Tại sao hơn 40 triệu thành viên trung thành của Tractor Supply vẫn tiếp tục quay lại

Tractor Supply (TSCO 1.70%) bán thức ăn cho những người có ba con ngựa và một chú chó golden retriever. Đây là nơi người ta tìm mọi thứ từ vật tư chăn nuôi và hàng rào cho đến quần áo lao động và thức ăn cho thú cưng.

Nghe có vẻ như một thị trường ngách, nhưng nhóm khách hàng theo lối sống nông thôn lại là thị trường lớn hơn nhiều nhà đầu tư nghĩ. Và khi những khách hàng này mua sắm trực tuyến, gần 80% đơn hàng kỹ thuật số được hoàn thành nhờ khách lái xe vào bãi đỗ.

Trong khi doanh số kỹ thuật số tăng lên, mạng lưới cửa hàng trực tiếp vẫn là cốt lõi của hoạt động kinh doanh. Hơn 2.400 cửa hàng của Tractor Supply, trải rộng trên 49 bang, đóng vai trò như một mạng lưới các trung tâm phân phối chi phí thấp. Một bao 50 pound thức ăn cho ngựa rất khó vận chuyển sao cho vẫn có lợi nhuận, vì vậy các địa điểm vật lý của công ty trở nên có giá trị.

Nguồn hình ảnh: Getty Images.

Mạng lưới vật lý đó được củng cố bởi một chương trình khách hàng thân thiết với hơn 40 triệu thành viên. Đây là một lợi thế mang tính cấu trúc mà các đối thủ chỉ kinh doanh online gặp khó khăn trong việc sao chép, biến những người mua sắm thỉnh thoảng thành nguồn doanh thu lặp lại, ổn định.

Feed đưa họ đến cửa hàng

Độ bền của Tractor Supply đến từ các sản phẩm có thể tiêu dùng, có ích và có thể ăn được (C.U.E.), những nhu cầu thiết yếu mang tính lặp lại tạo nên hơn một nửa hoạt động kinh doanh của công ty. Đây là các mặt hàng không mang tính tùy ý, như thực phẩm và vật tư chăn nuôi, thúc đẩy lượng khách quay lại thường xuyên.

Khi bơm nước hỏng hoặc hết thức ăn, giao hàng trong hai ngày không phải là một lựa chọn. Tractor Supply gần nhất sẽ là giải pháp, tạo ra nhu cầu ổn định khi tình hình trở nên khó khăn. Dòng tiền mặt ổn định từ mô hình này đã giúp công ty tăng cổ tức trong 17 năm liên tiếp.

Giống như các nhà bán lẻ khác, khách hàng của công ty đang hoãn các khoản mua lớn. Doanh số quý 4 đối với các mặt hàng tùy ý giảm ở mức một con số cao (high single digits), trong khi các sản phẩm C.U.E cốt lõi của công ty giữ vững.

Doanh số trong nhóm này tăng ở mức một con số thấp đến trung bình (low- to mid-single digits). Nhu cầu đáng tin cậy đó vừa đủ để bù đắp áp lực mang tính chu kỳ, dẫn đến tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng (SSS) là 0,3%.

Một lực kéo theo chu kỳ, không phải mô hình bị hỏng

Cổ phiếu đã giảm hơn 25% kể từ mùa hè, phản ánh kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng chậm hơn khi người tiêu dùng hoãn các khoản mua lớn. Ngoài ra còn có khả năng chịu áp lực về giá khi chiến dịch giao hàng nông thôn trị giá 4 tỷ USD của Amazon (AMZN +1.10%) và quy mô khổng lồ của Walmart (WMT +0.37%) đang thu hẹp một số khoảng trống về các mặt hàng như thức ăn cho thú cưng và dụng cụ.

Mở rộng

NASDAQ: TSCO

Tractor Supply

Thay đổi hôm nay

(-1.70%) $-0.77

Giá hiện tại

$44.53

Các điểm dữ liệu chính

Vốn hóa thị trường

$23B

Biên độ trong ngày

$44.33 - $45.53

Khoảng 52 tuần

$44.33 - $63.99

Khối lượng

6,1M

KL trung bình

7M

Biên lãi gộp

33.24%

Tỷ suất cổ tức

2.09%

Lợi thế của Tractor Supply vẫn được giữ vững, nhưng việc chậm lại trong chi tiêu đặt ra thách thức cho công ty. Khi doanh số bán các mặt hàng có biên lợi nhuận cao hơn như thiết bị và đồ trang trí chậm lại, tăng trưởng lợi nhuận ròng thường sẽ đi theo sau.

Đối với nhà đầu tư dài hạn, mức giảm trông giống như một sự điều chỉnh theo chu kỳ hơn là dấu hiệu mối quan hệ với khách hàng bị đứt gãy. Ban quản lý dự báo khoảng 2% tăng trưởng SSS trong năm nay, vì mảng C.U.E mang lại sự ổn định cho đến khi chi tiêu của người tiêu dùng tăng trở lại.

Khi bán lẻ chuyển sang trực tuyến, Tractor Supply vẫn là một doanh nghiệp mà nhu cầu kỹ thuật số lại quay về thông qua các cửa hàng. Doanh số các mặt hàng giá trị lớn có thể sẽ chậm hơn trong giai đoạn này, nhưng đó là hệ quả của chu kỳ kinh tế chứ không phải là việc khách hàng rời bỏ.