh khoản tốt hơn trong tài chính token hóa, và cầu nối mạnh mẽ hơn giữa hệ thống blockchain và tài chính truyền thống. Khoảng cách giữa hai thế giới vừa trở nên hẹp lại một chút.

Tuy nhiên, vẫn còn một số câu hỏi mở. Còn stablecoin tạo lợi nhuận thì sao? Các nhà quản lý thực sự muốn minh bạch dự trữ như thế nào? Điều này hoạt động ra sao qua biên giới? Nhưng hướng đi rõ ràng rồi. SEC không còn cố gắng giữ stablecoin ra khỏi nữa. Họ đang xây dựng một khung pháp lý để cho phép chúng tham gia một cách có trách nhiệm.

Câu hỏi thường gặp mà họ phát hành về cơ bản chỉ là hướng dẫn của nhân viên, chưa phải là một thay đổi quy định chính thức. Nhưng giữa bạn và tôi, điều này cảm giác như là nền móng cho các cập nhật quy định lớn hơn trong tương lai. Nếu cuối cùng họ chính thức hóa điều này thành các thay đổi quy tắc thực sự, chúng ta có thể thấy việc tích hợp stablecoin sẽ diễn ra khá nhanh. Hãy để ý xem Fed và các cơ quan khác nói gì tiếp theo.