Hợp nhất ngành công nghiệp bước vào giai đoạn sâu hơn, thị trường sáp nhập và tái cơ cấu của Chương trình Đổi mới Khoa học và Công nghệ tiếp tục nóng lên

Vào ngày 30/3, khi Công ty Trung Vi công bố báo cáo thường niên năm 2025, công ty đồng thời cũng phát hành bản thảo giao dịch mua bán tài sản bằng phát hành cổ phiếu và thanh toán bằng tiền mặt. Theo kế hoạch, công ty dự kiến dùng 1,576 tỷ nhân dân tệ để mua 64,69% cổ phần của Công ty TNHH Công nghệ Điện tử Tô Châu Thông chúng Hàng Châu (viết tắt “Hàng Châu Thông chúng”). Cùng ngày, giao dịch sáp nhập mà Công ty Hàng Châu Hồng mua Công ty Hỏa Lực Vi cũng đã được Sàn giao dịch Chứng khoán Thượng Hải (SSE) tiếp nhận. Các động thái của hai doanh nghiệp đầu tàu bán dẫn lớn một lần nữa cho thấy xu hướng hoạt động sôi nổi của thị trường mua bán sáp nhập tài sản tại sàn Khoa học và Công nghệ (Kejichuang). Và đằng sau đó là sự cộng hưởng sâu giữa việc “trao năng lực” từ chính sách và nhu cầu của ngành.

Đối với thương vụ mua lại lần này của Trung Vi, công ty mục tiêu là Hàng Châu Thông chúng, tập trung vào lĩnh vực thiết bị đánh bóng cơ học hóa học (CMP). Mặc dù hiện vẫn chưa có lợi nhuận, nhưng sản phẩm của công ty đã được đưa vào các nhà sản xuất chip bộ nhớ và logic tiên tiến nổi tiếng trong nước. Giao dịch áp dụng phương pháp thị trường để đánh giá: giá trị đánh giá quyền sở hữu 100% cổ phần của Hàng Châu Thông chúng là 2,501 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ tăng giá trị là 232,28%, và có thiết lập cơ chế định giá khác biệt. Thông qua thương vụ mua lại này, Trung Vi sẽ bù đắp những điểm yếu trong mảng thiết bị xử lý ướt, trở thành doanh nghiệp có đầy đủ năng lực bốn công đoạn cốt lõi của “khắc khắc (etch) + lắng đọng màng mỏng (thin film deposition) + đo kiểm lượng (quantity measurement) + xử lý ướt” ở các công đoạn phía trước, qua đó bước ra một bước quan trọng để tiến tới mô hình “tập đoàn hóa” và “nền tảng hóa”. Còn việc Hàng Châu Hồng mua lại Hỏa Lực Vi không chỉ thực hiện cam kết trong giai đoạn IPO nhằm giải quyết cạnh tranh cùng ngành, mà còn nâng cao mức lợi nhuận thông qua mở rộng công suất và hiệp đồng quy trình, thể hiện logic nội tại của việc tái cấu trúc, hợp nhất trong ngành.

Theo thống kê, sau khi “Tám điều khoản về sàn Kejichuang (科创板八条)” được ban hành, sàn Kejichuang đã có thêm 54 thương vụ tái cấu trúc tài sản quy mô lớn. Trong đó, các ngành như bán dẫn, phần mềm, y sinh dược và sản xuất thiết bị cao cấp chiếm hơn 90%. Các ví dụ quy mô lớn như Hợp nhất Công ty Lianxing (芯联集成), và ngành công nghiệp Thượng Hải Silicon (沪硅产业) đã lần lượt được triển khai. Các phương án tái cấu trúc được công bố gần đây như của Công ty Prun (普冉股份) và Công ty Kaiwei Te (锴威特) tiếp tục bơm thêm sức sống cho thị trường. Sự bao dung của chính sách và sự gắn kết với đặc tính của ngành “công nghệ cứng (hard-tech)” đã trở thành động lực cốt lõi của làn sóng mua bán sáp nhập lần này.

Đối với đặc điểm ngành “đột phá công nghệ đi trước, chuyển hóa thương mại diễn ra sau” như bán dẫn và y sinh dược, giới trong ngành cho rằng các giao dịch mua bán sáp nhập tái cấu trúc tài sản trên sàn Kejichuang cũng đang tích cực tìm cách thiết lập khung định giá và phương án giao dịch phù hợp. Có thể quan sát rõ rằng, các phương thức thanh toán trong giao dịch mua bán sáp nhập trên sàn Kejichuang phong phú hơn. Doanh nghiệp sẽ kết hợp cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi, huy động vốn qua phát hành thêm (định hướng, định tăng), khoản vay mua bán sáp nhập, quỹ mua bán sáp nhập… để thực hiện giao dịch. Các phương án giao dịch mang tính sáng tạo như cơ chế định giá khác biệt, cam kết kết quả kinh doanh tự chủ… cũng đã xuất hiện lặp lại nhiều lần. Chẳng hạn, cơ chế định giá khác biệt mà Tư Tư (思瑞浦) áp dụng khi mua lại Chuangxin Micro (创芯微): định giá khác nhau được thiết lập dựa trên chi phí góp vốn của bên giao dịch và các nghĩa vụ mà họ phải gánh vác. Hoặc Sinh vật Thánh Tầm (圣湘生物) khi mua lại Trung Sơn Hải Kế (中山海济) đã đưa vào cơ chế “Earn-out”, gắn giá trị định giá với kết quả kinh doanh trong tương lai một cách linh động.

Giá trị của việc sáp nhập cuối cùng thể hiện ở việc giải phóng hiệu ứng hiệp đồng. Nhìn từ các báo cáo thường niên gần đây, hiệu quả về chất lượng và hiệu suất tích hợp đã dần hiện rõ. Lấy ví dụ Công ty Hải Hoa Thành Khoa (华海诚科): sau khi hoàn tất việc mua lại Công ty Hành sở Hoa Vệ (衡所华威) vào tháng 10/2025, sản lượng hàng năm hợp nhất theo kế hoạch tiêu thụ vượt 25000 tấn, vươn lên vị trí thứ hai trên toàn cầu về lượng hàng xuất. Trong năm đó, Công ty Hành sở Hoa Vệ đạt doanh thu 4,8 tỷ nhân dân tệ và lợi nhuận ròng 581,517 triệu nhân dân tệ; cả doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng. Khi quá trình tích hợp tiếp tục được đẩy nhanh, hiệu ứng hiệp đồng giữa hai bên trên nhiều phương diện như bố cục thị trường, hệ sản phẩm, chuỗi cung ứng, bố cục dây chuyền sản xuất, nguồn lực R&D… sẽ tiếp tục được phát huy.

Các chuyên gia thị trường cho rằng, khi các doanh nghiệp đầu tàu như Trung Vi, Hàng Châu Hồng dẫn dắt quá trình tái cấu trúc, hợp nhất ngành, cộng thêm việc ngày càng xuất hiện nhiều hiệu ứng hiệp đồng từ các ví dụ thực tế, vai trò của sàn Kejichuang trong việc phục vụ năng suất sản xuất mới sẽ càng được làm nổi bật. Dưới sự thúc đẩy kép từ chính sách và thị trường, các doanh nghiệp trên sàn Kejichuang đạt được bổ sung tương hỗ về công nghệ, hiệp đồng về công suất và xây dựng hệ sinh thái thông qua các thương vụ mua bán sáp nhập. Điều này sẽ tạo nền tảng vi mô vững chắc cho sự phát triển của các ngành trụ cột mới nổi, đồng thời thúc đẩy chuỗi công nghiệp tiến lên mức độ cao hơn.