Tốc độ phát hành trái phiếu Panda tăng tốc, sức hút của nhân dân tệ rõ ràng được nâng cao

Kể từ đầu năm, nhịp độ phát hành trái phiếu gấu trúc (panda bond) rõ ràng đã tăng nhanh. Ngày 31 tháng 3, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố số liệu cho thấy, trong tháng 1 đến tháng 2 năm 2026, panda bond đã phát hành lũy kế 50,44 tỷ nhân dân tệ, đồng thời có thêm 4 tổ chức nước ngoài tham gia thị trường trái phiếu liên ngân hàng. Ngoài ra, theo thông tin Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã công bố trước đó, trong năm 2025, panda bond đã phát hành lũy kế 1830,6 tỷ nhân dân tệ, đồng thời có thêm 56 tổ chức nước ngoài tham gia thị trường trái phiếu liên ngân hàng.

Việc mở rộng đều đặn và vững chắc mức độ mở cửa theo cơ chế đối với thị trường tài chính đã tạo điều kiện rất lớn cho việc phát hành panda bond. Một mặt, các sắp xếp thể chế giữa Trung Quốc và các quốc gia khác như việc tương đương chuẩn mực kế toán, hợp tác giám sát kiểm toán không ngừng được hoàn thiện, mở ra dư địa để giảm chi phí tuân thủ đối với các tổ chức nước ngoài; mặt khác, quy trình đăng ký phát hành panda bond tiếp tục được đơn giản hóa, số tiền huy động có thể chuyển ra nước ngoài để sử dụng hoặc giữ lại tại tài khoản trong nước để thanh toán nợ hoặc cho các dự án vận hành, giúp mức độ thuận tiện trong thao tác được cải thiện đáng kể.

“Hoạt động kinh tế vĩ mô của chúng tôi vận hành ổn định, môi trường chính sách tiếp tục được tối ưu hóa, tình hình chung của xã hội ổn định, tạo môi trường đầu tư và tài chính an toàn, đáng tin cậy cho các tổ chức nước ngoài, qua đó giảm hiệu quả rủi ro biến động chính sách mà các tổ chức nước ngoài phải đối mặt, đồng thời nâng cao mức độ tin cậy của việc phát hành nợ bằng nhân dân tệ.” Phó viện trưởng Viện Nghiên cứu Tài chính thuộc Đại học Tài chính Tây Nam, ông 董青马, cho biết.

Theo “Cẩm nang sản phẩm trái phiếu gấu trúc (panda bond)” do Hiệp hội giao dịch thương nhân thị trường liên ngân hàng Trung Quốc ban hành, nhà phát hành panda bond được chia thành bốn loại: tổ chức phát triển quốc tế, các tổ chức thuộc chính phủ nước ngoài, các tổ chức tài chính ở nước ngoài và doanh nghiệp phi tài chính ở nước ngoài. Ở giai đoạn hiện nay, số lượng nhà phát hành tiếp tục tăng, cho thấy sức hấp dẫn của nhân dân tệ đang được cải thiện.

Giáo sư T田利辉 của Trường Đại học Tài chính thuộc Đại học Nam Khai trả lời phỏng vấn phóng viên của “Báo Chứng khoán Nhật báo” rằng, động cơ của các tổ chức nước ngoài phát hành panda bond đã chuyển từ “thử nghiệm mang tính biểu tượng” ở giai đoạn đầu sang “nhu cầu tài trợ mang tính thực chất”. Một số tổ chức nước ngoài đã xem panda bond như một kênh huy động vốn thường xuyên, thậm chí dùng để hoán đổi các khoản nợ ngoại tệ lãi suất cao. Điều này cho thấy sức hấp dẫn của nhân dân tệ không chỉ đến từ sự ổn định giá trị đồng tiền hoặc ưu thế chênh lệch lãi suất, mà còn đến từ việc sau khi thị trường tài chính Trung Quốc tiếp tục mở cửa, đã cung cấp sự thuận tiện huy động vốn và bảo đảm thanh khoản cho các nhà phát hành trên toàn cầu. Đây là một sức hấp dẫn mang tính hệ thống.

Theo lý thuyết “ba giai đoạn của quốc tế hóa đồng tiền”, việc một đồng tiền bước ra quốc tế thường được chia thành: đồng tiền thanh toán cho thương mại, đồng tiền đầu tư tài chính và đồng tiền dự trữ quốc tế; tương ứng, chức năng phát triển theo trình tự từ thanh toán và bù trừ sang đầu tư tài trợ và dự trữ toàn cầu.

Ông 田利辉 cho rằng, việc phát hành panda bond được đẩy nhanh và số lượng nhà phát hành tiếp tục tăng phản ánh hai chuyển biến sâu sắc của quốc tế hóa nhân dân tệ: Thứ nhất, từ việc đi sâu vào chức năng thanh toán sang chức năng đầu tư tài trợ; trước đây, quốc tế hóa nhân dân tệ chủ yếu thể hiện ở khâu thanh toán thương mại xuyên biên giới, trong khi sự trỗi dậy của panda bond cho thấy rõ chức năng đầu tư tài trợ quốc tế của nhân dân tệ đã được tăng cường đáng kể, khiến các tổ chức nước ngoài sẵn sàng nắm giữ nhân dân tệ hơn và cũng sẵn sàng thực hiện huy động vốn dài hạn bằng nhân dân tệ hơn; Thứ hai, từ động lực thúc đẩy theo hướng ngoài khơi sang phát triển phối hợp giữa trên bờ và ngoài khơi; sự sôi động đồng thời của trái phiếu điểm tâm (dim sum bond) và panda bond cho thấy quốc tế hóa nhân dân tệ đã hình thành một cục diện mới trong đó thị trường trên bờ và thị trường ngoài khơi hỗ trợ lẫn nhau, song hướng gia tăng năng lực. Ngoài ra, các tổ chức chính thức như ngân hàng trung ương ở nước ngoài bắt đầu trở thành những nhà đầu tư quan trọng của panda bond, cho thấy chức năng dự trữ của nhân dân tệ đang dần được công nhận rộng rãi hơn.

Trong khi đó, sản lượng phát hành panda bond và quy mô thanh toán bằng nhân dân tệ trong thương mại xuyên biên giới thể hiện xu hướng đồng bộ về mặt xu thế. Cụ thể, nhu cầu thanh toán nhân dân tệ mà các tổ chức nước ngoài tích lũy được trong thương mại xuyên biên giới đã thúc đẩy động cơ của họ trong việc huy động vốn trên bờ để có được nhân dân tệ, từ đó thúc đẩy quy mô panda bond mở rộng. Đồng thời, số tiền huy động thu được từ việc phát hành panda bond cũng có thể được sử dụng linh hoạt cho thanh toán xuyên biên giới, đầu tư trong nước…, hình thành một vòng tuần hoàn “huy động vốn—sử dụng—lắng đọng” theo hướng tích cực. Từ góc độ này, panda bond là một phương tiện quan trọng để quốc tế hóa nhân dân tệ chuyển từ động lực thúc đẩy bởi thương mại sang động lực thúc đẩy kép từ thương mại và vốn.

Ông 朱华雷, cố vấn đầu tư cấp cao của Công ty TNHH Thông tin Đầu tư 巨丰 (Shaanxi), cho biết với phóng viên của “Báo Chứng khoán Nhật báo” rằng, panda bond đã trở thành một trong những chủng loại trái phiếu cốt lõi dùng để kết nối các thị trường tài chính trong và ngoài nước, đồng thời thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ. Cùng với việc mở cửa theo cơ chế của thị trường tài chính nước ta đạt được nhiều tiến triển thực chất hơn, tiềm năng mở rộng quy mô panda bond sẽ được giải phóng tốt hơn.