Quản lý quỹ nổi tiếng mới nhất định hướng! Xu hướng ra nước ngoài của ngành công nghiệp chế tạo có thể trở thành tuyến chính của đầu tư

Nguồn: Net thời báo Chứng khoán   Tác giả: Vương Tiểu Tiên

Trong bối cảnh phong cách của thị trường tiếp tục luân phiên, một logic đầu tư xoay quanh “xuất khẩu ra nước ngoài của ngành sản xuất” đang dần chuyển từ vùng rìa sang xu hướng chủ đạo, và để lại dấu ấn rõ ràng trên kết quả của một loạt nhà quản lý quỹ.

Khác với các cơ hội theo giai đoạn trước đây xoay quanh chu kỳ xuất khẩu, đợt thị trường lần này có lẽ còn gần hơn với quá trình lan tỏa năng lực của cả ngành. Vị trí của sản xuất Trung Quốc trong chuỗi công nghiệp toàn cầu đang thay đổi.

Theo nhiều người trong ngành, hướng đi này đang chuyển từ “logic mang tính lựa chọn” sang “biến số quan trọng”; động lực phía sau không chỉ đến từ sự phục hồi của nhu cầu, mà còn xuất phát từ sự điều chỉnh mang tính hệ thống đối với cấu trúc ngành và cục diện cạnh tranh.

Trong cơn sóng ngành nghề này, ông Tiền Kiến Giang, quản lý quỹ của HuaTai-PayRi, là một trong những người đi sớm và triển khai sâu. Ngay từ khi logic “xuất khẩu ngành sản xuất” chưa được thị trường nhận biết rộng rãi, ông đã nhờ phán đoán nhạy bén về xu hướng ngành, tập trung vào cơ hội theo chủ đề này, xây dựng khung nghiên cứu mang tính hệ thống và trong quá trình thực hành dài hạn liên tục kiểm chứng logic, hiện thực hóa thành tích.

Năng lực sinh lời mảng ra nước ngoài nổi bật, sự lan tỏa của ngành tăng tốc

Xét theo hiệu suất thị trường, xuất khẩu ra nước ngoài của ngành sản xuất đã thể hiện đặc trưng mang tính cơ cấu khá mạnh.

Theo dữ liệu của Wind, kể từ tháng 9/2024, chỉ số sản xuất đi ra nước ngoài tăng 77.24%, vượt xa đáng kể mức tăng của chỉ số CSI All-Share (trong cùng kỳ). Đồng thời, ở lớp dữ liệu tài chính cũng xuất hiện thay đổi tương đồng: trong nửa đầu năm 2025, biên lợi nhuận gộp trung bình của mảng kinh doanh ra nước ngoài của các công ty niêm yết tại A-Share đạt 29.2%, cao hơn mức 24.7% của mảng kinh doanh trong nước.

Chênh lệch lợi nhuận này còn thể hiện nổi bật hơn ở nhiều ngành con. Ví dụ trong lĩnh vực xe thương mại, lợi nhuận tính trên mỗi xe ở thị trường nội địa của một số doanh nghiệp vẫn còn ở mức thấp, trong khi thị trường nước ngoài đã trở thành nguồn lợi nhuận chính; ở lĩnh vực xe khách, mức lợi nhuận trên mỗi xe ở nước ngoài cao hơn rõ rệt so với trong nước, trở thành điểm tựa quan trọng cho tăng trưởng kết quả kinh doanh.

Ông Tiền Kiến Giang phân tích rằng, xét theo phân bố theo ngành, xuất khẩu ngành sản xuất không còn chỉ giới hạn ở một đường đua đơn lẻ mà đang cho thấy đặc điểm lan tỏa đa điểm.

Ở các lĩnh vực sản xuất cao cấp như xe năng lượng mới, thiết bị điện, điện tử truyền thông, nhờ lợi thế về công nghệ và chuỗi công nghiệp mà tiếp tục mở rộng thị trường nước ngoài; các mảng sản xuất truyền thống như máy móc công trình, xe tải hạng nặng, máy công cụ, trong bối cảnh nhu cầu nội địa đi vào trạng thái ổn định, trọng tâm tăng trưởng sẽ dần chuyển sang nước ngoài; còn các ngành sản xuất tiêu dùng như đồ gia dụng, nhẹ–dệt–may, thông qua song song “xuất khẩu năng lực sản xuất” và “xuất khẩu thương hiệu”, để kéo dài chuỗi giá trị.

Nhìn chung, hoạt động kinh doanh ra nước ngoài đang dần chuyển từ “bổ sung doanh thu” trong quá khứ sang “trung tâm lợi nhuận” của một số doanh nghiệp sản xuất, đồng thời bắt đầu tạo ra sự hỗ trợ kép cho định giá của các nhóm ngành và kết quả kinh doanh.

Từ “thay thế nhập khẩu” sang “cung cấp cho toàn cầu” – thay đổi cấu trúc

Ngoài thể hiện về kết quả kinh doanh, động lực sâu hơn của đợt xuất khẩu ngành sản xuất lần này đến từ sự thay đổi logic ngành.

Ông Tiền Kiến Giang cho biết, xét theo tiến trình lịch sử của phát triển ngành, giai đoạn 2015 đến 2020, sản xuất của Trung Quốc chủ yếu nằm ở giai đoạn “thay thế nhập khẩu”; tăng trưởng chủ yếu dựa vào lực kéo của nhu cầu trong nước, còn các công nghệ then chốt và các linh kiện bộ phận cốt lõi vẫn phụ thuộc từ bên ngoài.

Sau năm 2020, khi chuỗi cung ứng toàn cầu xuất hiện quá trình tái cấu trúc do tác động của đại dịch, ưu thế của sản xuất Trung Quốc về tính ổn định và hiệu quả được khuếch đại hơn nữa, dần chuyển từ “bổ sung nguồn cung” sang “nguồn cung then chốt”.

Trong khi đó, trong bối cảnh điều chỉnh chu kỳ bất động sản, nhu cầu trong nước phải chịu một mức áp lực nhất định, cạnh tranh ngành gia tăng, và việc doanh nghiệp chủ động “đi ra nước ngoài” trở thành một lộ trình quan trọng để tìm kiếm phần tăng thêm.

Điều quan trọng hơn là, ưu thế cạnh tranh của sản xuất Trung Quốc đang thay đổi mang tính cấu trúc. Nghiên cứu của ông Tiền Kiến Giang chỉ ra rằng, ưu thế cạnh tranh của sản xuất Trung Quốc đã sớm chuyển từ ưu thế chi phí đơn lẻ sang “ưu thế mang tính hệ thống” do nhiều yếu tố hợp thành như hệ thống chuỗi cung ứng, lợi thế của đội ngũ kỹ sư, hiệu suất của công nhân công nghiệp và mạng lưới hạ tầng cơ sở… Khả năng này không phải là thứ một doanh nghiệp đơn lẻ có thể sao chép, mà là kết quả của quá trình tiến hóa dài hạn của các cụm ngành công nghiệp.

Ở phía nhu cầu, các thị trường mới nổi vẫn đang ở giai đoạn xây dựng hạ tầng cơ sở và nâng cấp tiêu dùng; còn thị trường châu Âu–Mỹ có nhu cầu ổn định và không gian định giá cộng thêm do thương hiệu. So với trong nước, thị trường nước ngoài có môi trường tốt hơn về cơ cấu nhu cầu và cục diện cạnh tranh.

Từ đó, hàm ý của xuất khẩu ngành sản xuất đã chuyển từ “mở rộng bán kính bán hàng” sang “tham gia định giá toàn cầu trong môi trường cạnh tranh có lợi thế hơn”.

Công ty Chứng khoán Shenwan Hongyuan cũng cho biết, cùng với làn sóng chuyển dịch công nghiệp lần thứ 5 trên toàn cầu, Trung Quốc đang nhanh chóng vượt từ “quốc gia xuất khẩu năng lực sản xuất” sang “quốc gia xuất khẩu toàn chuỗi ngành ‘sản xuất + dịch vụ’”. Trong quá trình này, xuất khẩu của ngành dịch vụ sản xuất vừa là nhu cầu nội tại để bảo đảm ngành sản xuất được triển khai, vừa là đòn bẩy cốt lõi để doanh nghiệp vượt qua điểm nghẽn tăng trưởng.

Những người chiến thắng của xuất khẩu ngành sản xuất trong tương lai, có lẽ sẽ là các doanh nghiệp có thể mở rộng sang hai đầu của đường cong — về phía đầu bên trái, xuất khẩu công nghệ và R&D có giá trị gia tăng cao; ví dụ như các doanh nghiệp xe của Trung Quốc xuất ngược lại trí lái thông minh và công nghệ pin sang các “ông lớn” tại Đức; về phía đầu bên phải, xây dựng thương hiệu, dịch vụ và hệ sinh thái, như triển khai mạng lưới sạc–đổi pin và hệ thống chứng nhận xe cũ chính hãng tại châu Âu.

Nguồn cung sản phẩm có hạn, “phe thiểu số” đã triển khai

Mặc dù các nhóm ngành liên quan đã có mức tăng nhất định, nhưng xét theo bố cục sản phẩm và cơ cấu dòng vốn, “xuất khẩu ngành sản xuất” có lẽ vẫn đang ở giai đoạn khuếch tán dần dần.

Một mặt, chủ đề này trải rộng qua nhiều ngành và nhiều mắt xích trong chuỗi công nghiệp, khó có thể thể hiện trọn vẹn chỉ thông qua một chỉ số đơn lẻ hay một sản phẩm đơn lẻ; mặt khác, logic liên quan đến nhiều yếu tố đa chiều như nhu cầu toàn cầu, sự dịch chuyển công nghiệp và năng lực của doanh nghiệp, qua đó đặt ra yêu cầu cao hơn đối với hệ thống nghiên cứu.

Trong bối cảnh đó, một số nhà quản lý quỹ bắt đầu xây dựng khung nghiên cứu mang tính hệ thống xoay quanh hướng đi này. Trong đó, ông Tiền Kiến Giang, quản lý quỹ của HuaTai-PayRi, là một trong những nhà đầu tư tham gia sâu sớm hơn trong lĩnh vực này.

Theo thông tin, ông Tiền Kiến Giang có bằng Thạc sĩ chuyên ngành Kỹ thuật Hệ thống của Đại học Khoa học và Công nghệ Hồ Bắc, có 10 năm kinh nghiệm làm trong ngành chứng khoán; thời kỳ đầu từng làm việc tại Guoyuan Securities và Viện Nghiên cứu Thái Bình Dương (Panggu?) với vị trí là nhà nghiên cứu ngành máy móc, tập trung nghiên cứu sâu về lĩnh vực sản xuất quy mô lớn (đại sản xuất), và có sự hiểu biết tương đối sâu về logic ngành, vòng lặp cải tiến công nghệ và cục diện cạnh tranh của các ngành con như linh kiện ô tô, máy móc công trình, sản xuất cao cấp.

Nhờ nhiều năm kinh nghiệm nghiên cứu ngành sản xuất, ông có nền tảng nghiên cứu ngành vững chắc để nắm bắt cơ hội đầu tư khi xuất khẩu ngành sản xuất ra nước ngoài.

Về phương pháp luận, ông Tiền Kiến Giang chia hệ thống đầu tư thành hai lớp “định giá theo giá trị” và “theo dõi biên (mức biến động cận biên)”. Lớp đầu tiên tập trung đánh giá mô hình kinh doanh và năng lực lợi nhuận dài hạn từ góc độ ngành và hoạt động doanh nghiệp; còn lớp thứ hai thông qua việc theo dõi liên tục các thay đổi của cơ bản, dòng vốn và cấu trúc giao dịch để điều chỉnh động danh mục đầu tư.

Trong thực tiễn cụ thể, ông Tiền Kiến Giang nhấn mạnh việc lấy xu hướng ngành làm điểm khởi đầu, sàng lọc danh mục theo nghiên cứu từ dưới lên (bottom-up), và thông qua quá trình liên tục kiểm chứng để hoàn thành quá trình chuyển đổi từ “đánh giá logic” sang “hiện thực hóa kết quả”.

Trong khung này, năng lực cạnh tranh toàn cầu của doanh nghiệp, năng lực bố trí năng lực sản xuất và năng lực định giá của doanh nghiệp trên thị trường nước ngoài trở thành các yếu tố cân nhắc cốt lõi.

Và khung nghiên cứu mang tính hệ thống này, trong vận hành đầu tư thực tế dài hạn, cũng đã nhận được sự kiểm chứng bằng thành tích; nó trở thành bằng chứng trực quan để ông Tiền Kiến Giang nắm bắt “lợi nhuận/đợt hưởng lợi” khi xuất khẩu ngành sản xuất.

Tính đến cuối tháng 2/2026, quỹ HuaTai-PayRi Consumption Growth Hybrid (001069) do ông quản lý có tỷ suất sinh lợi 95.21% kể từ ngày 11/7/2024, vượt xa mức tăng tham chiếu 16.70% của cùng kỳ.

Điều này càng củng cố cho thấy năng lực đầu tư chuyên nghiệp của ông, cũng như sự thấu hiểu sâu sắc và bố trí chính xác đối với đường đua cốt lõi là xuất khẩu ngành sản xuất ra nước ngoài.

Logic chủ tuyến dần lộ rõ, chú ý đến doanh nghiệp có năng lực cạnh tranh toàn cầu

Ở thời điểm hiện tại, khi nhìn về cơ hội đầu tư tương lai của xuất khẩu ngành sản xuất ra nước ngoài, ông Tiền Kiến Giang có một định hướng bố trí rõ ràng.

Ông cho rằng, xuất khẩu ngành sản xuất không chỉ là trục đầu tư chủ đạo cốt lõi của thị trường vốn, mà còn là giai điệu chủ đạo của thời đại đối với nâng cấp của sản xuất Trung Quốc hiện nay. Xu hướng này không phải là “cơn sốt” thị trường ngắn hạn, mà là làn sóng ngành dài hạn; trong tương lai, vẫn có thể còn không gian đầu tư rộng rãi.

Theo ông Tiền Kiến Giang, cơ hội đầu tư cốt lõi của xuất khẩu ngành sản xuất trong tương lai có lẽ vẫn tập trung vào các doanh nghiệp chất lượng cao có năng lực cạnh tranh cốt lõi.

Ông sẽ tập trung vào những doanh nghiệp có lợi thế về công nghệ hoặc thương hiệu, và có thể thiết lập năng lực cạnh tranh khác biệt trên thị trường toàn cầu. Ông cho biết: công nghệ và thương hiệu là hai yếu tố cốt lõi giúp doanh nghiệp đạt được quá trình nâng cấp lên phân khúc cao cấp và phát triển bền vững trên thị trường toàn cầu. Doanh nghiệp có công nghệ cốt lõi tự chủ có khả năng giành được một chỗ đứng trong các phân khúc cao cấp; trong khi doanh nghiệp thành công trong việc xây dựng thương hiệu ở nước ngoài có thể nhận được mức định giá cộng thêm cao hơn và độ “dính” của thị trường mạnh hơn. Hai nhóm doanh nghiệp này sẽ trở thành lực lượng quan trọng cho xuất khẩu ngành sản xuất.

Đồng thời, ông cũng chú trọng những công ty có thể thực hiện bố trí toàn cầu thông qua xuất khẩu năng lực sản xuất và mở rộng kênh phân phối.

Ông Tiền Kiến Giang chỉ ra rằng, hiện nay xuất khẩu ngành sản xuất đã bước vào giai đoạn “bản địa hóa”. Việc chỉ xuất khẩu sản phẩm đơn thuần không thể đáp ứng các rào cản thương mại và nhu cầu bản địa của thị trường nước ngoài. Thay vào đó, thông qua việc xây dựng năng lực sản xuất tại nước ngoài và thiết lập kênh bán hàng và dịch vụ bản địa hóa, doanh nghiệp có thể thực sự hòa nhập vào thị trường nước ngoài, đạt được bước nâng cấp từ “đi ra nước ngoài” sang “cắm rễ tại chỗ”. Sự tăng trưởng của các doanh nghiệp như vậy có tính bền vững cao hơn.

Ngoài ra, ông Tiền Kiến Giang còn quan tâm đến các doanh nghiệp Trung Quốc có năng lực cung ứng trong một số mắt xích chuỗi cung ứng nơi cung–cầu ở nước ngoài đang căng thẳng. Ông phân tích rằng, việc tái cấu trúc chuỗi công nghiệp toàn cầu vẫn tiếp diễn; ở một số ngành tồn tại khoảng trống cung–cầu tại thị trường nước ngoài. Nhờ chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh và năng lực sản xuất mạnh, doanh nghiệp Trung Quốc có thể trở thành nhà cung cấp cốt lõi ở các mắt xích này, từ đó có khả năng nhận được mức lợi nhuận cao hơn và quan hệ hợp tác cung ứng ổn định hơn, mở ra cơ hội đầu tư theo từng giai đoạn.

Từ “thay thế nhập khẩu” sang “cung cấp cho toàn cầu”, sản xuất của Trung Quốc đã hoàn thành bước nhảy lịch sử về phát triển công nghiệp; các bước tiến của toàn cầu hóa đang tái định hình sâu sắc bản đồ công nghiệp của thế giới.

Theo ông Tiền Kiến Giang, xuất khẩu ngành sản xuất không chỉ là trục đầu tư chủ đạo cốt lõi của thị trường vốn, mà còn là giai điệu chủ đạo của thời đại đối với nâng cấp của sản xuất Trung Quốc. Và việc khai quật chính xác những doanh nghiệp chất lượng có thể tạo ra lợi nhuận “alpha” bền vững chính là chìa khóa để nắm bắt xu hướng công nghiệp của thời đại này.

Nguồn: Viện Nghiên cứu Quỹ của Net thời báo Chứng khoán

(Biên tập: Văn Tĩnh)

Từ khóa:

                                                            Quản lý quỹ