Tháng 3 cổ phiếu, vàng và trái phiếu cùng giảm, các sản phẩm chiến lược vĩ mô nổi bật đồng loạt rút lui

Báo cáo viên của Securities Times: Shen Ning

Trong những năm gần đây, các sản phẩm chiến lược vĩ mô của các tổ chức đầu tư tư nhân nhờ vào thành tích ổn định đã nhận được sự ưu ái của dòng vốn, quy mô quản lý tiếp tục mở rộng nhanh chóng. Tuy nhiên, kể từ tháng 3, giá của nhiều loại tài sản trên toàn cầu đã biến động mạnh, từng có giai đoạn sụt giảm tương đối lớn, khiến tài sản ròng của các sản phẩm chiến lược vĩ mô đồng loạt xuất hiện đợt điều chỉnh; không ít sản phẩm “ngôi sao” cũng không tránh khỏi, thu hút sự quan tâm rộng rãi của thị trường.

Trong các sản phẩm chiến lược vĩ mô, chiến lược “All Weather” thuộc Bridgewater có vị thế chuẩn mực trong ngành. Phóng viên của Securities Times cho biết từ các kênh bán hàng rằng, trong thời gian gần đây, các sản phẩm vĩ mô do Bridgewater China quản lý đã ghi nhận một mức điều chỉnh nhất định, lợi nhuận trong năm đã thu hẹp lại.

Người trong kênh cho biết, kể từ tháng 3, môi trường vĩ mô toàn cầu đã trở nên phức tạp và biến đổi. Ở giai đoạn đầu, thị trường chịu tác động bởi các cú sốc từ phía cung, dẫn đến cú đánh vào lạm phát; giá hàng hóa cơ bản trên toàn cầu tăng cao, khiến cổ phiếu và trái phiếu nhìn chung chịu áp lực. Sau đó, tâm lý tránh né rủi ro được tăng lên, gây ra sự “cộng hưởng” của tài sản; trong bối cảnh các sự kiện địa chính trị tiếp tục leo thang, cộng với tác động của việc tập trung đóng vị thế (ví dụ như đối với kim loại quý) từ giao dịch đang “quá đông” ở giai đoạn trước, nhiều loại tài sản đã bị bán tháo trên diện rộng. Trong bối cảnh đó, mối tương quan giữa các tài sản có quy mô lớn đã tăng rõ rệt, hiệu quả của đầu tư phân tán xuất hiện sự suy yếu theo từng giai đoạn; các chiến lược tương quan cũng không tránh khỏi biến động và điều chỉnh. Xét về dài hạn, các tổ hợp đa tài sản cân bằng và phân tán so với một tài sản đơn lẻ có tốc độ phục hồi nhanh hơn, đồng thời hiệu ứng tích lũy tài sản dài hạn cũng nổi bật hơn.

Ngoài các sản phẩm thuộc Bridgewater, nhiều sản phẩm chiến lược vĩ mô của các nhà đầu tư tư nhân “ngôi sao” cũng ghi nhận các đợt điều chỉnh theo giai đoạn gần đây trong giá trị tài sản ròng. “Trong đợt điều chỉnh này, chúng tôi thực sự thấy một số sản phẩm chiến lược vĩ mô có mức điều chỉnh trên 10%, nhưng biến động như vậy thực ra phù hợp với đặc trưng rủi ro–lợi nhuận vốn có của sản phẩm. Tuy nhiên, xét trên việc kéo dài chu kỳ thì cũng chẳng có gì đặc biệt.” Người trong kênh nói trên cho biết.

Người phụ trách liên quan tại Quỹ Xiangxiang đã cho biết với phóng viên Securities Times rằng, gần đây do ba nhóm tài sản là cổ phiếu, vàng và trái phiếu cùng lúc điều chỉnh, chiến lược “All Weather” và các sản phẩm chiến lược vĩ mô đều ghi nhận một mức điều chỉnh; sản phẩm định lượng “All Weather” thuộc Xiangxiang cũng có sự điều chỉnh nhẹ trong thời gian gần đây. Chiến lược “All Weather” truyền thống chủ yếu nắm giữ các tài sản vị thế mua (long); trong bối cảnh nhiều loại tài sản đồng loạt giảm giá, chiến lược sẽ phải đối mặt với những thách thức lớn.

Người phụ trách cũng cho biết cần lưu ý rằng chiến lược “All Weather” không phải là luôn kiếm lời và không hề lỗ; mối tương quan giữa các loại tài sản và các chiến lược liên quan tuy thấp nhưng không phải là tương quan âm, vẫn có thể xảy ra tình trạng giảm giá cộng hưởng. Nhưng xét về dài hạn, mức biến động và hiệu suất mang tính chu kỳ của nó lại nổi trội rõ rệt so với một tài sản đơn lẻ và một chiến lược đơn lẻ, do đó hiệu quả chi phí cao hơn. Khi thị trường dần quay về trạng thái bình thường, lợi nhuận của chiến lược “All Weather” cũng sẽ từng bước được khôi phục.

Các chuyên gia trong ngành cho biết, chiến lược vĩ mô trên thị trường quốc tế chủ yếu được chia thành ba loại: vĩ mô định lượng, vĩ mô chủ quan và vĩ mô theo hệ thống. Hiện nay, tại Trung Quốc, một phần lớn các chiến lược vĩ mô trong nước là vĩ mô chủ quan; vĩ mô định lượng bị hạn chế bởi các loại tài sản đầu tư và dữ liệu trong nước, nên lợi thế cạnh tranh không nổi bật; còn vĩ mô chủ quan phụ thuộc rất nhiều vào phán đoán dựa trên kinh nghiệm của đội ngũ nghiên cứu đầu tư. Vĩ mô theo hệ thống chú trọng việc kết hợp dữ liệu với logic; thông qua ngân sách rủi ro khoa học và phân bổ tài sản, để ứng phó với môi trường vĩ mô phức tạp và thay đổi liên tục. Về bản chất, các sản phẩm vĩ mô áp dụng logic phán đoán từ trên xuống để dự đoán xu hướng của các tài sản có quy mô lớn, nhằm đạt được lợi nhuận dài hạn của các tài sản có quy mô lớn trong các bối cảnh vĩ mô khác nhau; thông thường, tỷ lệ Sharpe dài hạn của các sản phẩm này khá thấp, nhưng quy mô năng lực triển khai chiến lược lại lớn.

Lý do các sản phẩm chiến lược vĩ mô được thị trường săn đón là bởi thành tích tương đối ổn định. Dữ liệu từ trang web xếp hạng các quỹ đầu tư tư nhân cho thấy, tính đến ngày 20 tháng 3 năm 2026, trong số 469 sản phẩm chiến lược vĩ mô có ghi nhận thành tích, lợi nhuận bình quân từ đầu năm đến nay là 3,13%; trong đó 343 sản phẩm đạt lợi nhuận dương, chiếm 73,13%. Năm 2025 có 378 sản phẩm chiến lược vĩ mô có ghi nhận thành tích, lợi nhuận bình quân là 25,96%; trong đó 350 sản phẩm đạt lợi nhuận dương, chiếm 92,59%.

Một người phụ trách thị trường của một quỹ tư nhân quy mô “trăm tỷ” ở Thượng Hải phân tích rằng, xét từ góc độ môi trường bên ngoài, tình hình địa chính trị quốc tế tiếp tục bất ổn; định giá tổng thể của thị trường A cổ phiếu đã phục hồi từ mức thấp. Việc đầu tư vào một tài sản đơn lẻ trở nên khó khăn rõ rệt. Đồng thời, tỷ trọng của các nhà đầu tư tổ chức trong nước tiếp tục tăng; bước đi của các dòng vốn dài hạn như quỹ lương hưu và vốn bảo hiểm tham gia thị trường đang được đẩy nhanh; thị trường quản lý tài sản ngày càng trưởng thành, quan niệm phân bổ tài sản của nhà đầu tư cá nhân cũng dần thay đổi. Các sản phẩm chiến lược vĩ mô, thông qua phân bổ phân tán và quản trị rủi ro theo phương pháp khoa học, có thể ở mức độ nhất định phân tán rủi ro và làm phẳng biến động của danh mục; điều này phù hợp với nhu cầu của thị trường hiện tại là tối ưu cấu trúc danh mục đầu tư, phân tán rủi ro của việc tập trung vào một thị trường. Ngoài ra, hiệu suất nổi bật của một số sản phẩm chiến lược vĩ mô vào năm ngoái cũng tiếp tục thu hút thêm sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư.