Mỹ Khả Lam Đa phân tích báo cáo tài chính năm 2025: lợi nhuận ròng sau điều chỉnh tăng 235.94%, dòng tiền huy động tăng 61.09%

Diễn giải các chỉ số cốt lõi về lợi nhuận

Doanh thu hoạt động: hoạt động kinh doanh phô mai thúc đẩy tăng trưởng doanh thu hai chữ số

Năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 5,633 tỷ nhân dân tệ, tăng 16.29% so với cùng kỳ. Trong đó doanh thu mảng phô mai đạt 4,615 tỷ nhân dân tệ, tăng 22.84%, là động lực cốt lõi cho tăng trưởng doanh thu. Xét theo từng quý, doanh thu quý 4 đạt 1.676 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 34.13% so với cùng kỳ, tăng 20.57% so với quý trước; doanh thu liên tiếp tăng trong ba quý, cho thấy xu hướng tăng trưởng vững mạnh.

Lợi nhuận ròng: lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên tăng mạnh, lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ bị kéo giảm bởi các khoản lãi/lỗ không thường xuyên

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty niêm yết đạt 118.49 triệu nhân dân tệ, tăng 4.29%; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên đạt 158.?? triệu nhân dân tệ, tăng mạnh 235.94% so với cùng kỳ. Tốc độ tăng trưởng cao của lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên chủ yếu nhờ các biện pháp giảm chi phí và nâng cao hiệu quả của công ty được triển khai; trong khi tốc độ tăng trưởng của lợi nhuận ròng quy về cổ đông mẹ thấp hơn là do ảnh hưởng của các khoản lãi/lỗ không thường xuyên, trong đó tổng ảnh hưởng từ các khoản lãi/lỗ do xử lý tài sản phi lưu động, trợ cấp của chính phủ,… làm lợi nhuận giảm -39.12 triệu nhân dân tệ.

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu: mức tăng của EPS sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên nổi bật

Năm 2025, EPS cơ bản đạt 0.236 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng 4.42% so với cùng kỳ; EPS sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên đạt 0.314 nhân dân tệ/cổ phiếu, tăng mạnh 237.63% so với cùng kỳ. Cùng với xu hướng tăng trưởng cao của lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên, điều này phản ánh chất lượng lợi nhuận cốt lõi của công ty được cải thiện.

Diễn giải về kiểm soát chi phí

Tổng chi phí: tăng đồng bộ theo tăng trưởng doanh thu, đầu tư R&D tiếp tục được đẩy mạnh

Năm 2025, tổng chi phí của công ty đạt 1.405 tỷ nhân dân tệ, tăng 8.32% so với cùng kỳ, cơ bản phù hợp với tăng trưởng doanh thu. Trong đó chi phí bán hàng, chi phí quản lý, chi phí tài chính và chi phí R&D lần lượt tăng 8.50%, 7.95%, 13.34% và 4.71% so với cùng kỳ.

Chi phí bán hàng: lương nhân viên và hoạt động khuyến khích bằng cổ phiếu đóng góp chủ yếu cho phần gia tăng

Chi phí bán hàng tăng chủ yếu do tăng lương nhân viên, khuyến khích bằng cổ phiếu, chi phí bốc xếp và chi phí khuyến mãi; trong đó chi phí khuyến khích bằng cổ phiếu tăng thêm 19.6949 triệu nhân dân tệ. Công ty tiếp tục đẩy mạnh công tác quảng bá thương hiệu và mở rộng thị trường; chi phí quảng cáo/khuyến mãi đạt 518 triệu nhân dân tệ, tăng 3.43% so với cùng kỳ, tạo hỗ trợ cho mức độ thâm nhập thị trường của mảng phô mai.

Chi phí quản lý: khuyến khích bằng cổ phiếu và khấu hao/hao mòn là nguyên nhân chính của tăng trưởng

Chi phí quản lý tăng chủ yếu do chi phí khuyến khích bằng cổ phiếu (tăng thêm 13.12?4 triệu nhân dân tệ) và chi phí khấu hao/hao mòn tăng lên. Công ty nâng cao hiệu quả vận hành thông qua việc tối ưu cấu trúc quản lý và nâng cấp số hóa, nhưng việc ghi nhận chi phí khuyến khích bằng cổ phiếu trong kỳ có tạo ra một tác động nhất định đến chi phí.

Chi phí tài chính: giảm thu nhập ròng từ lãi làm đẩy chi phí tăng lên

Chi phí tài chính tăng chủ yếu do thu nhập ròng từ lãi giảm. Năm 2025, thu nhập lãi đạt 13.16 triệu nhân dân tệ, giảm 228.92 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ; chi phí lãi đạt 59.2618 triệu nhân dân tệ, tăng 526.90 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ. Việc gia tăng quy mô chi phí lãi ròng đẩy chi phí tài chính lên.

Chi phí R&D: chi phí thử nghiệm chế tạo và khuyến khích bằng cổ phiếu thúc đẩy tăng trưởng

Chi phí R&D tăng chủ yếu do khuyến khích bằng cổ phiếu (tăng thêm 1.1985 triệu nhân dân tệ) và chi phí thử nghiệm chế tạo tăng. Tổng chi cho R&D cả năm đạt 50.756 triệu nhân dân tệ, chiếm tỷ trọng 0.90% trên doanh thu. Các dự án R&D bao gồm phối hợp cải thiện hiệu quả hương vị phô mai, các công nghệ cốt lõi của phô mai mousse,… Nhiều thành quả đã giành Giải Nhất Khoa học và Công nghệ cấp Thượng Hải, Giải Nhất về tiến bộ công nghệ từ Hiệp hội Công nghiệp Sữa Trung Quốc, cung cấp hỗ trợ kỹ thuật cho đổi mới sản phẩm.

Tình hình nhân sự R&D: quy mô đội ngũ ổn định, tỷ lệ nhân tài trình độ cao được cải thiện

Tính đến cuối năm 2025, số lượng nhân viên R&D của công ty là 64 người, chiếm 1.98% tổng số nhân sự của công ty. Về cơ cấu trình độ học vấn, có 1 nghiên cứu sinh tiến sĩ và 35 nghiên cứu sinh thạc sĩ, tổng cộng chiếm 56.25% trong tổng số nhân viên R&D, tăng so với năm trước. Việc đội ngũ R&D có tỷ lệ trình độ cao hơn giúp tăng cường năng lực đổi mới công nghệ của công ty.

Diễn giải dòng tiền

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh: doanh thu tăng nhưng dòng tiền ròng chảy vào giảm

Năm 2025, tổng lượng tiền ròng tạo ra từ hoạt động kinh doanh đạt 459 triệu nhân dân tệ, giảm 13.46% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính là do công ty tăng chi phí mua sắm, chi phí thuế và phí, chi phí lương cho nhân viên và chi phí cho hoạt động kinh doanh hằng ngày. Mặc dù doanh thu tăng, nhưng tốc độ tăng chi phí ở phía chi phí lại nhanh hơn, dẫn đến dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh chảy vào giảm.

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư: chi đầu tư giảm, quy mô dòng tiền ròng chảy ra được thu hẹp

Năm 2025, tổng lượng tiền ròng từ hoạt động đầu tư đạt -1.267 tỷ nhân dân tệ, giảm 74.1? triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu là do công ty giảm chi đầu tư. Năm 2025, tiền chi cho đầu tư đạt 6.427 tỷ nhân dân tệ, giảm 2.794 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ; việc thu hẹp quy mô hoạt động đầu tư khiến quy mô dòng tiền ròng chảy ra được thu hẹp.

Dòng tiền từ hoạt động tài trợ: kế hoạch nắm giữ cổ phiếu của nhân viên thúc đẩy dòng tiền ròng chảy vào tăng mạnh

Năm 2025, tổng lượng tiền ròng từ hoạt động tài trợ đạt 313.7 triệu nhân dân tệ, tăng 61.09% so với cùng kỳ. Chủ yếu do công ty nhận được khoản tiền từ kế hoạch nắm giữ cổ phiếu của nhân viên 79.2 triệu nhân dân tệ. Đồng thời quy mô vay nợ cũng tăng lên, tiền nhận từ vay đạt 2.711 tỷ nhân dân tệ, giảm 378 triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ; nhưng tiền chi trả nợ đạt 2.413 tỷ nhân dân tệ, giảm 215.?? triệu nhân dân tệ so với cùng kỳ. Dòng tiền ròng chảy vào từ hoạt động tài trợ tăng mạnh.

Các rủi ro có thể đối mặt

Rủi ro cạnh tranh thị trường

Khi thị trường phô mai phát triển nhanh chóng, các thương hiệu nước ngoài tăng cường đầu tư vào thị trường Trung Quốc, trong khi các doanh nghiệp sữa trong nước cũng lần lượt đẩy mạnh mảng phô mai; do đó cạnh tranh thị trường sẽ tiếp tục gia tăng. Nếu môi trường kinh doanh của ngành có thay đổi mạnh, tốc độ tăng trưởng nhanh của mảng phô mai của công ty có thể bị cản trở, và việc bố trí cho toàn bộ chuỗi cung ứng cũng phải đối mặt với thách thức. Công ty cần tăng cường nghiên cứu thị trường, lập kế hoạch trước cho các chiến lược ứng phó, và kiểm soát hợp lý nhịp độ đầu tư nguồn lực.

Rủi ro biến động thị trường nguyên liệu

Các nguyên liệu chính của sản phẩm phô mai của công ty phụ thuộc vào việc nhập khẩu quốc tế; biến động giá của các nguyên liệu thô quy mô lớn trên thị trường quốc tế và biến động tỷ giá sẽ tác động trực tiếp đến chi phí nguyên vật liệu, từ đó chèn ép biên lợi nhuận. Mặc dù công ty ổn định chuỗi cung ứng bằng cách thiết lập hợp tác dài hạn với các nhà cung cấp chính và khóa trước giá mua,… nhưng vẫn không thể hoàn toàn tránh rủi ro do biến động giá nguyên liệu và tỷ giá.

Rủi ro sự cố an toàn công cộng

Các sự cố về chất lượng an toàn thực phẩm, vấn đề về chất lượng trong các khâu sản xuất và kho bãi,… có thể gây tác động nghiêm trọng đến danh tiếng thương hiệu và doanh số bán hàng của công ty. Mặc dù công ty đã xây dựng hệ thống quản lý chất lượng nghiêm ngặt, vẫn cần tiếp tục tăng cường quản lý chất lượng trên toàn bộ quy trình để phòng ngừa sự cố an toàn công cộng.

Tình hình thù lao của HĐQT/Ban giám đốc cấp cao

Năm 2025, tổng thù lao trước thuế của các nhân sự quản lý chủ chốt đạt 25.4692 triệu nhân dân tệ, trong đó Chủ tịch 陈易一 (Chen Yiyi) trong kỳ báo cáo nhận thù lao trước thuế từ công ty là 0 nhân dân tệ (nhận thù lao từ bên liên quan); Tổng giám đốc 蒯玉龙 (Kuai Yulong) thù lao trước thuế 3.6299 triệu nhân dân tệ; trong các Phó tổng giám đốc, Vương Vũ Tân (王宇新) là người có mức thù lao cao nhất 2.4655 triệu nhân dân tệ; 蒋洪波, 刘扬, 李辉, 付学飞, 高文 lần lượt là 1.8942 triệu nhân dân tệ, 2.4002 triệu nhân dân tệ, 2.1311 triệu nhân dân tệ, 2.1762 triệu nhân dân tệ và 2.3187 triệu nhân dân tệ; Giám đốc tài chính 李军 (Li Jun) do nhậm chức vào tháng 3 năm 2026 nên trong kỳ báo cáo thù lao là 0 nhân dân tệ.

Bấm để xem nguyên văn thông báo>>

Tuyên bố: Có rủi ro trên thị trường, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance. Mọi thông tin xuất hiện trong bài viết này chỉ được dùng để tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân. Nếu có bất kỳ điểm không khớp nào, vui lòng tham chiếu theo thông báo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn。

Nhiều thông tin, diễn giải chính xác—tất cả đều có trong ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Tiểu Lang Kuai Bao