Có điều gì đó thú vị đang xảy ra trong thị trường vốn tiền điện tử ngay bây giờ mà phần lớn mọi người chưa nói đủ. Trong khi mọi người tập trung vào các đợt ra mắt token mới, dòng tiền của các tổ chức đang âm thầm chuyển hướng sang một loại tài sản hoàn toàn khác.

Theo nghiên cứu thị trường gần đây, lĩnh vực ra mắt token đang gặp vấn đề nghiêm trọng. Hơn 80% các đợt phát hành token mới trên các sàn giao dịch lớn đang giao dịch dưới mức giá của sự kiện tạo ra ban đầu. Chúng ta đang nói về các mức giảm phổ biến từ 50-70% xảy ra khoảng 90 ngày sau khi niêm yết. Đó không phải là một sự điều chỉnh nhỏ—đó là một vấn đề mang tính cấu trúc. Các token như ALT đã trở thành ví dụ điển hình cho mô hình thất bại rộng hơn này trong các đợt phát hành trên sàn giao dịch ban đầu và ra mắt token mới.

Điều thú vị là sự đối lập. Trong khi các đợt ra mắt token gặp khó khăn, các công ty tiền điện tử niêm yết qua các kênh truyền thống lại đang cực kỳ thành công. Năm 2025, các đợt phát hành cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử đạt 14,6 tỷ đô la—tăng mạnh so với năm trước đó. Hoạt động M&A trong lĩnh vực này đạt 42,5 tỷ đô la, mức cao nhất trong vòng năm năm. Các công ty tiền điện tử giao dịch công khai như Circle và Gemini đang giao dịch với mức nhân doanh thu từ 7-40 lần, trong khi token chỉ dừng lại ở mức 2-16 lần. Đó là một khoảng cách định giá khổng lồ.

Đối tác quản lý tại DWF Labs, Andrei Grachev, đã phân tích lý do tại sao điều này xảy ra. Thủ phạm chính là áp lực bán ra từ các đợt airdrop và các khoản khóa của nhà đầu tư sớm hết hạn. Khi lịch trình vesting mở khóa, sẽ có một lượng cung lớn tràn ra thị trường mà không có nhu cầu tương ứng. Đó là quá trình cơ học, dự đoán được và tàn nhẫn. Nhưng điểm mấu chốt mà Grachev nhấn mạnh—đây không phải là vốn rời khỏi crypto. Đó là vốn đang chuyển từ các trò chơi token đầu cơ sang các công ty đã được quy định, trưởng thành hơn với các tiêu chuẩn báo cáo thực tế và uy tín tổ chức.

CEO của WeFi, Maksym Sakharov, xác nhận điều này từ phía các tổ chức lớn. Các khoản tiền lớn ưu tiên các thị trường có quy định, báo cáo minh bạch và dễ tiếp cận qua các kênh truyền thống. Chu kỳ tin tức về các đợt phát hành trên sàn ban đầu vẫn liên tục tạo ra các dự án mới, nhưng các nhà đầu tư tinh vi đang tìm kiếm ở nơi khác.

Xem xét ALT như một ví dụ điển hình hiện tại—token này đang giao dịch quanh mức $0.01 với mức biến động trong 24 giờ là -2.20%, RSI ở mức quá bán, và có các tín hiệu kỹ thuật giảm giá. Các mức hỗ trợ ngắn hạn là $0.0070 và $0.0065, với mức kháng cự tại $0.0076. Đây là thực tế của nơi nhiều token kết thúc sau khi cơn sốt ra mắt ban đầu phai nhạt.

Câu chuyện lớn hơn ở đây rõ ràng: nếu bạn là một nhà đầu tư tổ chức có vốn lớn, tại sao lại mạo hiểm với các đợt ra mắt token biến động trong khi bạn có thể mua cổ phần của các công ty tiền điện tử có quy định, có mô hình doanh thu thực tế và quản trị rõ ràng? Thị trường đang lên tiếng rõ ràng về nơi thực sự có cơ hội. Chu kỳ tin tức về ra mắt token sẽ tiếp tục tạo ra người thắng, kẻ thua, nhưng sự chuyển dịch mang tính cấu trúc sang thị trường công khai và các chứng khoán truyền thống dường như là chiến lược hợp lý hơn cho các tổ chức quản lý tiền thật.