IPO của Trung Quốc Khoa Vũ Hàng được chấp thuận, Cơ cấu cạnh tranh của "Cổ phiếu đầu tiên" trong ngành hàng không thương mại thay đổi

南方财经记者 杨期鑫 广州报道

Vào lúc 19:00 ngày 30 tháng 3, tên lửa vận tải thế hệ Rocket 2 của Trung Khoa Vũ Hàng đã được phóng thành công từ Khu thử nghiệm đổi mới không gian thương mại Đông Phong, đưa chính xác tàu bay thử nghiệm mẫu tàu bay (Vệ tinh Trình trình 02), vệ tinh Trình trình 01 và vệ tinh Thi Shi 01 vào quỹ đạo đã định sẵn.

Nhiệt dư sau khi phóng chưa kịp tản đi, tin tốt liên tiếp đến với thị trường vốn. Ngày 31 tháng 3, trang web chính thức của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cho thấy Trạng thái IPO của Công ty TNHH Công nghệ Trung Khoa Vũ Hàng (sau đây gọi tắt là “Trung Khoa Vũ Hàng”) trên bảng Chiến lược Khoa học công nghệ đã chính thức được chuyển thành “Đã được chấp nhận”, tổ chức bảo lãnh là Guotai Haitong.

Điều đáng chú ý là, ngay trong cùng ngày IPO của Trung Khoa Vũ Hàng được chấp nhận, cục diện cạnh tranh trong ngành đã có sự thay đổi tinh tế. Ngày 31 tháng 3, trang web chính thức của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải cũng đồng bộ cập nhật thông tin cho thấy trạng thái xét duyệt IPO của Công ty TNHH Khoa học và Công nghệ Không gian Áo lam (viết tắt “Áo lam Không gian”) trên bảng Chiến lược Khoa học công nghệ đã được chuyển thành “Tạm dừng”; lý do tạm dừng là do tài liệu tài chính đã hết hiệu lực. Nhìn lại con đường lên sàn của Áo lam Không gian, công ty được chấp nhận IPO vào ngày 31 tháng 12 năm 2025, ngày 5 tháng 1 năm 2026 bị rút trúng kiểm tra hiện trường, ngày 22 tháng 1 nhận được văn bản hỏi đáp xét duyệt; chỉ trong vòng 3 tháng ngắn ngủi, do tài liệu tài chính quá hạn mà việc xét duyệt rơi vào trạng thái đình trệ, khiến tiến trình lên sàn bị cản trở bất ngờ.

Theo các nhà đầu tư mảng ngân hàng đầu tư của Guotai Haitong chia sẻ với phóng viên Nam phương Tài chính, khi IPO của Trung Khoa Vũ Hàng được chấp nhận thuận lợi và việc xét duyệt IPO của Áo lam Không gian bị tạm dừng, Trung Khoa Vũ Hàng đã hội đủ lợi thế để vượt lên Áo lam Không gian và là công ty đầu tiên niêm yết trên thị trường vốn, có khả năng trở thành “cổ phiếu đầu tiên về không gian thương mại” trong nước, lấp đầy khoảng trống niêm yết trong lĩnh vực tên lửa vận tải thương mại do tư nhân vận hành.

Theo bản cáo bạch, Trung Khoa Vũ Hàng được thành lập tại Quảng Châu vào tháng 12 năm 2018, chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu, sản xuất và cung cấp dịch vụ phóng cho các tên lửa vận tải thương mại cỡ trung và cỡ lớn theo chuỗi, đồng thời khai mở các mô hình kinh tế không gian mới như sản xuất trong không gian, thí nghiệm khoa học trong không gian và du lịch vũ trụ. Trong đó, lợi thế cốt lõi của công ty tập trung ở lĩnh vực tên lửa vận tải: không chỉ là doanh nghiệp tên lửa tư nhân-thương mại duy nhất trong nước hiện đã thực hiện dịch vụ phóng vệ tinh nước ngoài, mà còn chiếm vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực tên lửa vận tải cỡ lớn.

Ngay từ tháng 11 năm 2024, Trung Khoa Vũ Hàng đã thông qua tên lửa vận tải Lực Kiếm 1 (遥五) hoàn tất dịch vụ phóng đầu tiên hướng tới người dùng quốc tế của doanh nghiệp không gian thương mại Trung Quốc. Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, công ty đã tích lũy cung cấp dịch vụ cho 6 khách hàng vệ tinh quốc tế, hoạt động dịch vụ phóng trải rộng trên nhiều khu vực như Bắc Mỹ, Nam Á, Trung Đông, châu Phi và những khu vực khác.

Theo dữ liệu của Frost & Sullivan, hiện tại trong lĩnh vực tên lửa vận tải thương mại do tư nhân trong nước đã hình thành thế cạnh tranh với nhiều đối thủ mạnh; Trung Khoa Vũ Hàng, Động lực Tinh Hà, Áo lam Không gian, Vinh quang Thiên Thạch, Không gian Phương Đông, Thiên Binh Công nghệ… và nhiều doanh nghiệp đầu ngành khác đều đã đạt được việc phóng tên lửa thành công và đưa vào quỹ đạo.

Tuy nhiên, trong số các doanh nghiệp thành công đưa tên lửa chất lỏng cỡ lớn vào quỹ đạo, hiện tại chỉ có Trung Khoa Vũ Hàng với Lực Kiếm 2, Thiên Binh Công nghệ với Thiên Long 2, cùng với Áo lam Không gian với 3 sản phẩm thuộc dòng như Chu Tước 2, Chu Tước 2 E và Chu Tước 3.

Trong đó, Lực Kiếm 2 của Trung Khoa Vũ Hàng, với tư cách là tên lửa vận tải đầu tiên của Trung Quốc theo cấu hình “bộ lõi tăng cường đa năng” (CBC), có năng lực vận tải và tính linh hoạt mạnh hơn. Năng lực đưa lên quỹ đạo đồng bộ mặt trời 500 km đạt 8 tấn, năng lực đưa lên quỹ đạo cận địa 200 km đạt 12 tấn; có thể cấu hình linh hoạt 0/2/4 cấu hình bó (bắt kèm), phù hợp với các nhu cầu phóng khác nhau.

Về hiệu quả kinh doanh và biểu hiện thị trường, vị thế đầu tàu trong ngành của Trung Khoa Vũ Hàng tiếp tục được củng cố. Tính đến cuối năm 2025, Trung Khoa Vũ Hàng đã tích lũy trọng lượng tải trọng phóng vượt quá 11 tấn, đứng đầu trong các doanh nghiệp tên lửa vận tải thương mại do tư nhân tại Trung Quốc. Các loại đơn hàng chính bao gồm đơn hàng thương mại, đơn hàng cho các tổ chức nghiên cứu khoa học, đơn hàng nhiệm vụ của nhà nước và đơn hàng từ nước ngoài.

Nhờ lợi thế của sản phẩm cốt lõi “năng lực vận tải lớn, chi phí thấp, tần suất cao, độ tin cậy cao”, Trung Khoa Vũ Hàng đã trở thành doanh nghiệp đầu tàu trong lĩnh vực tên lửa thương mại của Trung Quốc. Năm 2024 và 2025, trên thị trường tên lửa thương mại do tư nhân trong nước, xét theo tỷ trọng theo trọng lượng tải trọng phóng, thị phần của công ty lần lượt xấp xỉ 50% và 63%; quy mô trọng lượng tải trọng phóng và doanh thu bán hàng đều đứng ở vị trí số 1 trong ngành tên lửa vận tải thương mại do tư nhân trong nước.

Tính đến thời điểm ký kết bản cáo bạch, Lực Kiếm 1 đã phóng thành công 10 lần, tích lũy đưa thành công 84 vệ tinh và hơn 11 tấn tải trọng vào quỹ đạo dự định sẵn, là một trong những sản phẩm tên lửa thương mại vận hành trưởng thành nhất hiện nay trong nước.

Trong đợt IPO này, Trung Khoa Vũ Hàng dự kiến phát hành huy động 41.8 亿元; số tiền huy động sẽ được đầu tư vào xây dựng các dự án nghiên cứu phát triển tên lửa vận tải cỡ lớn có thể tái sử dụng, nghiên cứu phát triển bệ/ phương tiện phóng và tàu vũ trụ có thể tái sử dụng, nghiên cứu phát triển động cơ chất lỏng có thể tái sử dụng, cùng với việc trả các khoản vay ngân hàng và bổ sung vốn lưu động.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hiện tại Trung Khoa Vũ Hàng vẫn chưa đạt được lợi nhuận. Năm 2022, 2023, 2024 và 9 tháng đầu năm 2025, công ty đạt doanh thu từ hoạt động lần lượt khoảng 595.29 万元, 7772.10 万元, 2.44 亿元 và 8422.39 万元; cùng kỳ, công ty ghi nhận lỗ ròng lần lượt khoảng 17.61 亿元, 5.12 亿元, 8.61 亿元 và 7.49 亿元; tính đến cuối kỳ báo cáo, khoản lỗ chưa được bù trừ theo cách tính hợp nhất là 24.97 亿元.

Trước điều này, phía Trung Khoa Vũ Hàng cho biết do sản phẩm của công ty hiện chưa đạt sản xuất quy mô lớn, đồng thời chịu tác động của các yếu tố như cường độ chi cho nghiên cứu và phát triển cao và số tiền thanh toán bằng cổ phiếu lớn, nên công ty trong kỳ báo cáo vẫn chưa có lãi. Công ty dự kiến sau khi IPO và niêm yết, khoản lỗ lũy kế chưa được bù trừ trên sổ sách sẽ tiếp tục tồn tại và trong ngắn hạn sẽ không thể chia cổ tức bằng tiền mặt.

Trong bối cảnh đó, công ty lựa chọn áp dụng bộ tiêu chuẩn niêm yết thứ hai của bảng Chiến lược Khoa học công nghệ, tức là “dự kiến giá trị thị trường không thấp hơn人民币 15 亿元, doanh thu từ hoạt động trong năm gần nhất không thấp hơn人民币 2 亿元, và tỷ lệ tổng chi cho nghiên cứu và phát triển trong ba năm gần đây so với tổng doanh thu từ hoạt động trong ba năm gần đây không thấp hơn 15%”.

Xét theo từng chỉ tiêu, Trung Khoa Vũ Hàng đã hoàn toàn đáp ứng các tiêu chuẩn niêm yết nêu trên. Theo cáo bạch, định giá hậu đầu tư tương ứng với lần huy động vốn cổ phần bên ngoài gần nhất của công ty là 149.84 亿元, cao xa so với yêu cầu tối thiểu 15 亿元. Năm tài chính 2024 đạt doanh thu từ hoạt động 2.44 亿元, đáp ứng điều kiện “doanh thu trong năm gần nhất không thấp hơn 2 亿元”. Tỷ lệ chi nghiên cứu và phát triển lũy kế trong giai đoạn 2022-2024 trên tổng doanh thu lũy kế là 184.05%, vượt xa đáng kể tiêu chuẩn tối thiểu 15%.

Hướng tới tương lai, khi tiến trình niêm yết của Áo lam Không gian tạm thời bị cản trở, xác suất Trung Khoa Vũ Hàng nhắm đến vị thế “cổ phiếu đầu tiên về không gian thương mại” sẽ tăng đáng kể, và có thể sẽ tiếp tục thúc đẩy trọng tâm của ngành chuyển từ việc tập trung giải quyết kỹ thuật có thể thu hồi sang cạnh tranh triển khai thương mại với “năng lực vận tải lớn, chi phí thấp, tần suất cao”.

Thông tin phong phú, giải thích chính xác, mọi thứ đều có trên ứng dụng tài chính Sina