Chỉ mới nhận ra điều gì đó đã làm tôi bực mình về toàn bộ cảnh quan AI hiện nay. OpenAI vừa huy động được $110 tỷ đô la trong một vòng gọi vốn, đẩy giá trị định giá của họ lên đến $840 tỷ đô la. Đó không chỉ là một con số—đó là toàn bộ GDP hàng năm của các quốc gia như Kenya hoặc Panama, tương đương với tổng doanh thu hàng năm của Nvidia. Khi đặt nó vào bối cảnh như vậy, bạn nhận ra rằng chúng ta đang chứng kiến vốn hóa thị trường định hình lại toàn bộ chiến lược cạnh tranh trong lĩnh vực này.

Điều điên rồ là cách mà động thái này trong một đêm đã thay đổi hoàn toàn cuộc chơi gọi vốn cho mọi đối thủ AI khác. Năm 2025, tổng vốn đầu tư vào các startup AI đạt $200 tỷ đô la, và OpenAI gần như đã hút sạch hơn một nửa trong số đó chỉ trong một đêm. Bây giờ, mọi đối thủ cạnh tranh đều phải theo kịp hoặc đối mặt với nguy cơ bị bỏ lại phía sau về sức mạnh tính toán, nhân lực và phát triển mô hình. Thật khốc liệt—các công ty AI nhỏ hơn đang bị siết chặt, và áp lực hợp nhất là có thật.

Các nhà đầu tư đứng sau điều này là Amazon, Nvidia và SoftBank—gần như là danh sách những tên tuổi lớn về sức mạnh tính toán, phân phối và vốn đầu tư. Amazon cam kết $50 tỷ đô la với các điều kiện liên quan đến các mốc phát triển AGI hoặc IPO trước cuối năm. Nvidia bỏ ra $30 tỷ đô la, thực chất là thay thế một thỏa thuận dài hạn trước đó trị giá $100 tỷ đô la, cho phép OpenAI độc quyền tiếp cận sản xuất GPU của họ đến năm 2030. SoftBank góp $30 tỷ đô la theo từng đợt đến năm 2026. Đây không chỉ là chuyện chuyển tiền—đây là một cược chiến lược về ai sẽ kiểm soát tương lai của AI.

Nhưng điều thú vị là, lợi thế cạnh tranh của OpenAI, vốn từng rất mạnh mẽ, đang bị xói mòn nhanh hơn mọi người dự đoán. Thị phần của ChatGPT giảm từ 69,1% đầu năm 2025 xuống còn 45,3% hiện tại, trong khi Google Gemini tăng từ 14,7% lên 25,2%, còn Musk’s Grok đứng ở mức 15,2%. Đó là một sự thay đổi đáng kể chỉ trong hơn một năm.

Trong khi đó, OpenAI đang tiêu tiền như rác. Họ đã đạt doanh thu khoảng $13 tỷ đô la trong năm ngoái nhưng tiêu hết $8 tỷ đô la—tương đương khoảng 0,62 đô la tiền mặt bị tiêu cho mỗi đô la doanh thu. Các dự báo nội bộ cho thấy tổng số tiền tiêu hết sẽ đạt $115 tỷ đô la vào cuối năm 2029, và họ chưa có lãi cho đến năm 2030. Họ cũng dự định đầu tư khoảng $600 tỷ đô la vào sức mạnh tính toán đến năm 2030. Đó là tốc độ tiêu tiền điên rồ đòi hỏi phải liên tục huy động vốn để duy trì hoạt động.

Với những thách thức về lợi nhuận ngày càng gia tăng và cạnh tranh ngày càng khốc liệt, việc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) dường như không còn là lựa chọn nữa mà trở thành một điều bắt buộc. Các báo cáo cho biết OpenAI đang hướng tới việc niêm yết vào Quý 4 năm 2026 và đã bắt đầu tuyển dụng các nhân sự tài chính chủ chốt cũng như liên hệ với các ngân hàng trên Phố Wall. Gần đây, Sam Altman đã đề cập rằng họ sẽ xem xét IPO vào thời điểm thích hợp.

Vậy điều chúng ta thực sự đang theo dõi là liệu lượng vốn khổng lồ này có thể thực sự chuyển thành sự thống trị bền vững, hay chỉ đơn thuần là đổ tiền vào một thị trường ngày càng phân mảnh. IPO có thể đánh dấu đỉnh của một bong bóng AI hoặc là bước khởi đầu thực sự của kỷ nguyên AGI. Cho đến lúc đó, mọi người đều đang nín thở chờ xem điều này sẽ diễn ra theo hướng nào. Rủi ro chưa bao giờ cao đến thế, và hàng rào bảo vệ chiến lược mà trước đây có vẻ không thể lay chuyển đang bị thử thách dữ dội.