Nhiều tổ chức đánh giá cao cơ hội cấu trúc tài sản của Trung Quốc

Gần đây, mặc dù biến động của thị trường tài chính toàn cầu có xu hướng gia tăng, nhưng các tài sản của Trung Quốc đang thể hiện một sức bền và giá trị phân bổ đặc thù. Nhiều tổ chức cho rằng, nhờ cơ cấu năng lượng đa dạng, hệ thống công nghiệp hoàn chỉnh, môi trường kinh tế - xã hội ổn định và việc cải cách thị trường vốn ngày càng được đẩy sâu, giá trị phân bổ của tài sản Trung Quốc trong bối cảnh biến động toàn cầu ngày càng nổi bật; nền tảng để thị trường A-Share phát triển tích cực về lâu dài vẫn vững chắc, các cơ hội mang tính cơ cấu đang tăng tốc xuất hiện.

Nhìn ra toàn cầu, nhiều tổ chức quốc tế như Goldman Sachs và UBS đã sớm xác định lập trường lạc quan. Giám đốc phân tích chiến lược cổ phiếu Trung Quốc của Goldman Sachs, Lưu Cẩn Tấn, ngày 31/3 công bố quan điểm mới nhất cho biết vẫn duy trì chiến lược gia tăng nắm giữ A-Share và H-Share. Nhờ các doanh nghiệp Trung Quốc tập trung liên tục nâng cao ROE (tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu) của cổ đông, tỷ lệ hoàn vốn bằng tiền mặt cũng như cải thiện EPS của A-Share, dự kiến đến năm 2026, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tổng thể của thị trường A-Share và H-Share có thể đạt 10%; kỳ vọng này được nhiều yếu tố như trí tuệ nhân tạo (AI), “đi ra nước ngoài” và các chính sách “chống quá tải/bóp méo” (反内卷) cùng hỗ trợ.

Cơ bản nền tảng củng cố niềm tin

Trong bối cảnh rủi ro đối với tài sản rủi ro toàn cầu nhìn chung đang chịu sức ép gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc đang cho thấy những thay đổi tích cực về cơ cấu dòng vốn. Trương Vũ, nhà kinh tế trưởng của Huachuang Securities, cho biết rằng, gần đây, trong bối cảnh tài sản rủi ro toàn cầu nhìn chung bị bán tháo, các quỹ cổ phiếu Trung Quốc lại một tuần (từ 19/3 đến 25/3, tương tự dưới đây) bất chấp xu hướng đã thu hút dòng tiền ròng 690 triệu USD; vốn nước ngoài và các quỹ thụ động trở thành lực lượng chủ yếu nâng đỡ. Vốn ở nước ngoài trong một tuần tăng vọt dòng tiền ròng 1,38 tỷ USD; kết hợp với dòng vốn thụ động quay về 980 triệu USD, cùng nhau đã tạo nên cơ cấu dòng vốn vi mô của thị trường quỹ cổ phiếu Trung Quốc, hình thành nên lực nâng đỡ. Hiện tượng này cho thấy tài sản Trung Quốc đang ngày càng bước vào tầm nhìn phân bổ của các nhà đầu tư toàn cầu.

Nhà phân tích chiến lược trưởng Phương Dật, Công ty Chứng khoán Guotai Junan, cho rằng ổn định là màu nền của kinh tế Trung Quốc và thị trường chứng khoán. Trung Quốc sở hữu hệ thống công nghiệp hoàn chỉnh nhất toàn cầu; giá trị gia tăng của ngành chế tạo chiếm khoảng 30% tỷ trọng toàn cầu. “Chuỗi công nghiệp đầy đủ + logistics hiệu quả + chi phí kiểm soát được” trong hệ thống chế tạo đang chuyển từ việc chỉ là “vùng chi phí thấp” sang “cái neo ổn định” trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Qua các lần sự kiện rủi ro toàn cầu và cú sốc về nhu cầu, ngành chế tạo của Trung Quốc đều thể hiện sức bền mạnh mẽ.

Ngoài ra, việc hoàn thiện cơ chế ổn định thị trường mang đặc sắc Trung Quốc đã nâng cao khả năng chống chịu rủi ro của thị trường chứng khoán; cộng với giá trị phân tán rủi ro đến từ việc tài sản Trung Quốc có độ tương quan thấp với tài sản toàn cầu, có thể kỳ vọng thu hút thêm vốn toàn cầu. “Chúng tôi gần đây khi trao đổi với vốn dài hạn ở nước ngoài đã hiểu rằng vốn nước ngoài đang xem xét lại sự trỗi dậy của Trung Quốc và lợi thế công nghiệp.” Phương Dật nói.

Dương Siêu, nhà phân tích chiến lược trưởng của Ngân Hà Securities, trả lời phóng viên tờ 《Chứng khoán nhật báo》 cho biết: “Năm khởi đầu kế hoạch 15-5” các biện pháp cải cách được triển khai vững chắc; việc “chuyển nhà” tài sản của cư dân và dòng tiền dài hạn tham gia thị trường tạo nên sự cộng hưởng, nên nguồn cung từ vốn dài hạn được cải thiện có tính chắc chắn. Khi các báo cáo thường niên năm 2025 và báo cáo quý 1/2026 của các công ty A-Share được công bố tập trung, các ngành có độ chắc chắn về kết quả cao và mức độ cải thiện của triển vọng liên tục sẽ trở thành hướng cốt lõi mà dòng vốn tập trung. Dữ liệu cho thấy, từ tháng 1 đến tháng 2 năm 2026, lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô trên cả nước tăng 15,2%. Về cơ cấu, tốc độ tăng lợi nhuận của các ngành nguyên vật liệu thượng nguồn - trung nguồn và ngành sản xuất phần cứng AI có mức cải thiện tương đối rõ rệt; trung tâm lợi nhuận của công nghệ mới nổi có thể tiếp tục được nâng lên.

“Cơ bản của doanh nghiệp Trung Quốc đang thể hiện xu hướng tiếp tục đi lên theo hướng tốt. Cơ cấu xuất khẩu liên tục nâng cấp, doanh nghiệp trong các lĩnh vực giá trị gia tăng cao có đà tăng trưởng rõ rệt; các doanh nghiệp Trung Quốc đang tăng tốc bước ra thế giới, và thu nhập ở nước ngoài có thể trở thành động cơ tăng trưởng lợi nhuận mới.” Lý Trường Phong, người phụ trách chiến lược thị trường của Quỹ Liên Bác (联博), trả lời phỏng vấn phóng viên tờ 《Chứng khoán nhật báo》 cho biết.

AI và chuyển đổi năng lượng trở thành mạch chính

Nhiều tổ chức nhìn chung cho rằng, sự chuyển đổi của nền kinh tế Trung Quốc và tiến triển tích cực của các ngành công nghiệp là động lực căn bản để thị trường chứng khoán Trung Quốc tiếp tục phát triển ổn định và vững chắc. Trong đó, trí tuệ nhân tạo (AI) và chuyển đổi năng lượng là hai mạch chính cốt lõi; các cơ hội mang tính cơ cấu trong các lĩnh vực liên quan đang tăng tốc được giải phóng.

Xét từ góc độ định giá - giá trị, các tài sản công nghệ chất lượng cao đã có sức hấp dẫn phân bổ mạnh. Văn phòng giám đốc đầu tư mảng quản lý tài sản của UBS đưa ra quan điểm mới nhất cho thấy: mức điều chỉnh của thị trường hiện nay có thể đã đi quá mức; nhà đầu tư có cơ hội gia tăng nắm giữ cổ phiếu lĩnh vực AI chất lượng cao của Trung Quốc với định giá thấp hơn. Ngành internet Trung Quốc hiện có hệ số P/E dự phóng 12 tháng khoảng 13 lần, đã gần với mức trước khi DeepSeek được công bố; định giá hiện tại vẫn chưa phản ánh đầy đủ lợi ích đến từ khoản đầu tư AI và việc hiện thực hóa trong một năm qua. Dự kiến, tốc độ tăng trưởng EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) của chỉ số MSCI Trung Quốc trong năm nay khoảng 13%; trong đó, tăng trưởng lợi nhuận của nhóm công nghệ có thể đạt 20% đến 25%. Đồng thời, ở cấp độ chính sách, vẫn tiếp tục hỗ trợ phát triển AI và đổi mới công nghệ; khi nền tảng cơ bản tiếp tục cải thiện, lợi nhuận, định giá và tỷ trọng nắm giữ cũng có thể dần hồi phục.

Xét dài hạn, việc định giá lại tài sản Trung Quốc cũng trở thành một yếu tố tích cực quan trọng. “Cơ sở cho sự phát triển dài hạn của thị trường lần này là logic định giá lại tài sản Trung Quốc do cải cách thị trường vốn mang lại chưa hề thay đổi.” Hạ Phàm Kiệt, nhà phân tích chiến lược đầu tư của China Construction Investment Securities (中信建投证券), nói.

Theo Lưu Thần Minh, nhà phân tích chiến lược trưởng của Quảng Phát Chứng khoán (Guangfa Securities), các tín hiệu chính sách đa phương diện và mang tính liên tục của cơ quan quản lý đã tạo nên sự hợp lực; ví dụ như ngày 18/3, Ủy ban đảng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc triệu tập cuộc họp mở rộng, tiếp tục nhấn mạnh “kiên quyết duy trì vận hành ổn định của các thị trường tài chính như cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối”. Lợi thế mang tính cơ cấu của tài sản Trung Quốc và sự hỗ trợ từ chính sách vẫn có sức bền. Đệm an toàn về định giá cung cấp lớp bảo vệ ở đáy; nâng cấp công nghiệp và các khoản ưu đãi chính sách cung cấp động lực tăng giá; trong tái phân bổ tài sản toàn cầu, lợi thế an toàn nổi bật.

Goldman Sachs cho rằng trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục trở thành chủ đề chủ đạo của thị trường chứng khoán Trung Quốc; đặc biệt trong phạm vi toàn cầu, Trung Quốc có lợi thế cạnh tranh ở các lĩnh vực như điện lực, hạ tầng cơ sở và trí tuệ nhân tạo, cũng như chuỗi cung ứng và các mô hình ngôn ngữ lớn liên quan đến an ninh quốc gia. Sau khi điều chỉnh, A-Share và H-Share sẽ thể hiện ổn định, mang đến cho nhà đầu tư giá trị phân tán rủi ro độc đáo.

Lý Trường Phong cũng đề cập rằng, cho dù đó là “người bán xẻng” về hạ tầng AI hay “người dùng” của các ứng dụng AI, doanh nghiệp Trung Quốc đều đang tích cực bố trí. Hạ tầng xây dựng điện lực của Trung Quốc tương đối ổn định càng tạo ra không gian phát triển tốt cho hệ sinh thái ngành AI; nhu cầu đối với các token AI của Trung Quốc đang tăng vọt mạnh mẽ.

Trên thực tế, nhờ hệ thống chuỗi cung ứng hoàn chỉnh, môi trường vĩ mô ổn định và các cải cách mang tính cơ cấu liên tục, tài sản Trung Quốc đang dần trở thành một hướng quan trọng mà các dòng tiền toàn cầu tìm kiếm sự chắc chắn. Trương Tuấn Đông, nhà phân tích vĩ mô của bộ phận nghiên cứu tại CICC (中金公司), cho biết: trong tương lai, thuộc tính an toàn của tài sản Trung Quốc sẽ ngày càng được vốn toàn cầu coi trọng.