EJFQ phân tích tín dụng丨Áp lực bán giảm, định giá thấp, cổ phiếu casino Hồng Kông đang được đẩy giá quá mức

Thị trường toàn cầu đã vượt qua biến động của tháng 3 đầy sóng gió, dấu hiệu ngừng bắn của cuộc chiến Iran “tròn tháng” có phần dịu lại. Chứng khoán Phố Wall “ăn may” ở tháng 3; Thứ Ba (ngày 31/3), Dow Jones bật mạnh hơn 1.000 điểm, trong khi chỉ số S&P 500 và Nasdaq lần lượt tăng 2,9% và 3,8%. Bước vào tháng 4, chứng khoán châu Á khởi đầu rất mạnh: HSI mở cửa cao thêm 569 điểm, quay trở lại trên ngưỡng 25.000 và đường trung bình 250 ngày, chốt phiên ở 25.294 điểm, tăng mạnh 505 điểm, xóa sạch tâm trạng ảm đạm của quý 1 vốn chuyển từ tăng sang giảm.

Theo hệ thống EJFQ, trong số các cổ phiếu có vốn hóa trên 2 tỷ, tỷ lệ tăng hôm qua khoảng 85%, đà tăng khá toàn diện. Có 42 mã ghi nhận mức tăng trên 10%; trong đó, sòng bạc tân hầu quốc tế (00200) công bố năm 2025 lãi thay cho lỗ, giá cổ phiếu được đẩy lên 15,2%. Các cổ phiếu cờ bạc khác của nhóm hầu cũng tăng tốt, do doanh thu xổ số/du lịch ở Ma Cao vượt kỳ vọng.

Doanh thu cờ bạc tháng 3 của Ma Cao đạt 22,612 tỷ pataca Ma Cao, tăng 8,9% so với tháng 2; theo năm thì tăng 15%. Đây đã là tháng thứ 13 liên tiếp ghi nhận tăng trưởng. Mặc dù con số này là mức cao thứ ba theo tháng sau thời kỳ đại dịch cúm (COVID-19), nhưng vẫn còn chênh lệch so với mức trung bình khoảng 30 tỷ pataca mỗi tháng của năm 2013 và 2014. Nguồn khách chính là Trung Quốc, nhưng động lực kinh tế vĩ mô và tiêu dùng hiện nay đã khác trước; thu nhập của nhóm cờ bạc ở Ma Cao có lẽ tạm thời thiếu điều kiện để tiếp tục “vượt đỉnh” lần nữa. Giá trị dài hạn của nhóm ngành vẫn cần quan sát, nhưng xét ở góc độ ngắn hạn thì lại có điểm hấp dẫn.

Ngày 2/4/2025 là “Ngày Giải phóng” mà Tổng thống Mỹ Trump nói đến. Hôm nay năm ngoái đã công bố việc áp thuế quan tương đương đối với các đối tác thương mại, kéo theo “ba lần bán tháo” (cổ phiếu - tỷ giá/đô la - trái phiếu) của Mỹ, gây ra đợt thị trường giảm trên toàn cầu. Sau đó, TACO (Trump Always Chicken Out) khiến các loại tài sản nhanh chóng “đảo chiều phản công” mạnh mẽ; đến quý 4 thì dần xuất hiện khác biệt. Trong đó, tự nhiên nổi bật nhất là kim loại quý; còn cổ phiếu Hồng Kông bước vào trạng thái đi ngang, chủ yếu dao động trong khoảng 25.500 điểm đến 27.500 điểm (trong kỳ có lúc vượt qua ngưỡng 28.000, nhưng thời gian rất ngắn). Các nhóm ngành bắt đầu quay lại để cơ bản dẫn dắt, ưu và nhược cùng hiện rõ.

Nhóm cổ phiếu cờ bạc ở Ma Cao thuộc nhóm yếu thế; xem [Hình]. Sau khi 6 công ty niêm yết nắm giữ giấy phép cờ bạc ở Ma Cao được “hưng phấn” giao dịch đầu cơ từ “đáy thuế quan”, thì từ quý 4 năm ngoái đến nay đi đi lại lại theo chiều hướng đi xuống, chạy sau Chỉ số Hang Seng. Mức sụt lớn nhất nằm trong khoảng từ hai mươi phần trăm đến bốn mươi phần trăm; đồng thời trong tháng 3, tất cả đều đồng loạt tạo ra mức thấp mới của năm 2026. Ao Bảo (00880) thậm chí tiến sát mức thấp của năm ngoái. Dự đoán là áp lực bán đã được tiêu hóa đến chín phần chín mười, hoàn tất giai đoạn củng cố, và chỉ chờ tin tức lợi hại kích thích.

Sau khi nhóm cổ phiếu cờ bạc ở Ma Cao đạt đỉnh vào năm 2013 hoặc 2014, ngoại trừ Ngân Lợi (00027) và Kim Sa (01928) giảm nhiều nhất khoảng tám phần, các mã còn lại đều từng lao dốc vượt quá 90%. Hiện giá cổ phiếu thấp hơn 60% đến 90% so với đỉnh thời điểm đó. So với doanh thu ngành cờ bạc xấp xỉ 70% mức đỉnh, thậm chí nếu tính đến thành phần bong bóng, rõ ràng giá hiện tại không có vẻ bị định giá cao. Trên thực tế, theo dữ liệu EJFQ.com FA+ thì 6 mã cổ phiếu đều nằm dưới trung vị dự báo theo hệ số giá trên doanh thu, nghĩa là định giá vẫn được xem là rẻ.

Ở một mặt khác, biến động trung bình theo tháng của nhóm cổ phiếu cờ bạc ở Ma Cao trong gần 13 năm phản ánh rằng tháng 4 là “tháng cao điểm” trong cả năm. Một phần nguyên nhân là do việc điều chỉnh lợi thế vào đầu quý 1 tạo cơ hội để bật lại; cũng tin rằng điều này liên quan đến việc nhà đầu tư đã chủ động tham gia thị trường sớm để chuẩn bị cho mùa cao điểm du lịch trước Kỳ nghỉ Tuần Vàng tháng 5. Với định giá thấp, kỳ vọng rằng năm nay cũng có thể được hưởng lợi từ yếu tố thời vụ này; có thể coi đây là mục tiêu ngắn hạn.

Bộ phận Nghiên cứu Đầu tư của Xìn Báo

Dùng thử ngay EJFQ để xem trọn nội dung độc quyền