Token bán chạy như tôm tươi! Công ty "Cổ phiếu hàng đầu về mô hình lớn toàn cầu" mới nhất tiết lộ

Mục chuyên mục nóng

            Cổ phiếu tự chọn
Trung tâm dữ liệu
Trung tâm báo giá
Dòng tiền
Giao dịch mô phỏng
        

        Ứng dụng khách

Muốn xem cổ phiếu thì xem báo cáo nghiên cứu của các nhà phân tích Cổ phiếu vàng Kỳ Lân, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai quật các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Nguồn: Thời báo Chứng khoán Thượng Hải·Trang web Chứng khoán Trung Quốc

Tối 31/3, báo cáo tài chính đầu tiên sau khi niêm yết do Zhipu công bố cho thấy, trong năm 2025, công ty đạt tổng doanh thu 7,24 tỷ NDT (NDT, tính tương tự dưới đây), tăng 131,9% so với cùng kỳ; khoản lỗ ròng trong năm tính điều chỉnh là 31,8 tỷ NDT, năm 2024 là 24,6 tỷ NDT; biên lợi nhuận gộp tổng cả năm 41%, vượt xa chuẩn mực của ngành.

Theo báo cáo tài chính, trong kỳ của Zhipu, “sự biến động giá trị sổ sách của các công cụ tài chính được phát hành cho nhà đầu tư” mang lại khoản lỗ sổ sách 9,37 tỷ NDT, đây là một trong những nguyên nhân khiến khoản lỗ ròng mở rộng. Trong báo cáo thường niên, Zhipu cho biết, sự gia tăng này chủ yếu đến từ việc năm 2025 bổ sung huy động vốn cổ phần kèm quyền mua lại.

Xét theo mảng kinh doanh, mảng mô hình ngôn ngữ chung phổ dụng cho doanh nghiệp đạt doanh thu 3,66 tỷ NDT, chiếm 50,4% tổng doanh thu.

Doanh thu mảng tác nhân thông minh cấp doanh nghiệp tăng từ 0,47 tỷ NDT của năm trước lên 1,66 tỷ NDT, tăng 248,8%; tỷ trọng doanh thu đạt 22,9%, trở thành động cơ tăng trưởng mới. “Tác nhân thông minh cấp doanh nghiệp” được hiểu là hệ thống trí tuệ tự chủ được xây dựng cho các kịch bản phức tạp ở cấp doanh nghiệp, lấy mô hình ngôn ngữ chung làm đơn vị điều khiển lõi, kết hợp kho tri thức doanh nghiệp và năng lực gọi công cụ.

Nền tảng mở và mảng nền tảng API là điểm sáng lớn nhất, tăng từ 0,48 tỷ NDT năm trước lên 1,90 tỷ NDT, mức tăng tới 292,6%; tỷ trọng doanh thu tăng lên 26,3%.

Nền tảng mở và API, tức là bán Token (từ nguyên) ra bên ngoài; đây là dịch vụ đám mây trực tuyến tiêu chuẩn hóa, theo mô hình nền tảng mà công ty cung cấp cho nhà phát triển và khách hàng doanh nghiệp dựa trên năng lực mô hình ngôn ngữ chung. Nhờ giới hạn trí tuệ của mô hình tăng lên và lượng gọi bùng nổ, doanh thu của mảng này thể hiện mức tăng trưởng bùng nổ.

Tính theo đó, doanh thu ARR (doanh thu thường xuyên hằng năm, chỉ số cốt lõi đo năng lực thương mại hóa của các công ty AI) của mảng nền tảng mở và API vào khoảng 17 tỷ NDT (2,5 tỷ USD), tăng 60 lần so với cùng kỳ.

Trong khi đó, năng lực sinh lời của mảng này cũng cải thiện rõ rệt: biên lợi nhuận gộp của nền tảng mở và API tăng gần 5 lần so với cùng kỳ lên 18,9%. Zhipu cho biết, nhờ quy mô của hoạt động triển khai đám mây tăng trưởng, việc ra mắt sản phẩm gói lập trình và hiệu suất suy luận được nâng cao, cả lợi nhuận gộp và biên lợi nhuận gộp đều tăng.

Theo tìm hiểu của phóng viên, hiện tại mảng kinh doanh này của Zhipu đang thể hiện xu hướng “lượng và giá cùng tăng”. Sau khi API tăng giá 83% trong quý 1 năm 2026, lượng gọi không giảm mà còn tăng; thị trường vẫn trong tình trạng cung không đáp ứng đủ cầu, cho thấy khách hàng có ý nguyện rất cao sẵn sàng chi trả cho năng suất lao động.

Có thể thấy, lộ trình thương mại hóa của Zhipu khá nhất quán với Anthropic, tức là lấy trí tuệ mô hình làm rào cản cốt lõi, và API là hình thái sản phẩm chính.

Ở góc độ đầu tư R&D, Zhipu tin chắc rằng “việc vượt qua giới hạn trí tuệ là nguyên lý cơ bản của thời đại AGI”, và tiến hành đầu tư R&D cường độ cao, chu kỳ dài. Năm 2025, chi phí R&D của công ty đạt 31,80 tỷ NDT, tăng 44,9% so với cùng kỳ. Khoản đầu tư này chủ yếu dùng để mở rộng đội ngũ R&D, chi phí thanh toán bằng cổ phiếu tăng, và chi phí trả cho các nhà cung cấp năng lực tính toán bên thứ ba, nhằm hỗ trợ việc lặp lại mô hình cơ bản và đầu tư vào cơ sở hạ tầng huấn luyện mô hình.

Trong phần triển vọng tiếp theo, Zhipu đưa ra một công thức: Giá trị thương mại của AGI = giới hạn trí tuệ × quy mô tiêu hao Token. Có thể hiểu là khi mô hình đủ mạnh, bản thân API chính là mô hình kinh doanh tốt nhất.

Ở lớp mô hình, năm 2025, Zhipu hoàn thành bước nhảy về mô hình tham chiếu của ngành từ lập trình tạo không khí (Vibe Coding) sang kỹ thuật tác nhân (Agentic Engineering), lần lượt cho ra mắt các mô hình mới như GLM-4.5, 4.6, 4.7 đến GLM-5, 5-Turbo, và nhận được phản hồi khá tốt.

Bước sang năm 2026, mô hình tính toán đang diễn ra biến đổi mang tính đột phá. Ứng dụng bùng nổ của OpenClaw đã châm ngòi sớm cho cơn sốt tiêu hao Token. Trước khoảng trống năng lực tính toán cung không đáp ứng đủ cầu từ sau tháng 2/2026, Zhipu khẳng định sẽ tiếp tục tăng cường đầu tư, đặc biệt là đi sâu vào thích ứng “Day 0” của chip nội địa và tối ưu hóa đồng bộ phần mềm - phần cứng.

Zhipu nhấn mạnh rằng họ không phải là một công ty phần mềm theo nghĩa truyền thống, mà là một phòng thí nghiệm trí tuệ nguyên sinh lấy AGI làm niềm tin. “Hào lũy của chúng tôi không nằm ở việc chất đống năng lực tính toán, mà nằm ở việc giải cấu trúc ở tầng nền bản chất của trí tuệ, và biến sự hiểu biết đó thành quyết tâm để tạo ra năng suất sản xuất cho xã hội.”

Trong triển vọng năm 2026, Zhipu dự đoán, mô hình trí tuệ sẽ phát triển từ Vibe Coding (lập trình tạo không khí) nhẹ hơn sang Agentic Engineering (kỹ thuật tác nhân) cấp công nghiệp, rồi tiến hóa thành “kỹ sư số” có khả năng lập kế hoạch độc lập, cảm nhận môi trường và tự lặp lại; cuối cùng thực hiện vòng khép kín thực thi Long-horizon Task (Nhiệm vụ tầm xa) với việc vượt qua nhiều bước lặp và tính nhất quán về logic, điều này sẽ tiếp tục mang lại đột phá ở giới hạn trí tuệ và tăng trưởng theo cấp số nhân trong việc gọi Token.

Thông tin khổng lồ, phân tích chính xác, tất cả đều có trên ứng dụng Tài chính Sina

Người phụ trách: Thạch Tú Trân SF183