Giá vàng biến động mạnh, quy mô ETF vàng giảm sút! Xu hướng tương lai sẽ ra sao?

Giá vàng quốc tế tiếp tục điều chỉnh giảm, “vầng hào quang tránh hiểm” của tài sản vàng trong ngắn hạn tạm thời suy yếu.

Trong thời gian gần đây, giá vàng quốc tế dao động mạnh hơn. Ngày 23/3, giá vàng giao ngay quốc tế có lúc đã rơi xuống dưới ngưỡng 4100 USD/ounce, nhưng trong cùng ngày giá vàng dao động mạnh, đến lúc đóng cửa ở trên mức 4400 USD/ounce. Ngày 24/3, tính đến thời điểm đăng bài, giá vàng giao ngay quốc tế dao động quanh mức 4400 USD/ounce.

Trong khi đó, dòng tiền của các quỹ ETF vàng cũng đồng bộ suy yếu. Tính đến ngày 23/3, trong vòng gần một tuần, quy mô tổng thể của các ETF vàng đã sụt giảm rõ rệt. Cụ thể, tính đến ngày 23/3, trong vòng gần một tuần, các ETF vàng nhìn chung cho thấy xu hướng giai đoạn rút ròng, một số sản phẩm đầu bảng có mức thu hẹp quy mô vượt quá 200 tỷ NDT. Ở phía cổ phiếu, các ETF cổ phiếu vàng cũng bị kéo theo, quy mô các sản phẩm đầu bảng giảm hơn 30 tỷ NDT, cho thấy ý định phân bổ của thị trường đối với chuỗi ngành vàng đồng thời hạ nhiệt.

Nhìn chung, khi giá vàng ở vùng cao tiếp tục dao động mạnh, mức độ “quá chật” trong giao dịch tích lũy trước đó bắt đầu được giải tỏa; đồng thời, một phần vốn lựa chọn chốt lời, khiến biến động ngắn hạn của tài sản vàng được khuếch đại đáng kể. Diễn biến giá vàng trong giai đoạn tới vẫn sẽ chịu tác động chung của nhiều biến số như môi trường thanh khoản toàn cầu, mức lãi suất thực và các yếu tố địa chính trị.

Thị trường vàng ngắn hạn có thể tiếp tục dao động

Phân tích của Quỹ Tín Nguyên cho rằng, hiện giá dầu duy trì ở mức cao liên tục, khiến trong tuần trước, các phát biểu của nhiều ngân hàng trung ương tại cuộc họp lãi suất theo hướng thiên “diều hâu”. “Siêu tuần” của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã khép lại; các ngân hàng trung ương của các nền kinh tế phát triển như Mỹ, Nhật, Anh, Canada và nhiều nền kinh tế mới nổi khác đã đồng loạt tổ chức các cuộc họp. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Powell tại buổi họp báo tuần trước cho biết: “Trong ngắn hạn, việc giá năng lượng tăng sẽ đẩy lạm phát chung lên cao, nhưng hiện tại đánh giá phạm vi và thời gian mà nó tác động đến tăng trưởng kinh tế là còn quá sớm.”

Quỹ Tín Nguyên cho rằng, xét trong ngắn hạn, trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị leo thang, nguy cơ trì trệ kèm lạm phát toàn cầu (stagflation) tăng rõ rệt, các ngân hàng trung ương toàn cầu phát tín hiệu thiên “diều hâu”, kỳ vọng tăng lãi suất của thị trường đi lên; mức tăng của lãi suất danh nghĩa cao hơn so với kỳ vọng lạm phát, dẫn đến lãi suất thực tăng, khiến giá vàng có sự điều chỉnh đáng kể. Ngoài ra, hiện biến động giá của vàng đang ở mức cao, không nên bắt đáy bằng vị thế quy mô lớn; khuyến nghị nên chờ biến động thu hẹp rồi mới cân nhắc tham gia. Xét trong dài hạn, những vết nứt trong phe phương Tây, cục diện địa chính trị thay đổi, niềm tin tín dụng của đồng USD giảm sút và câu chuyện dài hạn về các ngân hàng trung ương mua vàng vẫn chưa thấy dấu hiệu đảo chiều; nhìn chung, vàng và bạc trong trung và dài hạn vẫn có giá trị phân bổ. Tổng hợp lại, thị trường vàng trong tuần này có thể sẽ biến động và điều chỉnh.

Nhà chiến lược đầu tư cấp cao châu Á thuộc Viện Nghiên cứu Đầu tư của Amundi cho rằng, cần tách bạch biến động ngắn hạn của vàng với triển vọng trung và dài hạn. Trong ngắn hạn, xung đột địa chính trị và cú sốc giá năng lượng mà nó gây ra là động lực chủ đạo của giao dịch “tránh rủi ro” (Risk-off) trên toàn cầu. Trong bối cảnh như vậy, nhà đầu tư có xu hướng “bán ra hiện kim” từ danh mục đầu tư. Để gom tiền về trong mây đen chiến tranh, nhà đầu tư sẽ lựa chọn giảm nắm giữ mọi tài sản, đặc biệt là những dòng sản phẩm gần đây thể hiện tốt.

Dưới logic giao dịch này, áp lực bán có thể gây tổn thương cho vàng. Nhờ đợt bật tăng mạnh trong tháng 1 và tháng 2, vàng vẫn là một trong những tài sản hoạt động tốt nhất từ đầu năm đến nay; còn bên mua trong giao dịch chủ yếu hưởng lợi từ đồng USD, đặc biệt là tiền mặt, chứ không phải trái phiếu chính phủ. Vì vậy, nếu ai đó hy vọng rằng mỗi khi tài sản rủi ro bị bán tháo, vàng cũng có thể bật lên chính xác như nhịp con lắc, thì chắc chắn sẽ thất vọng—bởi vàng không phải là công cụ tránh hiểm hoàn hảo cho các nhịp ngắn hạn.

Đầu tư vào vàng vẫn có độ bền vững dài hạn

Yao Yuan cho rằng, nhìn xa hơn theo chu kỳ dài, những thành tích lịch sử của vàng trong việc chống đỡ rủi ro địa chính trị, kinh tế vĩ mô và rủi ro chính sách là điều ai cũng thấy rõ. Họ duy trì quan điểm vàng ở mức phân bổ cao hơn tỷ trọng. Dù giá vàng thời gian gần đây biến động kịch liệt, điều này không làm thay đổi giá trị cấu trúc dài hạn của nó.

Yao Yuan cho biết có thể lý giải logic phân bổ vàng từ ba góc độ: Thứ nhất, đồng USD đang ở trong chu kỳ giảm cấu trúc. Dưới áp lực tổng hợp của “song thâm hụt” (thâm hụt ngân sách và thâm hụt thương mại), định giá cao và dòng vốn đảo chiều chảy ra, địa vị đồng tiền dự trữ quốc tế của USD đang phải đối mặt với một số thách thức. Vàng là tài sản cứng không phụ thuộc vào bất kỳ uy tín chủ quyền nào nên vốn dĩ có chức năng phòng hộ trước sự mất giá của USD.

Thứ hai, rủi ro địa chính trị trở thành trạng thái thường trực. Xung đột ở Trung Đông chỉ là hình ảnh thu nhỏ của tình hình căng thẳng địa chính trị trên toàn cầu. Trong bối cảnh “phi Đô la hóa” trở thành lựa chọn chiến lược của nhiều ngân hàng trung ương, vai trò của vàng như tài sản tránh hiểm tối hậu đang được tái định hình. Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã liên tục nhiều năm tăng dự trữ vàng, trong khi tỷ trọng phân bổ vàng của khu vực tư nhân vẫn thấp hơn 3%, điều này đồng nghĩa với khoảng trống nhu cầu rất lớn.

Thứ ba, danh mục truyền thống gồm cổ phiếu và trái phiếu mất hiệu lực. Bố cục đầu tư “60/40” kinh điển (60% cổ phiếu, 40% trái phiếu) đang đối mặt với thách thức trong môi trường hiện tại; điểm mấu chốt là mối liên hệ giữa trái phiếu kho bạc và cổ phiếu Mỹ đã chuyển từ âm sang dương, khiến trái phiếu không còn giữ được chức năng phòng hộ như “nơi trú ẩn”. Khi cổ phiếu và trái phiếu cùng chịu áp lực, nhà đầu tư cần một “bộ ổn định” mới.

Nhiều thông tin quy mô lớn, diễn giải chính xác, tất cả có trên ứng dụng Sina Finance