Logic kể chuyện về sự bùng nổ của tài sản HALO

Hỏi AI · Tài sản HALO làm thế nào trở thành hạ tầng cơ sở cho kỷ nguyên AI?

Tác giả丨Tạ Trường Diễm Biên tập丨Lâm Vệ Bình

Từ năm 2026 đến nay, khi mọi người vẫn còn cảm thán tốc độ lặp về AI, thậm chí lo lắng, thì khái niệm tài sản HALO đang được thị trường vốn chú ý tới; các ngân hàng đầu tư lớn quốc tế như Goldman Sachs, Morgan Stanley cũng nhiều lần nhấn mạnh việc tập trung bố trí cho nó.

Hình ảnh này có thể được tạo bởi AI

Tài sản HALO bắt nguồn từ chữ viết tắt của “Heavy Assets（Tài sản nặng）” và “Low Obsolescence（Tỷ lệ lỗi thời thấp）”, với đặc điểm cốt lõi là quy mô tài sản lớn, tốc độ thay đổi ngành chậm, dòng tiền ổn định; mấu chốt nằm ở hàng rào cạnh tranh và chất lượng tài sản. Những loại tài sản này sẽ không bị thay thế trong kỷ nguyên AI, nhưng cũng không đơn giản chỉ là “tài sản của người già”, mà là một hạ tầng cơ sở cho sự phát triển của AI; nhu cầu liên tục tăng cao, thậm chí quyết định năng lực cạnh tranh của một quốc gia trong kỷ nguyên AI, là sự hỗ trợ quan trọng cho việc ứng dụng ngành AI đi vào thực tế.

Ví dụ, lĩnh vực điện lực chính là đại diện cốt lõi của tài sản HALO; trong tương lai, năng lực cạnh tranh giữa các quốc gia nằm ở sức mạnh tính toán và điện năng. Các ngành phát điện năng lượng mới như thủy điện, nhiệt điện, điện gió–điện mặt trời có lưu trữ đều mang thuộc tính tài sản nặng; chúng là nền tảng năng lượng để trung tâm dữ liệu AI quy mô lớn và “xa lộ thông tin” vận hành, thuộc định hướng phát triển trọng điểm trong dài hạn. Kim loại công nghiệp cũng là tài sản HALO cốt lõi; đồng, nhôm, coban, niken… đều có đặc điểm tài sản nặng. Mỹ đang ra sức tích trữ các kim loại như đồng, vì xây dựng trung tâm dữ liệu lớn cần lượng lớn dây đồng; đồng thời, lượng đồng dùng cho xe điện nhiều gấp 4 lần so với xe truyền thống. Căng thẳng trong cung–cầu khiến các loại tài sản này có cơ hội được định giá lại mạnh mẽ.

Từ đầu năm đến nay, mức tăng của các tài sản này khá rõ rệt, qua đó chứng minh giá trị đầu tư của chúng và xu hướng ưu tiên của dòng vốn.

Thế thì, vì sao tài sản HALO lại “nổi”? Câu trả lời có lẽ là câu nói mang tính bản chất nhất trong đầu tư: trong đầu tư có hai hướng, một là hướng không bị thế giới thay đổi, và một là hướng thay đổi thế giới.

Khi công nghệ AI từ các mô hình lớn bắt đầu thâm nhập sang phía ứng dụng, thị trường bắt đầu lo ngại việc AI sẽ gây “phá hủy sáng tạo” đối với các mô hình kinh doanh tài sản nhẹ như phần mềm và internet. Khi phần mềm có thể bị AI viết lại, vốn bắt đầu bối rối: rốt cuộc cái gì mới là “hào quang” phòng thủ vĩnh cửu? Câu trả lời có lẽ là những thứ “AI không thể thay thế”.

Vì vậy, nhằm phòng ngừa rủi ro và tìm kiếm tính chắc chắn, dòng vốn chuyển từ các lĩnh vực có thể bị lật đổ sang các tài sản HALO có rào cản hữu hình và vòng đời công nghệ thay đổi chậm, từ đó cân bằng rủi ro do AI. Hơn nữa, AI càng phát triển thì “người bán xẻng” càng trở nên then chốt. Lô-gic cứng cáp là: sự phát triển của chính AI lại củng cố sự phụ thuộc vào các tài sản cứng hữu hình như HALO.

Ví dụ, mỗi lần bạn trò chuyện với Doubao hoặc Yuanbao, hoặc mỗi một lệnh bạn gửi cho con tôm hùm, thì đằng sau đó đều tiêu tốn điện năng. Dữ liệu của Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) cho thấy, năm 2024, điện năng dùng cho các trung tâm dữ liệu trên toàn cầu vào khoảng 415TWh; dự kiến đến năm 2030 sẽ tăng vọt lên 945TWh, mức tăng trưởng kép hằng năm cao tới 15%.

Từ góc độ đầu tư, trong kỷ nguyên AI, đầu tư cần lấy tài sản HALO làm trung tâm, tập trung vào các lĩnh vực tài sản nặng không thể thay thế như điện lực, kim loại công nghiệp như đồng, nhôm, coban, niken; đồng thời cũng cần cân nhắc các mã đầu tư chất lượng của các ứng dụng AI như robot hình người, quay lại nghiên cứu các yếu tố cơ bản thì mới có thể nắm bắt cơ hội đầu tư dài hạn.

（Bài viết này đã được đăng trên 《Securities Market Weekly》 số phát hành ngày 28 tháng 3.）