Ngành công nghiệp bán dẫn dự kiến sẽ phân hóa lợi nhuận vào năm 2025

Khi giai đoạn công bố báo cáo thường niên năm 2025 bước vào cao điểm, nhiều công ty trong ngành bán dẫn đã đưa ra những “bảng thành tích” ấn tượng. Theo dữ liệu của Tonghuashun, tính đến thời điểm 30/3 khi phóng viên đăng bài, trong số 173 công ty bán dẫn theo phân loại ngành của Shenwan, đã có 42 công ty chính thức công bố báo cáo thường niên năm 2025; trong đó 29 công ty có lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ tăng trưởng dương; 117 công ty công bố báo cáo nhanh về kết quả kinh doanh, trong đó 76 công ty có lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ tăng trưởng dương. Nhìn chung, dưới tác động xúc tác của sự bùng nổ nhu cầu đối với trí tuệ nhân tạo (AI), mức độ hưng phấn toàn ngành đi lên; tuy nhiên, đằng sau “ánh đèn sân khấu”, năng lực sinh lời của từng mắt xích trong chuỗi công nghiệp lại cho thấy rõ xu hướng phân hóa theo cấu trúc. Các chuyên gia trong ngành cho biết, sự phân hóa này không phải dao động theo chu kỳ một cách đơn giản, mà là biểu hiện rõ nét việc ngành bán dẫn chuyển từ “tăng đồng loạt, giảm đồng loạt” sang “hưng phấn mang tính cấu trúc” dưới sự dẫn dắt của AI.

Cơ hội “cho chip” ở các mảng chi tiết như bộ nhớ

Nhờ quá trình thương mại hóa các mô hình AI quy mô lớn được thúc đẩy nhanh chóng, nhu cầu về điện toán (tính lực) tăng trưởng theo cấp số mũ, kéo theo kết quả kinh doanh ở các ngành tuyến đầu “nở hoa ở nhiều điểm”; trong đó, chip bộ nhớ càng là tăng cả về sản lượng lẫn giá, và “cơn tăng” diễn ra khá mạnh mẽ.

Kết quả kinh doanh năm 2025 của Gỹ V? (佰维存储) nổi bật đặc biệt. Công ty đạt doanh thu hoạt động 113.02 tỷ nhân dân tệ, tăng 68.82%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 8.53 tỷ nhân dân tệ, tăng 429.07%. Trong đó, doanh thu của các sản phẩm lưu trữ cho lớp ứng dụng AI mới ở phía thiết bị đầu cuối khoảng 17.51 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh đáng kể so với cùng kỳ năm trước. Đà tăng trưởng mạnh mẽ này vẫn tiếp tục duy trì trong đầu năm 2026; công ty dự kiến từ tháng 1 đến tháng 2 năm 2026, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 15 tỷ đến 18 tỷ nhân dân tệ, tăng 921.77% đến 1086.13% so với cùng kỳ. Con số này đã vượt mức lợi nhuận ròng của cả năm 2025.

Viện Nghiên cứu Kinh tế Mới Guoyan (国研新经济研究院) cho biết, khi trao đổi với phóng viên của tờ “Economic Reference News” (《经济参考报》), Chủ tịch/Người sáng lập Chu Lực (朱克力) nhận định rằng, việc lượng và giá của chip bộ nhớ đều tăng mạnh bắt nguồn cốt lõi từ sự bùng nổ tăng trưởng của các nhu cầu mới như điện toán AI và trung tâm dữ liệu; nhu cầu của máy chủ AI đối với bộ nhớ cao gấp 8 đến 12 lần so với máy chủ truyền thống. Đồng thời, năng lực sản xuất của các doanh nghiệp đầu ngành đang nghiêng về các sản phẩm cấp cao, dẫn đến mất cân bằng cung-cầu mang tính cấu trúc, đẩy giá lập kỷ lục lịch sử mới. Ngoài ra, bản thân ngành bộ nhớ đang ở giai đoạn chu kỳ tăng trưởng đi lên, càng khuếch đại độ co giãn lợi nhuận của kết quả kinh doanh.

Nhu cầu thị trường được kích hoạt bởi điện toán cũng được truyền ngược lên khâu thiết bị bán dẫn. Theo dữ liệu báo cáo nhanh về kết quả kinh doanh đã được công bố, năm 2025, 15 công ty niêm yết thiết bị bán dẫn đạt tổng doanh thu 428.12 tỷ nhân dân tệ, tăng 30.97%; tổng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 63.05 tỷ nhân dân tệ, tốc độ tăng dẫn đầu trong mọi lĩnh vực phân khúc. Trong đó, công ty 中微公司 đạt 123.85 tỷ nhân dân tệ doanh thu và 21.11 tỷ nhân dân tệ lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ, giữ vững vị trí “đầu tàu” trong ngành; Tập đoàn 华测? (拓荆科技) có tốc độ tăng doanh thu cao tới 58.9%, nhu cầu thị trường đối với thiết bị lắng đọng màng mỏng được xác thực đầy đủ; 华海清科 doanh thu tăng 36.5% so với cùng kỳ, công ty tiếp tục duy trì lợi thế cạnh tranh trong lĩnh vực thiết bị CMP.

Ở khâu gia công wafer, các doanh nghiệp đầu ngành thể hiện kết quả tương đối vững. Theo báo cáo thường niên, công ty 中芯国际 năm 2025 đạt doanh thu hoạt động 673.23 tỷ nhân dân tệ, tăng 16.5%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 50.41 tỷ nhân dân tệ, tăng 36.3%. Công ty cho biết, biến động doanh thu chủ yếu là do số lượng wafer bán ra trong năm tăng. 晶合集成 năm 2025 đạt doanh thu hoạt động 108.85 tỷ nhân dân tệ, tăng 17.69% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 7.04 tỷ nhân dân tệ, tăng 32.16%.

Tuy nhiên, mức độ hưng phấn của chuỗi công nghiệp không phân bố đồng đều. Ví dụ, xét từ báo cáo nhanh kết quả kinh doanh, nhiều công ty trong mảng vật liệu bán dẫn lại “gặp lạnh” — 17 công ty có tổng doanh thu 235.04 tỷ nhân dân tệ, tăng 16.95%, nhưng tổng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là -4.72 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, năm 2025, 沪硅产业 lỗ 14.76 tỷ nhân dân tệ, 西安奕材 lỗ 7.38 tỷ nhân dân tệ, 天岳先进 chuyển từ lãi sang lỗ, lỗ 2.08 tỷ nhân dân tệ, đều phải đối mặt áp lực lỗ ở những mức độ khác nhau.

AI tái cấu trúc ngành và logic giá trị

Nếu chắt lọc “đường trục chính” cốt lõi của ngành bán dẫn năm 2025, chắc chắn là “AI hiện thực hóa”. Nhìn từ dữ liệu tổng thể, nhóm công ty có liên quan trực tiếp đến điện toán AI và bộ nhớ đóng góp phần lớn nhất mức gia tăng lợi nhuận của toàn ngành.

Như một doanh nghiệp tiêu biểu trong lĩnh vực chip AI nội địa, 寒武纪 đã chạm tới “thời khắc rực rỡ” kể từ khi niêm yết trên bảng 科创板. Theo báo cáo thường niên, công ty đạt 64.97 tỷ nhân dân tệ doanh thu hoạt động cả năm, tăng mạnh 453.21% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 20.59 tỷ nhân dân tệ. Đây là lần đầu tiên công ty đạt lợi nhuận hằng năm kể từ khi niêm yết vào năm 2020.

Trong khi đó, nhờ sự phát triển của ngành AI và nhu cầu mạnh mẽ trên thị trường GPU hiệu năng cao, “đội hình” chip AI nội địa nhìn chung cũng thể hiện xu hướng cải thiện về kết quả kinh doanh. Theo báo cáo thường niên, 沐曦股份 năm 2025 đạt doanh thu hoạt động 16.44 tỷ nhân dân tệ, tăng 121.26% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là -7.89 tỷ nhân dân tệ, mức lỗ thu hẹp 43.97%. Theo báo cáo nhanh về kết quả kinh doanh, 摩尔线程 năm 2025 có doanh thu 15.06 tỷ nhân dân tệ, tăng 243.37%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là -10.24 tỷ nhân dân tệ, mức lỗ thu hẹp 36.70%.

Tổng hợp lại, nhờ quá trình lặp nâng cấp công nghệ liên tục, nhiều công ty trong lĩnh vực chip AI nội địa đã thành công vượt qua giai đoạn “xác minh công nghệ” để bước vào điểm ngoặt thương mại hóa của “xuất hàng hàng loạt”. Logic sâu xa của bước chuyển này nằm ở việc các kịch bản ứng dụng AI được triển khai theo quy mô.

Đối với tác động sâu sắc của AI lên chuỗi công nghiệp bán dẫn,田利辉, Viện trưởng Viện Nghiên cứu Phát triển Tài chính thuộc Đại học Nam Khai (南开大学), cho rằng, việc AI tái định hình ngành bán dẫn đang chuyển từ “kích hoạt từng điểm” sang “tái cấu trúc nền tảng”. Ở phía nhu cầu, AI đi từ đào tạo trên điện toán (tính lực) xuống phía tác vụ suy luận (inference), thúc đẩy bán dẫn chuyển từ “điện toán mục đích chung” sang “điện toán dị cấu trúc”, kéo theo nhu cầu theo cấp số mũ đối với bộ nhớ băng thông cao, đóng gói tiên tiến và chip chuyên dụng. Bản chất của việc tái định hình bằng AI là khiến bán dẫn chuyển từ “định giá theo số lượng transistor” sang “định giá theo hiệu năng hệ thống”—vừa là thách thức, vừa là con đường bắt buộc để nâng cấp công nghiệp. Logic ngành chuyển từ “vi thu nhỏ quy trình” sang “đổi mới ở cấp hệ thống”; doanh nghiệp cần dùng việc tích hợp hệ sinh thái và khai thác sâu các kịch bản để xây dựng “hào quang phòng thủ” mới, nhằm đứng vững và đi xa trong cuộc cách mạng về điện toán.

“Việc AI thâm nhập toàn bộ chuỗi ngành bán dẫn, đang chuyển từ tái cấu trúc nền tảng đến việc tái tạo rào cản cạnh tranh của ngành và logic phân bổ giá trị; khiến cạnh tranh trong ngành chuyển từ cuộc so tài thuần công nghệ hoặc công suất sang một cuộc đối đầu tổng hợp về năng lực thông minh toàn chuỗi và năng lực phối hợp hệ sinh thái.” Chu Lực tiếp tục bổ sung rằng nhìn chung, AI khiến rào cản cạnh tranh của ngành bán dẫn đa dạng hơn, và việc phân bổ giá trị nghiêng nhiều hơn về các mắt xích và doanh nghiệp có năng lực “AI hóa” nổi bật, đồng thời có tính đồng bộ hệ sinh thái mạnh.

Ngành tiến tới “hưng phấn mang tính cấu trúc”

Dù kết quả kinh doanh toàn ngành có xu hướng tích cực, bên cạnh “ánh đèn sân khấu” của AI, ngành bán dẫn nội bộ lại đang xuất hiện xu hướng phân hóa rõ rệt.

Báo cáo chuyên đề theo dõi kết quả kinh doanh gần đây của công ty Chứng khoán Đông Quan (东莞证券) cho thấy, xét theo tình hình các doanh nghiệp trong nước và ngoài nước đã công bố kết quả hoặc dự báo kết quả, toàn ngành bán dẫn nhìn chung đi lên về mức độ hưng phấn, nhưng các lĩnh vực phân khúc lại phân hóa. Trong đó, tác động kéo mạnh từ phía nhu cầu của AI đối với các mảng như chip điện toán (chip tính lực), chip bộ nhớ, gia công wafer… là rõ rệt; còn các lĩnh vực không liên quan trực tiếp tới AI lại cho thấy xu hướng phục hồi ôn hòa. Một số lĩnh vực phân khúc, chẳng hạn như điện tử tiêu dùng, do nhu cầu AI “giành chỗ” cho tài nguyên như bộ nhớ dẫn đến chi phí tăng, khiến tổng thể chịu áp lực về mức độ hưng phấn.

Đối với hiện tượng phân hóa kết quả kinh doanh, Chu Lực cho biết đây là kết quả tất yếu của việc phục hồi theo chu kỳ của ngành và tái cấu trúc nhu cầu theo cấu trúc chồng lên nhau. Về bản chất, trong quá trình chuyển đổi giữa các động lực tăng trưởng mới và cũ, bức tranh cung-cầu và logic giá trị của các mắt xích khác nhau trong chuỗi công nghiệp đã thay đổi căn bản. Sự phân hóa này không phải dao động theo chu kỳ đơn thuần, mà là biểu hiện rõ nét việc ngành bán dẫn do AI dẫn dắt chuyển từ “tăng đồng loạt, giảm đồng loạt” sang “hưng phấn mang tính cấu trúc”. Các mắt xích có nhu cầu mới dẫn dắt sẽ nhận “lợi tức phát triển”, còn các mắt xích phụ thuộc vào nhu cầu truyền thống thì rơi vào giai đoạn đau đớn của quá trình chuyển đổi.

Theo 田利辉, phân hóa kết quả kinh doanh là kết quả tất yếu của việc chu kỳ phục hồi và biến đổi mang tính cấu trúc trong ngành bán dẫn chồng lên nhau; nguyên nhân cốt lõi tập trung ở ba khía cạnh: sự phân hóa trong cơ cấu nhu cầu, sự lệch pha của chu kỳ tồn kho, và sự khác biệt về năng lực sản xuất cũng như quyền định giá. Ông nhấn mạnh rằng phân hóa không phải hiện tượng ngắn hạn, mà là “tân trạng thái bình thường” trong quá trình tiến hóa của ngành. Đây là quá trình ngành chuyển từ “tăng trưởng phổ biến” sang “phồn vinh chính xác”: các mắt xích có giá trị gia tăng cao giành lấy nguồn lực, trong khi các mắt xích truyền thống tăng tốc quá trình sàng lọc. Đây cũng sẽ là những cơn đau tất yếu để ngành bán dẫn của Trung Quốc tiến tới phát triển chất lượng cao.

Chu Lực cho rằng, dựa trên chỉ dẫn kết quả năm 2025 và báo cáo quý 1/2026, mô hình phân hóa kết quả kinh doanh của ngành bán dẫn trong ngắn hạn sẽ tiếp tục gia tăng; còn trong trung và dài hạn, khi một số mắt xích hoàn tất chuyển đổi và tái cấu trúc cung-cầu diễn ra dần dần, sự phân hóa sẽ dần thu hẹp. Nguyên nhân cốt lõi là: “lợi tức nhu cầu mang tính cấu trúc” do AI dẫn dắt vẫn đang được giải phóng tập trung; trong khi đó, nhu cầu truyền thống phục hồi chậm và áp lực chi phí vẫn còn, khiến nhịp độ phát triển ở các mắt xích khác nhau khó đồng bộ.