Dự đoán “Trump sẽ kết thúc chiến tranh khi nào”? Đây là năm điểm chính

Hỏi AI · Thời điểm kết thúc chiến tranh sẽ chi phối diễn biến giá dầu toàn cầu như thế nào?

Chiến tranh Iran đã trở thành cú sốc địa chính trị mạnh nhất mà thị trường năng lượng toàn cầu phải chịu kể từ Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990.

Kể từ khi chiến tranh Iran bùng phát vào ngày 26/02/2026, dầu Brent đã tăng vọt 44% chỉ trong 25 ngày; giá xăng kỳ hạn bán buôn của Mỹ (Rbob) tăng 48%; giá dầu diesel của Mỹ tăng 51%; và giá dầu diesel của châu Âu tăng 58%.

Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Barclays Capital cảnh báo: Khi nào chiến tranh kết thúc sẽ trực tiếp quyết định giá dầu thô quay trở về kịch bản chuẩn ở mức 85 USD/thùng hay vượt mốc 110 USD/thùng. Đối với nhà đầu tư, năm yếu tố xúc tác then chốt hiện là các biến số quan trọng trong định giá của thị trường năng lượng: tiến độ đạt mục tiêu quân sự, cuộc giằng co phân bổ ngân sách giữa Quốc hội, con số thương vong của quân đội Mỹ, giá xăng lẻ, và phán đoán cá nhân của Trump.

Barclays cho rằng, diễn biến giá dầu sẽ phân nhánh tại ba mốc thời gian then chốt: nếu eo biển Hormuz khôi phục lưu thông bình thường vào đầu tháng 4, Barclays giữ dự báo cơ sở cho giá trung bình dầu Brent năm 2026 ở 85 USD/thùng; nếu bị lùi tới cuối tháng 4, mức giá có thể được định giá lại về khoảng 98 USD/thùng; nếu bị kéo dài tới cuối tháng 5, mức giá trung bình có thể đạt 111 USD/thùng. Mỗi ngày trễ, khoảng thiếu hụt tồn kho tích lũy sẽ được truyền về phía sau theo hiệu ứng “quả tuyết”, đẩy mặt bằng giá lên cao hơn.

Năm yếu tố then chốt: các biến số cốt lõi quyết định hồi kết chiến tranh

Các nhà phân tích chính sách công của Barclays, Michael McLean, đã sắp xếp ra năm yếu tố xúc tác có thể chấm dứt chiến tranh Iran:

Điểm then chốt một: đạt được mục tiêu quân sự

Theo tin của Đài Truyền hình Trung ương Trung Quốc (CCTV), Mỹ trước đó đã xác định ba mục tiêu đối với Iran: tiêu diệt năng lực tên lửa đạn đạo và máy bay không người lái của Iran; đánh vào hải quân Iran để duy trì việc thông thương qua eo biển Hormuz; và tiêu diệt nền tảng quân sự và công nghiệp của Iran, khiến trong nhiều năm Iran mất khả năng tấn công từ bên ngoài. Cần lưu ý rằng trong các mục tiêu không bao gồm thay đổi thể chế hay chương trình hạt nhân của Iran.

Tổng thống Trump trong giai đoạn đầu của cuộc chiến ước tính rằng các hành động sẽ kéo dài “bốn đến năm tuần”. Hiện cuộc chiến đã bước sang tuần thứ ba, và theo lời của Nhà Trắng, có thể nó đang ở một thời điểm trung gian.

Tuy nhiên, xét theo số lượng mục tiêu bị đánh, Bộ Tư lệnh Trung ương Mỹ (CENTCOM) vẫn chưa xuất hiện dấu hiệu rõ ràng của việc thu hẹp hoạt động; vẫn có lực lượng bổ sung tiếp tục được triển khai. Tần suất các cuộc tấn công tên lửa đạn đạo và máy bay không người lái của Iran vào Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất (UAE), Kuwait, Saudi Arabia và Bahrain tuy đã giảm mạnh, nhưng chưa hoàn toàn dừng lại, cho thấy Iran vẫn duy trì được một mức năng lực tấn công. Barclays cho rằng, trước khi các chỉ số liên quan tiếp tục giảm thêm, chưa thể kết luận rằng các mục tiêu quân sự đã đạt được.

Điểm then chốt hai: ràng buộc từ Quốc hội — Đạo luật Quyền lực Chiến tranh tạo “deadline” cứng vào ngày 31/5

Đạo luật Quyền lực Chiến tranh quy định trong vòng 60 ngày kể từ khi Tổng thống triển khai lực lượng vũ trang và trình báo cáo lên Quốc hội, Tổng thống phải nhận được ủy quyền của Quốc hội (AUMF). Tổng thống có thể gia hạn thêm 30 ngày, và sau khi hết 90 ngày thì mọi hoạt động quân sự phải buộc phải chấm dứt. Trump nộp báo cáo vào ngày 2/3, do đó suy ra “deadline” cứng 90 ngày là ngày 31/5.

Tại Thượng viện, AUMF cần 60 phiếu để thông qua, trong khi đảng Cộng hòa hiện chỉ có 53 ghế. Đảng Dân chủ đã thông qua hai lượt bỏ phiếu nghị quyết phản đối để thể hiện rõ lập trường — vì vậy AUMF gần như chắc chắn sẽ không được thông qua, và ngày 31/5 là ranh giới “cứng” mang tính thể chế để chấm dứt chiến tranh.

Chi phí kinh tế của cuộc chiến cũng đang tăng nhanh: tuần đầu tốn khoảng 11 đến 12 tỷ USD; hiện chi phí hoạt động hằng ngày đã giảm xuống khoảng 500 triệu USD; tính đến nay, tổng chi phí lũy kế ước khoảng 21 tỷ USD.

Để so sánh, chiến tranh Iraq trong 13 năm có chi phí danh nghĩa là 8150 tỷ USD; tổng chi tiêu quốc phòng có thể chi phối của năm tài khóa 2026 là 8390 tỷ USD. Ngoài ra, “Một đạo luật vĩ đại và tuyệt đẹp” (One Big Beautiful Bill) đã được tạm ứng trước 1500 tỷ USD cho Bộ Quốc phòng, hiện thời tạo ra một khoảng đệm tài chính nhất định.

Điểm then chốt ba: thương vong của quân đội Mỹ tăng sẽ bào mòn thêm sự ủng hộ của công chúng

Barclays cho biết cuộc chiến này có mức độ ủng hộ trong nước tại Mỹ hết sức mong manh và thể hiện rõ sự phân hóa theo phe phái.

Tính đến ngày 22/3, số liệu trung bình khảo sát của RealClearPolitics cho thấy: mức ủng hộ chỉ 41%, trong khi tỷ lệ phản đối là 49%. Tỷ lệ ủng hộ tổng thể của Tổng thống Trump giảm nhẹ từ 43% xuống 42%, đạt mức thấp nhất trong nhiệm kỳ thứ hai của ông (mức thấp nhất trong nhiệm kỳ đầu là 37% vào tháng 12/2017).

Hiện đã có 13 binh sĩ Mỹ thiệt mạng.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy chiến tranh thường tạo ra “hiệu ứng cờ” (rally-around-the-flag), khiến tỷ lệ ủng hộ tổng thống được thúc đẩy trong ngắn hạn; nhưng Trump lại không nhận được hiệu ứng này. Quy luật chung là: chiến tranh càng kéo dài, thương vong càng cao, triển vọng chiến thắng trong nhận thức của công chúng càng bi quan thì tâm lý phản chiến càng mạnh.

Điểm then chốt bốn: giá xăng chạm “lằn ranh chính trị” — mốc $5/gallon là ngưỡng then chốt

Tháng 7/2022, trong thời gian ông Biden tại vị, mức giá xăng trung bình toàn quốc đạt đỉnh 5.01 USD/gallon.

Với đảng Cộng hòa, việc không vượt quá “đỉnh Biden” này là hàng rào tâm lý về mặt chính trị, tương ứng với giá WTI khoảng 120 USD/thùng, cao hơn giá hiện tại khoảng hơn 20%.

Hiện tại, các quan chức đảng Cộng hòa vẫn giữ thái độ khá lạc quan, cho rằng dù giá dầu có chịu áp lực trong ngắn hạn, vẫn có đủ thời gian để giá giảm lại khi cuộc chiến kết thúc trước Kỳ nghỉ Lễ Ngày Lao động (trước khi các nhà đầu tư thực sự bắt đầu quan tâm đến bầu cử giữa kỳ). Chính quyền cũng đã áp dụng một loạt biện pháp nhằm giảm áp lực giá, bao gồm việc xả dự trữ chiến lược và miễn trừ các biện pháp trừng phạt liên quan.

Điểm then chốt năm: Trump “tuyên bố chiến thắng” rồi chủ động chuyển hướng

Barclays cho rằng, bất kể tiến triển thực tế trên chiến trường ra sao, vẫn luôn tồn tại một khả năng: Trump có thể tại một mốc thời gian nào đó chủ động tuyên bố chiến thắng và chấm dứt chiến tranh. Trước đó, khi được hỏi làm thế nào để xác định khi nào chiến tranh kết thúc, câu trả lời của Trump đáng chú ý — “khi tôi cảm nhận được trong xương tủy của mình (when I feel it in my bones)”.

Barclays nhấn mạnh rằng mốc thời gian của yếu tố xúc tác này gần như hoàn toàn không thể dự đoán.

Trong trao đổi với khách hàng, một phép so sánh phổ biến cho rằng: sau “Ngày Giải phóng” trước đây của Trump (công bố thuế quan vào ngày 2/4/2025), chính sách đã có cú rẽ lớn, khiến nhà đầu tư hình thành phản xạ có điều kiện và có xu hướng tin rằng cú lao dốc của thị trường có thể thúc đẩy Trump chuyển hướng.

Tuy nhiên, Barclays cho rằng phản ứng của thị trường hiện chưa đủ “hoảng sợ”: sau Ngày Giải phóng, chỉ số S&P 500 đã giảm khoảng 12%, trong khi lần này, kể từ khi chiến tranh bắt đầu, chỉ giảm khoảng 5%; lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm sau Ngày Giải phóng đã nhảy 60 điểm cơ bản, còn lần này chỉ tăng khoảng 40 điểm cơ bản; chênh lệch tín dụng cấp đầu tư sau Ngày Giải phóng đã mở rộng 26 điểm cơ bản, trong khi đỉnh lần này chỉ mở rộng 9 điểm cơ bản. Quan trọng hơn, việc tạm dừng một sắc lệnh hành chính về thuế quan dễ hơn nhiều so với chấm dứt một cuộc chiến tranh thực sự.

Rủi ro tăng giá dầu nghiêng rõ rệt

Đánh giá cốt lõi của Barclays là: đợt tăng giá dầu hiện tại không phải là bong bóng đầu cơ, mà phản ánh sự mất cân bằng cung-cầu mang tính thực.

Trước chiến tranh, giá trị công bằng lịch sử ngầm của dầu Brent so với mức tồn kho OECD đã bị định giá thấp khoảng 19%; so với mô hình chi phí thay thế, bị định giá thấp khoảng 15%; vị thế ròng đầu cơ mua (net speculative long) của Brent và WTI vào cuối năm 2025 ở mức thấp lịch sử thứ 2 kể từ năm 2014, tương ứng với phân vị thứ 2.

Sự diễn biến động của năm yếu tố xúc tác—tiến độ mục tiêu quân sự, cuộc giằng co ngân sách tại Quốc hội, con số thương vong của quân đội Mỹ, giá xăng bán lẻ, và nhận định cá nhân của Trump—sẽ là các chiều theo dõi tần suất cao quan trọng nhất để đánh giá xu hướng của thị trường năng lượng trong giai đoạn tới. Barclays nêu rõ rằng, trong bối cảnh bất định, rủi ro của dự báo giá dầu Brent năm 2026 ở mức 85 USD/thùng là nghiêng về phía tăng.