“Mua Trung Quốc chính là mua an toàn”！Các tổ chức đồng loạt lên tiếng

Chứng khoán thì xem báo cáo nghiên cứu của nhà phân tích Kim Qilin, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai thác các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Gần đây, tình hình địa chính trị biến động mạnh đã khiến thị trường vốn toàn cầu rung lắc dữ dội. Trong bối cảnh đó, việc tìm kiếm các tài sản có “cảm giác an toàn” trở thành trọng tâm được nhà đầu tư quan tâm. Nhiều công ty chứng khoán phát hành báo cáo cho rằng, trật tự quốc tế hiện nay đang trải qua quá trình tái cấu trúc, “tài sản phần cứng (hard assets)” đang được định giá lại theo hướng chiến lược; các lợi thế về tỷ lệ chi phí–lợi ích của thị trường chứng khoán Trung Quốc và độ bền về mặt cơ cấu đáng được chú ý.

An toàn là nguồn tài nguyên khan hiếm nhất

Xung đột địa chính trị trực tiếp đẩy giá trị của việc phân bổ cho tài sản cứng lên cao.

Về dầu thô: khi eo biển Hormuz tiếp tục bị phong tỏa và lượng tồn kho dầu thô của các nền kinh tế chủ chốt giảm, giá dầu vẫn còn dư địa tăng. Các tổ chức như Guotai Junan Tong và Yuekai Securities đều cho rằng, việc “trục giá” của dầu thô đi lên sẽ mang lại kỳ vọng sửa chữa lợi nhuận cho các doanh nghiệp liên quan. Đáng chú ý, trong một quan điểm được đưa ra bởi Trương Vĩ, nhà phân tích vĩ mô cấp cao tại Caitong Securities, cho biết logic của cú sốc dầu thô lần này đã chuyển từ “giá–chi phí” sang “nguồn cung vật lý” — khi các nền kinh tế ở nước ngoài phải đối mặt với nguy cơ dừng hoạt động do chi phí năng lượng tăng và tình trạng thiếu nguyên liệu, thì sản xuất tại Trung Quốc nhờ tính toàn vẹn của chuỗi công nghiệp và khả năng giao hàng ổn định có thể đảm nhiệm việc tiếp nhận sự phân bổ lại đơn hàng trên toàn cầu.

Về vàng: Phương Ý, nhà phân tích chiến lược kiêm trưởng tại Guotai Junan Tong, cho rằng trong bối cảnh trật tự toàn cầu tăng tốc tái cấu trúc và xu hướng tình hình địa chính trị xấu đi mang tính xu thế, an toàn trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm nhất; vàng là tài sản cốt lõi để phòng ngừa sự không chắc chắn. Các tổ chức quản lý tài sản lớn và ngân hàng trung ương các nước tiếp tục mua vàng, qua đó tạo nền tảng vững chắc cho mặt bằng giá vàng trong dài hạn. Lạc Chí Hằng, nhà kinh tế học trưởng kiêm giám đốc viện nghiên cứu tại Yuekai Securities, cũng cho biết giá trị phân bổ của vàng và giá trị chiến lược của đất hiếm vẫn vững chắc.

Về kim loại công nghiệp: Guotai Junan Tong đề xuất rằng, các kim loại công nghiệp đại diện bởi đồng có thể đang tạm thời rơi vào trạng thái mất cân đối cung–cầu theo từng giai đoạn. Xây dựng, lưới điện và xe điện là các động lực nhu cầu chính hiện nay; đồng thời sự mở rộng năng lực tính toán của AI và hiện đại hóa lưới điện cũng tạo ra nhu cầu mang tính cấu trúc mới. Trong khi đó, chi phí phát triển mỏ đồng và mức độ phức tạp tăng lên đáng kể khiến ý nguyện đầu tư giảm, hoặc có thể đẩy giá đồng lên trong một giai đoạn. Yuekai Securities cũng cho rằng, dù nhóm cổ phiếu kim loại màu chịu ảnh hưởng điều chỉnh từ tính chất tài chính trong ngắn hạn, thì các yếu tố cơ bản như độ căng thẳng của nguồn cung quặng đồng, ràng buộc cung nhôm, và nhu cầu từ năng lượng mới và AI vẫn chưa thay đổi.

“Mua Trung Quốc chính là mua an toàn.” Lưu Ngật Huy, phó giám đốc Trung tâm Phát triển Tài chính thuộc Viện Kinh tế trưởng của Thượng Hải, đồng thời là ủy viên Hội đồng Diễn đàn của Nhà kinh tế học trưởng Trung Quốc, đã phát biểu rằng logic nền tảng của thị trường vốn toàn cầu đã đảo ngược một cách căn bản: “an toàn” thay thế “hiệu quả” trở thành tài sản khan hiếm nhất toàn cầu, và “phần bù an toàn” chính là quyền trọng số định giá tài sản lớn nhất trong tương lai.

Tập trung chú ý tới cổ phiếu Hồng Kông và A-shares

Ở lớp tài sản quyền sở hữu (equity), các mảng doanh nghiệp chế tạo tại Hồng Kông và A-shares với lợi thế nổi bật trở thành hướng được các tổ chức tập trung cân nhắc.

Cổ phiếu Hồng Kông có thể được hưởng lợi từ “hố giá trị” do định giá thấp cộng với lợi tức né tránh rủi ro từ dòng tiền. Lý Siêu, nhà kinh tế học trưởng tại Zheshang Securities, khẳng định rõ rằng xung đột Mỹ–Iran có thể trở thành “mốc phân định” dòng chảy vốn toàn cầu, và Hồng Kông có khả năng đón nhận lợi tức né tránh rủi ro từ dòng tiền toàn cầu. Cụ thể, mức độ đa dạng hóa ngành nghề của cổ phiếu Hồng Kông cao hơn xa so với Nhật, Hàn; các blue-chip cổ tức cao (như HSBC, Hang Seng/恒基, v.v.) và các đầu tàu tân kinh tế (như chuỗi ngành của Huawei, v.v.) tạo nên một tổ hợp “phòng thủ + tăng trưởng”, là kênh cốt lõi để vốn quốc tế chia sẻ lợi ích tăng trưởng của Trung Quốc.

Lợi thế doanh nghiệp chế tạo của A-shares giúp nâng cao quyền định giá. Thú Dương, nhà hoạch định chiến lược cổ phiếu A hàng đầu tại Caisin Securities, cho biết sự nhiễu loạn của chuỗi cung ứng toàn cầu đang tạo cơ hội để các doanh nghiệp chế tạo có ưu thế của Trung Quốc giành thêm quyền định giá. Các ngành như hóa chất, kim loại màu, thiết bị điện lực, năng lượng mới… có lợi thế về tỷ trọng (phần chiếm). Đồng thời, chi phí tái thiết lập công suất ở nước ngoài cao và độ co giãn cung ứng dễ chịu ảnh hưởng bởi chính sách, khiến việc tăng giá vẫn là manh mối giao dịch cốt lõi.

Trương Tuân Đống, nhà phân tích vĩ mô kiêm giám đốc điều hành tại CICC, cho rằng các câu chuyện mới về công nghệ và địa chính trị đang thúc đẩy việc cân bằng lại dòng vốn toàn cầu; trong vài năm qua, các tài sản A-shares vốn thường xuyên bị định giá thấp và bị phân bổ thiếu có thể một lần nữa nhận được sự ưu ái từ dòng tiền toàn cầu. Một mặt, năng lực công nghệ của Trung Quốc hiện nay đã vươn lên; bảng xếp hạng chỉ số đổi mới toàn cầu lần đầu tiên lọt vào top 10 toàn cầu. Số lượng bằng sáng chế công khai trong các lĩnh vực công nghệ cao của Trung Quốc, tiêu biểu là AI, đứng đầu thế giới. Mặt khác, giá trị gia tăng của ngành chế tạo của Trung Quốc chiếm gần 30% toàn cầu; năng lực cung ứng mạnh mẽ sẽ có lợi cho xuất khẩu các sản phẩm đầu vào trung gian và tư liệu sản xuất trong bối cảnh tái công nghiệp hóa toàn cầu.

Trong thao tác cụ thể, Lạc Chí Hằng đề xuất nhà đầu tư trong ngắn hạn cần kiểm soát hợp lý quy mô vị thế (tỷ trọng nắm giữ), giảm tần suất giao dịch, đồng thời nâng cao dự kiến về biến động của thị trường. Chiến lược thao tác ngắn hạn: thứ nhất, cần giảm vừa phải tỷ trọng nắm giữ; thứ hai, cần phân bổ cân bằng để tránh dồn trọng số quá lớn lên trên/dưới tại chỉ một nhóm ngành. Trương Y Đông, ủy viên Ủy ban Điều hành kiêm nhà kinh tế học trưởng tại Haitong International, cũng đề xuất khung chọn cổ phiếu “SMART” cho các “tài sản phần cứng” của Trung Quốc, bao gồm: an toàn năng lượng/tài nguyên (vàng, đất hiếm, quân công), chế tạo xuất ngoại (cơ khí, thiết bị điện, dược phẩm… các tập đoàn đầu ngành mang tính toàn cầu), và công nghệ cứng (bán dẫn, thiết bị cao cấp, robot, công nghệ lượng tử…).

Lợi thế tài sản của Trung Quốc tạo nên nền tảng màu sắc

Ở cấp độ vĩ mô, cơ cấu năng lượng độc đáo và lợi thế định giá của Trung Quốc cung cấp sự hỗ trợ nền tảng cho an toàn tài sản.

An toàn năng lượng xây dựng độ bền về nguồn cung. Caitong Securities cho rằng, tỷ lệ tự cung năng lượng sơ cấp của Trung Quốc xấp xỉ khoảng 83,2%, cao rõ rệt so với các cường quốc sản xuất truyền thống như Nhật, Hàn, Đức; qua đó hình thành mô hình tổ hợp “than làm trụ cột, khí dầu bù sung, phi hóa thạch được nâng lên”. Nguồn mua dầu thô phân tán, kho dự trữ công nghệ cho hóa dầu–hóa chất (coal-to-chemicals) sâu dày, và trong trường hợp cực đoan có khả năng bảo đảm cung ứng và phòng ngừa rủi ro (hedge) mạnh hơn.

Lợi thế định giá tạo ra biên an toàn. Haitong International cho biết, tương quan giữa thị trường chứng khoán Trung Quốc và cổ phiếu Mỹ là thấp nhất trong số các thị trường chủ đạo toàn cầu; định giá hiện tại nằm ở mức thấp trong toàn cầu, hiệu ứng chiết khấu theo chiều ngang (ngang hàng) rất rõ, và có không gian đuổi kịp đáng kể. Mạnh Lỗi, nhà phân tích chiến lược cổ phiếu Trung Quốc tại UBS Securities, quan sát rằng biến động ngụ ý của A-shares thấp hơn so với tháng 4/2025 và cũng thấp hơn so với các thị trường chính ở nước ngoài; “phi rủi ro hóa” (de-risking) có lẽ đã tiến gần đến giai đoạn kết thúc. Chênh lệch giữa M1 và M2 tăng lên, số dư tài trợ không giảm rõ rệt, và lượng tiền gửi từ 55 nghìn tỷ đến 60 nghìn tỷ (đơn vị theo hệ thống của bài viết) có thể thông qua quản lý tài sản bảo hiểm gián tiếp chảy vào thị trường, tất cả đều tạo đỡ hỗ trợ thanh khoản.

Ngoài ra, UBS Securities dự kiến trong kịch bản cơ sở, đến năm 2026 tốc độ tăng trưởng lợi nhuận toàn bộ của A-shares có thể tăng lên 8%; việc điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận nhất quán trong thời gian gần đây đã thể hiện các đặc điểm tương tự như bối cảnh lợi nhuận tổng thể thuận lợi trong các năm 2017, 2019, 2021. Nhiều tổ chức cũng cảnh báo rằng các rủi ro tiềm ẩn vẫn tồn tại, chẳng hạn như xung đột/căng thẳng gia tăng trong các lĩnh vực như công nghệ Mỹ–Trung, xung đột khu vực tiếp tục leo thang, và việc điều chỉnh kỳ vọng nhất quán của thị trường.

Tác giả: Lô Y Lư, Từ Vị

		Tuyên bố của Sina: Tin tức này được đăng lại từ các phương tiện truyền thông hợp tác của Sina; Sina đăng tải bài viết này nhằm mục đích truyền đạt thêm thông tin, và không có nghĩa là đồng ý với quan điểm hay xác nhận những gì được mô tả. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó tự chịu rủi ro.

Thông tin dồi dào, phân tích chính xác—tất cả đều có trên ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Tống Gia Phương