Gần đây tôi đã theo dõi hành động của yên khá sát sao, và hiện tại đang diễn ra một động thái thú vị. Derek Halpenny từ MUFG vừa nhấn mạnh một điểm đáng chú ý – đồng USD vẫn là đồng tiền mạnh nhất trong nhóm G10, nhưng yên bắt đầu thu hút một số mua vào khi tâm lý rủi ro xấu đi.

Điều khiến tôi chú ý là: nếu dòng chảy trú ẩn an toàn vào trái phiếu Chính phủ Mỹ trở nên nghiêm trọng hơn, chúng ta có thể thấy yên thực sự bắt đầu di chuyển. Đó là kịch bản điển hình khi rủi ro giảm xuống. Hiện tại, yên đang ở mức khoảng 5.500 yên/USD trong phạm vi rộng hơn, nhưng điểm nóng thực sự mà mọi người đang theo dõi là mức 160 USD/JPY.

Phần khó khăn đối với BoJ là Thống đốc Ueda vừa xác nhận rằng họ vẫn xem xét việc tăng lãi suất nếu điều kiện kinh tế diễn biến như dự kiến – nhưng ngay lập tức đã đưa ra một điều kiện về xung đột Trung Đông có thể ảnh hưởng đáng kể đến nền kinh tế toàn cầu. Đó gần như là mã để nói rằng "chúng tôi sẽ không tăng lãi suất nếu tình hình vẫn còn rối ren."

Xác suất tăng lãi suất vào tháng 4 thực tế vẫn khá ổn định – hiện được định giá khoảng 15 điểm cơ bản so với 17 điểm cơ bản tuần trước – nhưng thành thật mà nói, nếu tình hình Trung Đông kéo dài, tôi dự đoán xác suất đó sẽ giảm nhanh chóng. Thật khó để biện minh cho việc thắt chặt chính sách khi bất ổn địa chính trị đang tăng cao.

Điều thú vị nữa là rủi ro can thiệp gần mức 160. Bộ trưởng Tài chính MoF Katayama đề cập rằng các nước G7 có "hiểu biết chung" rằng tỷ giá nên biến động "ổn định," và thành thật mà nói – nếu yên yếu đi về mức 160, Bộ Tài chính sẽ có lý do dễ dàng để can thiệp. Đó thực sự là một yếu tố hỗ trợ có thể làm giảm khả năng bán yên thêm nữa.

Một điều đang có lợi cho phe giảm giá là các quỹ vay mượn đã bắt đầu cắt giảm vị thế bán yên trước tất cả những điều này. Tính đến thứ Ba tuần trước, các vị thế bán của họ ở mức thấp nhất kể từ tháng 8, vì vậy chúng ta sẽ không thấy một đợt tăng mạnh do mua bù short như vài tháng trước. Vị thế đã không còn đủ để tạo ra một đợt tăng đột biến nữa.