Bitfarms tăng doanh thu 72%, nhưng lỗ ngày càng lớn – Đây là lý do!

Một căng thẳng rõ ràng đang hình thành trong lĩnh vực khai thác Bitcoin, nơi tăng trưởng hoạt động không còn chuyển hóa thành sự ổn định tài chính.

Theo báo cáo Q1 2026 của CoinShares về khai thác Bitcoin, hashrate duy trì gần 1,020 EH/s sau khi đạt đỉnh khoảng 1,160 EH/s, cho thấy các thợ đào vẫn tiếp tục mở rộng bất chấp áp lực.

Tuy nhiên, hashprice đã giảm xuống $30–$35 từ trên $60, cắt giảm mạnh doanh thu trên mỗi đơn vị. Điều này xảy ra vì đợt halving đã làm giảm phần thưởng khối, trong khi giá chưa tăng đủ để bù đắp chi phí.

    AD

Kết quả là chi phí sản xuất gần $80,000–$88,000 vượt quá mức giá hiện tại, để lại các khoản lỗ $17,000–$19,000 cho mỗi BTC.

Trong khi đó, các quy tắc kế toán khuếch đại những khoản lỗ này thông qua việc định giá lại tài sản. Điều này cho thấy các thợ đào yếu hơn có thể rời đi, trong khi các người chơi mạnh hơn sẽ củng cố, siết chặt nguồn cung và tác động đến sự ổn định giá trong tương lai.

Tăng trưởng của Bitfarms tăng khi các khoản lỗ kế toán mở rộng

Khi biên lợi nhuận khai thác bị siết chặt trên toàn ngành, kết quả báo cáo của Bitfarms cho thấy tăng trưởng vận hành xung đột như thế nào với kết quả tài chính. Doanh thu tăng 72% lên $229 triệu, cho thấy sản lượng mạnh hơn nhờ hashrate mở rộng.

Nguồn: Bitfarms

Tuy nhiên, lỗ ròng mở rộng lên khoảng $209 triệu, không phải do hoạt động yếu kém mà do áp lực kế toán.

Khấu hao đạt $98 triệu, các khoản suy giảm lên tới $28 triệu, trong khi $22 triệu phản ánh biến động giá BTC. Điều này xảy ra vì kế toán theo giá trị hợp lý ghi nhận biến động trong quá khứ, ngay cả khi sản xuất hiện tại đang được cải thiện.

Trong khi đó, hashprice tiếp tục giữ biên lợi nhuận bị nén lại, hạn chế khả năng tạo tiền mặt.

Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn tăng khoảng 6%, cho thấy nhà đầu tư tập trung vào vị thế trong tương lai. Điều này ngụ ý rằng thị trường kỳ vọng các thợ đào sẽ phát triển vượt ra khỏi mức phơi nhiễm BTC, nơi đa dạng hóa có thể định hình lại định giá dài hạn.

Bitfarms chuyển hướng sang HPC và AI khi biên lợi nhuận khai thác bị nén

Khi biên lợi nhuận khai thác tiếp tục chịu áp lực, Bitfarms đang chủ động tái định vị hoạt động kinh doanh của mình hướng tới hạ tầng HPC và AI để đảm bảo doanh thu ổn định hơn. Công ty đang xây dựng một đường pipeline 2,2 GW, với 341 MW đã hoạt động và 1,5 GW đang trong giai đoạn mở rộng, nhắm tới các thị trường dữ liệu có nhu cầu cao.

Nguồn: Bitfarms

Sự thay đổi này đang diễn ra vì hashprice vẫn bị nén, khiến lợi nhuận từ khai thác kém dự đoán hơn.

Để đáp ứng, Bitfarms đang chuyển hướng công suất điện sang các tác vụ AI, nơi các hợp đồng dài hạn mang lại biên lợi nhuận cao hơn và dòng tiền ổn định hơn.

Các xu hướng ngành ủng hộ sự dịch chuyển này, với doanh thu HPC dự kiến sẽ đạt 70% thu nhập của miner vào năm 2026. Việc đổi thương hiệu sang Keel Infrastructure củng cố cho quá trình chuyển đổi này.

Điều này ngụ ý rằng Bitfarms đang phát triển vượt ra khỏi mức phơi nhiễm Bitcoin, định vị cho tăng trưởng bền vững hơn dựa trên hạ tầng.

Tất cả cùng với nhau, Bitfarms có thể được định giá lại như một thương vụ dựa trên hạ tầng nếu HPC và AI thúc đẩy tăng trưởng doanh thu ổn định. Tuy nhiên, nếu khai thác vẫn chiếm ưu thế, biến động của BTC sẽ tiếp tục chi phối lợi nhuận, khiến cổ phiếu gắn với các biến động theo chu kỳ của thị trường crypto.

Tóm tắt cuối cùng

• Biên lợi nhuận khai thác Bitcoin [BTC] bị nén khi hashprice giảm xuống dưới chi phí, buộc các thợ đào yếu hơn phải rời đi trong khi các người chơi hiệu quả củng cố động lực cung.
• Biến động của Bitcoin vẫn quyết định hiệu suất của Bitfarms, nhưng bước chuyển sang HPC và AI có thể dịch chuyển định giá sang tăng trưởng ổn định do hạ tầng dẫn dắt.