Tổ chức xác định quan điểm tích cực, các nhà phân tích của Goldman Sachs dự đoán lợi nhuận tổng thể của cổ phiếu A và H sẽ tăng trưởng đạt 10% vào năm 2026

Báo chí của phóng viên: Mao Yirong

Gần đây, mặc dù sự biến động của các thị trường tài chính toàn cầu có xu hướng gia tăng, nhưng tài sản của Trung Quốc đang thể hiện một sức bền và giá trị phân bổ đặc biệt. Nhiều tổ chức cho rằng, nhờ cơ cấu năng lượng đa dạng, hệ thống công nghiệp hoàn chỉnh, môi trường kinh tế - xã hội ổn định và việc tiếp tục đi sâu cải cách thị trường vốn, giá trị phân bổ của tài sản Trung Quốc trong bối cảnh biến động toàn cầu ngày càng nổi bật; nền tảng để thị trường A cổ phiếu (A股) duy trì xu hướng dài hạn tốt vẫn vững chắc, các cơ hội mang tính cấu trúc đang tăng tốc xuất hiện.

Nhìn ra toàn cầu, nhiều tổ chức quốc tế như Goldman Sachs và UBS đã đi đầu trong việc nêu quan điểm lạc quan. Ngày 31/3, Liu Jinjin, nhà phân tích chiến lược cổ phiếu Trung Quốc cấp cao của Goldman Sachs, công bố quan điểm mới nhất rằng vẫn giữ chiến lược mua ròng A cổ phiếu (A股) và H cổ phiếu (H股). Nhờ các doanh nghiệp Trung Quốc tập trung liên tục nâng cao tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu ròng của cổ đông, tỷ lệ hoàn vốn tiền mặt và cải thiện lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của A cổ phiếu (A股), dự báo tăng trưởng lợi nhuận tổng thể của thị trường A cổ phiếu (A股) và H cổ phiếu (H股) trong năm 2026 có thể đạt 10%; kỳ vọng này được hỗ trợ đồng thời bởi các yếu tố như trí tuệ nhân tạo, “đi ra nước ngoài” và chính sách “chống trào ngược nội bộ” (“反内卷”).

Niềm tin được hậu thuẫn từ các yếu tố cơ bản

Trong bối cảnh rủi ro đối với tài sản rủi ro toàn cầu nhìn chung đang chịu áp lực thời gian gần đây, thị trường chứng khoán Trung Quốc đang cho thấy sự thay đổi tích cực về cơ cấu dòng vốn. Zhang Yu, nhà kinh tế học trưởng của Huachuang Securities, cho biết rằng gần đây, trong khi tài sản rủi ro toàn cầu nhìn chung bị bán tháo, các quỹ cổ phiếu Trung Quốc lại ghi nhận dòng tiền ròng 6,9 tỷ USD trong một tuần (từ 19/3 đến 25/3, dưới đây cũng như vậy), ngược dòng. Vốn nước ngoài và vốn thụ động là lực lượng chủ yếu hỗ trợ. Trong một tuần, vốn từ nước ngoài đổ vào ròng mạnh 13,8 tỷ USD; kết hợp với dòng tiền quay trở lại của vốn thụ động 9,8 tỷ USD, cùng nhau cấu thành cơ cấu dòng vốn vi mô của thị trường quỹ cổ phiếu Trung Quốc, hình thành lực lượng hỗ trợ. Hiện tượng này cho thấy tài sản Trung Quốc đang liên tục bước vào tầm nhìn phân bổ của các nhà đầu tư toàn cầu.

Fang Yi, nhà phân tích chiến lược trưởng của Guotai Junan Securities, cho rằng sự ổn định là màu nền của kinh tế và thị trường chứng khoán Trung Quốc. Trung Quốc sở hữu hệ thống công nghiệp hoàn chỉnh nhất thế giới; giá trị gia tăng của ngành sản xuất chiếm khoảng 30% tỷ trọng của toàn cầu. “Chuỗi công nghiệp đầy đủ + logistics hiệu quả + chi phí kiểm soát được” hệ thống sản xuất đang chuyển mình từ đơn thuần “nơi chi phí thấp” sang “cột neo ổn định” trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Trước các sự kiện rủi ro toàn cầu và các cú sốc về nhu cầu trong nhiều giai đoạn, ngành sản xuất của Trung Quốc đều cho thấy sức bền mạnh mẽ.

Ngoài ra, việc hoàn thiện cơ chế ổn định thị trường mang đặc trưng Trung Quốc đã nâng cao năng lực thị trường chứng khoán trong việc chống đỡ rủi ro; đồng thời, giá trị phân tán rủi ro nhờ tài sản Trung Quốc có tương quan thấp với tài sản toàn cầu cũng có thể thu hút vốn toàn cầu. “Chúng tôi trong thời gian gần đây khi trao đổi với vốn dài hạn từ nước ngoài đã tìm hiểu rằng, nhà đầu tư nước ngoài đang đánh giá lại một cách mới sự trỗi dậy của Trung Quốc và lợi thế về công nghiệp.” Fang Yi cho biết.

Yang Chao, nhà phân tích chiến lược trưởng của Galaxy Securities, nói với phóng viên của tờ “Chứng khoán nhật báo” rằng, các biện pháp cải cách trong năm khởi động của giai đoạn “kế hoạch 15–5” (十五五) đang được triển khai từng bước vững chắc. Việc “chuyển nhà” tài sản của cư dân và dòng tiền dài hạn vào thị trường tạo ra sự cộng hưởng, khiến nguồn cung dòng tiền trung và dài hạn được cải thiện với tính chắc chắn. Khi các công ty A cổ phiếu (A股) tập trung công bố báo cáo thường niên năm 2025 và báo cáo quý 1 năm 2026, các ngành có tính chắc chắn về kết quả cao và mức độ cải thiện về triển vọng luôn được duy trì sẽ trở thành hướng trọng tâm mà dòng tiền tập trung. Dữ liệu cho thấy, trong tháng 1 đến tháng 2 năm 2026, lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô trên toàn quốc tăng 15,2%. Về cơ cấu, tốc độ tăng lợi nhuận của các ngành nguyên vật liệu thượng nguồn và trung nguồn (trung thượng nguồn) cũng như sản xuất phần cứng AI tăng tương đối rõ rệt; lợi nhuận của các công nghệ mới nổi kỳ vọng có thể nâng thêm “mặt bằng lợi nhuận cốt lõi”.

“Cơ bản của doanh nghiệp Trung Quốc đang thể hiện xu hướng ngày càng tốt lên một cách liên tục. Cơ cấu xuất khẩu tiếp tục được nâng cấp, các doanh nghiệp trong lĩnh vực có giá trị gia tăng cao cho thấy đà tăng trưởng nổi bật. Doanh nghiệp Trung Quốc đang tăng tốc vươn ra thế giới; thu nhập từ nước ngoài được kỳ vọng sẽ trở thành động cơ tăng trưởng lợi nhuận mới.” Lý Trường Phong, người phụ trách chiến lược thị trường của quỹ AB (联博基金), khi trả lời phỏng vấn phóng viên của tờ “Chứng khoán nhật báo”, cho biết rằng ngày càng nhiều công ty tăng tỷ lệ chia cổ tức và thực hiện mua lại cổ phiếu; đối với nhà đầu tư dài hạn, sức hấp dẫn đầu tư của doanh nghiệp Trung Quốc đang ngày càng tăng.

AI và chuyển đổi năng lượng trở thành trục chính

Nhiều tổ chức nhìn chung cho rằng, việc nền kinh tế Trung Quốc chuyển đổi và tiến triển tích cực của các ngành công nghiệp là động lực căn bản khiến thị trường chứng khoán Trung Quốc tiếp tục phát triển ổn định và vững chắc. Trong đó, trí tuệ nhân tạo và chuyển đổi năng lượng là hai trục chính cốt lõi; các cơ hội mang tính cấu trúc trong các lĩnh vực liên quan đang tăng tốc được giải phóng.

Xét từ góc độ hiệu quả định giá, các tài sản công nghệ chất lượng cao đã có sức hấp dẫn phân bổ mạnh. Văn phòng Giám đốc đầu tư của UBS Wealth Management công bố quan điểm mới nhất rằng, việc thị trường điều chỉnh hiện tại có thể đã quá mức; nhà đầu tư có cơ hội tăng nắm giữ cổ phiếu lĩnh vực AI chất lượng cao của Trung Quốc với định giá thấp hơn. Ngành Internet Trung Quốc hiện có P/E dự phóng 12 tháng vào khoảng 13 lần, đã tiến sát mức trước khi DeepSeek được công bố; định giá hiện tại chưa phản ánh đầy đủ lợi nhuận đến từ các khoản đầu tư AI và quá trình hiện thực hóa trong một năm qua. Dự kiến, tốc độ tăng trưởng EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) của chỉ số MSCI Trung Quốc năm nay khoảng 13%; trong đó, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của nhóm công nghệ có thể đạt 20% đến 25%. Đồng thời, về chính sách vẫn tiếp tục hỗ trợ phát triển AI và đổi mới công nghệ; khi các yếu tố nền tảng tiếp tục cải thiện, lợi nhuận, định giá và vị thế (cơ cấu nắm giữ) cũng được kỳ vọng dần hồi phục.

Về dài hạn, việc định giá lại tài sản Trung Quốc cũng trở thành một yếu tố tích cực quan trọng. “Cơ sở cho sự phát triển dài hạn của thị trường lần này là logic định giá lại tài sản Trung Quốc do cải cách thị trường vốn mang lại; logic đó chưa thay đổi.” Xia Fanjié, nhà phân tích chiến lược đầu tư của CICC (中信建投证券), cho biết.

Theo Liu Chenming, nhà phân tích chiến lược trưởng của Guangfa Securities, các tín hiệu chính sách đa diện và liên tục từ phía cơ quan quản lý hình thành lực tổng hợp; ví dụ ngày 18/3, Ủy ban Đảng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tổ chức hội nghị mở rộng, tiếp tục nhấn mạnh “kiên định duy trì hoạt động ổn định của các thị trường tài chính như thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối”. Lợi thế mang tính cấu trúc của tài sản Trung Quốc và sự hỗ trợ của chính sách vẫn có sức bền. Lớp đệm an toàn từ định giá cung cấp sự bảo vệ ở đáy; việc nâng cấp công nghiệp và lợi ích chính sách tạo động lực đi lên; trong tái phân bổ tài sản toàn cầu, các lợi thế an toàn nổi bật.

Goldman Sachs cho rằng, trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục là chủ đề chủ đạo của thị trường chứng khoán Trung Quốc; đặc biệt là ở cấp độ toàn cầu, Trung Quốc có lợi thế cạnh tranh trong các lĩnh vực như điện lực, cơ sở hạ tầng và trí tuệ nhân tạo, cũng như chuỗi cung ứng và các mô hình ngôn ngữ lớn liên quan đến an ninh quốc gia. Sau khi điều chỉnh, A cổ phiếu (A股) và H cổ phiếu (H股) thể hiện tương đối vững chắc, mang lại cho nhà đầu tư giá trị phân tán rủi ro độc đáo.

Lý Trường Phong cũng đề cập rằng, dù là “người bán xẻng” trong hạ tầng AI hay “người dùng” trong ứng dụng AI, doanh nghiệp Trung Quốc đều đang tích cực triển khai. Việc Trung Quốc có nền tảng xây dựng điện lực tương đối ổn định càng tạo ra không gian phát triển tốt cho hệ sinh thái ngành AI; nhu cầu đối với token AI của Trung Quốc đang tăng vọt mạnh.

Trên thực tế, nhờ hệ thống chuỗi cung ứng hoàn chỉnh, môi trường vĩ mô ổn định và những cải cách mang tính cấu trúc liên tục, tài sản Trung Quốc đang dần trở thành một hướng quan trọng mà dòng tiền toàn cầu tìm kiếm tính chắc chắn. Zhang Jundong, nhà phân tích vĩ mô thuộc bộ phận nghiên cứu của CICC (中金公司), cho biết rằng trong tương lai, thuộc tính an toàn của tài sản Trung Quốc sẽ ngày càng nhận được sự ưu ái của dòng tiền toàn cầu.

(Biên tập: Wen Jing)

Từ khóa:

                                                            A股
                                                            tài sản