Chứng khoán Mỹ giảm, có thể mua đáy không? Bank of America: Chỉ số tâm lý còn xa mới đến tín hiệu "mua vào"

Tâm lý lạc quan của Phố Wall đối với cổ phiếu Mỹ đã có dấu hiệu suy giảm vào tháng 3, nhưng vẫn chưa đạt đến mức để kích hoạt tín hiệu mua ngược.

Theo Trade Wind Trading Desk, trong báo cáo được công bố vào ngày 1/4 của các nhà quản lý chiến lược chứng khoán và định lượng của Bank of America Victoria Roloff và Savita Subramanian, các chỉ báo tâm lý phía bán (Sell Side Indicator, SSI) cho thấy khi căng thẳng địa chính trị thúc đẩy chỉ số S&P 500 giảm 5% trong một tháng, tỷ lệ khuyến nghị phân bổ cổ phiếu trung bình của các chiến lược gia Phố Wall đã giảm nhẹ từ 56,0% xuống 55,7%. Mặc dù tâm lý đã hạ nhiệt ở rìa, hiện tại chỉ báo này vẫn gần với tín hiệu “bán” hơn là tín hiệu “mua”, và vẫn còn cách khá xa so với vùng kích hoạt mua ngược.

Đây là lần đầu tiên trong hơn sáu tháng tỷ lệ khuyến nghị phân bổ cổ phiếu trung bình bị giảm, nhưng mức giảm chỉ là 30 điểm cơ bản, bằng khoảng một phần năm mức giảm sau cú sốc thông báo thuế quan hồi tháng 4 năm ngoái, cho thấy điều chỉnh tâm lý ở mức khá ôn hòa. Hiện khoảng cách giữa số đọc SSI và ngưỡng tín hiệu “bán” chỉ còn 1,9 điểm phần trăm, trong khi khoảng cách đến ngưỡng tín hiệu “mua” là 4,4 điểm phần trăm, và vẫn rõ ràng thấp hơn mức trên thường xuyên vượt 59% trong giai đoạn đỉnh thị trường lịch sử.

Ở góc độ cơ bản, Bank of America giữ nguyên mục tiêu giá cuối năm cho S&P 500 là 7100 điểm, tương ứng với khoảng 9% dư địa lợi nhuận giá so với mức hiện tại, cao hơn kỳ vọng ôn hòa đầu năm. Đồng thời, các nhà kinh tế của Bank of America hạ dự báo tăng trưởng GDP thực của Mỹ năm 2026 từ 2,8% xuống 2,3%, nhưng Bank of America cho rằng chừng nào triển vọng kinh tế chưa xấu đi thêm một cách đáng kể thì lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 vẫn có khả năng đạt mức tăng trưởng hai chữ số vững chắc.

Tâm lý hạ nhiệt nhưng chưa đến mức “đầu hàng”, chỉ báo vẫn nghiêng về vùng bán

SSI là một chỉ báo tâm lý ngược đo lường tỷ lệ khuyến nghị phân bổ cổ phiếu trung bình của các chiến lược gia phía bán tại Phố Wall trong các quỹ cân bằng mà Bank of America theo dõi. Ngưỡng tín hiệu mua và bán của chỉ báo này được xác định bằng một độ lệch chuẩn dương và âm so với mức trung bình 15 năm chạy. Ngưỡng “bán” hiện tại là 57,6%, ngưỡng “mua” là 51,3%, còn số đọc cập nhật mới nhất trong tháng 3 là 55,7%, nằm trong vùng trung tính hơi cao giữa hai ngưỡng.

Bank of America cho biết việc giảm trong tháng 3 là lần đầu tiên giảm trong vòng sáu tháng, do yếu tố kích hoạt là rủi ro địa chính trị tăng lên khiến S&P 500 ghi nhận tháng tệ nhất trong gần một năm. Tuy nhiên, mức điều chỉnh lần này còn kém xa những cú sốc lớn mà thị trường từng trải qua trước đó—sau khi công bố thông báo thuế quan vào tháng 4 năm ngoái, mức giảm của chỉ báo này vào khoảng gấp năm lần mức lần này. Điều này có nghĩa là, dù thị trường đã có biến động rõ rệt, tâm lý tổng thể của các chiến lược gia Phố Wall không hề chuyển sang thay đổi căn bản.

Dựa trên dữ liệu lịch sử, khi SSI ở trong vùng “mua”, thì sau đó lợi suất trung bình 12 tháng của S&P 500 lên tới 20,5%, còn trung vị là 19,7%; trong khi ở vùng “bán”, lợi suất trung bình chỉ là 2,7% và có xác suất 38,9% xảy ra lợi suất âm. Lợi suất giá ngụ ý của S&P 500 trong 12 tháng tới theo số đọc hiện tại của chỉ báo là khoảng 12,5%.

Giá dầu tăng kéo lùi dự báo GDP, nhưng ảnh hưởng đến lợi nhuận S&P 500 là hạn chế

Mặc dù tâm lý thị trường đã hạ nhiệt, Bank of America cho rằng các nền tảng cơ bản vẫn vững chắc. Dự báo lợi nhuận năm 2026 của S&P 500 đã được điều chỉnh tăng 2% trong tháng 3, đẩy tốc độ tăng trưởng đồng kỳ trong kỳ vọng nhất quán lên 17%. Đồng thời, P/E (hệ số giá trên lợi nhuận) kỳ hạn của S&P 500 đã giảm khoảng 15% so với đỉnh gần đây vào cuối tháng 10 năm ngoái, giúp áp lực định giá phần nào được giảm bớt.

Bank of America giữ nguyên dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 là 310 USD, tương ứng với tốc độ tăng trưởng đồng kỳ khoảng 13%. Báo cáo cho biết, từ mức hiện tại đến mức mục tiêu cuối năm 7100 điểm, điều đó ngụ ý khoảng 9% dư địa lợi suất giá.

Các nhà kinh tế của Bank of America hạ dự báo tăng trưởng GDP thực của Mỹ năm 2026 từ 2,8% xuống 2,3%, chủ yếu do gánh nặng kinh tế từ việc giá dầu tăng. Tuy nhiên, Bank of America cho rằng “ngược gió” vĩ mô này có tác động tương đối hạn chế đến lợi nhuận tổng thể của S&P 500.

Báo cáo giải thích rằng chi phí năng lượng chiếm tỷ trọng tương đối nhỏ trong tổng chi phí vận hành của các cổ phiếu thuộc S&P 500; giá dầu tăng chủ yếu tạo áp lực lên một số ngành cụ thể chứ không tạo ra mối đe dọa mang tính hệ thống đối với lợi nhuận tổng thể của chỉ số. Trong kịch bản cơ sở khi triển vọng kinh tế không bị hạ xuống thêm một cách đáng kể, Bank of America cho rằng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của S&P 500 vẫn có thể đạt mức tăng trưởng hai chữ số vững chắc và duy trì dự báo lợi nhuận cả năm là 310 USD.

Phố Wall đang ở trạng thái thấp hơn phân bổ cổ phiếu trong dài hạn

Trong lịch sử, SSI là một chỉ báo tâm lý ngược đáng tin cậy; đáng chú ý là các chiến lược gia Phố Wall trong suốt thời kỳ thị trường bò từ thập niên 1980 đến thập niên 1990, cũng như trong thời kỳ thị trường bò từ 2009 đến 2020, luôn khuyến nghị phân bổ thấp cổ phiếu. Khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 đã đẩy chỉ báo này xuống dưới ngưỡng chuẩn phân bổ cổ phiếu truyền thống của các quỹ cân bằng từ 60% đến 65%, và đến năm 2012 thì chạm mức thấp kỷ lục lịch sử là 43,9%. Số đọc hiện tại là 55,7% dù đã phục hồi đáng kể so với đáy lịch sử, nhưng vẫn thấp hơn so với dải chuẩn truyền thống nêu trên, phản ánh sự thay đổi mang tính cơ cấu trong phong cách phân bổ của Phố Wall sau khủng hoảng tài chính.

Điều này cho thấy, với tư cách là một nhóm, các nhà quản lý phía bán trong dài hạn luôn ở trạng thái phân bổ cổ phiếu thấp một cách có hệ thống—đây cũng là lý do căn bản khiến chỉ báo này phát huy hiệu quả theo logic ngược. Khi họ thực sự bắt đầu cực kỳ lạc quan, thường có nghĩa là dư địa tăng giá đã được định giá đầy đủ. Với số đọc hiện tại 55,7%, chỉ báo vẫn nằm trên mức trung bình sau khủng hoảng tài chính, nhưng còn cách khá xa so với vùng cực đoan lạc quan trong lịch sử.

Những nội dung xuất sắc trên đến từ Trade Wind Trading Desk.

Để có phần diễn giải chi tiết hơn, bao gồm diễn giải theo thời gian thực, nghiên cứu tuyến đầu, v.v., hãy thêm vào 【**Trade Wind Trading Desk▪ Hội viên thường niên**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-bc78cf65ac-9d423feb69-8b7abd-badf29)

Cảnh báo rủi ro và điều khoản miễn trừ trách nhiệm

          

            Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân và cũng không xem xét đến mục tiêu đầu tư đặc biệt, tình hình tài chính hoặc nhu cầu riêng của từng người dùng. Người dùng cần cân nhắc liệu bất kỳ ý kiến, quan điểm hoặc kết luận nào trong bài viết này có phù hợp với tình huống cụ thể của họ hay không. Đầu tư theo đó, tự chịu trách nhiệm.