Sau hai ngày giảm mạnh liên tiếp, lĩnh vực lưu trữ bắt đầu “phân hóa”: Samsung và SK Hynix ổn định trở lại, “bộ nhớ flash” tiếp tục giảm giá

Một đột phá thuật toán của Google nhằm nâng cao hiệu suất suy luận của AI đang gây ra sự phân hóa mang tính cấu trúc trong ngành chip lưu trữ: giá cổ phiếu của các doanh nghiệp bộ nhớ flash liên tục chịu áp lực, trong khi các mã liên quan đến bộ nhớ băng thông cao (HBM) tương đối ổn định.

Nhóm chip lưu trữ trên thị trường chứng khoán Mỹ chịu áp lực trong hai ngày giao dịch liên tiếp; vào thứ Năm, Sandisk (SanDisk) đóng cửa tại Mỹ giảm mạnh 11%. Vào thứ Sáu, tâm lý bán tháo lan tỏa tạm thời sang thị trường châu Á - Thái Bình Dương, cổ phiếu lưu trữ của Hàn Quốc tiếp tục đi xuống; SK Hynix giảm hơn 5% trong phiên, còn Samsung Electronics giảm hơn 4%.

Tuy nhiên, nhờ vị trí cốt lõi của mảng kinh doanh HBM trong lĩnh vực huấn luyện AI, Samsung Electronics và SK Hynix—những nhà cung cấp bộ nhớ băng thông cao cho bộ tăng tốc AI của Nvidia—đã nhanh chóng ổn định trở lại; Samsung gần như đã thu hồi toàn bộ mức giảm, mức giảm của SK Hynix cũng thu hẹp về 1%, cho thấy khả năng chịu đựng tốt hơn so với các nhà sản xuất flash. Ngược lại, các cổ phiếu như Kioxia, vốn đã tăng tích lũy hơn 600% trong vài tháng trước đó, vẫn tiếp tục đi xuống.

Nhà phân tích Tiffany Yeh của Morgan Stanley trong báo cáo nghiên cứu cho biết: thuật toán “TurboQuant” do Google giới thiệu đã cải thiện đáng kể hiệu suất suy luận AI thông qua việc nén dung lượng bộ nhớ sử dụng và lượng dữ liệu cần di chuyển, nhưng “không làm suy yếu nhu cầu đối với các chip lưu trữ cốt lõi như HBM”. Dần dần, thị trường nhận ra rằng mối đe dọa mà công nghệ này tạo ra đối với các doanh nghiệp flash còn lớn hơn nhiều so với lĩnh vực HBM.

Khối flash là nhóm chịu tác động trước tiên, sau khi mức tăng trước đó đã bị xả mạnh

Dưới kỳ vọng AI được phổ cập, trong những tháng gần đây, các nhà sản xuất bộ nhớ flash và sản phẩm lưu trữ đã thu hút lượng lớn nhà đầu tư. Từ cuối tháng 8, giá cổ phiếu của Sandisk từng tăng tích lũy hơn 1000%, còn Kioxia cũng tăng hơn 600%, cho kết quả vượt xa nhiều so với các “ông lớn” lưu trữ truyền thống như Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology.

Tuy nhiên, tâm lý thị trường trong tuần này đã đảo chiều. Sau khi nhận thức được tác động sâu rộng của đột phá công nghệ của Google, nhà đầu tư đã bán tháo trước tiên các cổ phiếu của những doanh nghiệp nói trên. Google công bố rằng thuật toán TurboQuant của họ có thể nén ít nhất một phần sáu dung lượng bộ nhớ cần cho các phân đoạn nhất định trong quá trình chạy mô hình ngôn ngữ lớn, từ đó giảm đáng kể chi phí vận hành tổng thể của trí tuệ nhân tạo. Thị trường lo ngại rằng động thái này sẽ làm suy yếu nhu cầu của các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô cực lớn như Meta đối với bộ nhớ, qua đó kéo theo giá chip lưu trữ trong lĩnh vực điện thoại thông minh và điện tử tiêu dùng.

Trong báo cáo nghiên cứu, nhà phân tích Jake Silverman của Bloomberg Intelligence cho biết: “Vì trọng số mô hình cần được lưu trữ trong bộ nhớ của GPU, nhu cầu HBM và DRAM do Micron sản xuất nhiều khả năng sẽ không bị ảnh hưởng; ngược lại, nhu cầu NAND flash sẽ phải đối mặt với cú tác động dài hạn sâu sắc hơn.”

Logic nhu cầu HBM không bị lung lay, Samsung và SK Hynix ổn định trở lại

Trái ngược với việc nhóm chip flash tiếp tục sụt giảm, các mã liên quan đến bộ nhớ băng thông cao (HBM) thể hiện sức bền tương đối trong đợt bán tháo này. Samsung Electronics vào thứ Sáu đã thu hồi toàn bộ mức giảm, giá cổ phiếu của SK Hynix cũng gần như quay lại mức trước khi bị bán tháo.

Các nhà phân tích cho rằng đằng sau sự phân hóa này có một nền tảng logic rõ ràng. Ở giai đoạn huấn luyện mô hình ngôn ngữ lớn của AI, nhu cầu của GPU đối với HBM là rất tập trung; trong khi TurboQuant tối ưu hiệu quả bộ nhớ ở khâu suy luận, và không đụng đến nhu cầu cốt lõi về HBM phía huấn luyện. Samsung và SK Hynix trước đây chính là nhờ các sản phẩm HBM mà đã trở thành “món hàng” được thị trường săn đón trong giai đoạn đầu của cơn sốt đầu tư AI; và lợi thế này vẫn chưa bị lung lay bởi đột phá thuật toán lần này.

Nhà phân tích: Biến động ngắn hạn của thị trường khó che lấp câu chuyện dài hạn của ngành

Điều đáng chú ý là đợt bán tháo chip lưu trữ lần này diễn ra trong bối cảnh vĩ mô mà toàn bộ nhóm cổ phiếu công nghệ đang bị xem xét lại về định giá. Lo ngại lạm phát do tình hình Trung Đông gây ra khiến thị trường thận trọng hơn với các cổ phiếu định giá cao; nhà đầu tư rất nhạy với các thông tin; hành vi chốt lời có thể kích hoạt bất cứ lúc nào.

Ed Gomes, Giám đốc đầu tư của SGMC Capital, cho biết nhu cầu phần cứng thúc đẩy việc triển khai và ứng dụng công nghệ AI là một mệnh đề mang tính cấu trúc dài hạn, “sẽ tiếp tục phát triển trong vài năm, thậm chí vài chục năm, chứ không phải trong vài ngày hoặc vài tuần.” Ông cho rằng, “việc bán tháo xoay quanh TurboQuant là ‘tiếng ồn ngắn hạn’ nhưng lại tạo cơ hội mua vào tốt cho các mã chất lượng.”

Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng chỉ ra rằng, trong bối cảnh các thuật toán hiệu suất cho AI tiếp tục được cải tiến, cấu trúc phân hóa trong chính ngành chip lưu trữ có thể còn gia tăng. Liệu các doanh nghiệp flash có thể tái hiện các kỳ vọng tăng trưởng cao trước đây hay không vẫn cần được quan sát.