Ngân hàng niêm yết lợi nhuận ròng từ hoạt động đầu tư năm ngoái phân hóa: Ngân hàng nhà nước tiến bộ vượt bậc, Ngân hàng cổ phần chịu áp lực cục bộ

Báo Kinh tế Thế kỷ 21, phóng viên Dư Kỷ Hân

Tính đến hết tháng 3, các ngân hàng niêm yết đã công bố báo cáo thường niên năm 2025 cho thấy lợi nhuận ròng từ đầu tư có sự phân hóa rõ rệt.

Dữ liệu của Wind cho thấy các ngân hàng quốc doanh và một số ngân hàng thương mại đô thị cũng như ngân hàng thương mại thành phố thể hiện rất ấn tượng, trong khi một số ngân hàng cổ phần lại chịu áp lực nhất định, có thể nói là “chỗ vui nhiều, chỗ buồn nhiều”:

Một mặt, các ngân hàng quốc doanh và một số ngân hàng thương mại đô thị - nông thôn đang có xu hướng “tấn công” trong mảng kinh doanh thị trường tài chính. Ngân hàng Xây dựng, Ngân hàng Công Thương, Ngân hàng Bưu điện - Tiết kiệm có lợi nhuận ròng từ đầu tư năm 2025 so với cùng kỳ lần lượt tăng mạnh 129.46%, 54.62% và 39.96%. Trong đó, lợi nhuận của Ngân hàng Xây dựng ở hạng mục này tăng vọt từ 214.17 tỷ NDT năm 2024 lên 491.44 tỷ NDT năm 2025; so với cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận ròng từ đầu tư tăng hơn 100%, mức tăng trưởng cao dẫn đầu, thể hiện rất nổi bật.

Mặt khác, lợi nhuận từ đầu tư của các ngân hàng cổ phần nhìn chung có xu hướng “co lại”. Ngân hàng Hưng Nghiệp và Ngân hàng Bình An, lợi nhuận ròng từ đầu tư năm 2025 so với cùng kỳ lần lượt giảm 24.54% và 16.79%. Trong đó, lợi nhuận đầu tư của Ngân hàng Hưng Nghiệp giảm từ 362.02 tỷ NDT xuống 273.19 tỷ NDT.

Phóng viên nhận thấy rằng, trong bối cảnh phân hóa tổng thể, các ngân hàng có kết quả xuất sắc phần lớn đã nắm bắt được đồng thời hai cơ hội: xu hướng vĩ mô và biến động của thị trường.

Tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành (CEO) của Ngân hàng Xây dựng, Trương Nghị, khi trả lời câu hỏi của phóng viên đã cho biết: đóng góp của thu nhập ngoài lãi được nâng cao, bắt nguồn từ việc tăng cường dự đoán diễn biến thị trường, tối ưu chiến lược đầu tư, nâng cao năng lực giao dịch; tốc độ tăng trưởng của các khoản liên quan đến lãi/lỗ do mua bán hối đoái và các khoản thu liên quan đến đầu tư vào nhóm tài sản vốn (equities) đều vượt 40%.

Về đặc điểm kinh doanh trái phiếu của ngân hàng này, Phó Chủ tịch (phó tổng giám đốc) Ngân hàng Xây dựng, Kỷ Chí Hồng, cho biết: năm ngoái, Ngân hàng Xây dựng đã tăng mạnh mức phân bổ (allocation) đối với các khoản đầu tư tài chính như trái phiếu, nhờ đó bảng cân đối tài sản - nợ của tập đoàn có khả năng chống chịu (có tính bền vững) tốt hơn. Sự phát triển kinh doanh của ngân hàng trước hết thể hiện ở việc bám sát chặt chẽ sự thay đổi trong cơ cấu tài trợ cho nền kinh tế (social financing structure), chủ động thích ứng với cục diện phát triển mới của thị trường trái phiếu, đồng thời tăng cường mức phân bổ tài sản trái phiếu.

Trong năm ngoái, ở mức gia tăng quy mô tài trợ cho nền kinh tế, tài trợ trực tiếp lần đầu tiên vượt tài trợ gián tiếp. Một mặt, Ngân hàng Xây dựng chủ động và toàn lực hỗ trợ việc triển khai chính sách tài khóa tích cực; cả năm đạt 2.8 nghìn tỷ NDT đầu tư vào trái phiếu chính phủ, đứng ở nhóm dẫn đầu thị trường. Mặt khác, ngân hàng đáp ứng toàn diện nhu cầu tài trợ trực tiếp của khách hàng trong và ngoài nước; tốc độ tăng đầu tư trái phiếu tín dụng tương đối nhanh, tích cực tham gia các thị trường như trái phiếu “panda” (panda bond) và trái phiếu nhân dân tệ ngoài khơi (offshore RMB). Thứ hai, tăng cường quản lý chủ động danh mục trái phiếu, chủ động ứng phó với những bối cảnh thị trường phức tạp, nâng cao tính sớm trước của chiến lược và mức độ phù hợp.

Kỷ Chí Hồng cho biết: “Hiện tại, quy mô trái phiếu mà Ngân hàng Xây dựng đang nắm giữ đã vượt 12 nghìn tỷ NDT, quy mô tương đối lớn. Để nâng cao hiệu quả đóng góp về giá trị, trong chiến lược đầu tư chúng tôi chủ động và linh hoạt hơn; tích cực nắm bắt cơ hội thị trường. Khi lãi suất ở mức tương đối thấp, chúng tôi tăng mức bán trái phiếu để tái “lưu thông”/khai phóng một lượng không nhỏ tài sản tồn kho.”

Ngân hàng Công Thương cũng nắm bắt cơ hội biến động của thị trường trái phiếu trong năm ngoái: lợi nhuận ròng từ đầu tư năm ngoái tăng 54.62% so với cùng kỳ. Báo cáo thường niên năm 2025 của ICBC nêu rằng, thu nhập ngoài lãi khác đạt 919.73 tỷ NDT, tăng 169.72 tỷ NDT so với năm trước, tương ứng tăng 22.6%; trong đó, mức tăng thu nhập đầu tư chủ yếu là do lợi nhuận đã thực hiện từ các khoản đầu tư trái phiếu và nhóm đầu tư vào tài sản vốn tăng.

Phó Chủ tịch Ngân hàng Công Thương, Diêu Minh Đức, tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh tiếp tục phân tích rằng: năm ngoái, phân bổ tài sản theo nhóm lớn (large-class asset allocation) của ngân hàng này chú trọng nhiều hơn vào việc dự trữ dài hạn. Quy mô tồn lượng tài trợ cho nền kinh tế năm 2025 tăng 8.3% so với cùng kỳ; trong đó, trái phiếu doanh nghiệp tăng 6%, trái phiếu chính phủ tăng 17.1%. Tỷ trọng đầu tư trái phiếu trong quy mô tài trợ của toàn xã hội tiếp tục tăng. ICBC phát huy đầy đủ vai trò ngân hàng dẫn dắt trong việc phục vụ chiến lược quốc gia và vai trò trụ cột trong ổn định bức tranh kinh tế vĩ mô, thực hiện tăng trưởng đầu tư trái phiếu 19.6%.

Trong khi đó, một số ngân hàng thương mại đô thị cũng thể hiện khả năng ứng phó linh hoạt, đạt tăng trưởng ngược dòng. Ví dụ, Ngân hàng Thanh Đảo trong báo cáo thường niên cho biết đã tăng cường giám sát động đối với quy mô và lợi nhuận của đầu tư tài chính, lựa chọn thời điểm để thực hiện các thao tác “chốt lời” trái phiếu (trái phiếu stop-win), khiến lợi nhuận đầu tư tăng.

Ngân hàng Trùng Khánh đạt lợi nhuận ròng từ đầu tư năm 2025 là 27.58 tỷ NDT, tăng 16.76% so với năm 2024. Trong báo cáo thường niên, ngân hàng này nêu rõ rằng lợi nhuận đầu tư tăng chủ yếu do năm nay phát sinh lợi nhuận đầu tư từ việc xử lý/thoái vốn trái phiếu và đầu tư quỹ (fund).

Xét theo mức đóng góp của lợi nhuận ròng từ đầu tư vào lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông (lợi nhuận quy về cổ đông mẹ), giữa các ngân hàng cũng có khác biệt đáng kể. Tỷ lệ khoản lợi nhuận này trong tổng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của Ngân hàng Bưu điện - Tiết kiệm và Ngân hàng Vô Tích lần lượt cao tới 50.78% và 54.26%, hiện tượng dùng lợi nhuận đầu tư để “bù máu” cho lợi nhuận ngân hàng tương đối rõ rệt.

Ngược lại, tỷ lệ này ở Ngân hàng Công Thương, Ngân hàng Xây dựng và Ngân hàng Chiêu Thương tương đối thấp, lần lượt là 17.17%, 14.50% và 24.53%, phản ánh cơ cấu nguồn lợi nhuận đa dạng hơn, mức độ phụ thuộc vào lợi nhuận đầu tư cũng nhẹ hơn.

Trong khi đó, cũng có nhiều ngân hàng cổ phần ghi nhận mức giảm lợi nhuận đầu tư so với cùng kỳ trong năm 2025; trong phần giải thích liên quan của báo cáo thường niên, biến động thị trường nhìn chung được cho là nguyên nhân chính. Ví dụ: lợi nhuận ròng từ đầu tư năm ngoái của Ngân hàng Hưng Nghiệp giảm 24.54% so với cùng kỳ; Ngân hàng Bình An giảm 16.79%.

Tại cuộc họp thuyết minh về kết quả kinh doanh, Phó Chủ tịch Ngân hàng Hưng Nghiệp Trương Đình cho biết: trong những năm gần đây, thu nhập từ đầu tư/giao dịch trên thị trường tài chính của Ngân hàng Hưng Nghiệp duy trì tăng trưởng tương đối nhanh, chủ yếu đến từ thu nhập phiếu/coupon và lãi suất cố định (固收票息), thu nhập giao dịch và thu nhập từ các công cụ phái sinh. “Trung tâm vận hành vốn (funds/treasury) của Ngân hàng Hưng Nghiệp đảm nhiệm phần việc này; sau 3 năm đánh giá và xem xét theo tiêu chí thu nhập hoạt động, đã tăng gần 90 tỷ NDT, góp phần tích cực vào tăng trưởng doanh thu (营收) của toàn ngân hàng.”

Đối với việc lợi nhuận đầu tư năm 2025 giảm so với cùng kỳ, một số ngân hàng đã đưa ra giải thích chi tiết trong báo cáo thường niên. Ngân hàng Bình An trong báo cáo thường niên cho biết: thu nhập ròng ngoài lãi khác giảm 33.0% so với cùng kỳ, chủ yếu do tác động từ biến động thị trường; thu nhập ròng ngoài lãi của các nghiệp vụ như đầu tư trái phiếu cũng giảm.

Không chỉ riêng vậy, Ngân hàng Giao Thông cũng đề cập trong báo cáo thường niên năm 2025 rằng: trong kỳ báo cáo, tập đoàn đạt 538.13 tỷ NDT thu nhập ngoài lãi khác, tăng 7.33 tỷ NDT so với cùng kỳ; trong đó, tổng lợi nhuận ròng từ đầu tư và biến động giá trị hợp lý (fair value) là 252.95 tỷ NDT, giảm 42.83 tỷ NDT so với cùng kỳ, tương ứng giảm 14.48%; nguyên nhân chủ yếu là do biến động lãi suất thị trường và các yếu tố khác, khiến tổn thất/lợi nhuận liên quan đến trái phiếu và công cụ phái sinh lãi suất cũng giảm so với cùng kỳ.

Ngân hàng Trung Tín trong báo cáo thường niên cho biết: việc thu nhập ngoài lãi khác giảm chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi biến động của thị trường vốn và việc so sánh với cơ sở cùng kỳ cao. Tuy nhiên, ngân hàng này cũng phát đi tín hiệu tích cực: trải qua nhiều năm cải cách hoạt động thị trường tài chính và xây dựng hệ thống năng lực, trong bối cảnh lãi suất thị trường biến động ngày càng mạnh, ngân hàng tiếp tục nâng cao trình độ quản lý tinh gọn (precision/fine-grained management), chủ động sắp xếp bố cục trung dài hạn cho nhóm tài sản lớn, nâng cao hiệu suất luân chuyển dòng tiền trong giao dịch, mở rộng bề rộng và chiều sâu của chiến lược giao dịch; trong nửa sau năm 2025, thu nhập đầu tư tăng theo quý (quý sau so với quý trước).

Điều đáng chú ý là, ngay trong nội bộ các ngân hàng cổ phần, hiệu quả hoạt động cũng cho thấy một mức độ phân hóa. Ví dụ, năm ngoái Ngân hàng Chiêu Thương đạt tăng trưởng dương 23.28% so với cùng kỳ về lợi nhuận ròng từ đầu tư.

Về phía nhóm ngân hàng thương mại nông thôn (ngân hàng nông thôn), Ngân hàng Yú Nông thôn (渝农商行) năm 2025 có lợi nhuận ròng từ đầu tư là 40.87 tỷ NDT, giảm 2.65% so với 41.98 tỷ NDT của năm 2024. Trong báo cáo thường niên, ngân hàng này giải thích chi tiết lý do sụt giảm: lãi/lỗ ròng về lợi nhuận đầu tư và biến động giá trị hợp lý (net gains from investment income and changes in fair value) đạt 29.93 tỷ NDT, giảm 8.55 tỷ NDT so với cùng kỳ; nguyên nhân chính là do biến động lãi suất thị trường, lợi suất của các tài sản tài chính mang tính giao dịch như đầu tư quỹ giảm, nên lợi nhuận đầu tư và biến động giá trị hợp lý không đạt được mức như cùng kỳ năm trước.

Nhìn chung, sau khi từ bỏ “cơn sốt” thị trường trái phiếu nóng bỏng của năm 2024, năm ngoái một số tổ chức đã ứng phó biến động thị trường bằng cách mở rộng phạm vi sang đa dạng hóa các nhóm tài sản, nhằm tìm kiếm lợi nhuận.

Một giao dịch viên ở bộ phận thị trường vàng và trái phiếu của một ngân hàng quốc doanh nào đó cho biết với phóng viên Báo Kinh tế Thế kỷ 21: “Đối với khoản mục trái phiếu năm 2025, mức đóng góp vào lợi nhuận ròng của ngân hàng chúng tôi trở nên tương đối hữu hạn”; một người làm đầu tư ở bộ phận thị trường vàng và trái phiếu của một ngân hàng thương mại đô thị khác cũng cho biết với phóng viên: “Nhóm chúng tôi năm ngoái làm theo hướng vàng và trái phiếu Mỹ. Trong bối cảnh giao dịch thị trường trái phiếu chính phủ kỳ cấp hai (secondary market) năm ngoái biến động thấp, nên mức độ khó để ‘gọt ra’ (搓出) lợi nhuận vượt trội từ sàn giao dịch còn lớn hơn rất nhiều so với năm 2024.”

Ngoài ra, phóng viên cũng nhận thấy rằng: Gần đây, trên thị trường đang bàn luận sôi nổi về nội dung “hạn chế đầu tư tự doanh trái phiếu private placement (私募债) và ABS của ngân hàng thương mại đô thị - nông thôn (城农商行)”. Có ý kiến cho rằng, khi việc siết chặt tiếp tục diễn ra, khó khăn trong việc khai thác các mã tài sản lợi suất cao bằng nghiệp vụ tự doanh của ngân hàng sẽ tăng lên. Tuy nhiên, một số người làm đầu tư và giao dịch tự doanh của nhiều ngân hàng đã nói với phóng viên rằng: ‘Cái này bên họ (bộ phận đầu tư ngân hàng/đầu tư dự án - bên đầu tư công ty chứng khoán/投行) làm, nên với nghiệp vụ thị trường vàng và trái phiếu của chúng tôi thì ảnh hưởng không lớn; hơn nữa tỷ trọng nắm giữ nhìn chung rất nhỏ.’”

Phó Chủ tịch Ngân hàng Công Thương, kiêm CFO (Giám đốc tài chính), Diêu Minh Đức tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh cho biết: “Cần nhìn thấy rằng hiện nay tỷ suất lợi nhuận từ đầu tư mới vào trái phiếu vẫn đang giảm, và chu kỳ định giá lại (re-pricing) tài sản trái phiếu nhìn chung dài hơn so với tài sản cho vay; trong giai đoạn lãi suất giảm, tác động còn cần một quá trình để phát huy. Xét trong ngắn hạn, có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận lãi ròng (net interest margin). Còn trong trung và dài hạn, nó đều có đóng góp cho quỹ tài sản dự trữ trong tương lai, quỹ lợi nhuận và quỹ dự trữ giá trị.”

Tại cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Ngân hàng Xây dựng, Trương Nghị cho biết: hiện tại, xét tổng thể, vẫn còn nhiều yếu tố bất định của thị trường, đặc biệt là trong thời gian gần đây các yếu tố địa - chính trị đã tạo tác động nhất định đến thị trường tài chính; “chúng tôi cần quan tâm việc việc giá năng lượng tăng trong ngắn hạn sẽ thay đổi đến mức nào kỳ vọng lạm phát và mức độ chấp nhận rủi ro của thị trường. Nhìn chung thì tình hình thanh khoản trong nước vẫn ổn định, biến động từ thị trường bên ngoài lớn hơn. Dĩ nhiên, các thị trường như cổ phiếu - trái phiếu - ngoại hối trong nước cũng có hiệu ứng liên kết; các tài sản truyền thống để phòng thủ rủi ro như vàng thể hiện đặc trưng rủi ro khác với trước đây”.

Hướng tới tương lai, sự bất định của thị trường vẫn là thách thức chính đối với nghiệp vụ đầu tư của ngân hàng. Trương Nghị cho biết Ngân hàng Xây dựng sẽ kiên trì nguyên tắc kinh doanh “an toàn, vững chắc, đầu tư giá trị”, đồng thời chuẩn bị tốt cách ứng phó về các chủng loại trái phiếu, kỳ hạn danh mục (duration) và chiến lược theo tài khoản, cân bằng tốt giữa nghiệp vụ đầu tư trái phiếu và nghiệp vụ giao dịch. Tập trung phát lực ở một số phương diện, ví dụ như chủ động thích ứng với sự thay đổi của thị trường và nhu cầu của khách hàng, phát huy tốt chức năng tạo giá trị từ nghiệp vụ trái phiếu và chức năng dịch vụ khách hàng.

Ông nói: “Chúng tôi nhận thấy rằng trong những năm gần đây, tốc độ phát triển của thị trường trái phiếu nhân dân tệ diễn ra rất nhanh, mức độ mở cửa rất lớn. Hiện nay, doanh nghiệp trong nội địa phát hành trái phiếu dim sum ở hải ngoại (离岸发行点心债) rất thuận tiện, và cả doanh nghiệp nước ngoài cũng phát hành trái phiếu panda tại thị trường trong nội địa. Ngân hàng Xây dựng sẽ tăng cường sự điều phối tổng thể của tập đoàn, tối ưu hóa bố trí đầu tư trái phiếu trong và ngoài nước, và bố trí theo đồng tệ và ngoại tệ.”

Khi đề cập đến thị trường đầu tư ngoài khơi, Trương Nghị tiếp tục cho biết: về phía Ngân hàng Xây dựng (Châu Á) (建行（亚洲）) là tổ chức “cờ đầu” của ngân hàng tại nước ngoài, hoạt động đầu tư và giao dịch tại thị trường Hồng Kông rất sôi động; Ngân hàng Xây dựng Quốc tế (建银国际) cũng tích cực tham gia nghiệp vụ tạo lập thị trường trái phiếu (trading/market making) tại thị trường Hồng Kông, và đà phát triển của nghiệp vụ thu nhập cố định là khá tốt. Khi thị trường tài chính Hồng Kông và thị trường nhân dân tệ ngoài khơi tiếp tục mở rộng, “tiềm năng phát triển của ngân hàng tôi ở mảng này rất lớn”.