Mình vừa theo dõi dữ liệu on-chain và thấy Bitcoin đang ở tình trạng khá phòng thủ lúc này. Realized Cap đã giảm liên tiếp 2 tháng, từ mức gần 1,127 nghìn tỷ USD cuối tháng 11 xuống còn khoảng 1,094 nghìn tỷ USD - tức là khoảng 33 tỷ USD vốn đã rút khỏi mạng. Điều này cho thấy dòng tiền đang chảy ra, không phải chảy vào như thường thấy trong giai đoạn tích lũy.

Cái hay là HODL Waves data cũng kể một câu chuyện tương tự. Nhóm coin nắm giữ 3-6 tháng đã tăng vọt lên 25,9% tổng nguồn cung, chủ yếu là những đồng coin được mua gần đỉnh thị trường vào thời kỳ 8-11 tháng 2025. Còn coin ngắn hạn dưới 1 tháng chỉ chiếm 9,3%, tức là nhu cầu mới vào thị trường còn rất hạn chế. Nhìn chung, đây là hình ảnh của những người nắm giữ lỗ chứ không phải tích lũy tự tin.

Nhìn vào chart 3 ngày, Bitcoin hiện đang giao dịch rất xa so với các đường trung bình động chính. 50 SMA ở quanh 92,000 USD, 100 SMA ở 101,500 USD, còn 200 SMA ở 90,000 USD - tất cả đều nằm phía trên giá hiện tại và hoạt động như kháng cự. Khi các đường này xếp chồng lên nhau theo thứ tự từ dưới lên trên, đó là tín hiệu bearish rõ ràng. Giá vừa bị từ chối mạnh từ vùng 90,000-95,000 USD vào đầu năm, rồi hình thành một vùng phân phối trước khi phá vỡ các đường 50 và 100 SMA. Hiện tại vùng hỗ trợ quan trọng tiếp theo nằm ở 60,000-62,000 USD. Nếu vỡ dưới đó, có thể sẽ có những điều chỉnh sâu hơn nữa.

Momentum hiện tại rất yếu. Khối lượng trong đợt bán gần đây khá cao, cho thấy đây là phân phối tích cực chứ không phải drift thụ động. Người bán vẫn kiểm soát. Để thị trường ổn định, Bitcoin sẽ cần phải chinh phục lại ít nhất vùng 75,000-80,000 USD và bắt đầu xây dựng những đỉnh cao hơn - nhưng hiện tại momentum chưa hỗ trợ kịch bản đó. Chúng ta vẫn ở chế độ chờ đợi.