Gần đây tôi đã xem xét tình hình của yên và thực sự Nhật Bản đang có những bước đi mà lâu rồi chưa thấy. Bộ trưởng Tài chính Shunichi Suzuki đã đưa ra một cảnh báo khá rõ ràng: chính phủ sẵn sàng can thiệp nếu biến động tỷ giá vượt khỏi tầm kiểm soát. Và điều này rất quan trọng vì nó báo hiệu một sự thay đổi thực sự trong cách Tokyo nghĩ về chính sách tiền tệ.

Vấn đề là yên đã chịu áp lực trong nhiều năm. Đồng tiền này đang gần mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ so với đô la, và điều đó đang gây khó khăn cho mọi thứ. Ngân hàng Nhật Bản cố gắng bình thường hóa chính sách tiền tệ sau nhiều năm duy trì lãi suất cực thấp, nhưng với sự yếu của yên, nhiệm vụ này trở nên khó khăn hơn. Chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và các nền kinh tế như Mỹ đã mở rộng quá mức, tạo ra áp lực giảm giá liên tục.

Lịch sử cho thấy, khi Nhật Bản can thiệp vào thị trường ngoại hối, thường là để ngăn chặn các động thái mà họ cho là hỗn loạn hoặc đầu cơ, chứ không nhằm mục tiêu đạt đến một mức cụ thể nào đó. Lần can thiệp lớn cuối cùng là vào năm 2022, khi họ đã chi khoảng $60 tỷ đô la để củng cố yên. Hiện tại, với dự trữ ngoại hối vượt quá $1.3 nghìn tỷ, họ có đủ sức mạnh để hành động nếu cần.

Điều thú vị là hiểu tại sao điều này lại quan trọng đến vậy. Yên yếu giúp các nhà xuất khẩu như Toyota, nhưng lại làm tăng chi phí nhập khẩu năng lượng và thực phẩm. Giá nhập khẩu tăng khoảng 15% mỗi năm theo yên, gây áp lực lên túi tiền của người tiêu dùng. Vì vậy, chính phủ đang đứng trước một lựa chọn khó khăn: có nên can thiệp để củng cố đồng tiền hay để nó yếu đi nhằm hỗ trợ xuất khẩu?

Việc can thiệp ngoại hối của Nhật Bản không diễn ra trong một môi trường trống rỗng. Các ngân hàng trung ương khác cũng đang theo dõi. Bộ Tài chính Mỹ giám sát các hoạt động này, mặc dù Nhật Bản gần đây chưa nằm trong danh sách cảnh báo. Nhưng nếu Tokyo hành động quyết đoán, có thể sẽ gây phản ứng từ các đối tác thương mại lo ngại về việc giảm giá cạnh tranh.

Những gì bạn thấy hiện nay trên thị trường là điều điển hình: sau các phát biểu của Bộ trưởng, yên đã tăng giá 0.8% so với đô la. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc can thiệp bằng lời nói mà không có hành động cụ thể hiếm khi duy trì được các biến động của đồng tiền. Các nhà giao dịch đang theo dõi sự thay đổi trong dự trữ ngoại hối, lắng nghe các phát biểu sau này của các quan chức, tìm kiếm tín hiệu cho thấy việc can thiệp ngoại hối là thực sự.

Các quyết định chính sách tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản sẽ rất quan trọng. Nếu họ bình thường hóa lãi suất, có thể sẽ giảm bớt nhu cầu can thiệp. Thống đốc Kazuo Ueda nhấn mạnh một cách tiếp cận dựa trên dữ liệu, đặc biệt là về tăng trưởng tiền lương. Kết quả các cuộc đàm phán về lương trong mùa xuân sẽ ảnh hưởng đến cả chính sách tiền tệ lẫn động thái của đồng tiền.

Tóm lại, Nhật Bản đang ở một điểm ngoặt trong chính sách tỷ giá của mình. Cảnh báo rõ ràng của chính phủ về biến động của yên phản ánh những lo ngại thực sự về tác động kinh tế. Nhưng sự ổn định bền vững của đồng tiền đòi hỏi nhiều hơn là chỉ can thiệp vào thị trường: cần phải giải quyết các yếu tố nền tảng kinh tế căn bản. Những người hoạt động trên thị trường như chúng ta cần chú ý xem điều này sẽ phát triển như thế nào, vì các quyết định của Tokyo có thể gây ra ảnh hưởng toàn cầu.