Nếu nguồn cung dầu thô tiếp tục bị gián đoạn, đồng yên sẽ giảm xuống còn 175?

Hỏi AI · Tại sao can thiệp ngoại hối của Nhật Bản trong bối cảnh trì trệ kèm lạm phát cao (stagflation) có thể phản tác dụng?

UBS cho rằng ngay cả khi các quan chức Nhật Bản tiếp tục tăng cường can thiệp bằng lời nói, nếu cú sốc giá dầu vẫn tiếp diễn thì đà giảm của đồng yên có thể khó bị ngăn chặn.

Vào thứ Tư, ngày 1/4, các chiến lược gia của UBS trong một báo cáo cảnh báo rằng trong kịch bản cực đoan giá dầu tăng mạnh, tỷ giá USD/JPY có thể lên tới 175 trước cuối năm. Các biện pháp can thiệp ngoại hối của phía Nhật khi đó có thể phản tác dụng, không thể đảo ngược xu hướng yếu của đồng yên.

Trong phiên châu Á vào thứ Năm, Vision Fund (Wall Street) đề cập rằng trong cuộc điện đàm toàn quốc của Tổng thống Trump, ông đã “không phát tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng” về tình hình Iran, khiến kỳ vọng lạc quan trước đó về việc xung đột kết thúc nhanh chóng nhanh chóng sụp đổ; USD/JPY nhanh chóng thu hồi phần lớn mức giảm trong tuần này, và một lần nữa tiến sát mốc 160.

Vào hôm thứ Sáu tuần trước, tỷ giá USD/JPY lần đầu tiên vượt mốc 160 kể từ năm 2024, kích hoạt các cảnh báo dồn dập từ các quan chức chính sách của Nhật.

Người phụ trách các vấn đề tỷ giá của Bộ Tài chính Nhật Bản Atsushi Mimura cảnh báo về rủi ro của “hành động dứt khoát”, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Kazuo Ueda nhấn mạnh rằng diễn biến tỷ giá là yếu tố cần cân nhắc trong chính sách tiền tệ, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama cũng cho biết luôn sẵn sàng ứng phó; hàng loạt tuyên bố cho thấy chính quyền đang đặc biệt cảnh giác trước việc đồng yên tiếp tục mất giá.

Can thiệp trong bối cảnh stagflation có thể phản tác dụng

Nhóm của chuyên gia chiến lược Shahab Jalinoos thuộc UBS cho biết rằng nếu giá dầu tăng lên quanh mức 150 USD/thùng, cách thức dùng can thiệp ngoại hối để kiềm chế lạm phát có thể “làm ngược lại điều mong muốn”. Trong báo cáo có viết rằng:

Hành động này (can thiệp ngoại hối) có thể chỉ cung cấp cho thị trường một mức giá bán đồng yên cao hơn, trong khi cái giá phải trả là tiêu hao dự trữ ngoại hối, và chưa chắc có thể thay đổi quỹ đạo diễn biến của tỷ giá.

UBS cho rằng trong tình huống này, các biện pháp kiềm chế lạm phát của chính quyền có thể sẽ chuyển nhiều hơn sang các biện pháp tài khóa, ví dụ như trợ cấp năng lượng, thay vì dựa vào can thiệp ngoại hối.

Trong báo cáo, UBS phác họa một kịch bản “cú sốc kéo dài” thậm chí bi quan hơn: Nếu toàn cầu bước vào môi trường stagflation, thị trường có thể cho rằng các nhà hoạch định chính sách của Nhật Bản không có ý định ngăn chặn việc đồng yên tiếp tục giảm giá.

Dưới sự chi phối của nhận định này, cú sốc hình thành do điều kiện thương mại xấu đi sẽ thúc đẩy USD/JPY tăng mạnh, và mục tiêu đến cuối năm là chạm mức 175.