Hui Tai Thiết bị y tế 2025 báo cáo phân tích: Doanh thu tăng 25.08% lên 2.584 tỷ nhân dân tệ, chi phí R&D tăng 25.56% lên 365 triệu nhân dân tệ

Giải đọc doanh thu hoạt động

Năm 2025, công ty đạt doanh thu hoạt động 258.392,73 triệu NDT, tăng 25,08% so với cùng kỳ năm trước. Xét theo từng mảng kinh doanh, doanh thu của mảng đường dẫn vành (coronary access) đạt 134.289,79 triệu NDT, tăng 27,35%; doanh thu điện sinh lý (electrophysiology) đạt 57.122,55 triệu NDT, tăng 29,81%; doanh thu can thiệp ngoại vi đạt 45.580,38 triệu NDT, tăng 29,76%; doanh thu can thiệp ngoài mạch (non-vascular intervention) đạt 5.258,92 triệu NDT, tăng 36,52%; doanh thu OEM đạt 14.500,50 triệu NDT, giảm 12,05% so với cùng kỳ.

Xét theo kênh bán hàng, doanh thu theo mô hình đại lý đạt 239.588,76 triệu NDT, tăng 32,86%; doanh thu trong nước đạt 223.080,40 triệu NDT, tăng 26,09%, doanh thu nước ngoài đạt 33.671,73 triệu NDT, tăng 20,25%. Cả mảng trong nước và ngoài nước đều duy trì xu hướng tăng trưởng tốt; tỷ lệ bao phủ thị trường sản phẩm và tỷ lệ thâm nhập vào bệnh viện tiếp tục được nâng cao.

Giải đọc lợi nhuận ròng và lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên (扣非净利润)

Năm 2025, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của công ty niêm yết đạt 82.063,66 triệu NDT, tăng 21,91%; lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản lãi/lỗ không thường xuyên (lợi nhuận ròng loại trừ các khoản lãi/lỗ ngoài hoạt động thường xuyên) thuộc về cổ đông của công ty niêm yết đạt 79.087,59 triệu NDT, tăng 23,00%. Tốc độ tăng của lợi nhuận ròng sau khi loại trừ các khoản không thường xuyên cao hơn tốc độ tăng của lợi nhuận ròng, cho thấy khả năng sinh lợi của hoạt động kinh doanh chính của công ty mạnh; tác động của các khoản không thường xuyên đến lợi nhuận ròng tương đối nhỏ.

Về các khoản lãi/lỗ không thường xuyên, năm 2025 đạt 2.976,07 triệu NDT, chủ yếu bao gồm: trợ cấp của chính phủ ghi nhận vào lợi nhuận/lỗ kỳ hiện tại 3.384,34 triệu NDT; lãi/lỗ do thanh lý tài sản không lưu động -277,67 triệu NDT, v.v.

Giải đọc lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu (EPS)

Năm 2025, lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu của công ty là 5,82 NDT/cổ phiếu, tăng 21,25%; lãi trên mỗi cổ phiếu sau khi loại trừ (扣非) là 5,61 NDT/cổ phiếu, tăng 22,49%. Việc lãi trên mỗi cổ phiếu tăng chủ yếu nhờ vào sự tăng trưởng của lợi nhuận ròng và tác động tổng hợp từ biến động vốn chủ sở hữu. Năm 2025, do các nguyên nhân như phân phối theo quyền (equity distribution), vốn cổ phiếu đã tăng lên, nhưng mức tăng của lợi nhuận ròng vẫn thúc đẩy lãi trên mỗi cổ phiếu tăng trưởng.

Giải đọc chi phí

Tổng quan về chi phí

Năm 2025, chi phí trong kỳ của công ty tổng cộng là 937.544,28 triệu NDT, tăng 24,67%; cơ cấu chi tiết như sau:

Chi phí bán hàng

Trong chi phí bán hàng, chi phí lương cho nhân viên (職工薪酬) là 24.561,31 triệu NDT, tăng 28,97%; chi phí quảng bá thị trường là 9.037,82 triệu NDT, tăng 56,55%. Mức tăng mạnh của chi phí quảng bá thị trường thể hiện công ty tăng cường nỗ lực mở rộng thị trường, nâng cao mức độ nhận biết sản phẩm và thị phần.

Chi phí quản lý

Trong chi phí quản lý, chi phí lương cho nhân viên (职工薪酬) là 5.751,92 triệu NDT, tăng 17,81%; phí cố vấn là 2.116,34 triệu NDT, tăng 141,64%. Việc phí cố vấn tăng chủ yếu do công ty, nhằm nâng cao năng lực quản lý và mở rộng hoạt động kinh doanh, đã đưa vào các dịch vụ tư vấn chuyên nghiệp từ bên ngoài.

Chi phí tài chính

Chi phí tài chính là số âm chủ yếu vì thu nhập lãi lớn hơn chi phí lãi. Năm 2025, thu nhập lãi là 1.379,49 triệu NDT, chi phí lãi là 146,04 triệu NDT. Biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến chi phí tài chính; các hoạt động nước ngoài của công ty liên quan đến thanh toán bằng ngoại tệ, nên biến động tỷ giá dẫn tới sự thay đổi về lãi/lỗ chênh lệch tỷ giá.

Chi phí R&D

Việc đầu tư cho R&D tiếp tục tăng. Năm 2025, chi phí R&D chiếm 14,12% doanh thu hoạt động, tăng 0,06 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước. Trong chi phí R&D, chi phí lương cho nhân viên (职工薪酬) là 15.680,73 triệu NDT, tăng 19,61%; chi phí R&D thuê ngoài là 4.132,02 triệu NDT, tăng 185,04%. Công ty đẩy nhanh tiến độ phát triển sản phẩm mới theo cách kết hợp giữa R&D nội bộ và hợp tác bên ngoài.

Giải đọc tình hình nhân sự R&D

Năm 2025, số lượng nhân viên R&D của công ty là 588 người, tăng 73 người so với năm trước. Tỷ lệ nhân sự R&D trên tổng số nhân sự của công ty là 18,86%, giảm nhẹ so với năm trước chủ yếu do tổng số nhân sự của công ty tăng. Tổng chi phí lương của nhân viên R&D là 1.568,07 triệu NDT, tăng 19,61%; mức lương trung bình của nhân viên R&D là 26,67 triệu NDT, cao hơn mức 25,46 triệu NDT của năm trước, cho thấy công ty coi trọng và khuyến khích nhân viên R&D.

Về cơ cấu trình độ học vấn của nhân viên R&D: có 10 nghiên cứu sinh tiến sĩ, 174 nghiên cứu sinh thạc sĩ, 271 cử nhân (đại học), 85 cao đẳng, 48 học sinh trung học phổ thông trở xuống; tỷ lệ nhân sự trình độ cao tương đối lớn, tạo nền tảng nhân tài vững mạnh cho đổi mới R&D của công ty. Về cơ cấu độ tuổi: dưới 30 tuổi có 303 người, từ 30 đến 40 tuổi có 232 người; tỷ lệ nhân sự R&D trẻ chiếm trên 87%, đội ngũ đầy sức sống và tinh thần đổi mới.

Giải đọc dòng tiền

Tổng quan về dòng tiền

Năm 2025, khoản tăng ròng tiền và các khoản tương đương tiền của công ty là 16.504,27 triệu NDT. Chủ yếu là do dòng tiền ròng tạo ra từ hoạt động kinh doanh tăng; dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư và hoạt động tài trợ là âm nhưng quy mô chi ra có thay đổi.

Dòng tiền ròng từ hoạt động kinh doanh

Năm 2025, dòng tiền ròng tạo ra từ hoạt động kinh doanh là 96.775,97 triệu NDT, tăng 30,18%. Tiền thu từ bán hàng hóa và cung cấp dịch vụ đạt 287.782,03 triệu NDT, tăng 27,20%, về cơ bản tương ứng với mức tăng của doanh thu hoạt động, cho thấy tình hình thu hồi công nợ bán hàng của công ty tốt; tiền hoàn trả các khoản thuế và phí nhận được là 1.209,56 triệu NDT, tăng 71,21%, chủ yếu là do việc thực hiện chính sách hoàn trả thuế phí của chính phủ.

Dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư

Năm 2025, dòng tiền ròng từ hoạt động đầu tư là -51.918,24 triệu NDT, trong khi cùng kỳ năm trước là -61.779,18 triệu NDT, nên quy mô chi ra giảm. Tiền chi để mua sắm tài sản cố định, tài sản vô hình và các tài sản dài hạn khác là 28.558,92 triệu NDT, giảm 56,08% so với cùng kỳ năm trước; chủ yếu do tiến độ đầu tư của một phần dự án xây dựng dở dang được điều chỉnh. Tiền chi cho đầu tư là 273.850,00 triệu NDT, tăng 16,43%; công ty sử dụng nguồn vốn nhàn rỗi để thực hiện các hoạt động đầu tư như quản lý tài chính theo các khoản đầu tư, nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Dòng tiền ròng từ hoạt động tài trợ

Năm 2025, dòng tiền ròng từ hoạt động tài trợ là -27.974,39 triệu NDT, trong khi cùng kỳ năm trước là -30.789,89 triệu NDT, nên quy mô chi ra giảm nhẹ. Tiền nhận được từ việc thu hút đầu tư là 3.593,61 triệu NDT, chủ yếu là do khoản tiền nộp khi thực hiện quyền của các đối tượng được hưởng quyền theo kế hoạch khuyến khích bằng cổ phiếu; tiền chi để trả nợ vay là 67,10 triệu NDT, giảm mạnh 99,06% so với cùng kỳ năm trước. Công ty đã giảm quy mô vay nợ, tối ưu cơ cấu vốn.

Giải đọc các rủi ro có thể đối mặt

Rủi ro về năng lực cạnh tranh cốt lõi

2. Rủi ro thất bại trong nghiên cứu sản phẩm mới và rủi ro về đăng ký: Việc phát triển thiết bị y tế can thiệp có độ khó cao, liên quan đến lĩnh vực giao thoa đa ngành. Chu kỳ nghiên cứu dài và vốn đầu tư lớn. Nếu công ty không thể phát triển sản phẩm hoặc công nghệ mới theo kế hoạch hoặc phát triển công nghệ thất bại, sẽ ảnh hưởng đến bước tiến tăng trưởng doanh thu hoạt động và năng lực sinh lợi của công ty. Đồng thời, việc đăng ký sản phẩm phải thông qua phê duyệt nghiêm ngặt; nếu tiến trình đăng ký không thuận lợi, sẽ ảnh hưởng đến thời gian đưa sản phẩm ra thị trường.
3. Rủi ro mất mát nhân tài nghiên cứu khoa học và quản lý: Công ty là doanh nghiệp công nghệ cao; việc ổn định và thu hút nhân tài nghiên cứu khoa học và quản lý có chất lượng cao là vô cùng quan trọng đối với sự phát triển. Nếu không thể cung cấp chế độ đãi ngộ cạnh tranh và cơ chế khuyến khích phù hợp, có thể dẫn đến đội ngũ nhân tài không ổn định, ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh của công ty và sự phát triển dài hạn.

Rủi ro trong hoạt động kinh doanh

2. Rủi ro cạnh tranh thị trường: Ở lĩnh vực thiết bị y tế điện sinh lý và can thiệp mạch máu tại Trung Quốc, các thương hiệu doanh nghiệp nước ngoài vẫn chiếm vị thế chủ đạo. Các doanh nghiệp như Johnson & Johnson, Abbott… nhờ lợi thế về R&D, hệ thống sản phẩm và kênh phân phối đã chiếm phần lớn thị phần. Khi các sản phẩm trong nước cho điều trị đốt rung xung (pulse ablation) lần lượt được phê duyệt và đưa ra thị trường, mức độ cạnh tranh trong lĩnh vực điện sinh lý gia tăng. Nếu công ty không nắm bắt chính xác xu hướng phát triển của ngành hoặc ứng phó với thay đổi cạnh tranh thị trường, có thể phải đối mặt với rủi ro giảm thị phần và giảm năng lực sinh lợi.
3. Rủi ro giảm giá sản phẩm do chính sách ngành: Mua sắm tập trung theo định lượng đối với thiết bị y tế tiếp tục được triển khai. Một số sản phẩm của công ty tham gia các gói thu mua tập trung (集采). Nếu trong tương lai chính sách mua sắm tập trung tiếp tục được đẩy mạnh hoặc mức giảm giá sản phẩm vượt ngoài dự kiến, sẽ gây tác động bất lợi đến giá sản phẩm của công ty, biên lợi nhuận gộp và năng lực sinh lợi.
4. Rủi ro về kênh bán hàng và rủi ro quản lý nhà phân phối: Công ty sử dụng mô hình bán hàng chủ yếu dựa trên đại lý. Khi số lượng đại lý tăng lên, nếu đại lý bán hàng hoặc cung cấp dịch vụ hậu mãi không đúng cách, có thể ảnh hưởng đến uy tín thương hiệu của công ty; nếu các nhà phân phối chủ chốt không nhất quán với chiến lược phát triển của công ty, có thể ảnh hưởng đến sự phát triển trong tương lai của công ty.
5. Rủi ro về chất lượng sản phẩm và trách nhiệm tiềm ẩn: Thiết bị y tế can thiệp tiếp xúc trực tiếp với các cơ quan quan trọng của con người. Nếu sản phẩm xảy ra vấn đề chất lượng nghiêm trọng hoặc sau khi bệnh nhân sử dụng xuất hiện tai nạn rủi ro ngoài dự đoán, có thể dẫn tới yêu cầu bồi thường và kiện tụng pháp lý, gây tác động bất lợi đến hoạt động kinh doanh, kết quả hoạt động, tình hình tài chính và uy tín thương hiệu của công ty.

Rủi ro tài chính

2. Rủi ro thay đổi chính sách thuế: Công ty và một số công ty con là doanh nghiệp công nghệ cao, được hưởng mức thuế suất ưu đãi thuế TNDN 15%. Nếu trong tương lai chính sách ưu đãi thuế thay đổi hoặc công ty không còn đáp ứng điều kiện công nhận là doanh nghiệp công nghệ cao, sẽ dẫn đến gánh nặng thuế thực tế tăng lên, ảnh hưởng đến kết quả hoạt động.
3. Rủi ro giảm giá trị khoản đầu tư dài hạn vào vốn chủ (long-term equity investments): Công ty đối với khoản đầu tư dài hạn vào doanh nghiệp liên doanh/liên kết áp dụng phương pháp vốn chủ sở hữu. Nếu hiệu quả kinh doanh của đơn vị nhận đầu tư suy giảm, các khoản đầu tư dài hạn tương ứng có thể tồn tại rủi ro suy giảm giá trị, ảnh hưởng đến lợi nhuận ròng của kỳ hiện tại và tình trạng tài sản.
4. Rủi ro nợ phải thu khó đòi: Hoạt động bán hàng ra nước ngoài chịu ảnh hưởng của xung đột địa chính trị và các yếu tố tương tự; một số khách hàng ở nước ngoài có thể gặp khó khăn về kinh doanh hoặc áp lực luân chuyển vốn, dẫn đến kéo dài chu kỳ thu hồi tiền, làm rủi ro thu hồi nợ phải thu tăng lên.
5. Rủi ro biến động biên lợi nhuận gộp: Việc thúc đẩy chính sách mua sắm tập trung khiến giá bán cuối cùng của các sản phẩm liên quan đi xuống. Nếu tỷ trọng bán hàng của các sản phẩm có biên lợi nhuận cao giảm hoặc mức độ cạnh tranh trên thị trường tăng thêm, công ty có thể phải đối mặt với rủi ro biên lợi nhuận gộp giảm và năng lực sinh lợi tổng thể yếu đi.

Rủi ro ngành

2. Rủi ro liên quan đến quản lý giám sát của ngành: Phần lớn sản phẩm của công ty thuộc nhóm thiết bị y tế loại III (III类), áp dụng quản lý đăng ký sản phẩm nghiêm ngặt; thị trường quốc tế cũng có cơ chế cấp phép hoặc chứng nhận nghiêm ngặt. Nếu công ty không thể tiếp tục đáp ứng các chính sách chấp thuận trong và ngoài nước cùng các yêu cầu giám sát của ngành, giấy phép sản xuất và sự gia nhập thị trường có thể bị tạm dừng hoặc hủy bỏ, ảnh hưởng đến sản xuất và kinh doanh.
3. Rủi ro đăng ký sản phẩm: Thiết bị y tế can thiệp có hàm lượng công nghệ cao và ngưỡng gia nhập cao. Cơ quan quản lý tăng cường giám sát đối với hiệu quả và an toàn của sản phẩm. Nếu một số sản phẩm không thể kịp thời nhận được chứng nhận đăng ký, sẽ ảnh hưởng đến thời gian đưa sản phẩm ra thị trường và gây tác động bất lợi đến hoạt động sản xuất và kinh doanh.

Rủi ro từ môi trường vĩ mô

Ngành mà công ty hoạt động chịu ảnh hưởng rõ rệt từ chính sách kinh tế vĩ mô của quốc gia, chính sách ngành thiết bị y tế và tình hình kinh tế toàn cầu. Các yếu tố như ma sát thương mại quốc tế, bất định địa chính trị, biến động tỷ giá, thay đổi chính sách giám sát quốc tế và chính sách mua sắm tập trung trong nước… có thể tạo thách thức cho hoạt động xuất nhập khẩu của công ty, nhu cầu thị trường và cấu trúc lợi nhuận, đồng thời mang đến rủi ro biến động theo giai đoạn.

Giải đọc tình hình thù lao của HĐQT, giám đốc và ban quản lý cấp cao (董监高)

Thù lao của Chủ tịch

Trong kỳ báo cáo, tổng số tiền thù lao trước thuế mà Chủ tịch HĐQT là Ge Hao nhận từ công ty là 0 NDT. Ge Hao đồng thời giữ chức Phó Tổng giám đốc phụ trách phát triển chiến lược của Tập đoàn Mindray (迈瑞医疗集团); khoản thù lao chính của ông được nhận từ bên liên quan.

Thù lao của Tổng giám đốc

Phó Chủ tịch HĐQT, Tổng giám đốc Cheng Zhenghui, trong kỳ báo cáo nhận từ công ty tổng số tiền thù lao trước thuế là 342,85 triệu NDT, cao hơn so với năm trước, thể hiện công ty ghi nhận đóng góp của ông đối với công tác vận hành và quản lý.

Thù lao của Phó tổng giám đốc

Tổng số thù lao trước thuế của Phó tổng giám đốc Han Yonggui là 126,64 triệu NDT; Liu Fangyuan là 139,12 triệu NDT; Wang Wei là 162,57 triệu NDT; Wang Jinhe là 233,25 triệu NDT; thù lao của Zhang Yong (nhậm chức vào tháng 11/2025) được thống kê theo khoản thời gian tại nhiệm là một phần số tiền. Do khác biệt về trách nhiệm, đóng góp theo thành tích và v.v., giữa các Phó tổng giám đốc, thù lao có sự khác nhau; nhìn chung mức thù lao phù hợp với kết quả hoạt động của công ty và mức trung bình của ngành.

Thù lao của Giám đốc tài chính

Tổng số tiền thù lao trước thuế của người phụ trách tài chính Gui Qihan (nhậm chức vào tháng 8/2025) nhận từ công ty trong kỳ báo cáo là 49,57 triệu NDT, được chi trả theo thời gian tại nhiệm.

Nhấn để xem nội dung thông cáo gốc>>

Tuyên bố: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này do mô hình AI tự động đăng tải dựa trên cơ sở dữ liệu bên thứ ba, không đại diện cho quan điểm của Sina Finance; mọi thông tin xuất hiện trong bài viết chỉ được coi là tham khảo và không cấu thành khuyến nghị đầu tư cá nhân. Nếu có chênh lệch, vui lòng đối chiếu theo thông cáo thực tế. Nếu có thắc mắc, vui lòng liên hệ biz@staff.sina.com.cn.

Tin tức số lượng lớn, phân tích chính xác, tất cả có tại ứng dụng Sina Finance (新浪财经APP)

Biên tập: Tiểu Lang Kuai Bao