Vượt qua các giới hạn vốn: Di chuyển SPAC của Nhóm XData báo hiệu điều gì cho các công ty Fintech châu Âu

Khám phá tin tức và sự kiện fintech hàng đầu!

Đăng ký nhận bản tin của FinTech Weekly

Được các giám đốc điều hành tại JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna và nhiều nơi khác đọc

Ý tưởng rằng thành công của fintech phải bắt đầu từ địa phương rồi mới vươn ra toàn cầu đã bắt đầu suy giảm. Ngày nay, quy mô là một nguyên tắc thiết kế—không phải phần thưởng. Và với các công ty như XData Group, đi công khai thông qua một SPAC niêm yết tại Mỹ không phải là bước nhảy dựa trên niềm tin—mà là một nước đi đã được tính toán để kết nối vào hệ thống tài chính toàn cầu theo đúng điều kiện của họ.

Được thành lập vào năm 2022, XData Group là một phần của thế hệ doanh nghiệp phần mềm B2B mới đang xây dựng các công cụ chuyên biệt cho ngành ngân hàng. Xuất phát từ Estonia, công ty đã mở rộng sang Armenia và Tây Ban Nha, bám theo nhu cầu đang tăng nhanh về hạ tầng tuân thủ ưu tiên và được hỗ trợ bởi AI—không chỉ phục vụ ngân hàng mà còn bảo đảm cho ngân hàng.

Nhưng câu chuyện này không chỉ nói về một công ty. Đó là về một câu hỏi rộng hơn: Cần gì để một fintech khu vực thâm nhập vào thị trường vốn toàn cầu—và ở lại đó?

Để tìm hiểu điều này, chúng tôi đã trò chuyện với hai người ở hai phía của thương vụ:

🔹 Roman Eloshvili, CEO của XData Group, người chia sẻ góc nhìn của một người sáng lập về các điểm đổi chéo vận hành, pháp lý và chiến lược khi đi công khai thông qua SPAC.
🔹 Dr. Zhe Zhang, Chủ tịch & CEO của Alpha Star Acquisition Corporation, người chia sẻ quan điểm của nhà đầu tư và logic cấu trúc đằng sau thương vụ.

Những góc nhìn của họ làm nổi bật sự phức tạp và cơ hội được “cài sẵn” trong thời điểm này. Với một số người, SPAC vẫn mang theo “hành lý” của sự hưng phấn đầu cơ. Nhưng đối với các doanh nghiệp nghiêm túc, tập trung theo ngành và có kỷ luật thực thi, mô hình này có thể mang lại tốc độ, tính dự đoán, và một “cầu vốn” phù hợp với các mục tiêu dài hạn.

Tại châu Âu—đặc biệt ở các trung tâm công nghệ mới nổi như vùng Baltics—hàm ý lớn hơn nhiều so với chỉ một thương vụ niêm yết. Lần ra mắt công chúng của XData có thể đánh dấu sự khởi đầu của một mô hình mới: nơi việc đi toàn cầu không đòi hỏi phải từ bỏ DNA khu vực phía sau, chỉ cần điều chỉnh nó cho sân khấu rộng lớn hơn.

Hãy xem các cuộc phỏng vấn bên dưới.

Roman Eloshvili, CEO của XData Group

1. Các giao dịch SPAC đã lấy lại được phần nào lực kéo trong giai đoạn 2024–2025, nhưng mức độ chọn lọc đã tăng lên. Từ góc nhìn của bạn, con đường này giúp các công ty công nghệ châu Âu mở rộng vào thị trường vốn Mỹ hiệu quả hơn so với IPO truyền thống như thế nào?

So với một IPO điển hình, SPAC đúng là có thể là một cách rất hiệu quả để đi công khai. Một trong những lợi thế lớn nhất để nói đến ở đây là tốc độ: “cửa sổ” thực thi cho một thương vụ SPAC ngắn hơn nhiều—tối đa nhanh gấp hai lần so với một IPO tiêu chuẩn trong một số trường hợp—giúp những người sáng lập có nhiều quyền kiểm soát và sự tự tin hơn trong toàn bộ quá trình.

Một lợi ích lớn khác là SPAC cho phép định giá và hình thành vốn theo hướng “đi trước”. Bạn bước vào giao dịch với sự hiểu rõ ràng về công ty sẽ được định giá như thế nào và bạn sẽ huy động được bao nhiêu vốn, điều này cực kỳ hữu ích nếu bạn đang lên kế hoạch cho tăng trưởng và mở rộng dài hạn. Riêng trong lĩnh vực công nghệ, hoạt động diễn ra rất sôi nổi, vì vậy sự rõ ràng và tính dự đoán kiểu này đặc biệt có giá trị đối với một công ty công nghệ nhắm tới tăng trưởng nhanh.

Vì vậy, vâng, nếu bạn là một doanh nghiệp nghiêm túc với nền tảng vững chắc và tham vọng toàn cầu, một thương vụ SPAC có thể là một nước đi thông minh và mang tính chiến lược cho bạn.

2. Niêm yết thông qua một SPAC tại Mỹ đòi hỏi phải xử lý nhiều phức tạp về pháp lý, thẩm quyền và thời điểm. Những bước mang tính cấu trúc hoặc quy định quan trọng nhất nào đã được yêu cầu để điều chỉnh một hoạt động ở châu Âu phù hợp với tiêu chuẩn niêm yết của Mỹ?

Niêm yết thông qua một SPAC tại Mỹ chắc chắn đi kèm một “đường cong học hỏi” đáng kể, đặc biệt là khi bạn là một công ty châu Âu. Có khá nhiều bước cần được xử lý cẩn thận và toàn diện.

Một trong những nhiệm vụ lớn nhất của chúng tôi là chuyển đổi và tái kiểm toán ba năm tài chính gần đây nhất để đáp ứng chuẩn mực PCAOB. Đây là một quy trình khá chi tiết và đòi hỏi nhiều thời gian, đồng thời cần mức độ chính xác và minh bạch cao. Đó là một yêu cầu lớn, chắc chắn, nhưng cũng là yêu cầu cần thiết nếu chúng tôi muốn xây dựng niềm tin với các nhà đầu tư tại Mỹ.

Bước quan trọng khác là nộp Mẫu Form F-4, đây là yêu cầu đối với các tổ chức phát hành sáp nhập SPAC không phải người Mỹ như chúng tôi. Đây là một tuyên bố đăng ký của SEC, nêu bật thông tin về hoạt động kinh doanh và tài chính, các điều khoản của giao dịch, các yếu tố rủi ro, v.v. Quá trình này mất thời gian để chuẩn bị vì bạn cần phối hợp giữa các nhóm pháp lý, tài chính và vận hành, nhưng đây là một phần then chốt để đảm bảo mọi thứ được căn chỉnh với các yêu cầu của SEC—mà bạn đương nhiên cần làm khi muốn bước vào không gian thị trường vốn tại Mỹ.

Tổng thể, mặc dù các yêu cầu pháp lý và tuân thủ là rất đáng kể, chúng có thể được quản lý nếu bạn tiếp cận một cách nghiêm túc và với một đội ngũ vững mạnh. Và nếu bạn nghiêm túc về việc mở rộng toàn cầu, toàn bộ quy trình này hoàn toàn đáng giá nhờ những cơ hội mà nó mở ra.

3. Nasdaq mang lại khả năng hiển thị quốc tế—nhưng đồng thời cũng có kỳ vọng mang tính thể chế. Lộ trình của bạn phát triển như thế nào dưới kỷ luật của thị trường công khai, và bạn đang điều chỉnh mô hình vận hành ra sao để đáp ứng các khung kỳ vọng của nhà đầu tư?

Việc được niêm yết trên Nasdaq chắc chắn mở ra các cơ hội mới, nhưng nó cũng đi kèm với những kỳ vọng cao hơn. Chúng tôi xem đây là một dạng “thách thức tích cực”—nó buộc chúng tôi phải có cấu trúc hơn và minh bạch hơn trong mọi việc mà chúng tôi làm.

Về lộ trình, chúng tôi đã thay đổi cách tiếp cận. Thay vì hướng tới các mục tiêu lớn trong những khoảng thời gian dài, giờ đây chúng tôi sẽ chia nhỏ chúng thành các mục tiêu nhỏ hơn, dễ quản lý hơn theo từng giai đoạn theo tháng hoặc theo quý. Điều này sẽ giúp chúng tôi duy trì sự tập trung và thể hiện tiến độ rõ ràng.

Một thay đổi quan trọng khác là chúng tôi hiện gắn kết quả trực tiếp với giá trị. Mỗi sáng kiến hoặc lần ra mắt sản phẩm đều phải cho thấy nó sẽ tác động như thế nào đến toàn bộ hoạt động kinh doanh. Cần có mối liên hệ rõ ràng giữa số tiền và nỗ lực mà chúng tôi bỏ ra cho một việc nào đó và điều mà chúng tôi kỳ vọng nhận lại từ việc đó.

Đối với mô hình vận hành, chúng tôi đã thực hiện một số điều chỉnh đáng chú ý để phù hợp hơn với những gì các nhà đầu tư mang tính thể chế muốn thấy. Chúng tôi sẽ thành lập một hội đồng quản trị với ba thành viên độc lập sau khi niêm yết, qua đó tăng cường quản trị đồng thời mang lại kinh nghiệm và góc nhìn đa dạng.

Đồng thời—và liên quan đến điểm trước về lộ trình—đội ngũ của chúng tôi cũng đã áp dụng hệ thống báo cáo theo quý và tăng cường trọng tâm vào tính minh bạch. Điều này tạo ra một môi trường kỷ luật hơn, với mức độ hiển thị cao hơn đối với các chỉ số quan trọng của chúng tôi và khả năng kiểm soát chặt chẽ hơn đối với toàn bộ hoạt động kinh doanh.
Theo ý kiến chân thành của tôi, những thay đổi này sẽ giúp công ty của chúng tôi trưởng thành hơn trong thời gian tới.

4. Với tiền lệ còn hạn chế đối với các công ty fintech vùng Baltics niêm yết trên các sàn giao dịch lớn của Mỹ, bạn có xem giao dịch này như một tín hiệu cho làn sóng doanh nghiệp công nghệ mới từ khu vực tiếp cận nguồn vốn toàn cầu không?

Nếu có gì đó, tôi nghĩ niêm yết của chúng tôi là một phần của bức tranh lớn hơn nhiều đang diễn ra trong khu vực từ một thời gian. Estonia có danh tiếng lâu đời trong việc tạo ra các công ty công nghệ thành công, và xu hướng đó không hề chậm lại. Nhiều doanh nghiệp khởi đầu ở đây ngay từ đầu với ý định vươn ra quốc tế.

Vì vậy, theo nghĩa đó, việc niêm yết của chúng tôi không phải là ngoại lệ—đó là bước đi tiếp theo một cách tự nhiên trong quá trình chuyển đổi mà đã và đang diễn ra. Các startup vùng Baltics và Trung Âu đang đạt đến mức độ trưởng thành đủ để việc tiếp cận vốn toàn cầu trở nên hợp lý. Có một dòng chảy ngày càng nhiều các startup chất lượng cao tiến vào các giai đoạn tăng trưởng muộn hơn. Điều này cho thấy các công ty từ khu vực này không chỉ có đổi mới và nhân tài mà còn có tham vọng và mức độ trưởng thành để cạnh tranh trên sân khấu toàn cầu.

Đặc biệt, các lĩnh vực FinTech, AI và năng lượng có rất nhiều tiềm năng, và tôi tin rằng trong tương lai sẽ có nhiều sự quan tâm của nhà đầu tư bền vững hơn đối với các lĩnh vực này. Thực tế, nhiều trường hợp tương tự như XData sẽ là điều rất đúng để giúp nhà đầu tư thêm tin tưởng vào khu vực này, đồng thời đẩy nhanh toàn bộ quá trình hơn nữa. Nhìn về phía trước, tôi sẽ không mấy ngạc nhiên nếu CEE cuối cùng dẫn dắt làn sóng đổi mới công nghệ tiếp theo của châu Âu, và chúng tôi rất vui khi được góp mặt trong đó.

Dr. Zhe Zhang, Chủ tịch & CEO của Alpha Star Acquisition Corporation

1. Trong bối cảnh chất lượng các thương vụ SPAC được “đặt lại” và nhà đầu tư siết chặt việc thẩm tra, điều gì đã khiến XData Group nổi bật như một ứng viên sẵn sàng cho thị trường công khai—đặc biệt xét từ góc độ niêm yết tại Mỹ?

Trọng tâm của Alpha Star là hỗ trợ các công ty, đặc biệt trong lĩnh vực công nghệ và tài chính, thể hiện cam kết với đổi mới và có tiềm năng tăng trưởng đáng kể trong nước và quốc tế. Rõ ràng XData Group đã đáp ứng các tiêu chí đó.

Bộ sản phẩm tiên tiến của họ, bao gồm giải pháp dựa trên AI để cải thiện hiệu quả của người dùng và hiệu quả trong ngân hàng trực tuyến, đã thúc đẩy doanh thu tăng gấp đôi và số lượng nhân sự tăng gấp ba theo năm. Công ty cũng đã mở rộng hoạt động từ Estonia sang Armenia và Tây Ban Nha, với tiềm năng tiến vào thêm các thị trường khác.

Nasdaq là một trong những chỉ số chứng khoán thiên về công nghệ nhất trên toàn cầu, với hồ sơ thành tích trong việc hỗ trợ các công ty mới nổi trong lĩnh vực này, khiến đây trở thành nơi lý tưởng để niêm yết XData Group.

2. Giao dịch này liên quan đến việc một fintech châu Âu mở rộng sang cấu trúc thị trường tại Mỹ. Các thành phần thương vụ then chốt nào cần được xử lý để đảm bảo khả năng tương thích qua biên giới và niềm tin của thị trường vốn?

Đối với bất kỳ SPAC giao dịch xuyên biên giới nào, Alpha Star và XData Group đều phải làm việc nghiêm túc để đáp ứng các yêu cầu pháp lý, thuế và quy định, bao gồm các quy tắc chống “đảo ngược” (anti-inversion), kế toán tuân thủ và các quy định về quản trị công ty.

Chúng tôi biết ơn SEC và Nasdaq vì sự hỗ trợ trong việc điều hướng quá trình này, và thật hữu ích khi chỉ số Nasdaq Tallinn của Estonia là một phần trong mạng lưới thị trường chứng khoán toàn cầu của Nasdaq.

Tất nhiên, XData Group cũng phát triển các sản phẩm cung cấp hỗ trợ hàng đầu của ngành về các vấn đề tuân thủ quốc tế và quy định, do đó có nhiều chuyên môn trong các lĩnh vực này.

3. Vốn mang tính thể chế ngày càng tập trung vào tính bền vững sau sáp nhập. Bạn đã tiếp cận việc lập kế hoạch chuyển đổi như thế nào để hỗ trợ hiệu quả dài hạn sau giai đoạn de-SPAC?

Hiệu quả ấn tượng của XData Group tạo nền tảng vững chắc cho niềm tin của nhà đầu tư, với doanh thu năm 2025 dự kiến sẽ cao gấp bốn lần so với số liệu ghi nhận trong năm 2023.

Việc mở rộng sang Armenia và Tây Ban Nha thể hiện không chỉ tham vọng của XData Group mà còn mức độ phổ biến ngày càng tăng của các sản phẩm của công ty trong số khách hàng.
Alpha Star tin rằng XData Group có vị trí thuận lợi để mở rộng sang thêm các thị trường, và việc dự kiến niêm yết trên Nasdaq vào cuối năm nay sẽ hỗ trợ tham vọng đó.

4. Vượt ra ngoài giao dịch cá nhân này, bạn có thấy SPAC vẫn đóng vai trò hữu ích theo nghĩa cấu trúc trong các danh mục niêm yết công nghệ toàn cầu—hay giờ chúng ta đang bước vào một giai đoạn mang tính hẹp hơn, tập trung theo từng ngành trong quá trình phát triển của chúng?

Trong 18 tháng qua, đã có sự hồi sinh chung của SPAC trên Nasdaq, qua đó cho thấy chúng có thể cung cấp một “phương tiện” mạnh mẽ để nuôi dưỡng các startup và các công ty nhỏ hơn.

Chúng không phù hợp với mọi doanh nghiệp, nhưng lại hiệu quả và hiệu lực đối với các công ty như XData Group—những doanh nghiệp đang tăng trưởng nhanh và cần cả vốn lẫn chuyên môn rộng hơn để duy trì đà.

Alpha Star chủ yếu tập trung vào công nghệ và tài chính, và chúng tôi dự đoán nhiều SPAC sẽ tập trung vào một ngành cụ thể hoặc một nhóm ngành nhỏ. Với sự tăng trưởng nhanh chóng của công nghệ toàn cầu, đặc biệt là việc ứng dụng AI—khi chi tiêu được dự báo sẽ tăng 29% CAGR từ 2024 đến 2028—SPAC sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc hiện thực hóa tiềm năng của các doanh nghiệp đổi mới, có tính đột phá.