Chính sách ưu đãi + Động lực thị trường Ngân hàng đặt cược vào các khoản vay trung dài hạn cho ngành sản xuất

Hỏi AI · Khi chênh lệch lãi suất thu hẹp, các ngân hàng tối ưu cấu trúc mảng kinh doanh doanh nghiệp như thế nào?

Phóng viên Kinh Tế Trung Quốc Tần Ngọc Phương đưa tin tại Quảng Châu

Gần đây, nhiều ngân hàng, bao gồm các ngân hàng thương mại nhà nước lớn, ngân hàng cổ phần, ngân hàng thương mại đô thị… đã lần lượt tiến hành nhiều đợt nâng cấp đối với các sản phẩm tín dụng doanh nghiệp của mình như tăng hạn mức, tối ưu quy trình, ưu đãi lãi suất và nới lỏng điều kiện tiếp cận.

Nhìn tổng thể, từ đầu năm 2026 đến nay, các ngân hàng thương mại đã tích cực bố trí và liên tục gia tăng nỗ lực trong lĩnh vực tín dụng doanh nghiệp, quy mô tăng trưởng nhanh chóng. Theo số liệu, đến tháng 2, khoản vay trung và dài hạn cho doanh nghiệp tăng thêm 8900 tỷ nhân dân tệ, lập mức cao mới trong gần ba năm về tăng trưởng so với cùng kỳ theo tháng.

Các chuyên gia trong ngành cho rằng, tăng trưởng mạnh mẽ của tín dụng cho khối doanh nghiệp chủ yếu nhờ nhiều yếu tố chồng lấn như công cụ tài chính mang tính chính sách được triển khai hiệu quả, chính sách tài chính chi tiêu đi trước, và sau kỳ nghỉ Tết các dự án tập trung khởi công; tuy nhiên đồng thời, tín dụng ở phía người dân phục hồi chậm, cho vay hộ gia đình lại hiếm khi giảm, khiến bối cảnh “doanh nghiệp mạnh, dân cư yếu” làm chênh lệch cắt kéo gia tăng thêm.

Nhìn cả năm, tính bền vững của tín dụng doanh nghiệp của ngân hàng sẽ phụ thuộc vào tiến độ triển khai của đợt công cụ tài chính mang tính chính sách trị giá 8000 tỷ nhân dân tệ mới, cùng với nhịp độ phối hợp của trái phiếu đặc biệt của địa phương. Và trong bối cảnh áp lực chênh lệch lãi suất ròng tiếp tục thu hẹp, cuộc cạnh tranh giành khách hàng doanh nghiệp chất lượng cao càng gay gắt; ngân hàng đang chuyển từ việc chỉ theo đuổi mở rộng quy mô sang đào sâu giá trị tổng hợp của khách hàng, ứng phó thách thức định giá bằng “điều chỉnh cơ cấu, nâng hiệu quả”, khiến logic của nghiệp vụ doanh nghiệp âm thầm được tái cấu trúc.

Tháng 2, cho vay doanh nghiệp tăng nhiều, tạo mức cao mới trong ba năm

Theo dữ liệu mới nhất được Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc công bố, đến cuối tháng 2, số dư khoản vay bằng nhân dân tệ đạt 277,52 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 6% so với cùng kỳ; hai tháng đầu năm, khoản vay bằng nhân dân tệ tăng 5,61 nghìn tỷ nhân dân tệ. Trong đó, khoản vay của hộ gia đình giảm 1942 tỷ nhân dân tệ, còn khoản vay đối với đơn vị (sự nghiệp) tăng 5,94 nghìn tỷ nhân dân tệ. “Doanh nghiệp mạnh, bán lẻ yếu” tiếp tục mở rộng chênh lệch cắt kéo.

Chuyên gia hàng đầu kiêm Giám đốc của Phòng thí nghiệm Tài chính và Phát triển Thượng Hải, Tăng Cương, cho biết: đến tháng 2, khoản vay trung và dài hạn cho doanh nghiệp tăng thêm 8900 tỷ nhân dân tệ, cao hơn 3500 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, tạo mức tăng trưởng so với cùng kỳ theo tháng cao nhất trong gần ba năm.

Đồng thời, một số ngân hàng niêm yết cũng nhấn mạnh trong các cuộc khảo sát cơ cấu tổ chức rằng họ có kế hoạch bố trí nghiệp vụ doanh nghiệp. Ngân hàng Nam Kinh (601009.SH) khi trả lời câu hỏi của nhà đầu tư trong cuộc khảo sát tổ chức đã nói rằng: “(Năm 2026) tín dụng doanh nghiệp khởi động vững chắc, nhịp giải ngân phù hợp kỳ vọng, nhìn chung kết quả tốt hơn năm ngoái, tạo nền tảng cho tăng trưởng cả năm. Giai đoạn tiếp theo, trọng tâm chiến lược sẽ bám sát chặt chẽ các nhiệm vụ trọng tâm cốt lõi của tỉnh Giang Tô trong giai đoạn ‘Kế hoạch 15-5’, tập trung vào nhiệm vụ trọng tâm, nỗ lực đi sâu vào thị trường bản địa và tăng cường nghiệp vụ đặc sắc.”

Kể từ đầu năm 2026, vì sao các ngân hàng thương mại lại đồng loạt tập trung vào giải ngân tín dụng doanh nghiệp? Theo phân tích của Chứng khoán Chiêu Thương (600999.SH), một mặt, chi tiêu tài chính của chính phủ “đi trước” trong năm 2026, cùng với việc Ngân hàng Trung ương công bố nhiều biện pháp chính sách vào giữa tháng 1, đã làm rõ rệt tính tích cực trong việc ngân hàng triển khai tín dụng cho doanh nghiệp; ngoài ra, nhu cầu khởi công xây dựng các dự án liên quan sau kỳ nghỉ Tết cũng nhìn chung kéo theo sự gia tăng tín dụng trung và dài hạn của doanh nghiệp. Mặt khác, năm 2026 Tết đến muộn hơn, rơi vào giữa tháng 2, nên các nhu cầu trước Tết như chi phát lương thưởng, trợ cấp… cho doanh nghiệp vẫn tồn tại; cộng thêm hành vi “đẩy mạnh tín dụng ngắn hạn để đạt chỉ tiêu” của ngân hàng cũng càng thúc đẩy tăng trưởng tín dụng ngắn hạn.

“Danh sách các dự án xây dựng ‘hai hạng mục trọng điểm’ được phân bổ vào cuối năm 2025 cũng đã kéo theo việc đầu tư liên tục cho các dự án từ đầu năm 2026. Đồng thời, niềm tin và ý chí đầu tư của doanh nghiệp được cải thiện; Trung Quốc đang phát triển tốt trong các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo, kinh tế số, năng lượng mới… Việc liên tục đẩy mạnh chuyển đổi số hóa và xanh hóa của doanh nghiệp truyền thống sẽ nâng cao niềm tin đầu tư của doanh nghiệp.” Nghiên cứu viên cao cấp của Viện nghiên cứu Ngân hàng Tô Thương, Đỗ Quyên cho biết.

Nhà kinh tế trưởng của Liên minh Tín dụng, đồng thời Phó giám đốc Phòng thí nghiệm Tài chính và Phát triển Thượng Hải, Đổng Hy Mieu, tiếp tục nhấn mạnh rằng, khi sau Tết năm 2026 các dự án lần lượt khởi công, lượng lớn các khoản vay trung và dài hạn đi kèm bước vào giai đoạn giải ngân tập trung, đây là yếu tố kéo trực tiếp nhất.

Đổng Hy Mieu cũng lưu ý thêm rằng, vào đầu năm ngân hàng thường có mong muốn mạnh mẽ đẩy nhanh giải ngân tín dụng cho các dự án chất lượng cao để chốt lợi nhuận cả năm; ngoài ra, tháng 2, tài trợ bằng tín phiếu (bill financing) tăng ít hơn 2043 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, cho thấy ngân hàng thông qua việc thu hẹp tài trợ bằng tín phiếu có lợi suất thấp để “giải phóng” hạn mức nhằm đáp ứng nhu cầu vay trung và dài hạn thực sự, lợi suất cao.

Tăng Cương cũng chỉ ra rằng, vào đầu năm 2025, các địa phương tập trung thúc đẩy công tác giảm nợ; một số ngân hàng đã thay thế vốn vay cho nợ hiện hữu, làm giảm cơ sở của khoản vay trung dài hạn cho doanh nghiệp trong cùng kỳ, khiến dữ liệu so với cùng kỳ của năm 2026 theo tự nhiên nhận được một mức “hỗ trợ” nhất định. Đồng thời, nhịp độ tín dụng tháng 1 năm 2026 còn cân bằng hơn so với các năm trước, không xuất hiện tình trạng dồn lực giải ngân; điều này giúp dành không gian cho việc duy trì đà giải ngân lớn trong tháng 2. Nhịp độ của hai tháng “khớp” với nhau, tạo nên một khởi đầu tương đối ổn định.

Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng bán lẻ của ngân hàng vẫn còn yếu. Diện mạo “doanh nghiệp mạnh, bán lẻ yếu” tiếp tục được củng cố. Báo cáo nghiên cứu của Chứng khoán Ngân Hà chỉ ra rằng, tăng trưởng khoản vay của người dân tháng 2 chậm lại, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ giảm 1,8 điểm phần trăm so với quý trước xuống còn 0,5%. Trong đó, mức giảm khoản vay mua nhà ở mở rộng đến 1,8%; các khoản vay kinh doanh và tiêu dùng lần lượt tăng 4% và 0,7% so với cùng kỳ. Nhu cầu tiêu dùng hiệu quả của cư dân vẫn cần thời gian để phục hồi.

Tăng Cương cho biết, “nguyên nhân căn bản mang tính cấu trúc” của diện mạo chênh lệch cắt kéo “doanh nghiệp mạnh, bán lẻ yếu” chưa biến mất. Đến tháng 2, khoản vay của cư dân giảm âm 6507 tỷ nhân dân tệ, mức thấp nhất trong lịch sử. Trong đó, khoản vay thế chấp trung dài hạn giảm nhiều hơn 665 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ, còn khoản vay tiêu dùng ngắn hạn giảm gần 2000 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ. Tác động của quy định mới về cho vay hỗ trợ (đối với khoản vay) vẫn đang tiếp diễn; sở thích rủi ro của cư dân còn thấp, kỳ vọng thu nhập phục hồi chậm; cùng nhau tạo thành ràng buộc nội sinh đối với tín dụng bán lẻ, trong ngắn hạn khó có thể đảo ngược thực chất nhờ thúc đẩy bằng chính sách.

“Đối với ngân hàng, ‘doanh nghiệp mạnh, bán lẻ yếu’ cũng là kết quả của sự chủ động thích ứng. Bên doanh nghiệp có các dự án mang tính chính sách đóng vai trò neo ổn định cho mở rộng quy mô; còn phía bán lẻ chuyển sang ‘giảm lượng, tăng chất’, chủ động hạ thấp các khoản vay tiêu dùng chất lượng thấp có tỷ lệ nợ xấu cao, và chuyển nguồn lực sang khoản vay kinh doanh cá nhân và nghiệp vụ quản lý tài sản.” Tăng Cương nhấn mạnh.

Chênh lệch lãi suất thu hẹp buộc logic nghiệp vụ doanh nghiệp phải được tái tạo

Xét từ nhịp độ giải ngân tín dụng doanh nghiệp, Tăng Cương dự đoán trong quý 1 khoản vay đi kèm có khả năng tiếp tục duy trì sức mạnh, nhưng liệu quý 2 có thể tiếp tục hay không phụ thuộc vào biến số cốt lõi là tiến độ triển khai của công cụ trị giá 8000 tỷ nhân dân tệ mới và nhịp độ phối hợp của việc phát hành trái phiếu đặc biệt địa phương — nếu cả hai cùng tăng tốc, động lực tín dụng mới có thể nối tiếp qua các quý.

Trong báo cáo công tác của Chính phủ năm 2026, đã nêu rõ ràng rằng năm 2026 dự kiến bố trí 7550 tỷ nhân dân tệ đầu tư từ ngân sách trung ương và bố trí 8000 tỷ nhân dân tệ từ vốn trái phiếu đặc biệt siêu dài hạn để xây dựng “hai hạng mục trọng điểm”; đồng thời phát hành 8000 tỷ nhân dân tệ công cụ tài chính mang tính chính sách mới để kéo thêm nhiều nguồn vốn xã hội tham gia đầu tư.

Tăng Cương cho biết, so với quy mô 5000 tỷ nhân dân tệ của năm 2025, năm 2026 quy mô công cụ tài chính mang tính chính sách mới mở rộng 60%. Đồng thời, khi chuẩn bị các dự án dự trữ mới, việc kiểm tra mốc thời gian đưa vốn chủ sở hữu vào đúng tiến độ được chú trọng hơn, cùng với việc sắp xếp tổng thể vốn hỗ trợ có khả thi hay không. Về định hướng, các lĩnh vực được chính sách dẫn dắt tập trung hơn; dự kiến sẽ tiếp tục nghiêng về kinh tế số, cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và đô thị hóa kiểu mới, và các lựa chọn về “đường đua” dự trữ dự án của ngân hàng cũng vì thế dịch chuyển theo.

Trong báo cáo nghiên cứu mới nhất, Chứng khoán Ngân Hà chỉ ra rằng, khi gần đây các công cụ chính sách tiền tệ mang tính cấu trúc được giảm lãi suất và mở rộng quy mô, chính sách hỗ trợ lãi suất cho doanh nghiệp vừa và nhỏ được triển khai và chính sách hỗ trợ lãi suất cho các khoản vay cập nhật thiết bị được mở rộng, dự kiến nguồn lực tín dụng của ngân hàng sẽ tiếp tục nghiêng về các lĩnh vực trọng điểm, qua đó hỗ trợ cho “khởi đầu thuận lợi” của tín dụng năm 2026 và tăng trưởng tín dụng cả năm.

Tăng Cương đặc biệt đề cập rằng, một phần nguồn vốn từ các công cụ đã được điều chỉnh riêng sang các dự án dạng tham gia của doanh nghiệp tư nhân, khiến sự quan tâm của ngân hàng đối với các dự án này tăng lên, nhưng đồng thời ngưỡng kiểm soát rủi ro cũng tương đối cao hơn.

Tăng Cương cho biết, toàn bộ mảng tài trợ đi kèm của “hai hạng mục trọng điểm” nhìn chung đã bước vào giai đoạn tăng tốc. Ủy ban Phát triển và Cải cách Quốc gia đã hoàn tất việc giao toàn bộ danh sách 1459 dự án. Các ngân hàng lớn nhờ chi phí vốn thấp và lợi thế phối hợp chính sách, nắm chặt nguồn lực của các dự án cốt lõi; các ngân hàng theo khu vực thì tìm điểm vào khác biệt trong các dự án ở địa phương. Nhịp độ của hai nhóm tổ chức đang tăng tốc tiến dần về mức tương đồng.

Mặt còn lại của việc mở rộng quy mô tín dụng là áp lực chênh lệch lãi suất mà ngành ngân hàng không thể tránh khỏi. Theo dữ liệu trên trang web của Cơ quan Quản lý Giám sát Tài chính Nhà nước, tính đến cuối quý 4 năm 2025, chênh lệch lãi suất ròng của các ngân hàng thương mại giảm xuống còn 1,42%.

Theo Tăng Cương, xu hướng giảm chênh lệch lãi suất đã có phần hạ nhiệt, nhưng vẫn còn cách xa “khoảng hợp lý” được công nhận. Một số tổ chức cho rằng lãi suất cho vay đã tiến gần đáy theo giai đoạn, nhưng điều đó không đồng nghĩa với việc áp lực định giá của tín dụng doanh nghiệp được giảm thực chất — cạnh tranh mang tính cấu trúc vẫn đang diễn ra, chỉ là hình thức thay đổi.

“Cuộc tranh giành khách hàng doanh nghiệp chất lượng cao chính là nguồn áp lực trực tiếp nhất hiện nay.” Tăng Cương nói rằng, đối với các tập đoàn trung ương hàng đầu, doanh nghiệp nhà nước và các dự án cơ sở hạ tầng quy mô lớn, định giá khoản vay đã bị ép xuống mức cực thấp; một số sản phẩm vay phục vụ hoạt động kinh doanh có lãi suất rơi vào khoảng “1 chữ số đầu”. Ngân hàng để giành khách hàng doanh nghiệp chất lượng sẵn có nên động tác giảm lãi suất diễn ra thường xuyên, nhưng do ràng buộc cứng của chênh lệch lãi suất ròng, không gian để chủ động giảm giá đã bị thu hẹp. Quan trọng hơn, định giá quá thấp cũng có thể gây rủi ro chênh lệch vốn (arbitrage) và bản thân ngân hàng cũng chịu ràng buộc nội tại trong việc giữ vững “sàn” định giá.

Trong bối cảnh này, logic hành vi của ngân hàng trong nghiệp vụ doanh nghiệp đang dần thay đổi. Tăng Cương cho biết, chênh lệch lãi suất ròng thu hẹp khiến ngân hàng không còn chỉ đơn thuần lấy khối lượng giải ngân tín dụng làm thước đo thành tích; thay vào đó, ngân hàng chú trọng hơn giá trị tổng hợp của khách hàng — thông qua sự phối hợp các nghiệp vụ như thanh toán bù trừ doanh nghiệp, quản lý tiền mặt, bảo lãnh phát hành trái phiếu, phân phối ủy thác quản lý tài sản (bán thay)… để dùng tổng lợi ích bù đắp tổn thất do chênh lệch lãi suất. “Sự chuyển đổi này đã thể hiện rõ trong kế hoạch chiến lược của các ngân hàng cổ phần; trọng số của nghiệp vụ thị trường tài chính đang được nâng lên một cách hệ thống.”

Tăng Cương tiếp tục phân tích rằng, trong bối cảnh “thiếu tài sản sinh lời” (asset shortage), nhận thức chung của thị trường cũng dần chuyển từ “mở rộng bảng cân đối (mở rộng quy mô)” sang “điều chỉnh bảng cân đối”, tức là từ bỏ việc xông vào quy mô bằng giá thấp, chuyển sang tối ưu cấu trúc và nâng lợi nhuận trên mỗi đơn vị tài sản. Các lĩnh vực được chính sách khuyến khích như tài chính công nghệ, tài chính xanh, tài chính bao trùm… trở thành kênh xuất khẩu chính để ngân hàng thực hiện mở rộng quy mô trong điều kiện duy trì một mức định giá nhất định.