Năm 2025, các công ty chứng khoán thu về hơn 11 tỷ CNY từ hoa hồng phân chia trong các quỹ con

Ngày 1 tháng 4, bảng xếp hạng chính thức về doanh thu hoa hồng phân bổ (brokerage commission) của các công ty chứng khoán cho năm tài chính 2025 đã được công bố. Dữ liệu từ Wind cho thấy, trong cả năm 2025, tổng các công ty chứng khoán đã đạt 110,14 tỷ nhân dân tệ tiền hoa hồng phân bổ, tăng 0,25% so với cùng kỳ. Sau nhiều năm liên tục điều chỉnh, mảng nghiên cứu phía bán (sell-side research) của các công ty chứng khoán bắt đầu thể hiện dấu hiệu ổn định trở lại, sức bền của ngành được củng cố.

Ông Giang Hàn, nghiên cứu viên cấp cao tại Pan Gu Think Tank (Beijing) Information Consulting Co., Ltd., khi trả lời phỏng vấn phóng viên của 《Chứng khoán nhật báo》 cho biết: “Hoạt động nghiên cứu của các công ty chứng khoán đang tăng tốc thoát khỏi sự phụ thuộc vào một nguồn doanh thu hoa hồng đơn lẻ, chuyển sang cung cấp dịch vụ think tank (quỹ tư vấn nghiên cứu) được cá nhân hóa cho việc ra quyết định của chính phủ, quy hoạch phát triển ngành và các khách hàng giá trị ròng cao. Bước chuyển đổi mang tính cấu trúc này đòi hỏi mảng nghiên cứu quay về cội nguồn, lấy năng lực phân tích nền tảng vững chắc làm điểm neo định giá mới, thúc đẩy ngành bước vào giai đoạn phát triển chất lượng cao mới.”

Cải thiện doanh thu hoa hồng phân bổ

Năm 2025, cùng với thị trường vốn phục hồi, quy mô quỹ công (công募基金) ghi nhận mức tăng trưởng mang tính phục hồi, mức độ sôi động giao dịch trên thị trường tăng lên trực tiếp kéo theo việc cải thiện doanh thu hoa hồng phân bổ của các công ty chứng khoán; ngành đã chấm dứt xu hướng điều chỉnh kéo dài và đạt trạng thái ổn định rồi tăng trở lại.

Xét cụ thể, lợi thế nghiên cứu của các công ty chứng khoán đầu ngành tiếp tục được củng cố. Công ty Chứng khoán CITIC xếp đầu với 7,5 tỷ nhân dân tệ hoa hồng phân bổ; Công ty Chứng khoán Guotai Haitong xếp thứ hai với 6,68 tỷ nhân dân tệ; Công ty Chứng khoán 广发 (Guangfa Securities), Chứng khoán Trường Giang (Changjiang Securities) và Công ty Chứng khoán Hoa Thái (Haitai Securities) lần lượt xếp các vị trí thứ ba đến thứ năm, hoa hồng phân bổ đều vượt 5 tỷ nhân dân tệ, lần lượt là 6,6 tỷ nhân dân tệ, 5,58 tỷ nhân dân tệ, 5,46 tỷ nhân dân tệ; các công ty gồm 兴业证券 (Công ty Chứng khoán Xingye), 中信建投 (Công ty Chứng khoán CITIC Jian投), 申万宏源证券 (Công ty Chứng khoán Shenwan Hongyuan), 国联民生 (Guolian Minsheng), 浙商证券 (Zhejiang Business Securities) xếp ngay sau đó, hoa hồng phân bổ đều vượt 3,9 tỷ nhân dân tệ.

Tổng hoa hồng phân bổ của các công ty chứng khoán nằm trong top 20 đạt 81,46 tỷ nhân dân tệ, chiếm 74% toàn thị trường, và hoa hồng phân bổ của từng công ty đều vượt 2 tỷ nhân dân tệ. Trong đó, tỷ trọng ghế hoa hồng của CITIC đạt 6,81%; tỷ trọng ghế hoa hồng của Guotai Haitong là 6,06%; tỷ trọng ghế hoa hồng của Guangfa Securities và Changjiang Securities cũng đều trên 5%. Trong bối cảnh chuyển đổi tổng thể của ngành, cạnh tranh khác biệt trở thành chìa khóa để “vượt rào”. Năm 2025, Xingye Securities, Guolian Minsheng và Zhejiang Business Securities nhờ bố trí theo hướng khác biệt đã lọt vào top 10 của ngành.

Mặc dù ngành vẫn đang trong giai đoạn chuyển đổi và điều chỉnh, song nhiều công ty chứng khoán đã đạt tăng trưởng doanh thu nhờ nâng cấp năng lực nghiên cứu và tối ưu hệ thống dịch vụ. Chẳng hạn, hoa hồng phân bổ của Shenwan Hongyuan Securities, Haitai Securities và Xingye Securities đều tăng trưởng so với cùng kỳ; mức tăng lần lượt là 37,37%, 19,59% và 21,86%, cao rõ rệt so với mức trung bình của ngành.

Về kết quả kinh doanh xuất sắc, một số nhân sự liên quan của Công ty TNHH Nghiên cứu Chứng khoán Thượng Hải Shenwan Quốc Thịnh (sau đây gọi là “Shenwan Hongyuan Research”) cho biết với phóng viên của 《Chứng khoán nhật báo》: “Những năm gần đây, trước nhiều cơ hội và thách thức, Shenwan Hongyuan Research đã chủ động phát huy lợi thế của cổ đông, bứt phá vượt xu hướng trong biến động thị trường và thay đổi của ngành, các chỉ tiêu cốt lõi liên tục theo chiều hướng tốt. Thông qua nền tảng tích hợp dịch vụ khách hàng thể chế ‘易万启源’ (Yi Wan Qi Yuan), thúc đẩy nâng cấp số hóa dịch vụ; đồng thời tăng cường phối hợp liên phòng ban, dồn lực của cả công ty để phục vụ khách hàng cốt lõi, qua đó đạt tăng trưởng ổn định của các chỉ tiêu then chốt như thị phần giao dịch và doanh thu dịch vụ. Năng lực tạo doanh thu của mảng kinh doanh chuyển đổi tiếp tục được nâng cao, thể hiện sức cạnh tranh mạnh mẽ trên thị trường và khả năng thích ứng.”

Đáng chú ý là, một số công ty chứng khoán quy mô trung bình và nhỏ đạt tăng trưởng bùng nổ, chẳng hạn, hoa hồng phân bổ của Huafu Securities tăng 186,46% so với cùng kỳ lên 2,2 tỷ nhân dân tệ, nhảy vọt lên vị trí thứ 22 trong ngành; doanh thu hoa hồng phân bổ của Huayuan Securities tăng 764,9% so với cùng kỳ lên 1,44 tỷ nhân dân tệ, nhảy vọt lên vị trí thứ 24 trong ngành.

Hiệu quả chuyển đổi kinh doanh thể hiện rõ

Việc hoa hồng phân bổ quay trở lại, là kết quả của việc bộ phận nghiên cứu chủ động thích ứng thay đổi của thị trường, đẩy nhanh chuyển đổi hoạt động và bám sâu vào cốt lõi nghiên cứu.

Một mặt, các công ty chứng khoán đầu ngành dựa vào lợi thế tổng hợp của nền tảng, liên tục xây dựng năng lực cạnh tranh mang tính hệ thống. Ví dụ, mảng nghiên cứu của Huatai Securities chủ động xây dựng hệ thống dịch vụ nghiên cứu như nghiên cứu chiến lược, nghiên cứu cho khách hàng thể chế và nghiên cứu về quản lý tài sản; thúc đẩy chuyển đổi mô hình nghiên cứu, kiên trì định hướng quốc tế, tập trung vào khách hàng tổ chức đầu ngành và tăng cường dịch vụ trên toàn chuỗi hoạt động.

Mặt khác, các công ty chứng khoán quy mô trung bình và nhỏ thì kiên trì con đường phát triển khác biệt và hướng tới sản phẩm “tinh hoa”, tập trung nguồn lực để bám sâu vào các lĩnh vực có lợi thế. Mảng nghiên cứu của Guolian Minsheng hoàn thành tích hợp toàn diện và nâng cấp năng lực, tiếp tục hoàn thiện hệ thống sản phẩm, nâng cao năng lực chuyên nghiệp hóa và cá nhân hóa đối với khách hàng nội bộ lẫn khách hàng bên ngoài, đồng thời tăng cường liên kết giữa đầu tư, nghiên cứu-đầu tư và khối ngân hàng đầu tư (投行). Mảng nghiên cứu của Xingye Securities tiếp tục hỗ trợ chuyển đổi chiến lược quản lý tài sản, dựa vào cơ chế đánh giá các sự kiện trọng đại để phối hợp phát tiếng; mô hình “ngân hàng đầu tư + nghiên cứu” (投行+研究) giúp nhiều doanh nghiệp chất lượng đăng ký/niêm yết trên thị trường vốn.

Chuyển đổi số hóa đã trở thành lựa chọn chung của ngành, công nghệ tài chính (fintech) mang lại động lực mới để nâng cao chất lượng và hiệu quả cho hoạt động nghiên cứu. Năm 2025, nhiều công ty chứng khoán tăng đầu tư vào fintech, ứng dụng các công nghệ như trí tuệ nhân tạo và dữ liệu lớn để nâng cao hiệu suất nghiên cứu. Cụ thể, mảng nghiên cứu của 招商证券 (China Merchants Securities) xây dựng “AI research institute” (AI研究所), khám phá các thực hành thử nghiệm đổi mới của AI tạo sinh trong các tình huống như diễn giải báo cáo tài chính, viết báo cáo nghiên cứu và trợ lý cho nghiên cứu viên. Huatai Securities tối ưu và nâng cấp nền tảng số hóa, liên tục thúc đẩy xây dựng năng lực nghiên cứu thông minh, hoàn thiện khung viết thông minh và xây dựng trợ lý nghiên cứu AI. Guolian Minsheng thông qua tối ưu nền tảng số hóa, tích lũy hệ thống tài nguyên dữ liệu, nâng cao mức độ vận hành thông minh, mở rộng phạm vi phủ của đầu ra nghiên cứu và chiều sâu ứng dụng.

Ngoài ra, trong khi củng cố lợi thế nghiên cứu trong nước, các công ty chứng khoán đầu ngành đồng thời đang tăng tốc mở rộng tầm nhìn toàn cầu. Ví dụ, Huatai Securities kiên định mở rộng bố cục kinh doanh quốc tế, tích cực bổ sung dòng sản phẩm nghiên cứu ở nước ngoài, liên tục hoàn thiện ma trận sản phẩm nghiên cứu nước ngoài và các kênh tiếp cận.

Nhìn về năm 2026, hướng chuyển đổi của các viện/bộ phận nghiên cứu chứng khoán sẽ rõ ràng hơn. Nhân sự liên quan của Shenwan Hongyuan Research nêu trên cho biết: Shenwan Hongyuan Research sẽ tiếp tục tập trung đào sâu và làm tốt chức năng nghiên cứu cốt lõi, làm phong phú bề rộng và chiều sâu của nghiên cứu, nỗ lực để nghiên cứu quay về đúng cội nguồn; đồng thời tích cực phối hợp với tuyến nghiệp vụ của các tổ chức để cung cấp cho khách hàng gói dịch vụ tài chính tổng hợp “nghiên cứu + kinh doanh” (研究+业务). Điều này sẽ thúc đẩy sự chuyển đổi giá trị nghiên cứu sang các mảng kinh doanh khác, đồng thời phục vụ chính xác cho quyết định đầu tư của khách hàng.